年报解读|湘油泵：商用车负增长影响业绩增速 今年主看乘用车配套产品增量

据财联通讯社报道，2021湖南油泵业绩实现了两位数的增长，但增长速度与上年相比明显放缓。该公司证券部人士告诉财联社记者，柴油机油泵是营收和毛利占比最高的产品，主要用于商用车领域。去年第三季度和第四季度，潍柴、玉柴等重型卡车的销量增速迅速下降；此外，铝锭和钢材等原材料的增加导致公司当前成本增加。3月30日晚，公司年报显示，2021实现收入约16.22亿元，同比增长15.08%；

我们实现了约1.91亿元的净利润，同比增长14.35%。我们计划将10股转为3股，并派发3.6元现金股息（含税）。2020年，公司营收同比增长40.6%，净利润增长79.1%。增速明显低于去年的主要原因可能来自两个方面。财务报告显示，该公司的季度收入呈缓慢下降趋势，第四季度更为明显。第三季度和第四季度的扣非净利润低于前两个季度。

进一步拆分了公司的产品结构，柴油机油泵占总收入的40%，毛利率为33%。高于汽油机油泵、电机、变速器泵和新能源汽车零部件。上述证券部门人士表示，在柴油机油泵业务中，重卡市场占比较大，约占60-70%的市场份额。去年，商用车受到了国家排放法规的切换，导致销量下降。根据中国汽车工业协会的数据，2020年，市场上重型卡车的累计销量达到162.3万辆，同比增长37.7%。然而，2021，重型卡车的年销量为139.5万辆，比去年同期下降13.8%，尤其是下半年大幅下降。作为玉柴、潍柴动力（000338）、东风康明斯、中国重汽（000951）等国内主机制造商的战略供应商，祥油泵（603319）的经营业绩与下游行业的繁荣程度具有高度相关性。此外，从成本角度来看，公司的直接材料成本约占其生产成本的70%，主要包括齿轮、内外转子、铝锭、生铁、钢材、铝压铸坯料等。该公司证券部的一位人士表示，2021国内商品价格的大幅上涨将对产品毛利润产生影响。在当前行业的竞争环境下，实际上很难通过价格上涨来对冲。财务报告显示，2021，该公司的汽车零部件成本同比增长23.71%，高于收入增长率。其综合毛利率为27.78%，同比下降3.4个百分点。记者注意到，2022年1-2月，重卡市场共销售14.94万辆，同比下降50%。公司最近推出了一项股权激励计划，2022年的考核指标为：今年收入和净利润与2021相比增长率不低于15%。面对仍不景气的下游重卡市场，祥油泵今年将依靠哪些业务实现既定的增长目标？上述公司证券部人员告诉记者，柴油机市场的业务占比较高，公司内部预测维持去年的水平。公司今年将在乘用车领域发力，主要集中在汽油机油泵和变速箱油泵。此前，该公司只生产国内品牌的产品，但现在已向合资品牌和外国品牌供货。尽管毛利率可能更低，但市场容量足够大。财务报告显示，2021，公司海外市场收入同比增长53.97%，高于国内收入同比增长9.27%。此外，新能源汽车的扩张对公司的产品有三个主要驱动方向：电子水泵、激光雷达电机和EPS电机。公司内部人士承认，今年新能源汽车业务肯定会扩张，但整体业务占比仍然相对不够大。

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