五千亿的宁德时代，仍然被低估？

作者:张南，图片来自“特别授权”10月9日，10月份a股开市首日，当代安培科技股份有限公司股价暴涨7.49%，收盘价224.87元，市值5238亿元，创历史新高。与之形成鲜明对比的是，在过去的一段时间里，各界人士对当代安培科技有限公司提出了诸多质疑。上半年，搭载当代Amperex科技有限公司NCM811电池的广汽新能源汽车两个月内三次起火。这引发了业内对811电池的技术路线和成熟度的大讨论，甚至传出了当代安普科技有限公司将放弃811电池的传言；讨论还没有停止。当代Amperex Technology Limited稳坐全球动力电池宝座三年，被迫与韩国LG Chem易手。坏消息不止于此。当代安培科技股份有限公司半年报显示，今年上半年，公司营收和净利润同比下降超过7%，毛利率下降2.64%。与2017年相比，当代安培科技有限公司今年上半年的毛利率下降了10.34个百分点。受各种负面消息影响，当代安培科技股份有限公司股价一度暴跌。但仅仅过了几个月，它又崛起了，成为第一只市值超过5000亿元的创业板股票。登陆创业板两年，当代安培科技股份有限公司社会地位飙升近10倍。二级市场在当代安培科技股份有限公司身上看到了什么？特斯拉“东风”一方面是全球新能源销量最高的车企，一方面是国内最大的动力电池巨头。这种体量配合，自然会形成巨大的想象空间。2月3日，当代安培科技有限公司宣布向特斯拉供应锂离子动力电池产品。消息一出，当代安培科技股份有限公司市值直奔3000亿元。自此，当代安培科技有限公司聚集了包括特斯拉、戴姆勒、宝马、大众、丰田、本田、现代在内的几乎所有全球头部车企。作为销量最高的新能源汽车公司，特斯拉给当代安培科技有限公司带来了明显的收益。2020年上半年全球电动车销量95万辆，特斯拉占比近20%。据乘联会数据显示，国产特斯拉在中国市场累计交付电动车超过4万辆，是销量排名第二的比亚迪秦EV的两倍多。今年上半年，因为特斯拉的高销量，LG化学得以抢下当代Amperex科技有限公司动力电池的宝座。动力电池应用分会的数据显示，上半年LG化学在中国2.49GWh的动力电池装机量几乎全部供应给Model 3，去年同期仅为5.55MWh。从下半年开始，这块“肥肉”将属于当代安培科技有限公司。财新报道称，双方约定的初始供应量不低于特斯拉Giga上海(一期)计划产能的40%。有媒体估计，按照信达证券预测的上海工厂一期25万辆的年产能，以及Model 3自行车60KWh/辆的数据，特斯拉每年对动力电池的需求将增加到15GWh左右，这将给当代安培科技有限公司的出货量带来20%的预期增长。在今年7月供应特斯拉之后，当代安培科技有限公司(Contemporary Amperex Technology co .，Limited)在8月超越LG，重新夺回动力电池出货量的头把交椅。10月初，特斯拉宣布国产Model 3标准续航升级补贴后降价24.99万元，也在一定程度上刺激了当代安培科技有限公司的股价。Model 3降价的原因是供应链的本地化和当代安普科技有限公司新装载的磷酸亚铁锂(LFP)电池。25万元以下的Model 3在国内将更受消费者欢迎，2021年国产Model Y也将带动当代Amperex科技有限公司装机量的进一步增加。除了特斯拉这种强大的车企朋友圈，戴姆勒、宝马、大众、通用、本田、丰田、沃尔沃、PSA等跨国巨头都是当代安培科技有限公司的合作伙伴。在中国这个最大的新能源汽车市场，本土车企更依赖当代安培科技有限公司。2015年，工信部推出了动力电池“白名单”。国内新能源汽车企业只有使用“白名单”中企业的电池才能获得补贴，进入“白名单”的都是国内动力电池企业。就这样，当代安培科技有限公司迅速成长起来……n成为全球最大的动力电池企业，构建了包括SAIC、广汽、吉利、东风、一汽、蔚来、威马等主流传统汽车企业和新型汽车企业在内的“国内汽车企业朋友圈”。2019年，包括华晨宝马、宇通客车、中通客车、厦金旅、BAIC、中车集团、吉利在内的所有车企都在当代安培科技有限公司安装了90%以上的电池。虽然2019年工信部取消了“白名单”，但外资企业在当代安培科技有限公司依然难以撼动市场。动力电池应用分会研究部数据显示，2019年中国当代安普科技有限公司动力电池装机容量为31.71GWh，占当年总装机容量的一半。排在第二位的比亚迪，仅占17.3%，而排在第三位的郭萱高科，占比仅为个位数。国内动力电池领域马太效应越来越明显。朋友圈很大的当代安培科技有限公司，越来越不依赖单一客户。但对于国内车企来说，要想进入新能源领域，当代安培科技有限公司是关键一环。有业内人士表示，国内动力电池市场竞争并不充分，当代安培科技有限公司拥有话语权和定价权。“国内车企认可他。”目前，一汽、广汽、东风、吉利、SAIC等多家车企通过与当代安培科技有限公司成立合资公司进行合作。其中，当代安培科技有限公司在与一汽、吉利成立的合资公司中持股51%，持有控股权。“合资后，双方有了很深的联系，当代安培科技有限公司有资源决定如何分配供应，”联合会秘书长崔东树曾评论说。“有了控制，也就有了稳定的市场。”对于车企来说，与全球最大的动力电池公司合作，本身就是一种背书。最重要的是，当代安培科技有限公司多年来一直供应产品，产品稳定性和良品率都有保证。从长远来看，国内车企也希望掌握动力电池的核心技术。除了以电池业务起家的比亚迪，长城、吉利等本土车企都在尝试研发自己的动力电池。动力电池的技术、成本、效率都是传统车企自研路上的障碍。“至少从现在开始，自己做电池是费力不讨好的事情。即使聘请外国专家，也很难达到日韩的水平，一致性和良品率差距很大”，一位新能源领域的技术人士表示。“国内的主机厂还是更注重配套而不是某一个部件的研发，所以大多都是和当代安培科技有限公司成立合资公司。”加上产业链留住现有客户，当代安培科技有限公司也在大力添加产业链的上下游。今年8月11日，当代安培科技股份有限公司发布公告称，公司拟以证券投资方式投资境内外产业链上下游优质上市企业，投资总额不超过190.67亿元。面对市场对其估值过高的质疑，当代安培科技股份有限公司选择主动弥补产业链配套设施不完善、关键资源供给不足等短板，加强产业链合作协调，提高资源利用效率。当代安培科技有限公司的第一笔投资是其最大的设备供应商先锋智能(Pioneer Intelligence)，该公司是锂电池设备的领导者。9月14日，当代安普科技股份有限公司以25亿元全额认购试点智能定增。发行后，当代安培科技有限公司持有先锋智能7.29%的股份，成为其第二大股东。或者受此消息影响，Pioneer Intelligence的股价在过去的一个月里从45.1美元上涨到52.88美元(截至10月30日的收盘价……er 9)。此前，当代安培科技有限公司连续三年下滑的动力电池系统毛利率也引发了市场的下滑。2017年，其毛利率为35.25%，同比下降9.59%。随后两年，该数字又下降了1.15%和5.65%。今年上半年，主营业务动力电池系统毛利率继续下滑2.38%。对此，当代安培科技股份有限公司解释称，销售单价和单位成本的变化对毛利率有影响，公司将通过深入的产业链合作降低材料和设备成本。投资领先智能是当代安培科技有限公司“节省毛利”的第一步。财报显示，2017年至2019年，当代安培科技有限公司营业成本中直接材料占比下降2.4%。在这背后，电池制造设备的涨价可能是其运营成本增加的重要因素。与当代安培科技有限相反，2019年，领先的智能锂电池设备毛利率为39.46%，略高于2017年和2019年。本次战略投资后，作为第二大股东的当代安培科技有限公司，或许可以进一步降低设备采购成本，提高毛利。另一方面，动力电池企业前期吃了新能源汽车补贴政策的红利，从而保持了较高的毛利率。随着补贴的下降、电池产能的快速增加、竞争的加剧以及采购价格的上涨，其毛利率开始下降。但这种下滑更像是“回归常态”，即使按照27%左右的毛利率来考察，也属于制造业中较高的水平。事实上，不仅是当代安普科技有限公司，许多动力电池公司，如郭萱高科和李绅，毛利率都在普遍下降。除了布局企业，当代安培科技还与四川政府达成合作，在宜宾等地布局生产和R&D基地，打造锂电池全产业链体系。截至目前，当代安普科技有限公司已在宜宾签约投资四川时代、时代吉利、天一锂业三个锂电池产业项目，在新能源汽车、先进储能、移动互联网能源管理等领域开展合作。对于手握重金的当代安培科技有限公司来说，先锋智能和宜宾只是其投资的起点，未来还将进一步加强产业链上下游的布局。结语自2011年从ATL的动力电池部门独立出来后，当代安培科技有限公司在不到十年的时间里，超越松下、LG化学、三星SDI等日韩老牌企业，夺得全球动力电池冠军。这家来自福建闽东小镇的公司，正在中国这个全球最大的汽车市场肆意成长。在新能源的快速发展和政策的扶持下，已经能够从一个偏僻的小镇走向世界，成长为千亿市值的独角兽企业。新能源电动汽车的发展离不开电池，当代安培科技有限公司的发展也离不开行业蓬勃发展的大趋势。现在，政策东风又吹向新能源汽车产业链。10月9日，国务院常务会议通过了《新能源汽车产业发展规划》，其中特别强调要加大动力电池的研发和创新。

作者:张南，图片来自“特别授权”10月9日，10月份a股开市首日，当代安培科技股份有限公司股价暴涨7.49%，收盘价224.87元，市值5238亿元，创历史新高。与之形成鲜明对比的是，在过去的一段时间里，各界人士对当代安培科技有限公司提出了诸多质疑。上半年，新能源汽车……广汽配备的当代安培科技有限公司的NCM811电池在两个月内三次起火。这引发了业内对811电池的技术路线和成熟度的大讨论，甚至传出了当代安普科技有限公司将放弃811电池的传言；讨论还没有停止。当代Amperex Technology Limited稳坐全球动力电池宝座三年，被迫与韩国LG Chem易手。坏消息不止于此。当代安培科技股份有限公司半年报显示，今年上半年，公司营收和净利润同比下降超过7%，毛利率下降2.64%。与2017年相比，当代安培科技有限公司今年上半年的毛利率下降了10.34个百分点。受各种负面消息影响，当代安培科技股份有限公司股价一度暴跌。但仅仅过了几个月，它又崛起了，成为第一只市值超过5000亿元的创业板股票。登陆创业板两年，当代安培科技股份有限公司社会地位飙升近10倍。二级市场在当代安培科技股份有限公司身上看到了什么？特斯拉“东风”一方面是全球新能源销量最高的车企，一方面是国内最大的动力电池巨头。这种体量配合，自然会形成巨大的想象空间。2月3日，当代安培科技有限公司宣布向特斯拉供应锂离子动力电池产品。消息一出，当代安培科技股份有限公司市值直奔3000亿元。自此，当代安培科技有限公司聚集了包括特斯拉、戴姆勒、宝马、大众、丰田、本田、现代在内的几乎所有全球头部车企。作为销量最高的新能源汽车公司，特斯拉给当代安培科技有限公司带来了明显的收益。2020年上半年全球电动车销量95万辆，特斯拉占比近20%。据乘联会数据显示，国产特斯拉在中国市场累计交付电动车超过4万辆，是销量排名第二的比亚迪秦EV的两倍多。今年上半年，因为特斯拉的高销量，LG化学得以抢下当代Amperex科技有限公司动力电池的宝座。动力电池应用分会的数据显示，上半年LG化学在中国2.49GWh的动力电池装机量几乎全部供应给Model 3，去年同期仅为5.55MWh。从下半年开始，这块“肥肉”将属于当代安培科技有限公司。财新报道称，双方约定的初始供应量不低于特斯拉Giga上海(一期)计划产能的40%。有媒体估计，按照信达证券预测的上海工厂一期25万辆的年产能，以及Model 3自行车60KWh/辆的数据，特斯拉每年对动力电池的需求将增加到15GWh左右，这将给当代安培科技有限公司的出货量带来20%的预期增长。在今年7月供应特斯拉之后，当代安培科技有限公司(Contemporary Amperex Technology co .，Limited)在8月超越LG，重新夺回动力电池出货量的头把交椅。10月初，特斯拉宣布国产Model 3标准续航升级补贴后降价24.99万元，也在一定程度上刺激了当代安培科技有限公司的股价。Model 3降价的原因是供应链的本地化和当代安普科技有限公司新装载的磷酸亚铁锂(LFP)电池。25万元以下的Model 3在国内将更受消费者欢迎，2021年国产Model Y也将带动当代Amperex科技有限公司装机量的进一步增加。除了特斯拉这种强大的车企朋友圈，戴姆勒、宝马、大众、通用、本田、丰田、沃尔沃、PSA等跨国巨头都是当代安培科技有限公司的合作伙伴。在中国这个最大的新能源汽车市场，本土车企更依赖当代安培科技有限公司。2015年，工信部推出了动力电池“白名单”。国内新能源汽车企业只有使用“白名单”中企业的电池才能获得补贴，进入“白名单”的都是国内动力电池企业。就这样，当代安培科技有限公司迅速成长起来……n成为全球最大的动力电池企业，构建了包括SAIC、广汽、吉利、东风、一汽、蔚来、威马等主流传统汽车企业和新型汽车企业在内的“国内汽车企业朋友圈”。2019年，包括华晨宝马、宇通客车、中通客车、厦金旅、BAIC、中车集团、吉利在内的所有车企都在当代安培科技有限公司安装了90%以上的电池。虽然2019年工信部取消了“白名单”，但外资企业在当代安培科技有限公司依然难以撼动市场。动力电池应用分会研究部数据显示，2019年中国当代安普科技有限公司动力电池装机容量为31.71GWh，占当年总装机容量的一半。排在第二位的比亚迪，仅占17.3%，而排在第三位的郭萱高科，占比仅为个位数。国内动力电池领域马太效应越来越明显。朋友圈很大的当代安培科技有限公司，越来越不依赖单一客户。但对于国内车企来说，要想进入新能源领域，当代安培科技有限公司是关键一环。有业内人士表示，国内动力电池市场竞争并不充分，当代安培科技有限公司拥有话语权和定价权。“国内车企认可他。”目前，一汽、广汽、东风、吉利、SAIC等多家车企通过与当代安培科技有限公司成立合资公司进行合作。其中，当代安培科技有限公司在与一汽、吉利成立的合资公司中持股51%，持有控股权。“合资后，双方有了很深的联系，当代安培科技有限公司有资源决定如何分配供应，”联合会秘书长崔东树曾评论说。“有了控制，也就有了稳定的市场。”对于车企来说，与全球最大的动力电池公司合作，本身就是一种背书。最重要的是，当代安培科技有限公司多年来一直供应产品，产品稳定性和良品率都有保证。从长远来看，国内车企也希望掌握动力电池的核心技术。除了以电池业务起家的比亚迪，长城、吉利等本土车企都在尝试研发自己的动力电池。动力电池的技术、成本、效率都是传统车企自研路上的障碍。“至少从现在开始，自己做电池是费力不讨好的事情。即使聘请外国专家，也很难达到日韩的水平，一致性和良品率差距很大”，一位新能源领域的技术人士表示。“国内的主机厂还是更注重配套而不是某一个部件的研发，所以大多都是和当代安培科技有限公司成立合资公司。”加上产业链留住现有客户，当代安培科技有限公司也在大力添加产业链的上下游。今年8月11日，当代安培科技股份有限公司发布公告称，公司拟以证券投资方式投资境内外产业链上下游优质上市企业，投资总额不超过190.67亿元。面对市场对其估值过高的质疑，当代安培科技股份有限公司选择主动弥补产业链配套设施不完善、关键资源供给不足等短板，加强产业链合作协调，提高资源利用效率。当代安培科技有限公司的第一笔投资是其最大的设备供应商先锋智能(Pioneer Intelligence)，该公司是锂电池设备的领导者。9月14日，当代安普科技股份有限公司以25亿元全额认购试点智能定增。发行后，当代安培科技有限公司持有先锋智能7.29%的股份，成为其第二大股东。或者受此消息影响，Pioneer Intelligence的股价在过去的一个月里从45.1美元上涨到52.88美元(截至10月30日的收盘价……er 9)。此前，当代安培科技有限公司连续三年下滑的动力电池系统毛利率也引发了市场的下滑。2017年，其毛利率为35.25%，同比下降9.59%。随后两年，该数字又下降了1.15%和5.65%。今年上半年，主营业务动力电池系统毛利率继续下滑2.38%。对此，当代安培科技股份有限公司解释称，销售单价和单位成本的变化对毛利率有影响，公司将通过深入的产业链合作降低材料和设备成本。投资领先智能是当代安培科技有限公司“节省毛利”的第一步。财报显示，2017年至2019年，当代安培科技有限公司营业成本中直接材料占比下降2.4%。在这背后，电池制造设备的涨价可能是其运营成本增加的重要因素。与当代安培科技有限相反，2019年，领先的智能锂电池设备毛利率为39.46%，略高于2017年和2019年。本次战略投资后，作为第二大股东的当代安培科技有限公司，或许可以进一步降低设备采购成本，提高毛利。另一方面，动力电池企业前期吃了新能源汽车补贴政策的红利，从而保持了较高的毛利率。随着补贴的下降、电池产能的快速增加、竞争的加剧以及采购价格的上涨，其毛利率开始下降。但这种下滑更像是“回归常态”，即使按照27%左右的毛利率来考察，也属于制造业中较高的水平。事实上，不仅是当代安普科技有限公司，许多动力电池公司，如郭萱高科和李绅，毛利率都在普遍下降。除了布局企业，当代安培科技还与四川政府达成合作，在宜宾等地布局生产和R&D基地，打造锂电池全产业链体系。截至目前，当代安普科技有限公司已在宜宾签约投资四川时代、时代吉利、天一锂业三个锂电池产业项目，在新能源汽车、先进储能、移动互联网能源管理等领域开展合作。对于手握重金的当代安培科技有限公司来说，先锋智能和宜宾只是其投资的起点，未来还将进一步加强产业链上下游的布局。结语自2011年从ATL的动力电池部门独立出来后，当代安培科技有限公司在不到十年的时间里，超越松下、LG化学、三星SDI等日韩老牌企业，夺得全球动力电池冠军。这家来自福建闽东小镇的公司，正在中国这个全球最大的汽车市场肆意成长。在新能源的快速发展和政策的扶持下，已经能够从一个偏僻的小镇走向世界，成长为千亿市值的独角兽企业。新能源电动汽车的发展离不开电池，当代安培科技有限公司的发展也离不开行业蓬勃发展的大趋势。现在，政策东风又吹向新能源汽车产业链。10月9日，国务院常务会议通过了《新能源汽车产业发展规划》，其中特别强调要加大动力电池的研发和创新。

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