特斯拉大规模融资“输血”：马斯克放言冲击5000亿美元市值

本报记者彭素萍上海报道

尽管埃隆·马斯克一再强调特斯拉并不短缺，Model 3可以帮助公司盈利，但现实往往比计划更复杂。在交付量低于预期的综合效应下，特斯拉重回融资之路。

美国当地时间5月2日，特斯拉宣布发行272万股股票和13.5亿美元的可转换债券，共筹集了20亿美元。第二天晚上，面对投资者的“强劲”需求，特斯拉提高了此次混合融资的限额，将发行股票数量增加到309万股，可转换债券限额增加到16亿美元。因此，整个融资规模达到23.5亿美元。此外，特斯拉还授予承销商15%的超额配售权，理论上这次筹资高达27亿美元。

事实上，这是特斯拉今年的第二次大规模筹款活动。3月1日，特斯拉此前与一家中国银行财团签署了一份为期一年的贷款协议，总金额不超过35亿元。但此前融资获得的资金主要用于上海建设“超级工厂”，而此次融资用于“一般企业费用”，规模是上一次的数倍。

这反映了特斯拉目前的运营困难。在过去的一段时间里，特斯拉在提前发布Model 3基础版、在全球范围内降低所有产品的价格以刺激销售、并通过关闭一些实体店和裁员等措施控制成本后，其“结果”并不令人放心。

4月24日发布的第一季度财报显示，尽管为上海工厂筹集了5亿美元，但特斯拉在3月底的现金流已降至22亿美元，与去年年底相比大幅减少了15亿美元。然而，去年连续两个季度的利润仍然难以维持，今年第一季度，特斯拉的净亏损超过预期7.02亿美元。

在马斯克的愿景中，特斯拉不仅需要完成ModelY和皮卡等新车型的开发和上市，还需要成为自动驾驶领域的领导者。他甚至表示，自动驾驶将使特斯拉成为一家市值5000亿美元的公司。目前，特斯拉的市值只有400多亿美元。

资本市场对特斯拉持乐观态度吗？

好消息是，尽管许多分析师认为特斯拉的财务状况令人担忧，但资本市场并不太关心特斯拉的生存能力。

一方面，特斯拉的融资活动进展非常顺利。在最初版本的投资组合融资计划宣布后，华尔街的资本以“贪婪”的方式迅速售罄。因此，特斯拉在第二天提高了融资限额，目前23.5亿美元的交易已经完成。

据悉，新发行的可转换债券的执行价格为309.83美元，比243美元的官方售价高27%，利率为2%，低于2017年特斯拉最后一批可转换债券出售的资金成本，当时利率为2.375%。

另一方面，二级市场也很少非常“协调”，特斯拉在5月2日上涨4%，第二天上涨4.5%。当上市公司扩大股本时，股价往往会下跌，因为在同样的情况下，每股收益会下降。

根据计划，本次股票和债券发行的融资方有权在下个月再购买3.5亿美元的股票和债券，届时特斯拉将获得高达27亿美元的“输血”。新股和可转换债券发行完成后，特斯拉的现金流达到了约40亿美元。

特斯拉没有详细披露这笔现金的主要用途，仅表示其用于“一般企业开支”。对于特斯拉来说，“一般企业支出”既包括即时支出，也包括“诗歌和距离”。眼前的重点显然是订单的交付和维护，而“Faraway”包括ModelY和皮卡等新车型的开发和推出，以及其自动驾驶技术的快速迭代和升级。

据外媒报道，马斯克在5月2日宣布融资计划后，在与高盛等投资机构的电话会议上概述了其自动驾驶的前景。他告诉投资者，自动驾驶将使特斯拉成为一家市值5000亿美元的公司，他还表示，特斯拉的产品将因其通过软……增强自动驾驶的能力而增值……

re，三年内价值高达250000美元。

自动驾驶是马斯克最近展示的核心技术之一。4月22日，特斯拉发布了自动驾驶芯片“全自动驾驶计算机”，马斯克甚至在当天的发布会上给出了高级别自动驾驶商业化的时间表，表示到2020年可以推出100万规模的自动驾驶出租车服务。

尽管自动驾驶的商业运营在客观上仍然具有挑战性，但特斯拉本身面临着来自Waymo和通用汽车旗下Cruise等公司的竞争，其一些技术路线也受到了业内的质疑。然而，资本市场似乎在某种程度上已经认可了马斯克。

当然，也有不同的观点。一位证券行业分析师表示：“另一方面，华尔街表现出的支持也可能为特斯拉提供喘息的空间。”。

值得一提的是，在相关融资文件中，马斯克本人也将参与此次融资，并且随着最新融资计划中融资规模的增加，马斯克计划以1000万美元至2500万美元的增资购买股票。

融资挑战

从更实际的角度来看，此次融资旨在帮助特斯拉克服当前的困难。

2019年，特斯拉预计交付36万至40万辆汽车，同比增长45%-65%。结合上海工厂预计今年年底投产的产能，特斯拉表示，预计将挑战全年50万辆的交付目标。

特斯拉的首要任务是如何尽快交付。作为一家进入汽车制造业的新公司，特斯拉在Model 3量产之初就遭遇了“生产地狱”。很长一段时间以来，Model 3的交付进度远远落后于计划，令华尔街分析师失望。

去年6月，尽管Model 3的产量有所增加，但特斯拉仍面临产品缺陷和大规模返工的需要。随着Model 3在今年第一季度出口到欧洲和中国，新的问题层出不穷。

首先，物流减缓了交付速度，其次，特斯拉本身也犯了一些“低级错误”。今年3月初，Model 3被中国海关暂停放行，已经放行的车辆也不允许销售或使用，因为有四批1600辆Model 3汽车的标签不符合规定。后来，尽管相关车辆已经陆续交付，但这种“低级错误”也推迟了交付过程。

随着Model 3基本款和Model Y等新车型的推出，特斯拉可能会重蹈覆辙。新能源汽车面临的问题是销售不稳定，因此供应商无法保证为其提供持续的供应计划，即使是特斯拉也不例外。“在解释为什么大规模生产对特斯拉来说是一个挑战时，一位汽车行业专家告诉21世纪经济报道记者。

在新订单方面，特斯拉波动的定价策略和销售渠道也令人担忧。今年第一季度，特斯拉多次调整产品售价，并在宣布关闭所有线下门店后撤回了这一声明。

在产品层面，特斯拉也遇到了很多挑战。近日，一辆特斯拉汽车在上海市徐汇区一车库起火，引发广泛关注；还有一位美国已故车主的家属将特斯拉告上法庭，因为他认为特斯拉的自动驾驶系统出现故障，导致车主在车祸中死亡；与此同时，国内新能源出租车平台神马专车也因其购买的一批特斯拉汽车出现机械和电气故障，对特斯拉在纽约时代广场的权利提出了三个质疑。

这些小概率事件可能不会对特斯拉后续订单产生重大影响，但类似事件的频繁发生可能并不一定是对特斯拉的警告。

一位汽车行业分析师表示：“特斯拉尚未适应不断变化的电动汽车市场。如果没有精心设计的营销系统和分销物流，客户、员工和投资者的管理对它来说尤其困难和复杂。”

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