头号研报：特斯拉上海工厂投产 国内相关产业链迎来风口

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特斯拉成功打造了Model S和Model X两款高端新能源车型，并于2016年3月正式发布Model 3，标志着该公司迈向大众化。今年3月，该公司提前推出了3.5万美元的Model 3版本，在随后的降价中，标准版将以30300美元的价格售出。同时，Model 3的每个版本都有460和近600公里的续航里程，百公里加速性能为3.4-5.6秒。对于消费者来说，电动汽车必须在价格、性能和其他方面表现出优势，才能成功取代汽油动力汽车，正如Model 3所反映的那样。

凭借Model 3大众车型，特斯拉牢牢定位为全球第一的纯电动汽车

Model 3是特斯拉首款受欢迎的车型，在美国的起步价低于主要豪华品牌汽油动力竞争对手。它还展示了出色的动力和智能驾驶性能。然而，由于缺乏大规模汽车制造的经验，需要9个月的磨合才能达到每周5000辆的水平。自那以后，它继续取得突破，截至2019年第三季度，单季度产量近8万辆。得益于Model 3的出色表现，特斯拉的全球和美国纯电动汽车销售市场份额在今年上半年分别恢复到20%和70-80%的历史高点。

今年上半年，特斯拉的全球市场销售额大幅增长了124%，Model 3将其市场份额带回了顶峰。在成功突破产能瓶颈后，Model 3的销量达到12.9万辆，同比增长382.9%。随着Model 3的发布，该公司在美国新能源汽车和纯电动汽车的市场份额分别提高到50-60%和70-80%。

特斯拉在中国市场的努力将推动产业链的发展

中国是最大的汽车消费市场。经过15年的发展，中国已成为世界上最大的汽车消费国，2018年全球汽车销量约占全球的30%。在中国政府的大力支持下，新能源汽车领域也成为全球最大、产业链支撑最完整的国家。

过去，中国是特斯拉的薄弱环节，未来是不可避免的。近年来，特斯拉在中国市场的业务收入占比约为10-15%，远低于美国市场，主要原因是销售价格较高。然而，中国作为一个巨大的战略市场，足以吸引特斯拉投入大量资源。因此，上海基地和年初以来的多次降价都表明了特斯拉的获胜意愿。

中国政府全力支持特斯拉在中国建厂。例如，中国外资工厂和股份比例取消后的第一个个人独资项目，高效的审批和基础设施，以及中国银行的大量贷款。中国政府之所以开绿灯，不仅是为了表明其开放的决心，也是为了突出和加强大力发展新能源汽车的战略决策，以及推动江浙地区汽车动力电池材料和汽车零部件产业的发展。

投资建议：

1.特斯拉的国产化将进一步刺激全球电动化进程，并可能加速中国新能源汽车中游的全球发展。在造车新势力中，特斯拉投资最多、积累最深，在汽车知识和供应链集成能力方面具有明显优势。特斯拉前几年的强劲表现极大地刺激了传统车企对电动化的投资。如果特斯拉的中国工厂成功投产并在中国市场取得成功，它应该会进一步刺激……

海外汽车公司对电动化的投资。根据海外汽车公司电气化计划，一批领先海外汽车公司专用电气化平台即将启动，新车型将于2020年至2021集中推出。

2.与此同时，随着特斯拉上海工厂未来的扩张，中国公司有更好的机会直接或间接进入其供应链。据报道，LGC南京工厂可能与特斯拉上海工厂配对，预计这将推动LGC出货量的更快增长。然而，考虑到成本等因素，LGC在中国的供应链份额将继续增加。

3.中国电池的全球竞争力和竞争潜力被低估。此前，大多数海外汽车公司都是由日本和韩国的动力电池公司供应。欧洲公司主要选择韩国电池工厂，日本和韩国公司主要选择国产电池，而美国车企同时选择了日本和韩国的公司。但随着中国新能源汽车行业的快速发展，宁德时代（300750，股吧）已经成功进入欧美、日本、韩国车企的供应链，基本覆盖了欧洲主流车企。同时，孚能进入戴姆勒供应链，亿纬进入戴姆勒和现代起亚供应链，欣旺达（300207，股吧）进入雷诺供应链。

宁德时代

Q3动力电池在公司的市场份额已增至63%，环比增长17块，同比增长23块。在行业低迷时期，公司迅速占领了市场份额，充分展示了其竞争力。公司份额逆势增长的主要原因有两方面：1）公司产品竞争力强，一致性、周期性和产能密度均处于行业领先地位。2） 公司已与下游车企签订销售返利合同，下游车企必须进行抵扣才能获得返利。

作为行业的绝对领导者，该公司有望保持较高的市场份额。与此同时，随着海外车企在2020年推出多款电动车型，公司的海外出货量预计将逐步增加。作为行业的领导者，该公司拥有强大的议价能力。大多数其他电池制造商采用以下定价策略，因此市场价格大幅下跌的可能性较小。

亿纬锂能

作为国内起步较晚的二线动力电池企业，该公司有望凭借卓越的研发能力、质量控制能力和财务管理能力取得突破。公司磷酸铁锂电池市场份额稳步提升，发展了电动船舶和储能增量市场。软包装三元电池已进入国际大客户供应链，有望在国内软包装三元电池中实现弯道超车。消费电池专注于电子烟和智能穿戴设备等细分蓝海市场，整合后利润有望提高。自2019年以来，圆柱形三元电池转向电动工具领域，导致产能利用率上升，业绩有望大幅提升。

资料来源：巨丰投资顾问

作者：赵玲执业证书：A0680615040001

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标签：特斯拉Model 3大众起亚Model X

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