优信的舍弃与豪

这种放弃和是形势所迫。盈利能力仍然很难看到，但优信可能只能继续前进。

成立八周年和上市一周年“原本是上市公司享受收获的喜悦，喘口气，为成长做准备的时候。然而，2019年对优信的二手车来说异常艰难。

“现金牛”贷款援助业务已分拆给58集团的一个子公司，两位核心高管COO和CMO相继辞职。目前，这家巨头的“国民购”业务仍面临着来自瓜子的二手车的艰难局面。

放弃优信的“断臂求生”值得吗？“国民购”2C业务在方面进展如何？第二季度的财务报告给了我们一些答案。

在二季度财报中，优信剔除了助贷业务的业绩，总营收4.39亿元，同比增长58.3%。考虑到助贷业务在整体营收中的占比一直超过50%，营收规模没有意外出现“腰斩”。与撤资业务相关的经营成果在报告中列为“非连续性经营的净收入”。2019年第二季度，优信的非连续性营业收入以及相应的收入成本和营业费用分别为4.636亿元、8940万元和3.781亿元。但在净利润方面，优信的亏损不仅没有收窄反而扩大，从第一季度的2.85亿元扩大到第二季度的3.65亿元。按不包括贷款援助业务计算，净损失率已扩大至83.1%；

如果撤资业务的收入加回来，总收入将为9.026亿元，净亏损率为40.44%，与前两个季度相比仍在扩大。有优点也有缺点。由于拟议的资产剥离，截至2019年6月30日，优信此前为二手车贷款提供了便利，现有贷款余额为332亿元人民币（48亿美元），公司将大幅免除相关担保义务。根据适用的会计准则，相应的资产为38.79亿元人民币，负债为9.414亿元人民币（截至2019年6月30日，在公司合并资产负债表中重新分类为持有待售资产/负债）。

为什么选择“断臂求生”？

从2018年下半年开始，整个资本市场陷入了一个寒冬。市场寒冷而可怕，资本对互联网公司的亏损表现出前所未有的厌恶。2018年6月，优信的IPO价格定为9美元，在短暂上涨后继续下跌。在今年4月遭遇JCapital Research的卖空后，它一直在低价徘徊。截至9月20日，收盘价为3.26美元，市值仅为9.57亿美元。

优信二手车过去一年的股价走势

二手车行业仍处于大规模烧钱争夺市场的阶段。根据易观的报告，过去三年，二手车行业吸引了超过300亿元的融资，其中大部分流向了顶级平台。其中，瓜子二手车融资总额达到128.1亿元，大搜车以83.1亿元位居第二，优信以65.9亿元位列第三。从该应用的活跃用户群来看，优信的二手车已经从第五名上升到第三名，但与前两名的差距仍然相当大，距离人人车和二手车之家的距离也不多。

严峻的资本和竞争激烈的市场环境使优信的资产负债率保持在较高水平。2019年第一季度，资产负债率达到70%，这是一个相对高风险的状态。截至2019年6月30日，优信的总资产为68.9亿元，其中现金及现金等价物7.83亿元，卖方预付款6.5亿元，持有待售资产的流动部分38.79亿元。优信的负债总额为50.93亿元，其中流动负债47.36亿元，包括短期借款2.54亿元，可转换债券15.81亿元，其他应付款和应计项目13.3亿元。由此可见，优信的现金流压力非常大。

总之，来自各方的压力越来越大，如业务压力、行业竞争和资金缺口，直接导致优信选择出售最高质量的“摇钱树”业务，希望通过切断其手臂来生存。

剥离“摇钱树”金融业务可以获得什么？7月11日，优信宣布将与Golden Pacer合并并升级其贷款援助业务。根据交易对价，优信将持有Golden Pacer一定比例的股份，并获得1亿美元现金。同时，金步未来还将为优信二手车网上交易提供金融贷款服务。据了解，金步行者的大股东是58集团，该集团此前投资了优信。在优信的贷款援助业务与Golden Pacer合并后，58仍然是该公司的最大股东。这意味着58和优信在金融业务上实现了合并。根据优信近两年的财务报告，其贷款援助业务一直占其总收入的50%以上，是一项重要的“摇钱树”业务。如下图所示，2019年第一季度，优信2C贷款便利化业务营收5.47亿元，占总营收的57.22%。正是因为如此，优信被商家嘲笑为“汽车金融公司”，而不是“二手车电商”。

正如优信所解释的，金融业务的剥离是“持续专注于B2的发展……

主营业务“。然而，从实际交易角度来看，可能是通过出售高价值资产来换取融资和战略支持。5月29日，优信与58家当地公司、华平、TPG和其他一些投资者的附属公司签署了可转换债券购买协议。根据协议，优信将向inv发行和出售总额为2.3亿美元的可转换债券通过私募进行estors。据“财报公司”采访的一位投资分析师表示，优信向58集团出售助贷业务可能是此次注资的先决条件之一。7月12日，优信宣布已与太平洋桥资产管理公司交换了一份收购协议。根据协议，优信将通过私人投资基金发行和出售本金总额为5000万美元的可转换债券。本次私募可能会在特定的惯例交割条件下多次交割，预计将于2019年下半年全面完成。可转换债券将在12个月或15个月内到期，自发行之日起，利率为每年10%或11%，具体取决于到期日。每张票据可在发行后180天内转换为A类普通股，转换价格为每股1.663美元（相当于每股美国存托股4.989美元），由持有人选择。然而，团队整合并不是一项容易的任务。根据汽车金融研究，首先是优信金融业务团队的人员签署了一个新的合同实体，然后58金融业务的相关人员已经将办公地点搬到了列克星敦中心，也就是优信金融企业集团的办公区。据一位已从优信辞职的内部人士透露，“58%的人不熟悉优信的财务业务和人事管理。合并后，我们以前的同事也非常困惑，不确定下一步该怎么办。许多同事正在寻找新的机会。”业务的变化也对优信的核心执行团队产生了重大影响。今年，优信的两名核心高管相继辞职。9月16日，优信集团发布公告称，由于个人职业发展原因，公司首席运营官彭伟联已正式申请辞去集团首席运营官职务，重返投资行业。优信创始人、董事长兼首席执行官戴坤将直接负责业务运营。5月31日，Yoshin首席营销官王欣通过电子邮件宣布辞去首席营销官一职。除了两名高管外，一名董事会成员也在上市后辞职。2018年12月，优信宣布其董事会成员谭海南已提交辞呈。豪的“国民购”业务进展如何？中国汽车流通协会副秘书长罗磊曾表示，优信需要从规模向利润转型，才能实现长期的良好发展。如果优信没有独特的商业模式，也没有后续的资金投入，它仍然难以维持。那么，优信豪的“全民购”业务进展如何？根据过去两个季度的财务报告，我们可以看到，增长可能没有它声称的那么快。2019年第一季度，2C业务的收入为8.829亿元人民币（1.311亿美元），不包括贷款援助业务，收入为3.085亿元人民币。2019年第二季度，2C的营收为3.225亿元人民币，同比增长11倍，环比仅增长4.53%。与此同时，2B交易也在减弱，2019年第二季度收入为6840万元，同比下降57.5%。二手车买卖的“to C”交易本质上是为买卖双方的交易赚取服务费，包括车辆测试、拍卖交易等。然而，二手车交易频率低、服务成本高、培育大市场需求、同质化竞争激烈等问题始终存在，导致其无法在核心交易模式中盈利，甚至出现巨额亏损。因此，大多数二手车电子商务公司将交易服务扩展到销售和售后服务市场，如汽车贷款、车辆转让、物流服务、延长保修服务等，以增加收费机会，提高整体利润率。正是因为如此，优信在第二季度首次将to C业务划分为佣金收入和增值服务。第二季度的佣金收入是……

1.789亿元，与去年同期的1.8亿元相比大幅增长892.6%，主要是由于交易量、GMV和佣金率的增加。佣金率从去年同期的3.7%上升到本季度的6.2%。2019年第二季度，增值服务收入为1.44亿元，比去年同期的950万元大幅增长了14倍，主要是由于交易量、GMV和VAS接受率的提高。在服务优化的推动下，2019年第二季度增值服务收款率从去年同期的1.9%上升到5.0%。

优信首席财务官曾表示，“在to C业务中，总收入率为11.2%，相当于每辆车的收入超过1.3万元。由于规模经济的发展，我们的毛利率已从去年同期的42%提高到53%。”结论：优信削弱了B端业务，向C端倾斜，同时增加C端业务的佣金和增值服务费。为了确保这一雪球能够继续滚下去，优信还出售了其利润最高的金融业务。这种放弃和是形势所迫。盈利能力仍然很难看到，但优信可能只能继续前进结束·

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