【2020汽车蓝皮书论坛】张利：从投资角度看汽车行业的发展

汽车行业面临着剧烈的变革，汽车行业与其他行业的界限越来越模糊。很多汽车企业都在努力进行电动化、智能化、网联化等数字化转型，需要大量的资金支持。很多前沿技术虽然前景看好，但技术难度大，短期内很难得到收益，也不被普通金融机构看好。一些眼光独到的私募股权基金会以风险投资的形式支持这些变革。

8月12日上午，第十二届中国蓝皮书论坛第二天，来自凯辉智慧能源基金的张莉为我们做了“从投资的角度看汽车行业发展”的主题演讲，为行业发展提供了新的思考。

张莉是凯辉智能能源基金的合伙人，在私募股权投资和资产管理方面拥有15年的经验。在2019年加入凯辉之前，张莉女士在软银中国资本负责新能源汽车、出行和高科技领域的投资，专注于技术创新带来的投资机会。

在蓝皮书论坛上，她向大家介绍了她的凯辉基金。凯辉私募股权基金向众多中法机构投资者和著名企业家募集资金，旨在建立长期合作关系，支持企业国际化发展。

通过她的介绍，我们知道凯辉基金在全球拥有8家分公司，100位投资人，资金规模近270亿人民币，投资超过120笔，覆盖消费、TMT、医疗保健、汽车出行等多个板块。

她在演讲中从投资的角度分析了汽车行业的三大趋势:“产品和服务的界限越来越模糊；汽车和能源的界限越来越模糊；零部件制造商和原始设备制造商之间的界限变得越来越模糊。"

她说:“做事情的初心就是，在一个行业的冬芽要出来的时候，我们要造水，要浇水，帮助他们把这个事情做好。”凯辉更喜欢投资成熟企业的中间阶段，不一定有助于企业上市，也不急于退出。跟他走个三五年，甚至投资二期。

以下是张莉的演讲实录，由《汽车商业评论》编辑，略有删节。

今天，我特别感谢你们所有人。大家都在台下。我今天是来学习的。今天我要非常感谢贾柯医生，也感谢会场的组织者。我自己也是投资人。我想从投资的角度来看行业的发展。

我想在短时间内介绍一下凯辉和凯辉的历史。我们一直从中国和法国开始。2008年，中法跨境M&A基金首期成立。如今，我们管理的规模接近270亿人民币，横跨三大洲。我们在全球有8个分公司，100个投资人，120多项投资。从投资的角度，我们已经在中国和法国，包括中非和中欧，通过资本在行业内选择合适的标的，推动行业的发展。

从凯辉的投资者结构来看，我们可以看到有主权基金、金融机构、跨国公司和家族理财室。这些资源都是我们可以用来帮助创业者的。我们的投资包括全球三家最大的集装箱物流和运输公司。

这使我们与武汉有有了密切的关系，因为凯辉是一个跨境平台。国内有疫情的时候，我们一起送了一批口罩。国外有疫情的时候，我们发现了一批来自中国的口罩。所以，我们不仅仅是在投资，更是在一个跨界的平台上连接我们的关系。这是凯辉的概况。

我从事投资行业大概15年了。我先在央企工作，后在华尔街工作，再去巴西工业。我还负责软银的汽车行业和凯辉的能源基金。

从我自己的角度来说，这个行业其实有三大趋势，就是大家都在看。首先是产品和服务之间的界限变得越来越模糊。今天看到还需要卖出多套KPI指标。其实这还是在产品维度。

当我们真正成为一家服务公司的时候，可能我们考虑的是我们的收入和我们的净利润，而不是我们卖了多少台。其实我们最初的想法是我会卖很多车。其实说到底，消费者要的是什么，要的是我从A点到B点的服务，或者说我要的是服务，不管车是什么。我要的要么是一个身份，所以我要的是车的品牌。如果我想要一个好玩的东西，那么我就想要一堆和我有关联，有娱乐性的东西。

对于创业公司和商机来说，因为我在车上呆了这么长时间，占用了一个人24小时的一部分，这是有经济价值的，可能会产生一些收入。所以会有新的商业模式，这是第一个趋势。

第二个趋势，我有一个特别明显的感受，因为我从汽车转到了能源。如今，汽车和能源的界限越来越模糊。所以，今天的汽车厂最早可能都是和王工，未来我们看到的都是李博士和王博士。

为什么会这样？当我们看到能源和汽车的边界被打破，整个行业的格局发生了翻天覆地的变化。换句话说，我们未来要思考的，从发电端来说，这个电是以什么样的方式发出去的，在输电端是用什么样的传输？我们还需要UHV传输吗？或者我们的微电网能解决吗？

在用电的时候，我们也需要做强配电，比如我们的储能介质和设备和我们的电动汽车有什么样的配合，我们的充电站和储能站有什么样的配合。

一旦这个边界被打破，它就不再是一个纯粹的汽车产品，而是成为一种能源服务和旅行服务……ce。

如果是作为一个主机厂，或者作为一个能源公司，作为一个电池公司，怎么才能找到我作为投资人的机会？我觉得这种趋势在未来会越来越明显。

第三是零部件厂商和OEM厂商的界限越来越模糊。在这一点上，我们看到了，例如，智能和移动互联网。未来自动驾驶到来的时候，我们很多零部件厂已经开始做了。如果我们能制造汽车的底盘和系统，加上自动驾驶仪，我们就能把人从A点移动到B点，为什么还需要我们的主机厂？那我们主机厂最后怎么从不同边界划分核心能力呢？

个人从投资的角度，经常有人问我对这个行业的看法。我认为更重要的是我们的行业如何看待自己。我觉得这个事情，我们这个行业的人，安总，尤总怎么看资本，决定了这个行业应该往哪个方向走。

为什么？从资金的角度来说，我们没有贷款，或者说资金使用的成本很便宜。但是从真实的资本市场来看，我觉得中国的资本市场可能和美国有10多年的不同，因为我从华尔街回来就看到了这种不同。

那么它的解决方案在哪里呢？我们自己做产品的时候会做研发，从制造产品的定位到整个营销渠道到最后的销售，其实都是垂直的。我们的思维是垂直的，想到的是如何把这个产品做好。如何防范低概率？

但从资本的角度我不这么认为。我不比贾博士聪明，但我在这上面花的时间更多。比如我在软银的时候，一年可能要看800个项目。在这800个项目中，这些聪明的人、聪明的团队、聪明的技术、聪明的钱，正在逐渐颠覆这个行业。我在这个行业选择一个细分领域，然后发现这个行业有可能发生颠覆性的变化。所以我觉得产业和资本的结合一定是T型的。业内各有专长。如果优势互补，这个行业就有可能有一个最终的改变。

从资本的角度，我想我们大多数人可能看到的是资本的阻力和短期性。我认为从我自己的角度，从凯辉的角度来看，这不是我们做事的初衷。在做事情的初期，一个行业的冬芽要出来的时候，我们就要造水，给他们浇水，帮助他们把这个事情做好。

我从几个方面想，因为我自己信佛，对这个行业的看法是既菩萨心肠，又雷霆万钧。这是什么？当这个商业模式已经不行的时候，当你的激励机制，你的人才结构已经浪费了这个社会资源的时候，就应该被颠覆者颠覆了。

所以我自己，包括国内顶尖的投资机构，都会有一个名单，就是高管离职名单。当有人很优秀，从一个组织出来，我们一定会第一时间找到他，帮他实现梦想。

我觉得在这里面，大家可以把资源、激励机制、资本、共享、技术做一个特别好的结合。所以我们希望在中国培养真正优秀的公司和企业，这是整个人才结构包括资本市场激励机制的变化。

第二，其实我们昨天看到，像特斯拉这样的公司，可能只占丰田总量的4%，但是市值已经超过丰田了。里面可能有泡沫，但有时候可能是好的泡沫。有时候我通过资本市场的钱从资本市场拿到20亿，或者我卖车的净利润赚到20亿，然后我去研发的时候，这个效率完全不一样。

所以我们做产品的时候，一定要关心资本，资本怎么运作，这个资本怎么用，真正用在有利于我们产业和技术发展的地方。

第三，当未来的边界真的被打破的时候，这个趋势会完全一致。比如我们以前认为政府是一个为我们提供服务和站点的地方，但是未来在这个行业，我们会谈到智慧城市和自动驾驶。政府是决策者因素，也是最重要的因素。因为他是房东，他决定这条路是什么路，能不能在上面开，安……这个停车场能不能自动行驶，自动停车，所以政府的作用很关键。

主机厂的作用也很重要。创业公司可以在算法、芯片、商业模式创新、资金运用等方面进行整合。

例如，凯辉的情况就是这样。我们与如此多的全球性公司合作。他们看重的是，我们作为资本，可以把各方的资源串起来，这样才能创造更多的价值。在其中，我们帮助，挑出最好的合作伙伴或者最合适的，把他们匹配在一起，然后对这个资源进行优化配置。

因此

个人认为，从第四点来看，我这一代人可能还没饿过。我觉得我们真的应该问，我们这一代人的使命是什么？美国的核心竞争力在哪里？就是它有那么多的跨国公司，它有那么高的竞争力，它可以走向世界把资源拿到他的国家。

我们的任务在哪里？我们作为首都的使命在哪里？作为行业的使命在哪里？我的想法是，我们应该通过资本来培育自己的跨国公司，在中国的跨国公司。因为凯辉是一个跨境平台，我们希望帮助企业走向海外，因为今年欧洲市场在上行，中国市场在下行。

但是我们在那边。如果没有人，没有政府相关资源和资金的帮助，我们其实很难做到。我一个人在巴西工作真的很难。所以我们都需要通过资本的触角帮助中国的产业走出去。我想这是我们的初心和希望。

今天，我在这里开始一段对话，向你们学习。谢谢大家！敬请关注盖世汽车专题“[盖世直播] 2020中国汽车蓝皮书论坛”。

https://auto.gasgoo.com/NewsTopic/262.html汽车工业正面临着剧烈的变化，汽车工业和其他工业之间的界限变得越来越模糊。很多汽车企业都在努力进行电动化、智能化、网联化等数字化转型，需要大量的资金支持。很多前沿技术虽然前景看好，但技术难度大，短期内很难得到收益，也不被普通金融机构看好。一些眼光独到的私募股权基金会以风险投资的形式支持这些变革。

8月12日上午，第十二届中国蓝皮书论坛第二天，来自凯辉智慧能源基金的张莉为我们做了“从投资的角度看汽车行业发展”的主题演讲，为行业发展提供了新的思考。

张莉是凯辉智能能源基金的合伙人，在私募股权投资和资产管理方面拥有15年的经验。在2019年加入凯辉之前，张莉女士在软银中国资本负责新能源汽车、出行和高科技领域的投资，专注于技术创新带来的投资机会。

在蓝皮书论坛上，她向大家介绍了她的凯辉基金。凯辉私募股权基金向众多中法机构投资者和著名企业家募集资金，旨在建立长期合作关系，支持企业国际化发展。

通过她的介绍，我们知道凯辉基金在全球拥有8家分公司，100位投资人，资金规模近270亿人民币，投资超过120笔，覆盖消费、TMT、医疗保健、汽车出行等多个板块。

她在演讲中从投资的角度分析了汽车行业的三大趋势:“产品和服务的界限越来越模糊；汽车和能源的界限越来越模糊；零部件制造商和原始设备制造商之间的界限变得越来越模糊。"

她说:“做事情的初心就是，在一个行业的冬芽要出来的时候，我们要造水，要浇水，帮助他们把这个事情做好。”凯辉更喜欢投资成熟企业的中间阶段，不一定有助于企业上市，也不急于退出。跟他走个三五年，甚至投资二期。

以下是张莉的演讲实录，由《汽车商业评论》编辑，略有删节。

今天，我特别感谢你们所有人。大家都在台下。我今天是来学习的。今天我要非常感谢贾柯医生，也感谢会场的组织者。我自己也是投资人。我想从投资的角度来看行业的发展。

我想在短时间内介绍一下凯辉和凯辉的历史。我们一直从中国和法国开始。2008年，中法跨境M&A基金首期成立。如今，我们管理的规模接近270亿人民币，横跨三大洲。我们在全球有8个分公司，100个投资人，120多项投资。从投资的角度，我们已经在中国和法国，包括中非和中欧，通过资本在行业内选择合适的标的，推动行业的发展。

从凯辉的投资者结构来看，我们可以看到有主权基金、金融机构、跨国公司和家族理财室。这些资源都是我们可以用来帮助创业者的。我们的投资包括全球三家最大的集装箱物流和运输公司。

这使我们与武汉有有了密切的关系，因为凯辉是一个跨境平台。国内有疫情的时候，我们一起送了一批口罩。国外有疫情的时候，我们发现了一批来自中国的口罩。所以，我们不仅仅是在投资，更是在一个跨界的平台上连接我们的关系。这是凯辉的概况。

我从事投资行业大概15年了。我先在央企工作，后在华尔街工作，再去巴西工业。我还负责软银的汽车行业和凯辉的能源基金。

从我自己的角度来说，这个行业其实有三大趋势，就是大家都在看。首先是产品和服务之间的界限变得越来越模糊。今天看到还需要卖出多套KPI指标。其实这还是在产品维度。

当我们真正成为一家服务公司的时候，可能我们考虑的是我们的收入和我们的净利润，而不是我们卖了多少台。其实我们最初的想法是我会卖很多车。其实说到底，消费者要的是什么，要的是我从A点到B点的服务，或者说我要的是服务，不管车是什么。我要的要么是一个身份，所以我要的是车的品牌。如果我想要一个好玩的东西，那么我就想要一堆和我有关联，有娱乐性的东西。

对于创业公司和商机来说，因为我在车上呆了这么长时间，占用了一个人24小时的一部分，这是有经济价值的，可能会产生一些收入。所以会有新的商业模式，这是第一个趋势。

第二个趋势，我有一个特别明显的感受，因为我从汽车转到了能源。如今，汽车和能源的界限越来越模糊。所以，今天的汽车厂最早可能都是和王工，未来我们看到的都是李博士和王博士。

为什么会这样？当我们看到能源和汽车的边界被打破，整个行业的格局发生了翻天覆地的变化。换句话说，我们未来要思考的，从发电端来说，这个电是以什么样的方式发出去的，在输电端是用什么样的传输？我们还需要UHV传输吗？或者我们的微电网能解决吗？

在用电的时候，我们也需要做强配电，比如我们的储能介质和设备和我们的电动汽车有什么样的配合，我们的充电站和储能站有什么样的配合。

一旦这个边界被打破，它就不再是一个纯粹的汽车产品，而是成为一种能源服务和旅行服务……ce。

如果是作为一个主机厂，或者作为一个能源公司，作为一个电池公司，怎么才能找到我作为投资人的机会？我觉得这种趋势在未来会越来越明显。

第三是零部件厂商和OEM厂商的界限越来越模糊。在这一点上，我们看到了，例如，智能和移动互联网。未来自动驾驶到来的时候，我们很多零部件厂已经开始做了。如果我们能制造汽车的底盘和系统，加上自动驾驶仪，我们就能把人从A点移动到B点，为什么还需要我们的主机厂？那我们主机厂最后怎么从不同边界划分核心能力呢？

个人从投资的角度，经常有人问我对这个行业的看法。我认为更重要的是我们的行业如何看待自己。我觉得这个事情，我们这个行业的人，安总，尤总怎么看资本，决定了这个行业应该往哪个方向走。

为什么？从资金的角度来说，我们没有贷款，或者说资金使用的成本很便宜。但是从真实的资本市场来看，我觉得中国的资本市场可能和美国有10多年的不同，因为我从华尔街回来就看到了这种不同。

那么它的解决方案在哪里呢？我们自己做产品的时候会做研发，从制造产品的定位到整个营销渠道到最后的销售，其实都是垂直的。我们的思维是垂直的，想到的是如何把这个产品做好。如何防范低概率？

但从资本的角度我不这么认为。我不比贾博士聪明，但我在这上面花的时间更多。比如我在软银的时候，一年可能要看800个项目。在这800个项目中，这些聪明的人、聪明的团队、聪明的技术、聪明的钱，正在逐渐颠覆这个行业。我在这个行业选择一个细分领域，然后发现这个行业有可能发生颠覆性的变化。所以我觉得产业和资本的结合一定是T型的。业内各有专长。如果优势互补，这个行业就有可能有一个最终的改变。

从资本的角度，我想我们大多数人可能看到的是资本的阻力和短期性。我认为从我自己的角度，从凯辉的角度来看，这不是我们做事的初衷。在做事情的初期，一个行业的冬芽要出来的时候，我们就要造水，给他们浇水，帮助他们把这个事情做好。

我从几个方面想，因为我自己信佛，对这个行业的看法是既菩萨心肠，又雷霆万钧。这是什么？当这个商业模式已经不行的时候，当你的激励机制，你的人才结构已经浪费了这个社会资源的时候，就应该被颠覆者颠覆了。

所以我自己，包括国内顶尖的投资机构，都会有一个名单，就是高管离职名单。当有人很优秀，从一个组织出来，我们一定会第一时间找到他，帮他实现梦想。

我觉得在这里面，大家可以把资源、激励机制、资本、共享、技术做一个特别好的结合。所以我们希望在中国培养真正优秀的公司和企业，这是整个人才结构包括资本市场激励机制的变化。

第二，其实我们昨天看到，像特斯拉这样的公司，可能只占丰田总量的4%，但是市值已经超过丰田了。里面可能有泡沫，但有时候可能是好的泡沫。有时候我通过资本市场的钱从资本市场拿到20亿，或者我卖车的净利润赚到20亿，然后我去研发的时候，这个效率完全不一样。

所以我们做产品的时候，一定要关心资本，资本怎么运作，这个资本怎么用，真正用在有利于我们产业和技术发展的地方。

第三，当未来的边界真的被打破的时候，这个趋势会完全一致。比如我们以前认为政府是一个为我们提供服务和站点的地方，但是未来在这个行业，我们会谈到智慧城市和自动驾驶。政府是决策者因素，也是最重要的因素。因为他是房东，他决定这条路是什么路，能不能在上面开，安……这个停车场能不能自动行驶，自动停车，所以政府的作用很关键。

主机厂的作用也很重要。创业公司可以在算法、芯片、商业模式创新、资金运用等方面进行整合。

例如，凯辉的情况就是这样。我们与如此多的全球性公司合作。他们看重的是，我们作为资本，可以把各方的资源串起来，这样才能创造更多的价值。在其中，我们帮助，挑出最好的合作伙伴或者最合适的，把他们匹配在一起，然后对这个资源进行优化配置。

因此

个人认为，从第四点来看，我这一代人可能还没饿过。我觉得我们真的应该问，我们这一代人的使命是什么？美国的核心竞争力在哪里？就是它有那么多的跨国公司，它有那么高的竞争力，它可以走向世界把资源拿到他的国家。

我们的任务在哪里？我们作为首都的使命在哪里？作为行业的使命在哪里？我的想法是，我们应该通过资本来培育自己的跨国公司，在中国的跨国公司。因为凯辉是一个跨境平台，我们希望帮助企业走向海外，因为今年欧洲市场在上行，中国市场在下行。

但是我们在那边。如果没有人，没有政府相关资源和资金的帮助，我们其实很难做到。我一个人在巴西工作真的很难。所以我们都需要通过资本的触角帮助中国的产业走出去。我想这是我们的初心和希望。

今天，我在这里开始一段对话，向你们学习。谢谢大家！

敬请关注盖世汽车专题“[盖世直播] 2020中国汽车蓝皮书论坛”。

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标签：丰田特斯拉汉

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