“做空”特斯拉

紧盯特斯拉的熊们终于迎来了一场狂欢。

三天前，不计后果飙升的特斯拉股价大跌。开盘当天，特斯拉一路下跌，收盘价定格在330.21美元，较前一交易日收盘价418.32美元下跌88.11美元，跌幅达21.06%，为特斯拉上市以来最大跌幅。800亿美元市值崩盘。雪崩之下，特斯拉几乎在短短一天内损失了通用汽车和福特汽车两大行业巨头市值的总和。

事实上，这样的“魔幻现实主义”故事在一周前就已经预演过了。当时，特斯拉最大的外部股东Baillie Gifford将公司股份套现，影响了市场投资信心，使公司市值在两天内下跌了475亿美元。此后，下降趋势一发不可收拾。特斯拉股价在短时间内大幅下跌超过170美元，跌幅超过34%。总市值一度蒸发1600亿美元，折合人民币过万亿。

“泡沫”

谁能想到，就在这场“风暴”的前夕，9月1日，特斯拉股价一度达到502.49美元的历史新高？这只“华尔街最危险的股票”在S&P之败中尝到了泡沫破灭的苦果，华尔街那些做空的资本大鳄在屡战屡败后终于赢得了一场“翻身仗”。

“自9月份以来，特斯拉股价暴跌。这些基金不仅挽回了之前的亏损缺口，目前的平均浮盈在20%左右。”

华尔街资本对特斯拉虚增股价的质疑从未停止。特斯拉上市以来，被大量做空，是美国市场被做空最多的公司。今年7月，特斯拉成为首只被做空200亿美元的股票。

大多数华尔街分析师也不看好特斯拉。在跟踪该股的33家证券公司中，仅有8家公司对特斯拉评级为买入，15家公司评级为持有，10家公司建议卖出。

在他们看来，特斯拉是资本市场最大的泡沫之一，股价远超合理估值。不乐观的盈利前景和业务增长的可持续性，尤其是高负债率，让现在狂妄自大的特斯拉像在悬崖上跳舞，随时可能掉下悬崖。

去年丰田、大众等行业巨头销量在1000万辆左右，利润达到数百亿美元。相比之下，特斯拉去年仅交付了36.7万辆，勉强盈利。看空者不相信特斯拉能以大众1/27的销量和不尽如人意的盈利能力将后者远远甩在身后，甚至取代丰田成为市值第一的汽车公司。

“特斯拉更现实的估值应该远低于目前的水平，接近50美元，而不是500美元，”投资研究公司New Structures的首席执行官大卫·特雷纳(David Trainer)表示，他是坚定的空头。

此外，特斯拉的“鲶鱼”引发的海啸也可能在不断吞噬自己。随着全球主流车企纷纷加入电动战场，尤其是在德系和日系激进的新能源战略下，未来两年各车企的电动车产品将陆续投放市场。特斯拉在制造工艺复杂、竞争环境恶劣的新能源汽车行业独领风骚，实属不易。

最近特斯拉在欧洲国家不尽如人意的市场表现就是一个有力的证明。虽然特斯拉辩称是因为工厂生产问题导致销量大幅下滑，但新能源汽车传统豪强的崛起是无法回避的重要原因之一。

按照特斯拉目前的股价和市值，特斯拉需要占据全球纯电车市场40%以上(甚至全部)的份额，才能满足目前的股价平价。显然，特斯拉目前的表现离这个高度还很远。

当然，在投资者眼中，特斯拉的“德国不配”不仅仅在于市场表现，更在于其获得了政府信用补贴，即将失去优势；特斯拉在主导电池和关键零部件的专利保护上相对薄弱，没有建立起有效的保护力量；实际量产能力达不到预期...这一切一次又一次冲击着特斯拉的长期价值。

然而，在特斯拉的粉丝眼中，它一直是一家类似于苹果的科技公司，新能源汽车只是其中之一。无论是特斯拉引以为傲的自动驾驶技术，还是能源技术、航天技术、生物技术的整体布局，特斯拉都具有传统车企所不具备的产业属性，也理应享受普通人无法理解的高估值。

但这些“高大上”的科技地图，在很多看空者看来，都是建立在虚构的“美好童话”基础上的，不仅难以实现产业化，带来实际的产业利润，而且在成本上也大大降低了特斯拉在新能源汽车上的投入。

即使特斯拉在智能化、应用生态、自动驾驶等方面取得了突破，但通过成熟的供应体系和质量控制，也存在可能被竞争对手借鉴和推广的挑战。

而且这个逻辑在实际操作中是有漏洞的，因为在2009年到2019年的黄金发展期，苹果的市值是从几百亿一路跑到几万亿，而市盈率从来没有超过30倍，保持着相对健康可控的状态。特斯拉市盈率一度高达148倍，“水分”不言而喻。

“游戏”

由于种种原因，围绕特斯拉的多空决战远未结束。“我真的无法解释特斯拉。”高谭资产管理公司的联席首席信息官乔尔·乔尔·格林布拉特说。

金融分析公司S3合伙公司董事总经理杜萨尼斯基也认为，无论价格走势如何，长期持有坚定信念的特斯拉空头一定会坚持下去。“这个团体不同寻常，不仅因为它的规模，还因为它坚持不懈的热情。”

空头仍在虎视眈眈，但不可否认的是，戳破特斯拉的泡沫仍是一个长期的博弈过程。

一方面，在美联储宽松货币政策释放大量流动性的背景下，很大一部分流入股市，导致美国股市本身存在大量泡沫。特斯拉的崛起自然成为资本市场“泡沫”的一部分，而由于目前特殊的风险投资形势，在其他地方投资资产的风险可能更加不可控。在相对清晰的发展路径指引下，很多猜测自然会流向走在前列的特斯拉。

另一方面，特斯拉市值的迅速膨胀，与其说是市场对特斯拉的高度认可，不如说是市场长期看好新能源行业的发展前景。作为一个新兴的行业巨头，从目前的发展势头来看，特斯拉确实承载了这种希望。

2019年全球新能源汽车总销量为221万辆，特斯拉凭借三款车型取得了近37万辆的销售成绩。也就是说，特斯拉占全球市场份额的16.7%。时间来到了今年上半年。在疫情的猛烈冲击下，特斯拉仍在全球交付了17.9万辆汽车，销售数据远超市场预期。

这说明，在全球加速电动化的过程中，先行者特斯拉最先享受到了这一红利。

其中，特斯拉在中国市场的表现尤为重要。今年上半年销售4.6万辆，位居中国新能源汽车销量第一，成为特斯拉第二大市场。尤其是今年第二季度，特斯拉在中国市场交付了3.1万辆汽车，占其全球销量的30%。

十年前植根于中国的手机产业链给了苹果快速成长的机会，现在特斯拉的供应链本地化路线也很坚定。尤其是随着上海超级工厂产能的提升，二期工程的完成以及Model Y的交付，这自然会给投资者留下足够的想象空间。

除此之外，被熊视为“异想天开”的科技地图，对很多投资人来说，还是颇有吸引力的。毕竟苹果也是李的……早期不知名的智能手机制造公司。它最终成功的关键在于，它没有局限于手机制造，而是通过手机系统将自己与一个强大的互联生态系统联系起来。

特斯拉此时也在做同样的事情。奥迪股份公司(Audi ag)首席执行官迪斯曾在高管战略会议上兴奋地表示，“我们仍然被评价为一家汽车公司，而特斯拉已经是一家科技公司，属于传统汽车制造商的时代已经结束。”

换句话说，特斯拉早已在汽车产业之外构建了一个集软件、服务等生态链于一体的产业生态系统。在这之内，无论是space X的太空计划，还是神经网络芯片的输出，都将被视为刺激特斯拉股价上涨的重要动力。

?

事实上，特斯拉已经维持了近一年的稳定空头回补。根据S3合伙人公司的数据，押注特斯拉股价下跌的空头头寸高达213.1亿美元，卖空股票数量为1065万股，占其流通股的7.18%，较去年同期缩水近80%。

巴菲特曾说:“没有公式可以确定一只股票的真实价值。唯一的办法就是彻底了解公司。”熊市和马斯克的战争还会继续...

文/罗超

-

[微信搜索“汽车公社”和“一句话点评”关注微信微信官方账号，或登陆《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。]紧盯特斯拉的熊们终于迎来了狂欢。

三天前，不计后果飙升的特斯拉股价大跌。开盘当天，特斯拉一路下跌，收盘价定格在330.21美元，较前一交易日收盘价418.32美元下跌88.11美元，跌幅达21.06%，为特斯拉上市以来最大跌幅。800亿美元市值崩盘。雪崩之下，特斯拉几乎在短短一天内损失了通用汽车和福特汽车两大行业巨头市值的总和。

事实上，这样的“魔幻现实主义”故事在一周前就已经预演过了。当时，特斯拉最大的外部股东Baillie Gifford将公司股份套现，影响了市场投资信心，使公司市值在两天内下跌了475亿美元。此后，下降趋势一发不可收拾。特斯拉股价在短时间内大幅下跌超过170美元，跌幅超过34%。总市值一度蒸发1600亿美元，折合人民币过万亿。

“泡沫”

谁能想到，就在这场“风暴”的前夕，9月1日，特斯拉股价一度达到502.49美元的历史新高？这只“华尔街最危险的股票”在S&P之败中尝到了泡沫破灭的苦果，华尔街那些做空的资本大鳄在屡战屡败后终于赢得了一场“翻身仗”。

“自9月份以来，特斯拉股价暴跌。这些基金不仅挽回了之前的亏损缺口，目前的平均浮盈在20%左右。”

华尔街资本对特斯拉虚增股价的质疑从未停止。特斯拉上市以来，被大量做空，是美国市场被做空最多的公司。今年7月，特斯拉成为首只被做空200亿美元的股票。

大多数华尔街分析师也不看好特斯拉。在跟踪该股的33家证券公司中，仅有8家公司对特斯拉评级为买入，15家公司评级为持有，10家公司建议卖出。

在他们看来，特斯拉是资本市场最大的泡沫之一，股价远超合理估值。不乐观的盈利前景和业务增长的可持续性，尤其是高负债率，让现在狂妄自大的特斯拉像在悬崖上跳舞，随时可能掉下悬崖。

去年丰田、大众等行业巨头销量在1000万辆左右，利润达到数百亿美元。相比之下，特斯拉去年仅交付了36.7万辆，勉强盈利。熊不相信……la能以大众1/27的销量和不尽如人意的盈利能力将后者远远甩在身后，甚至取代丰田成为市值第一的汽车公司。

“特斯拉更现实的估值应该远低于目前的水平，接近50美元，而不是500美元，”投资研究公司New Structures的首席执行官大卫·特雷纳(David Trainer)表示，他是坚定的空头。

此外，特斯拉的“鲶鱼”引发的海啸也可能在不断吞噬自己。随着全球主流车企纷纷加入电动战场，尤其是在德系和日系激进的新能源战略下，未来两年各车企的电动车产品将陆续投放市场。特斯拉在制造工艺复杂、竞争环境恶劣的新能源汽车行业独领风骚，实属不易。

最近特斯拉在欧洲国家不尽如人意的市场表现就是一个有力的证明。虽然特斯拉辩称是因为工厂生产问题导致销量大幅下滑，但新能源汽车传统豪强的崛起是无法回避的重要原因之一。

按照特斯拉目前的股价和市值，特斯拉需要占据全球纯电车市场40%以上(甚至全部)的份额，才能满足目前的股价平价。显然，特斯拉目前的表现离这个高度还很远。

当然，在投资者眼中，特斯拉的“德国不配”不仅仅在于市场表现，更在于其获得了政府信用补贴，即将失去优势；特斯拉在主导电池和关键零部件的专利保护上相对薄弱，没有建立起有效的保护力量；实际量产能力达不到预期...这一切一次又一次冲击着特斯拉的长期价值。

然而，在特斯拉的粉丝眼中，它一直是一家类似于苹果的科技公司，新能源汽车只是其中之一。无论是特斯拉引以为傲的自动驾驶技术，还是能源技术、航天技术、生物技术的整体布局，特斯拉都具有传统车企所不具备的产业属性，也理应享受普通人无法理解的高估值。

但这些“高大上”的科技地图，在很多看空者看来，都是建立在虚构的“美好童话”基础上的，不仅难以实现产业化，带来实际的产业利润，而且在成本上也大大降低了特斯拉在新能源汽车上的投入。

即使特斯拉在智能化、应用生态、自动驾驶等方面取得了突破，但通过成熟的供应体系和质量控制，也存在可能被竞争对手借鉴和推广的挑战。

而且这个逻辑在实际操作中是有漏洞的，因为在2009年到2019年的黄金发展期，苹果的市值是从几百亿一路跑到几万亿，而市盈率从来没有超过30倍，保持着相对健康可控的状态。特斯拉市盈率一度高达148倍，“水分”不言而喻。

“游戏”

由于种种原因，围绕特斯拉的多空决战远未结束。“我真的无法解释特斯拉。”高谭资产管理公司的联席首席信息官乔尔·乔尔·格林布拉特说。

金融分析公司S3合伙公司董事总经理杜萨尼斯基也认为，无论价格走势如何，长期持有坚定信念的特斯拉空头一定会坚持下去。“这个团体不同寻常，不仅因为它的规模，还因为它坚持不懈的热情。”

空头仍在虎视眈眈，但不可否认的是，戳破特斯拉的泡沫仍是一个长期的博弈过程。

一方面，在美联储宽松货币政策释放大量流动性的背景下，很大一部分流入股市，导致美国股市本身存在大量泡沫。特斯拉的崛起自然成为资本市场“泡沫”的一部分，而由于目前特殊的风险投资形势，在其他地方投资资产的风险可能更加不可控。在相对清晰的发展路径指引下，很多猜测自然会流向走在前列的特斯拉。

另一方面，特斯拉市值的迅速膨胀，与其说是市场对特斯拉的高度认可，不如说是市场长期看好新能源行业的发展前景。作为一个新兴的行业巨头，从目前的发展势头来看，特斯拉确实承载了这种希望。

2019年全球新能源汽车总销量为221万辆，特斯拉凭借三款车型取得了近37万辆的销售成绩。也就是说，特斯拉占全球市场份额的16.7%。时间来到了今年上半年。在疫情的猛烈冲击下，特斯拉仍在全球交付了17.9万辆汽车，销售数据远超市场预期。

这说明，在全球加速电动化的过程中，先行者特斯拉最先享受到了这一红利。

其中，特斯拉在中国市场的表现尤为重要。今年上半年销售4.6万辆，位居中国新能源汽车销量第一，成为特斯拉第二大市场。尤其是今年第二季度，特斯拉在中国市场交付了3.1万辆汽车，占其全球销量的30%。

十年前植根于中国的手机产业链给了苹果快速成长的机会，现在特斯拉的供应链本地化路线也很坚定。尤其是随着上海超级工厂产能的提升，二期工程的完成以及Model Y的交付，这自然会给投资者留下足够的想象空间。

除此之外，被熊视为“异想天开”的科技地图，对很多投资人来说，还是颇有吸引力的。毕竟苹果也是李的……早期不知名的智能手机制造公司。它最终成功的关键在于，它没有局限于手机制造，而是通过手机系统将自己与一个强大的互联生态系统联系起来。

特斯拉此时也在做同样的事情。奥迪股份公司(Audi ag)首席执行官迪斯曾在高管战略会议上兴奋地表示，“我们仍然被评价为一家汽车公司，而特斯拉已经是一家科技公司，属于传统汽车制造商的时代已经结束。”

换句话说，特斯拉早已在汽车产业之外构建了一个集软件、服务等生态链于一体的产业生态系统。在这之内，无论是space X的太空计划，还是神经网络芯片的输出，都将被视为刺激特斯拉股价上涨的重要动力。

?

事实上，特斯拉已经维持了近一年的稳定空头回补。根据S3合伙人公司的数据，押注特斯拉股价下跌的空头头寸高达213.1亿美元，卖空股票数量为1065万股，占其流通股的7.18%，较去年同期缩水近80%。

巴菲特曾说:“没有公式可以确定一只股票的真实价值。唯一的办法就是彻底了解公司。”熊市和马斯克的战争还会继续...

文/罗超

-

[微信搜索“汽车公社”和“一句话点评”关注微信微信官方账号，或登陆《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。]

标签：特斯拉大众丰田福特Model Y

汽车资讯热门资讯