哪吒汽车抢滩港交所：2年估值翻超十倍

文/三生

生产/节点财务

不知不觉，新能源汽车的市场渗透率已经超过30%，市场上涌现出越来越多的新能源汽车品牌。其中，近几个月来销量增长最强劲的一家，应该属于内扎汽车。从去年11月到今年1月，Nezha汽车踩上了“风火轮”，连续三个月销售额突破万元，跻身造车销量前三的新势力之列。

进入2月，理想的交付量为8414辆，排名第一，而内扎汽车的交付量达到7117辆，排名第二。今年前两个月，《内扎》的累计交付量与去年同期相比增长了332%。基于这一趋势，在不久的将来，Nezha可能会成为销量冠军，理想、蔚来、小鹏三大新势力正在被Nezha打破。

但与依靠“农村包围城市”反击的“蔚小理”相比，内扎汽车的综合实力仍有差距。在频繁报道其在香港上市的背后，这辆迅速崛起的智能汽车“受欢迎的脆皮炸鸡”的弱点是什么？

“我的生命是由我决定的，而不是由天堂决定的。”谁将控制《星球大战》汽车的“生命”？

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前三大销售数据

“风火轮”依靠什么来加速？

2021全年，哪吒汽车共售出69674辆汽车，比2020年增长361.7%，在主流新车制造品牌中排名第一。今年前两个月，快速增长的势头仍在继续。

那么，让我们先来看看《封神演义》中的“逆袭”是怎么来的。

首先，需要提到的是，与“蔚小理”，也就是所谓的“农村包围城市”，“蔚小利”有着完全不同的市场定位。作为一家起步较晚的新能源汽车制造商，Nezha Motors选择了阻力最小的路径，避开了竞争激烈的中高端汽车，从下沉市场入手，逐步向中高端迈进。

图片来源：汽车之家

不要为富人制造玩具，只制造普通人（603883）买得起的汽车。“Nezha的口号，翻译成便宜、划算，也有“智能汽车行业小米”的称号。

如何暂时搁置它的表现？Nezha Motors确实足够便宜，比如它最早的NO.1车型和目前最畅销的V车型，价格从6万到13万元不等。即使U型车的价格有所上涨，也没有超过20万元。可以说，它基本上处于“韦小利”的领地之外。

其次，虽然在技术含量上，内扎汽车不如蔚小理等前辈，用车体验也没有少被吐槽，但它也并非一无是处，否则也不会有那么多消费者愿意为它买单。

除了大屏幕、扬声器、座椅等硬件在配置上可以与“蔚来小理”相媲美外，像是Nezha U和Nezha V Pro等车型还标配了全套L2级辅助驾驶系统，后者定位为新势力a级纯电动SUV。

尽管在许多业内人士看来，“智能化”程度仍然存疑，但在消费者看来，“智行”确实具备智能汽车的外观，能够满足相当一部分大众消费者在智能汽车领域的需求。

第三，Nezha Motors从B端开始，然后渗透到C端，这为其销售提供了一定的保障。

内扎的第一款车型1号主要面向B端市场。在推出之前，它已经从滴滴出行等平台获得了5万辆汽车的战略采购协议。除此之外，浙江桐乡、江西宜春、广西南宁等地都对《Nezha》进行了大量投资。在汽车采购方面，从公务用车到企事业单位团购，缺一不可。

不仅如此，在中国十多个省份和国家税务总局的至少22个政府采购项目中，Nezha Motors都入围了候选名单。

最后，Nezha Motors的迅速崛起也与该公司坚持不懈甚至极端的营销努力有关。例如，在吴某凡事件中，因蹭热点而被批评的是“内扎汽车”；

当脸书更名为Meta时，Nezha的投资者之一周鸿祎曾表示，这是对Nezha致敬，并引发了网络关注。

与许多智能汽车品牌平庸的营销实践相比，作为后来者，Nezha Motors的做法确实有些“狂野”。

简言之，Nezha Motors的销量激增。但在风火两重天的表面背后，其反噬效应也在威胁着内扎汽车的未来。例如，“农村包围城市”可以快速提高销售额，但一旦形成低端品牌定位，未来可能很难提高品牌溢价。小米从低到高的持续挣扎在其历程中可见一斑，而汽车对品牌的敏感度高于智能手机，这无疑是未来小米前进的一大挑战。

当然，对于当前的智能汽车行业来说，技术仍然是核心竞争力，盈利能力也是一个硬杠。如果“我的命运是由我决定的，而不是由天决定的”，那么它有多少真正的能力？

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内扎的真正能力，他有多少干货？

去年7月，智能汽车行业有一个热门话题：“15通用能制造智能汽车吗？”

当时，小鹏汽车创始人何小鹏在一个论坛上表示，“在智能领域，没有15万元是不可能真正做好智能的。”威马汽车创始人沈晖也表示，“10万元以下只能称为电动汽车，不能称为智能电动汽车。

在内扎看来，他显然是目标。刚刚投资了《Nezha》的周鸿祎亲自下台，并将所有火力投入到行动中：“他们制造高价智能汽车是为了成为消费者的第二辆车，但我不是。我想制造的是一辆全国性的智能汽车

双方的争论主要围绕着“情报”这个词展开。在何小鹏和沈晖看来，智能汽车的电池成本居高不下，用户对智能技术的需求也在不断增加。这方面的成本在短期内不会显著下降，甚至高水平自动辅助驾驶的成本也会增加。

周鸿祎对此的回应更侧重于“技术平等”口号下的想象，即“让每个人都能享受技术带来的生活体验的改善和增强”。

事实上，双方之间的争论根本不在同一个渠道上。一个在谈论技术和成本，另一个在讨论平等和未来。两者都在扬长避短。周鸿祎作为一个互联网势利者，之所以选择这样的视角，一定程度上是因为与“蔚小理”等造车新势力相比，《内扎》还有一定差距。

从股东背景来看，几乎每一家造车新势力背后都有互联网巨头平台，蔚来背后有腾讯，小鹏背后有阿里巴巴，理想背后有美团，威马背后有百度。相比之下，在360入局的时间上，落后于Nezha Motors有点晚了。

从哪吒汽车旗舰车型来看，2021，价格在6万至12万元之间的哪吒V共售出49646辆汽车，占总销量的70%以上。该车型主要采用全触控14.6英寸大屏幕和AI智能语音交互，这是许多传统汽车的共同卖点。如果它与其他智能汽车竞争对手竞争，它可能只有便宜的优势。

当然，目前，内扎也有自己的高端车型——内扎S，据说将于2022年第四季度上市。据称，它基于自主研发的“山海平台”，在华为MDC计算平台的协助下，可以在一定的路况下实现L4级自动驾驶。

无论车型级别如何，目前国内政策法规都不支持上路。单从“山海平台”的角度来看，虽然思路不错，但完善这个平台仍然需要时间和资金积累。在实际项目中，在“智能驾驶、车内操作系统、驱动系统”等智能汽车方面，Nezha与360的合作并不多。

毕竟，360只是网络安全领域的领导者，在智能汽车的烧钱竞赛中并没有太多的技术积累。

另一方面，也许各种新技术术语可以人们，但真金白银研发的投资更直观，因为如果没有足够的资金，智能汽车肯定不会发挥好作用。

根据财务……

360披露的数据显示，2020年全年，《战疫》营收12.97亿元，净亏损13.21亿元；

2021上半年，营业收入16.32亿元，净亏损6.93亿元。

相比之下，2021上半年，NIO的收入达到164.32亿元，几乎是哪吒的十倍。在研发投入方面，NIO在2020年投入了近25亿元，几乎是Nezha总收入的两倍。2021，其研发投资超过50亿元。

不仅是蔚来，小鹏、理想等造车新势力也不遗余力地烧钱，目标很简单，就是在核心技术上保持竞争力。

尽管尚未上市的内扎汽车一直在持续募资，今年2月刚刚完成新一轮20亿元融资，但其研发投入无法与“蔚小理”相提并论，实力仍有差距。

正如NIO创始人李斌所说，“造车需要的资金门槛是200亿元。几年前我说是200亿，但现在没有400亿可能做不到。

如果想走得更远，那么上市就成了一条必走之路。

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估值十倍，时间不等人

关于哪吒汽车的主要品牌赫中汽车（Hezhong Motors）在香港上市的消息很多，该公司对此的态度不予置评。事实上，早在2020年7月，哪吒就表示计划于2021加入科技创新委员会，但最终一无所获。

尽管目前还不确定何时上市，但《内扎》的融资步伐已经非常紧张。

2021 10月，哪吒正式宣布完成D1轮40亿元融资，由360集团牵头投资20亿元，多家知名投资机构参与。11月，锂电池巨头宁德时代（300750）与内扎正式签署战略协议，参与D2轮融资。今年2月21日，Nezha完成了另一轮超过20亿元的融资，投资机构包括中车基金和深创投。

图片来源：天眼查

当时有消息称，在完成D轮融资后，《Nezha》的估值超过了250亿元。目前，Nezha已启动IPO前轮融资，预计规模约30亿元，目标估值约450亿元。简言之，Nezha的融资已经是一轮又一轮了，上市似乎也不远了。

Nezha创始人张勇曾表示，在360进入市场之前，许多投资者对Nezha Motors的印象是“产品薄弱、基础薄弱、缺乏互联网基因”。2020年底，C轮融资的估值仅为35亿元，资金面确实不佳。

总的来说，截至目前，《星球大战》的9轮融资总额约为130亿元，并不算特别突出。作为一家二线公司，威马汽车仅在2020年的D轮融资额就有100亿元。

但从2020年2月到今年2月，两年内，内扎汽车的估值翻了一番多，确实进入了爆发期。

不过，尽管内扎汽车的销量有所回升，但与“蔚小理”相比，营收水平和综合实力仍有差距。

截至3月30日收盘，蔚来汽车的市值约为3000亿港元，理想市值为2200亿港元，小鹏的市值为2000亿港元。不过，从目前的消息来看，《Nezha Pre-IPO》轮融资，其450亿港元的估值仍远远落后。

总的来说，由于销量飙升，内扎汽车成功吸引了各路资本的关注，估值仍有进一步提升的空间。然而，对于已经处于上市门槛的内扎来说，真正的考验可能还在前方。

一旦上市，前面提到的品牌问题、营销问题、质量问题都可能在资本市场的发酵中被放大。随着全球通货膨胀，汽车制造成本不断增加。前几天，《内扎》刚刚宣布涨价，这可能会成为未来一段时间的常态。对于以低价取胜、主要客户对价格更敏感的内扎汽车来说，持续涨价并不是一个好现象。

更重要的是，智能赛车的未来需要技术的积累和大量的资本投入，而《内扎》还有很长的路要走……

去

在它的背后和前面，威马、天际、奇点等公司已经传出了IPO的消息，时间不多了。

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