五年来营收首降 汽车零部件龙头企业华域汽车业绩失速

本报记者郭阳晨、刘媛媛上海报道

2019年，华宇汽车（600741，Stock Bar）系统有限公司遭遇“滑铁卢”，五年来首次出现收入下滑。

根据其此前的财务报告，报告期内，根据合并财务报表，华宇汽车实现收入14402.4亿元，同比减少

8.36%；

归属于上市公司股东的净利润为64.63亿元，同比下降19.48%。

进入2020年，新冠肺炎疫情突然冲击全球汽车产业链。上汽集团旗下的汽车零部件企业华宇汽车也不例外。这份“成绩单”非常惨淡。

一季报数据显示，华宇汽车一季度营收239.73亿元，同比下降32.60%；实现净利润1.35亿元，同比下降92.70%。

华商报（博客、微博）记者注意到，尽管销售收入占上汽集团所属整车企业的比例在下降，但华宇汽车一半以上的营业收入仍来自上汽，这是一棵“大树”，对它有一定的依赖性。如果上汽集团的销售下降，将增加华宇汽车的风险。

公司将积极开拓国内外市场，实施降成本措施，加快转型升级，抓住汽车产业链和价值链重组机遇，切实增强在现有市场环境中的竞争力。“华宇汽车在给记者的回复信中表示，今年1-5月，华宇汽车通过积极探索梅赛德斯-奔驰、宝马、奥迪等高端品牌，严格控制固定资产投资等措施，大幅控制成本，加快提高运营效率，努力保持公司在ind的领先地位公正和综合竞争优势。

第一季度净利润下降超过92%

据天眼查等公开消息人士透露，华宇汽车的前身是上汽集团供应的独立汽车零部件业务。为了培育具有核心竞争力的中性零部件供应链体系，上汽集团利用巴士集团重组的契机，为巴士集团注入了独立的供应零部件业务。2009年5月，公司正式更名为华宇汽车。该公司目前的控股股东为上汽集团，持股比例为58.32%。

华宇汽车的利润瓶颈源于2018年第三季度，连续七个季度净利润同比负增长。Wind数据显示，2018年第三季度至2020年第一季度，华宇汽车单季度净利润分别为20.84亿元、21.6亿元、23.33亿元、20.45亿元、20.04亿元，21.34亿元和1.35亿元。

2020年一季报数据显示，华宇汽车一季度营收239.73亿元，同比下降32.60%；实现净利润1.35亿元，同比下降92.70%。

从细分来看，华宇汽车的金属成型模具和电子电气零部件业务出现了亏损，而其内外配件和功能零部件业务也出现了大幅下滑。具体来看，内外饰收入181亿元，同比下降28.5%，净利润2.3%

1亿元，同比下降76.3%；金属成型及模具营收12.8亿元，同比下降56.8%，实现净利润-7亿元；功能部件营收42.9亿元，同比下降42.4%，实现净利润9000万元，同比下滑84.9%；

电子电气零部件实现营收10.1亿元，同比下降23.2%，实现净利润-7亿元。

对此，华宇汽车在今年一季报中表示，疫情对公司生产经营造成了一定影响，后续影响程度将取决于全球疫情防控形势、持续时间、各国政府采取的应对措施以及全球合作情况。预计年初至下一报告期末累计净利润仍将较上年同期大幅下降

华泰证券研报还分析称，华宇汽车一季度业绩下滑主要是由于受疫情影响，国内客户产量大幅下降，产能利用率下降，折旧摊销费用占比上升，以及管理和研发费用率的提高。尽管国内汽车需求预计将环比恢复，但海外疫情将影响海外业务。

值得一提的是，2020年一季度，华宇汽车非经常性损益达1.23亿元，主要是政府补贴1.08亿元。这也导致公司扣除非经常性损益后的净利润只有1200万元，同比下降99.16%。

除了业绩大幅双下滑外，华宇汽车的利率水平也一直保持在低位。财报数据显示，2020年一季度，公司毛利率为13.2%，同比下降1.1个百分点；净利润率仅为0.5%，同比下降了6个百分点。

与此同时，华宇汽车的成本率有所上升。来自华西证券的数据显示，2020年一季度，华宇汽车的费用比同比上升了2.5个百分点。其中，财务费用率受到汇兑损失增加的影响，同比上升0.4个百分点至0.4%。销售、管理和研发费用率受到收入规模下降的影响，分为

1.4%、6.8%、4.3%，同比分别提高0.01个百分点、1.4个百分点和0.7个百分点。

关联交易背后的奥秘

尽管华宇汽车对控股股东上汽集团的销售比例在逐年下降，但根据年报信息，2019年

年，根据汇总口径，华宇汽车主营业务收入的43.2%来自上汽集团以外的汽车客户。这也意味着，该公司的主营业务仍占其来自上汽集团的收入的57%左右。

其中，华宇汽车及其子公司向上汽集团及其子公司供货的关联交易中，按交易金额排名前五位的关联方为上汽大众股份有限公司、有限公司、上汽通用汽车股份有限公司有限公司、上汽通汽车东岳汽车有限公司有限公司、上汽大众（沈阳）北升汽车有限公司和上汽集团有限公司。，有限公司乘用车分公司，总金额737.29亿元。

此外，由于附属大客户的强势地位，华宇汽车经常产生大量应收账款。财报显示，2019年，华宇汽车共有14亿元票据或应收账款融资，其中73.7亿元应收账款来自上汽集团的合资企业，约占当期应收账款的27.7%。

换言之，尽管与以上汽集团为代表的关联大客户的交易使华宇汽车“财务繁荣”，但一旦关联大客户因自身业绩问题延长还款周期，华宇汽车将面临巨大的现金流压力。今年以来，上汽集团的销售业绩确实不尽如人意。前5个月，上汽集团累计销售157万辆，同比下降36.47%；

产量152万台，同比下降36.66%。

华宇汽车对此没有正面回应，仅表示“公司和上汽集团整车企业坚持QSTP原则，采用公平的市场化竞争机制，通过公开招标、公平评估、公平选择确定最终指定的配套关系

事实上，华宇汽车离不开自己的合资企业和合资企业的贡献，但也有很多疑虑。数据显示，2019年，华宇汽车对合资企业及关联企业的投资收益为33.63亿元，占当期归母净利润的52%；上述合资企业和合营企业的净利润分别为26.46亿元和8.61亿元，合计35.07亿元。

但吊诡的是，记者发现，2018年，华宇汽车对上述企业的投资收入为40.18亿元，但上述企业的净利润总额仅为39.96亿元。为什么投资收益会超过企业的净利润？

华宇汽车解释称，合资企业和关联企业的净利润总额是根据持股比例计算的，与利润表中投资收益的差异主要是由于对合资企业和附属企业奖金和福利基金的处理，以及将原合资企业转换为全资子公司的标准发生变化。

此外，财报显示，2019年，华宇汽车营业收入为14402.4亿元，公司“销售商品和提供劳务收到的现金”为1462.95亿元。考虑到同期新增预收款2亿元，即与收入相关的现金流入1460.95亿元。如果将总收入与现金收入数据进行比较，理论上同期应收账款应减少20.71亿元。但事实上，华宇汽车2019年应收账款为260.99亿元，较上年减少51.33亿元，与上述计算得出的数据相差近30亿元。

如果我们考虑增值税的因素，这个数字无疑会更大。简单地将13%的增值税税率换算为含税营业收入，华宇汽车2019年的收入约为1627.47亿元。将包括税收在内的总收入与现金收入挂钩，将增加约166.52亿元。理论上，同期应收账款应增加166.52亿元，数据偏差超过200亿元。

华宇汽车表示，“考虑应收账款影响后的差异主要是以票据结算后背书给供应商的结算金额，公司未利用关联交易虚增营业收入

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