出售汽车资产对于恒大未必是坏事

门口的“野蛮人”再次闯入公众视野。只是最近被舆论持续发酵的，不是高光下的说辞，而是未来的诸多不确定性。

一方面是宝能开始新一批裁员的消息。拖欠工资的负面新闻还没停过，汽车部门员工被硬生生裁去了上一年的三分之一。另一方面，是恒大官方宣布计划出售汽车资产。也是在消息拿到石锤的前一天，公司披露了上半年的盈利预警。今年1-6月，恒大累计净亏损正好是去年同期的两倍。

恒大汽车可能被“出售”，这是路透社最先报道的。一石激起千层浪。考虑到恒大目前的财务健康状况，不排除通过出售股权引入新雇主的可能。直到8月10日晚间，恒大官方发布公告称，正在接触几家潜在的独立第三方投资者，商讨出售公司部分资产，包括但不限于恒大汽车和恒大地产的部分权益。

消息被官方石锤敲打后，输家无数。有一段时间，关于恒大的“弃车保帅”、“壮士断腕”等言论频频见诸报端。毕竟在债务的残酷现实下，转让恒大的股权来缓解压力是合理的。不过，在汽车公社看来，即使是汽车板块长期亏损的恒大，短期内也不会陷入宝能的窘境。相反，引入新雇主，出售部分业务资产，是一种关于“开放计划”的自救行动，其背后的逻辑绝不是掰手腕、扔烫手山芋那么简单。半年亏损50亿，许家印和恒大集团自大刀阔斧杀入造车领域以来，在房地产行业的跨界进入中扮演着野蛮人的角色。无论是早年豪投投资广汇这个经销商集团，还是与贾跃亭合作失败最终和平分手，还是后来恒大健康正式更名恒大汽车，恒大造车，一直是社会高度关注的强势话题。有意思的是，就在几天前，最新的2021年世界500强榜单正式出炉。我们注意到，中国恒大凭借735.14亿美元的营收优势，一举超越碧桂园，成为地产领域的排名冠军。同时，集团整体实力也在世界500强中排名第122位。但是，造车和烧钱远远超出了许家印的想象。

业内都知道，智能电动车时代对于车企来说，面临着比燃油车更大的研发经费压力。就连大众、丰田这样的巨头也逐渐觉得压缩开支、抱团势在必行。对于那些白手起家的新车玩家来说，如果没有强大的资金支持，想要成功无异于天方夜谭。一旦资金链断裂，就是毁灭性的灾难。许家印有多愿意花钱买汽车？2018年，恒大向中国大汽车集团投资高达145亿元，成为其第二大股东。但是，你要知道，这样的投资金额，可以轻松拿下当时比亚迪第三大股东的席位。如此巨额的投资，许家印当时的目的只是为了打开卖车的渠道，为以后造车打好基础。经销商渠道的开启只是造车大戏的前奏。在刚刚过去的2020年，恒大在汽车领域的投资已达474亿元，其中R&D投资占比最高，为249亿元。根据之前的财务报告，R&D对n……的投资250亿rly主要用于底盘架构、动力总成、电池等核心零部件的研发，以及智能网联、自动驾驶等面向未来的技术探索。

但是，也有许家印输不起的时候。8月初，国际信用评级机构标准普尔将中国恒大及其子公司恒大地产和天基控股的评级由B-下调至CCC，评级展望为负面，主要原因是恒大未偿风险持续上升，多方资产冻结增加，资金流动性堪忧。降级到CCC，意味着恒大在垃圾级别中已经处于较低的级别，只比默认级别高4级。事实上，今年上半年以来，与恒大相关的负面新闻就一直不断。知情人士还告诉路透社，恒大已经开始为其在深圳的一些新项目寻找买家。公开资料显示，恒大目前在深圳至少有55个城市更新项目。

同样在周一晚间，恒大汽车发布了2021年上半年盈利预警。预计公司1-6月累计净亏损将达48亿元，正好是去年上半年24.5亿元净亏损的两倍。净亏损高达48亿元，主要受新能源汽车业务影响。公司在造车领域还处于投资阶段，需要消耗巨额资金购买固定资产和设备，研发等相关费用也在不断增加。出售资产背后的巨额亏损令业界震惊。本以为在造车的轨道上已经万事俱备，只欠东风，但回过头来看，怀着造车的伟大梦想，许家印这几年心急如焚。恒大此前制定了2025年产销超100万辆的目标，并计划在2021年第四季度进行全面试生产，2022年实现新车大规模交付，这很容易被解读为新一轮的战略跃进。现在，恒大一辆车都没卖出去。显然是恒大愿意出售部分资产，与潜在合作伙伴密集谈判的信号。但关键是，怎么救？要不要坚持许家印的造车梦？显然，拥有商业市场敏锐嗅觉的许家印，绝不会轻易放弃这块未来可期的大蛋糕。在商业上，他现在需要考虑的是如何在满足充裕现金流的同时，继续完成自己的造车梦想，然后从中赚取预期的利润回报。整个过程，如何规划局势，如何决策，既考验许家印的智慧，也关乎恒大对未来的规划。

这一次，许家印是经营者。我们先来看看潜在买家。路透社爆出或将出售汽车资产后，国内一则消息不胫而走。与恒大洽谈的潜在买家包括珠江投资、广州城投、越秀金控、华润置地等城投企业，以及万科、保利等央企。这个名单，释放的信息很明确。我们发现这些企业大多有国资背景。据悉，通过后续的联合开发，预计将向恒大释放超过6000亿元的资产流动性。如果谈判如内部人士向路透社透露的那样进展顺利，相信很多人都能猜到接下来的走向。

还有一个潜在买家，深圳国资。1997年，恒大在广州成立，逐渐成长为地产巨头和世界500强企业。然而，2017年，在拥抱广州20年后，许家印选择举家迁往深圳，“异地”的范围还包括恒大集团总部、恒大地产集团、恒大金融……roup，几乎涵盖了所有的“直系亲属”。地产龙头移师深圳，是恒大发展史上的关键一笔。虽然有许家印的个人选择，但深圳也给了恒大非常诱人的帮扶政策和足够诚意的橄榄枝。然后重点关注深圳国资。华为出售荣耀一度引起热议，但当靴子终于落地，股权迷雾被拨开，实际控制人为深圳国资。类似的场景还会再次上演吗？

“恒大式”自救是有先例的。无论是业内流传的版本之一的珠江投资、广州城投、万科保利，还是第二个版本的深圳国资，恒大出售资产都是国资参与、政府协调的救市行动。最终受益的必然是目前持续亏损，未来仍会烧钱无数的汽车业务。在汽车圈，这已经不是个例了。回溯到2009年，通用汽车向美国联邦破产法院申请破产保护，成为美国历史上第四大破产案，也是美国制造业历史上最大的破产案。在破产保护程序下，通用汽车实现了快速重组，将旗下主要优质资产出售给新成立的通用汽车(以下简称“新通用”)，获得了高达300亿美元的资金援助。值得一提的是，“新通用”由美国政府持股高达60%，成为最大股东，而北美联合汽车工人工会持股17.5%，加拿大政府持股10%，其他债权人获得剩余的10%。

与破产保护前相比，“新通用”展开了大刀阔斧的自救改革，不仅出售了萨博、悍马等亏损的汽车品牌，还削减了高达480亿美元的债务和医疗费用，并将盈利能力较弱的经销商削减了近40%。最终，在政府和相关企业组织的帮助下，通用汽车成功走出亏损，迎来了新的发展周期。本质上，这是一种撤退。业界评论说，通用汽车申请破产保护代表着美国汽车业进入社会主义。就连时任美国财政部长也表示，对于通用汽车，政府只想“最低限度地干预，以最快的速度脱身”。最终美国政府协助通用汽车成功重组，然后收回股权，完成使命。

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这个逻辑同样适用于恒大。在这个阶段，一批与恒大谈判的国企或民企，可能会扮演救助者的角色。在政府的协调和推动下，他们介入出售并投资购买了部分股权，为深陷亏损泥潭的恒大释放了更多的现金流。当恒大的汽车板块站稳脚跟，能够实现盈亏平衡的时候，这些国企和机构也可能会适时撤退，脱手。部分股权出售，完全收购，更可能是过桥援助。恒大要面对的真正挑战，不仅仅是此时的财务考验，还有汽车行业百年筑起的技术护城河。

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作为一个行业观察者，不必随意惊呼“恒大不行了”或者“恒大很牛逼”，而应该客观中立。就像恒大这次考虑出售部分汽车资产，其负面意义被很多观点放大，甚至被形容为“打退堂鼓”，显然有失公允。恒大真正的长期考验，是资金援助到位后，如何跨越汽车制造业的技术和渠道门槛。资本考验这次不会让恒大崩盘，但考验还长。恒大甚至地产商都在转型造车。我们应该把更多的时间留给那四个字:等等看。门口的“野蛮人”……再次闯入公众视野。只是最近被舆论持续发酵的，不是高光下的说辞，而是未来的诸多不确定性。

一方面是宝能开始新一批裁员的消息。拖欠工资的负面新闻还没停过，汽车部门员工被硬生生裁去了上一年的三分之一。另一方面，是恒大官方宣布计划出售汽车资产。也是在消息拿到石锤的前一天，公司披露了上半年的盈利预警。今年1-6月，恒大累计净亏损正好是去年同期的两倍。

恒大汽车可能被“出售”，这是路透社最先报道的。一石激起千层浪。考虑到恒大目前的财务健康状况，不排除通过出售股权引入新雇主的可能。直到8月10日晚间，恒大官方发布公告称，正在接触几家潜在的独立第三方投资者，商讨出售公司部分资产，包括但不限于恒大汽车和恒大地产的部分权益。

消息被官方石锤敲打后，输家无数。有一段时间，关于恒大的“弃车保帅”、“壮士断腕”等言论频频见诸报端。毕竟在债务的残酷现实下，转让恒大的股权来缓解压力是合理的。不过，在汽车公社看来，即使是汽车板块长期亏损的恒大，短期内也不会陷入宝能的窘境。相反，引入新雇主，出售部分业务资产，是一种关于“开放计划”的自救行动，其背后的逻辑绝不是掰手腕、扔烫手山芋那么简单。半年亏损50亿，许家印和恒大集团自大刀阔斧杀入造车领域以来，在房地产行业的跨界进入中扮演着野蛮人的角色。无论是早年豪投投资广汇这个经销商集团，还是与贾跃亭合作失败最终和平分手，还是后来恒大健康正式更名恒大汽车，恒大造车，一直是社会高度关注的强势话题。有意思的是，就在几天前，最新的2021年世界500强榜单正式出炉。我们注意到，中国恒大凭借735.14亿美元的营收优势，一举超越碧桂园，成为地产领域的排名冠军。同时，集团整体实力也在世界500强中排名第122位。但是，造车和烧钱远远超出了许家印的想象。

业内都知道，智能电动车时代对于车企来说，面临着比燃油车更大的研发经费压力。就连大众、丰田这样的巨头也逐渐觉得压缩开支、抱团势在必行。对于那些白手起家的新车玩家来说，如果没有强大的资金支持，想要成功无异于天方夜谭。一旦资金链断裂，就是毁灭性的灾难。许家印有多愿意花钱买汽车？2018年，恒大向中国大汽车集团投资高达145亿元，成为其第二大股东。但是，你要知道，这样的投资金额，可以轻松拿下当时比亚迪第三大股东的席位。如此巨额的投资，许家印当时的目的只是为了打开卖车的渠道，为以后造车打好基础。经销商渠道的开启只是造车大戏的前奏。在刚刚过去的2020年，恒大在汽车领域的投资已达474亿元，其中R&D投资占比最高，为249亿元。根据之前的财务报告，这笔近250亿元的R&D投资主要是美国……d用于底盘架构、动力总成、电池等核心零部件的研发，以及智能网联、自动驾驶等面向未来的技术探索。

但是，也有许家印输不起的时候。8月初，国际信用评级机构标准普尔将中国恒大及其子公司恒大地产和天基控股的评级由B-下调至CCC，评级展望为负面，主要原因是恒大未偿风险持续上升，多方资产冻结增加，资金流动性堪忧。降级到CCC，意味着恒大在垃圾级别中已经处于较低的级别，只比默认级别高4级。事实上，今年上半年以来，与恒大相关的负面新闻就一直不断。知情人士还告诉路透社，恒大已经开始为其在深圳的一些新项目寻找买家。公开资料显示，恒大目前在深圳至少有55个城市更新项目。

同样在周一晚间，恒大汽车发布了2021年上半年盈利预警。预计公司1-6月累计净亏损将达48亿元，正好是去年上半年24.5亿元净亏损的两倍。净亏损高达48亿元，主要受新能源汽车业务影响。公司在造车领域还处于投资阶段，需要消耗巨额资金购买固定资产和设备，研发等相关费用也在不断增加。出售资产背后的巨额亏损令业界震惊。本以为在造车的轨道上已经万事俱备，只欠东风，但回过头来看，怀着造车的伟大梦想，许家印这几年心急如焚。恒大此前制定了2025年产销超100万辆的目标，并计划在2021年第四季度进行全面试生产，2022年实现新车大规模交付，这很容易被解读为新一轮的战略跃进。现在，恒大一辆车都没卖出去。显然是恒大愿意出售部分资产，与潜在合作伙伴密集谈判的信号。但关键是，怎么救？要不要坚持许家印的造车梦？显然，拥有商业市场敏锐嗅觉的许家印，绝不会轻易放弃这块未来可期的大蛋糕。在商业上，他现在需要考虑的是如何在满足充裕现金流的同时，继续完成自己的造车梦想，然后从中赚取预期的利润回报。整个过程，如何规划局势，如何决策，既考验许家印的智慧，也关乎恒大对未来的规划。

这一次，许家印是经营者。我们先来看看潜在买家。路透社爆出或将出售汽车资产后，国内一则消息不胫而走。与恒大洽谈的潜在买家包括珠江投资、广州城投、越秀金控、华润置地等城投企业，以及万科、保利等央企。这个名单，释放的信息很明确。我们发现这些企业大多有国资背景。据悉，通过后续的联合开发，预计将向恒大释放超过6000亿元的资产流动性。如果谈判如内部人士向路透社透露的那样进展顺利，相信很多人都能猜到接下来的走向。

还有一个潜在买家，深圳国资。1997年，恒大在广州成立，逐渐成长为地产巨头和世界500强企业。然而，2017年，在拥抱广州20年后，许家印选择举家迁往深圳，“异地”的范围还包括恒大集团、恒大地产集团、恒大金融集团的总部，几乎涵盖了所有“伊梅尔……吃了家人”。地产龙头移师深圳，是恒大发展史上的关键一笔。虽然有许家印的个人选择，但深圳也给了恒大非常诱人的帮扶政策和足够诚意的橄榄枝。然后重点关注深圳国资。华为出售荣耀一度引起热议，但当靴子终于落地，股权迷雾被拨开，实际控制人为深圳国资。类似的场景还会再次上演吗？

“恒大式”自救是有先例的。无论是业内流传的版本之一的珠江投资、广州城投、万科保利，还是第二个版本的深圳国资，恒大出售资产都是国资参与、政府协调的救市行动。最终受益的必然是目前持续亏损，未来仍会烧钱无数的汽车业务。在汽车圈，这已经不是个例了。回溯到2009年，通用汽车向美国联邦破产法院申请破产保护，成为美国历史上第四大破产案，也是美国制造业历史上最大的破产案。在破产保护程序下，通用汽车实现了快速重组，将旗下主要优质资产出售给新成立的通用汽车(以下简称“新通用”)，获得了高达300亿美元的资金援助。值得一提的是，“新通用”由美国政府持股高达60%，成为最大股东，而北美联合汽车工人工会持股17.5%，加拿大政府持股10%，其他债权人获得剩余的10%。

与破产保护前相比，“新通用”展开了大刀阔斧的自救改革，不仅出售了萨博、悍马等亏损的汽车品牌，还削减了高达480亿美元的债务和医疗费用，并将盈利能力较弱的经销商削减了近40%。最终，在政府和相关企业组织的帮助下，通用汽车成功走出亏损，迎来了新的发展周期。本质上，这是一种撤退。业界评论说，通用汽车申请破产保护代表着美国汽车业进入社会主义。就连时任美国财政部长也表示，对于通用汽车，政府只想“最低限度地干预，以最快的速度脱身”。最终美国政府协助通用汽车成功重组，然后收回股权，完成使命。

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这个逻辑同样适用于恒大。在这个阶段，一批与恒大谈判的国企或民企，可能会扮演救助者的角色。在政府的协调和推动下，他们介入出售并投资购买了部分股权，为深陷亏损泥潭的恒大释放了更多的现金流。当恒大的汽车板块站稳脚跟，能够实现盈亏平衡的时候，这些国企和机构也可能会适时撤退，脱手。部分股权出售，完全收购，更可能是过桥援助。恒大要面对的真正挑战，不仅仅是此时的财务考验，还有汽车行业百年筑起的技术护城河。

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作为一个行业观察者，不必随意惊呼“恒大不行了”或者“恒大很牛逼”，而应该客观中立。就像恒大这次考虑出售部分汽车资产，其负面意义被很多观点放大，甚至被形容为“打退堂鼓”，显然有失公允。恒大真正的长期考验，是资金援助到位后，如何跨越汽车制造业的技术和渠道门槛。资本考验这次不会让恒大崩盘，但考验还长。恒大甚至地产商都在转型造车。我们应该把更多的时间留给那四个字:等等看。

标签：比亚迪大众大发丰田东风

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