负债1000多亿欧元的宝马，还能保住百年老店的招牌吗？

在过去的一年里，全球汽车行业整体放缓，德国汽车制造商宝马发布警告称，其2019年利润将大幅下降，这让那些对汽车行业持乐观态度的人感到震惊。燃油汽车真的会被电动汽车彻底改变吗？2018年，德国传奇汽车制造商宝马在动荡的浪潮中度过了动荡的一年。首先，其利润受到贸易摩擦和关税的打击；其次，宝马520 D轿车在韩国发生的一系列火灾导致该公司被车主起诉，导致刑事调查，并强制召回多款车型；第三，宝马涉嫌在汽车柴油门上安装可以控制实际排放值的软件（排放作弊软件）。德国慕尼黑检察官办公室表示，宝马将被罚款850万欧元。去年，宝马股价大幅下跌，即使在2019年1月反弹后，德国股价仍下跌了约四分之一，这与德国DAX指数的走势基本一致。

事实上，不仅宝马，汽车制造巨头戴姆勒的股价也在持续下跌。

2018年，宝马的销量增长了1.1%，交付了2490664辆汽车；

但在去年第四季度，宝马在北美的交付量同比下降了约12.5%。分析师表示，宝马2018年的增长率是10年来最低的。从下图中可以清楚地看出，在2013年至2017年期间，交付数量迅速增加，但在2018年明显放缓：

2019年是决定其未来发展方向的关键一年。智通财经APP了解到，与越来越多的同行一样，宝马也将实施战略业务转型，在电动汽车和无人车领域进行前所未有的投资。该汽车制造商表示，今年其税前利润将下降10%以上。作为补偿，该公司正在加紧实施一项储蓄计划，以逐步淘汰某些模式，并保持稳定的员工数量。消息一出，汽车制造商的股价集体下跌。

伯恩斯坦汽车分析师Max Warburton表示，疲软的前景加剧了对整个行业的担忧，宝马就是其中之一。

宝马承认，2019年是充满挑战的一年，需要付出“巨大努力”。该公司的问题之一是对电动汽车和自动驾驶汽车的巨额投资，预计毛利率从8%-10%降至6%-8%。宝马高管警告称，如果情况恶化，情况可能会变得更糟。宝马首席财务官Nicolas Peter表示，“我们的行业正在经历快速转型。如果我们要继续推动变革，保持高水平的盈利能力至关重要。”随着与收紧燃油车排放标准政策相关的成本上升和电动汽车投资的增加，息税前利润率大幅下降，这已被证明是一个日益严峻的挑战。智通财经APP了解到，更严格的碳减排、汇率波动和原材料价格上涨可能会对宝马300万欧元的收入产生负面影响。

分析师认为，其2019年的营收增长可能取决于X车型系列，预计今年营收增长2.9%。但如果特斯拉的Model 3能够达到2019年的产能指导，将对宝马X3和X5系列的销量产生巨大影响。此外，该公司还受到贸易摩擦的负面影响，美国总统特朗普仍在考虑对欧洲汽车制造商征收额外关税。宝马表示，如果英国没有达成脱欧协议，它可能会将Mini Cooper的生产基地从牛津转移到欧洲其他地区。由于欧洲汽车市场连续六个月萎缩，宝马2月份的交付量下降了2%。尽管如此，宝马的销售经理仍然表示，预计今年中国汽车市场将经历“强劲增长”。宝马最致命的问题是什么？根据晨星的计算，宝马的综合自由现金流自2013年以来从未为正，而经营活动产生的净现金流波动较大，在2015年达到低点，并自2016年以来呈现出明显的增长模式。

宝马作为其最接近戴姆勒的公司，其资产负债表上有大量债务。宝马过去12个月的息税折旧摊销前利润为152亿欧元，根据智通财经APP的数据，截至2018年，宝马有近900亿欧元的债务在五年内到期，总债务为1035亿欧元。分析人士认为，作为一家百年老店，宝马的财务状况反映出它正处于发展期。这有多不可思议？据了解，宝马在美国近60%的销售是以租赁的形式进行的，三年后租约到期，汽车被归还。众所周知，汽车是负资产，在着陆时会贬值。三年后，由于竞争和技术进步，市场价格可能比预期低20%甚至30%。宝马收入的大幅减少将削弱其还款能力。此外，全球经济衰退的迹象频繁出现。当经济全面衰退时，汽车行业将首当其冲。宝马的上游供应商的付款条件和付款方式将与目前的供应商明显不同，银行也将收紧财务。分析人士认为，宝马可预见的债务风险……

It’非常严重。分析师预测，宝马的每股收益在未来12个月内不会恢复到2018年3月31日13.12欧元的峰值。2019年和接下来的几年将是一个谨慎而缓慢的增长期，2020年和2021可能是复苏期，但这取决于宝马在电动汽车市场上占领和扩大市场份额的能力。鉴于宝马目前的债务状况以及未来对电动汽车和无人车的重大投资，分析师认为，宝马未来很可能陷入入不敷出的境地，一分钱也敌不过英雄。到那时，解决问题将不再是裁员或关闭生产基地的问题

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