易车网私有化，李斌释放什么信号？

汽车之家的市值为118亿美元，而易车只有10.5亿美元，两者相差10倍

产品：每日财务报告

作者：李楠

9月13日，易车发布公告称，已收到腾讯控股和锤子资本的初步非约束性要约，组成买方集团以每股16美元的价格收购其在易车的流通股，交易总价略低于12亿美元现金。该要约已获得最大股东京东和创始人李斌的批准。

《每日财报》指出，每股ADS16比易车过去30天的交易溢价30.6%，比周四的价格高16.4%，这表明了收购方的诚意。

自今年年初以来，易车的累计股价下跌了39.64%，但在过去三个月里，该公司上涨了38%。目前的市值为10.9亿美元。

一

汽车之家市值不到十分之一，绝地武士如何生存？

众所周知，易车网和汽车之家是中国两大汽车信息平台，两者之间的比较也受到资本市场的高度关注。

与2010年在纽约证券交易所上市的易车相比，上市三年的汽车之家在市值飙升的同时，受到了资本市场的高度追捧。

2017年3月底，汽车之家的市值为36亿美元，而易车的市值为18亿美元。两年多后的2019年9月13日，汽车之家的市值已升至118亿美元，而易车的市值已降至10.5亿美元，两者相差超过10倍。

为什么这两家公司的市值大不相同？

对比易车和汽车之家的财报不难发现，广告收入是两个平台的重要收入来源，占其收入的近40%。

对于易车来说，另一笔重大交易服务费约占其收入的50%，而交易服务所需的大量客服支持人员和库存直接增加了易车的员工数量和成本。这也是其2018年亏损的原因。

相反，汽车之家逐渐减少了直接交易业务，2018年实现营收72.3亿元，净利润28.7亿元。

汽车之家董事长陆敏表示，汽车之家的基因就是互联网。我们将充分利用互联网的优势，搭建平台，为用户和客户赋能，因此我们将停止自营的重模式，回归轻资产模式，仍然做互联网平台

9月5日下午，易车发布2019年年中业绩报告。《每日财报》显示，其财报显示，易车第二季度营收27.92亿元，同比增长8.9%，归母净亏损1.45亿元，较上年同期转为亏损。同时，汽车之家今年上半年实现营收23.09亿元，同比增长23.5%，实现净利润8.019亿元，增长16%。

易车的困境越来越明显，因为这两大汽车信息平台在2014年的表现势均力敌，现在却变得难以匹敌。

据《每日财报》分析，汽车垂直媒体平台在模式上有所突破，但传统内容广告业务仍支撑着营收和利润。在这一领域，易车与汽车之家的差距正在逐渐拉大。

这两个平台的主要收入业务——广告，正面临增长困境。与汽车之家不同，易车的流量并不依赖于内容分流，而是来自第三方渠道的购买，这对公司自身的利润率构成了高成本威胁。汽车行业仍处于寒冬，来自车企的营销预算也在缩减。目前，该公司在这一业务上的增长相对被动。

在这种困难的商业情况下，私有化可以被视为一种选择。

二

腾讯联合私有化黑马资本背后的原因是什么？

谈到腾讯和阿里巴巴的投资，人们的印象是，阿里巴巴与公司的资本合作主要是通过并购，而腾讯参与股权和投资则更为常见。但这一次腾讯正在偏离……

并与黑马资本合作，将易车私有化。这背后的原因是什么？

《每日财报》认为，这与腾讯的业务密切相关。腾讯是典型的“造水者”，也是互联网最大的水源。也就是说，对于腾讯来说，除了社交媒体之外的所有其他业务都属于货币化业务。随着游戏和广告收入放缓，腾讯需要寻找更大的货币化场景。

在某种程度上，汽车行业的巨大想象力可以承载腾讯大规模货币化的可能性。

到目前为止，腾讯在汽车行业做了什么，它有把握吗。百度的抓手是人工智能和自动驾驶；阿里的抓手是斑马互联系统。

腾讯声称拥有一定的影响力，如人工智能汽车，并与广汽、长安、吉利、比亚迪、东风和柳汽等主机制造商达成了战略合作伙伴关系。但据媒体报道，据腾讯汽车内部人士透露，“事实上，车内人工智能并不是一个真正的操作系统，而是一种解决方案。它基于腾讯自身的优势，包括安全、内容、社交媒体、语音、大数据、人工智能等，并根据车厂的实际需求按需输出

截至今年5月，腾讯最新也是最实质性的举措是推出车内微信。这两家公司实际上仍然是围绕着自己的流量进行扩张。交通在汽车中也很重要，但它并不处于核心位置。据推测，腾讯可能还有更大的战略要做。

一些分析师还表示，腾讯的目标是易车交易服务旗下的汽车金融业务部门——易鑫集团。一旦腾讯完成收购，其对易鑫的持股也将相应增加。此前，腾讯持有其20.6%的股份，成为其第六大股东。

另一种猜测是，对易车的收购也有助于NIO（NYSE:NIO）的突破。市场预计，如果易车网最终以16美元的价格交易，李斌预计将获得1.24亿美元的现金收入，市场认为李斌可能会用这笔钱来补充对NIO汽车的投资。

易车私有化成功后，腾讯能否给易车注入新的活力？让我们拭目以待。

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