近日，50多家上市车企相继披露2019年上半年业绩预告，暴露出车市下行压力加大，扣税后净利润“至暗时刻”临近。
据不完全统计，约有12家上市公司业绩预期上升，20家上市公司预期业绩下降，16家上市公司预计业绩亏损，同比降幅超过50%甚至超过90%。一些公司在业绩变动表中指出，由于国内宏观经济环境的变化，中国汽车行业景气度持续下降，产销持续同比下降，导致销售收入同比下降，毛利率下降。此外，由于报告期内国五档和国六档的换挡期，车企去库存压力加大，导致终端销售折扣增加，业绩进一步下滑。
一位业内人士告诉记者，汽车市场下行压力加大，导致产品销量不佳。一些公司选择加快新产品研发，扩大市场，随着研发投入的增加，影响了企业的净利润水平。在这种情况下，少数公司试图通过将研发费用资本化来减少研发投资成本对当期损益的影响。然而，超过30%的研发费用的资本化率已经高于A股市场的平均水平，这存在一定的潜在风险。
由于行业低迷，毛利率下降
九家公司在业绩变动表中提到，由于宏观经济波动和汽车行业整体低迷，其业绩增长放缓，净利润下降。江铃汽车（000550）和一汽轿车（000800）预计将出现业绩下滑，而一汽夏利和长安汽车（000625）预计将亏损。衍生科技、东安动力（600178）、兰德传动（002765）、八菱科技（002592）、捷佳（002213）、亚太（002284）和登云（002715）预计将出现业绩首亏。
该行业的低迷不仅导致汽车公司的销售额下降，还将其传导到上下游企业，大多数公司的毛利率都在下降。特佳、云逸电气（300304）、鹏菱有限公司（300375）、澳联电子、美丽科技在业绩预测中均提到，2019年上半年，由于行业趋势的影响，加上上下游汽车销售市场增长速度放缓，公司毛利率水平下降，导致净利润下降。
事实上，在2019年上半年沪深交易所的问询函中，毛利率水平下降的问题也是关注的焦点。记者注意到，2018年报告期内，*ST海马、东风汽车（600006）、宇通客车（600066）、上汽集团（600104）、江淮汽车（600418）、广汽集团（601238）、江铃汽车、一汽轿车、比亚迪、福田汽车（600166）等上市公司毛利率均较2017年同期有所下降，下降幅度为0.22个百分点至6.51个百分点。
销量和毛利率下降的现象进一步反映了汽车市场面临的下行压力。根据中国汽车工业协会的数据，1-6月，汽车产销分别为1213.2万辆和1232.3万辆，与去年同期相比分别下降13.7%和12.4%。据中国汽车协会介绍，从上半年产销情况来看，汽车产销整体处于低位运行，价格促销并未有效拉动销量。消费者观望情绪并未改善，行业产销整体下滑仍面临较大压力。中国汽车协会预计，今年汽车产销整体将出现负增长，并呼吁政府相关部门尽快推动消费政策的实施。
此前，中国汽车协会对2019年市场的预期是零增长。现在，中国汽车协会降低了预期，……
这进一步表明汽车市场的下行压力加剧。在此背景下，一些公司利用收入的早期确认来提高收入、毛利率、现金流等指标。因此，在最近的年报查询中，是否提前确认收入是一个常见的问题。例如，深交所在向众泰汽车查询年报时提到，众泰汽车以可补偿股份的公允价值确认营业收入，并在收到业绩补偿股份前计入当期非经常性损益。
对此，众泰汽车回应称，业绩承诺方信用风险不大，但汽车行业下行趋势明显，剩余业绩承诺期实现预期利润存在一定困难。一位业内人士告诉记者，汽车生产和销售的低水平运行不仅影响企业的销售和业绩，还直接影响行业的上下游交易。
国五国六转换降价促销
除了受到汽车市场寒冷天气的影响外，五国和六国的换挡也成为影响企业业绩的因素之一。一汽和亚太均在业绩预告中提到，由于报告期内五国和六国的过渡期，车企去库存压力加大，导致终端折扣和降价幅度增加，远超此前预期，影响公司营收和净利润表现。
据中国汽车流通协会调查，今年6月汽车经销商综合库存系数为1.38，同比下降28%，环比下降16.4%，库存水平在警戒线以下。值得注意的是，6月份，部分地区因“十二五”期间库存清零，出现经销商价格倒挂现象，导致利润大幅亏损。一位业内人士告诉记者，这种利润损失不仅体现在经销商层面，也影响了公司的营收表现。
研发资本化率上升引关注
记者了解到，2018年，长城汽车（601633）、长安汽车、福田汽车、比亚迪、一汽轿车等研发费用资本化率分别达到55.96%、32.70%、42.55%、42.55%和27.52%。除福田汽车外，大多数企业的研发资本化率与去年同期相比都有所上升。数据显示，30%的研发资本化率高于A股市场的平均水平。招商证券（600999）的一份研究报告显示，2017年和2018年，所有a股的资本化研发支出比率分别为9.1%和10.5%。
汽车行业研发费用资本化率上升的现象引起了上海和深圳证券交易所的关注。在查询江淮汽车2018年年报时，上交所注意到，报告期内，公司研发投入21.31亿元，研发费用投入14.4亿元，研究开发投资资本化率为32.40%。江淮汽车回应称，公司2016年至2018年的研究开发投资资本化率分别为29.87%、31.62%、，和32.40%，变化不大。同比增长的原因主要是由于2018年行业平均资本化水平的提高。
由于近年来汽车行业的重大变革趋势显著，智能化、网联化、电动化、共享化成为企业的重点发展方向，直接导致企业研发成本增加。华阳集团、德尔集团（300473）、奥联电子和光启科技在2019年半年度业绩报告中表示，研发投入的增加导致归属于上市公司股东的净利润下降。其中，光启科技披露的业绩变化原因是，超材料的多项研发技术已进入开发阶段，相应的研发投入已达到资本化条件。
目前，研发的资本化率有所提高，成为汽车行业的普遍现象。招商证券提醒，一些c……
公司不考虑研发投资成本是否具备资本化条件，而是将大部分研发投资直接资本化，从而降低研发投资成本对当期损益的影响。然而，这种方法给更多依赖研发投资的行业带来了风险。由于研发项目实现的重大不确定性，公司在将研发费用资本化时需要谨慎。
一位不愿透露姓名的证券分析师告诉记者，一家公司的研发投资应该资本化还是费用化，取决于其研发成果的性质。目前，主流汽车公司的研发资本化率同比变化不大。企业加大研发投入也是行业竞争健康的体现。
本报记者龚梦泽身处车市整体下滑的大背景下，长安汽车000625近期发布的2019年上半年业绩预告显示，其净利润下滑明显。“我们和大势总体基本一致，但一些进步已经出现，只是进步还比较弱小。
1900/1/1 0:00:007月19日，长城汽车股份有限公司发布2019年中期业绩预告。预告显示，截至2019年6月30日，长城汽车6016332019年中期营业总收入约为人民币4138亿元，净利润157亿元。
1900/1/1 0:00:00见习记者韩忠楠7月23日，北京汽车集团有限公司宣布，投资戴姆勒股份公司，目前持有戴姆勒股份公司5股份。本次交易包含248的直接持股以及获得额外等同于252股份投票权的权利。
1900/1/1 0:00:007月23日，为加强双方长期战略合作，北汽集团宣布投资戴姆勒股份公司，并持有其5股份。
1900/1/1 0:00:007月22日，《财富》杂志发布了2019年世界500强排行榜。在这份最新的榜单中，来自中国的车企有129家，历史上首次超过美国。其中，汽车领域入围的车企有22家，而中国车企有7家榜上有名。
1900/1/1 0:00:00文左岸编辑秦言来源：懂懂笔记成立四年零八个月，累计亏损将近200亿元；登录纽交所10个月，股价和总市值几近腰斩。
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