汽车融资租赁行业的“红”与“黑”

一观财经原创作者|黑绳天谴：春节临近，从12月到春节，可以说是汽车销售的旺季。随着汽车融资租赁服务在中国的兴起，淘车、毛豆新车、花生好车等平台被广泛宣传，汽车融资租赁逐渐被年轻消费者所接受。最近，与汽车融资租赁相关的热点事件有两件，一件是“红”，一件则是“黑”。最近发生的两件事，让外界从供需两端对汽车融资租赁行业的服务商和汽车融资租赁服务的消费者有了清晰的认识。基于互联网的汽车融资租赁已成为下沉市场的一种重要融资形式。汽车融资租赁服务起源于美国，在中国仍处于发展的早期阶段。然而，它们的发展前景和空间已经得到了业界的广泛认可。2018年，美国、德国和法国等欧美地区的汽车融资租赁服务渗透率分别为32%、21.3%和18.5%，而中国的渗透率仅为4.4%。与欧美地区相比，中国零售汽车融资和租赁服务市场仍有很大的增长潜力。统计数据显示，2018年中国汽车金融市场规模约为15265亿元，预计未来三年复合增长率将在15%左右；

2018年中国汽车融资租赁市场规模约2255亿元，预计未来三年增长率将在20%左右。从长远来看，一二线城市的汽车保有量增长速度有所放缓，市场饱和程度有所上升。三、四、五线城市和农村地区的汽车保有量处于相对较低水平并快速增长，有望成为未来推动新车销量增长的新动力（310328辆）。随着人均可支配收入的不断增加和消费者行为的不断演变，基于互联网的汽车融资租赁可以满足二级信贷群体的购买需求。未来，它可能成为三、四、五线城市和农村地区汽车金融的重要形式，成为中国汽车产业增长的主要动力。中国是世界上最大的汽车市场。然而，近年来，中国的汽车销量出现了负增长。中国新车销量已从2017年的2470万辆降至2018年的2370万辆，预计2019年将降至2250万辆。与汽车市场的低迷趋势不同，汽车租赁行业正在逆势增长。卓思咨询的信息显示，中国汽车经营租赁市场规模已从2014年的293亿元增至2018年的529亿元，年复合增长率为16%。与这一趋势相一致的是，2023年中国汽车经营租赁市场的市场规模预计将增至880亿元，2018年至2023年的复合增长率为10.7%。

根据上图，卓思咨询预计，2019年中国汽车经营租赁市场预计将达到599亿元，与去年同期的529亿元相比增长13.23%。由此可见，汽车租赁行业具有巨大的市场潜力和显著的增长潜力。目前，一二线城市的汽车保有量几乎饱和。受消费者可支配收入和用车预期较一二线城市大幅增长的影响，三线及以下城市的汽车销量增长势头预计将高于一二线城市。预计2023年三线及以下城市新车销量将达到1400万辆，2018年至2023年复合增长率为2.5%。

随着中国城市化的发展和消费升级的趋势，消费者在三、四、五线城市和农村地区的购车意愿也将提高。汽车将成为日常交通的必需品，未来购车需求将逐渐增加。下沉市场将成为中国汽车市场未来增长的重要市场。有大量参与者的“金钱”场景好吗？中国汽车融资租赁行业起步较晚，中国零售汽车融资租赁业务的市场参与者主要分为三类，包括银行参与者、制造商/分销商和第三方零售汽车专业租赁。其中，第三方零售汽车专业租赁部门还包括线下零售汽车融资租赁公司，以及以互联网为基础的汽车金融租赁公司，这些公司尤其活跃，扩张最快。2016年，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布了《关于加大金融对新消费领域支持力度的指导意见》。淘客车、花生好车、毛豆新新等汽车融资租赁平台的诞生，伴随着“0首付”、“10%首付”等重大广告促销，大大降低了购车首付门槛。汽车融资租赁行业发展如火如荼，正在迅速融入消费者的购车生活。市场前景良好，但汽车融资租赁服务提供商的“钱”前景如何？易观金融将根据汽车融资租赁服务提供商西厢峰集团有限公司招股说明书中披露的数据进行简单分析。根据招股说明书，Xi峰的总收入从2016年的5.37亿元增加到2018年的10.24亿元，收入增长率近100%。然而，每年……

利润从2016年的6150万元下降到2018年的5990万元。从收入结构来看，汽车零售和融资租赁是欢聚最重要的收入来源，分别占2016年、2017年、2018年和2019年上半年营收的98.9%、99.1%、94.9%和92.7%。2019年上半年，Xi的营业收入为5.47亿元，相比2018年同期的5.37亿元仅增长1.9%。期间利润也出现下滑，从2018年上半年的27101万元下降到2167.6万元，降幅为20.0%。由此可以看出，喜祥丰出现了增收不增利的局面，2016年以来净利润持续下降。

收入增长迅速，但利润下降，主要是由于公司收入成本、销售和营销费用、管理费用和财务成本的快速增长。根据招股说明书，Xi的收入成本从2016年的3.81亿元增加到2018年的7.14亿元，增长87%。这主要是由于公司购买中低端汽车的成本逐年增加，导致库存成本增加。喜享会的收入成本主要包括存货成本、车险费、员工福利费、折旧费等。2016年、2017年和2018年，喜享丰的存货成本分别为3.49亿元、4.88亿元和6.32亿元。此外，《快乐邂逅》的库存周期平均天数也在不断增加。2016年、2017年和2018年，库存周转天数分别为37天、67天和105天。可以看出，随着汽车数量的增加，该公司的库存周转天数也在增加，但其汽车使用率正在下降。招股说明书显示，Xi已经建立了多元化的融资渠道，主要通过计息贷款、汽车融资租赁安排、融资租赁收入保理以及委托贷款获取资金。自2016年以来，快乐邂逅的平均借款成本也在持续上升，从2016年的6.4%上升到2019年上半年的9.3%；借款利息费用从2016年的1400万元增加到6300万元。值得注意的是，公司融资租赁应收款平均余额从2016年的2.92亿元增加到2019年上半年的9.01亿元。但公司融资租赁应收款平均余额占营收的比例从2016年的54.38%上升到2019年上半年的164.72%，增幅超过100%，增加了公司回收资金的风险。此外，由于新增贷款年利率较高，公司融资租赁应收款的平均回报率从2016年的51.4%下降到2019年上半年的30.4%。野蛮生长和混乱比比皆是。最近，一篇题为《神奇宝贝：车主彻夜偷豪车！

“买车其实就是租车”引起了公众的强烈关注。无论这篇文章是否属于“黑公关”，我们都会把它放在手边。一观财经只会根据行业观察和与从业者的交流分享一些简单的信息。无论是弹出式汽车还是毛豆新车，“融资租赁”的概念广告中没有充分解释或解释。它没有明确告知消费者“融资租赁“这种模式是先租后买，汽车的所有权、使用权和利润权是分开的。相反，广告的重点主要是10%首付或0首付、快速审批、免征购置税、保险交付和代理税务登记等服务。这让许多不熟悉“融资租赁”概念的消费者“认为他们是分期付款购车，错误地认为汽车所有权属于消费者自己。同时，消费者往往没有阅读或仔细阅读合同以尽快拿到车，也不能清楚地理解合同条款。在价格方面，他们只关注低首付，而没有真正计算服务期内的各种费用和实际利率。这也是淘客车、毛豆新新等汽车融资租赁平台被投诉消费者欺诈、高利贷和套利贷款的原因。近日，在第八届中国公司法律事务年会上发布的《汽车金融合规指引》指出，汽车融资租赁行业存在12类风险，包括内部控制系统、关联交易、服务费、“明示租赁实物贷款”或“汽车抵押贷款”、超高利率、，汽车所有权条款、保证金条款、合同不公平条款和格式条款、合同欺诈、消费者和第三方客户、逾期催收和租赁财产追回。汽车融资租赁服务提供商专注于下沉市场，往往服务于征信无法覆盖的二级信贷集团，风险较高。在渠道策略上，汽车融资租赁服务商主要采取自营门店和第三方代理的合作模式。这对服务提供商的管理能力提出了相对较高的要求。行业从业者向一观财经表示，一些代理商为了达到业绩或追求利润，通过提交虚假材料、与当地恶霸勾结、暴力驱赶汽车、拒绝还款或归还车辆等方式，进行联合贷款欺诈。因此，GPS跟踪是平台风险管理系统中一个非常重要的监控系统。喜祥丰还在其招股书中披露，为了应对租赁后的信用风险，其租赁给客户的汽车配备了专利的全球定位系统跟踪设备，并使用公司的智能汽车监控平台进行风险分析，使其能够主动检测、分析和报告车辆轨迹的异常活动、GPS信号消失，以及汽车使用习惯。上述措施有助于在客户违约或拖欠款项时跟踪和追回汽车。这也是目前主流汽车融资租赁服务提供商主要的租赁后信用风险管理措施。与相对成熟的欧美汽车融资租赁市场相比，中国的汽车融资租赁仍有很长的路要走。因此，汽车融资租赁的发展需要监管的引导和约束，企业和消费者共同努力，促进中国汽车融资租赁行业的健康稳定发展。汽车融资租赁企业除了培养市场消费观念外，还需要对消费者正确理解融资租赁进行有针对性的培训。

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