销量下滑，净利腰斩，吉利汽车回A股圈200亿想干嘛？

金灿灿研究员

9月28日，吉利汽车A股发行计划获科创板市委会议通过。这标志着吉利重回a股的征程迈出了至关重要的一步，有望成为“科创板第一车股”。但雪山财经在阅读分析吉利汽车招股书后发现，由于乘用车销售市场整体低迷，吉利汽车此前销量持续下滑，净利润减半，产能利用率降至50%以下。而吉利在科创板的IPO，募资200亿元，更像是逆势扩张。它会在春天回归地球的前夕冻死吗？

闪电速度想赚200亿美元

雪山财经注意到，吉利汽车自今年6月开始接受IPO辅导，仅用两个月时间就完成了辅导。接下来，9月1日，我在上海证券交易所获得了科创板的首次公开募股注册申请。9月28日，我通过了上海市委会议，从申请到会议只用了27天，这可以被认为是闪电般的速度。

招股书显示，吉利汽车首次发行股份不超过17.3亿股，投资项目募集资金投资总额为204.2亿元，拟使用募集资金200亿元。

在投资于筹资的项目中，主要有四个部分。其中，新车型研发总投资约84亿元，主要用于乘用车新产品的研发和公司部分现有车型的升级完善；前瞻性技术研发总投资30亿元，涵盖新能源、自动驾驶、车联网等领域；产业收购总投资30亿元，包括收购先进工厂产能和产业链上下游创新型企业。

此外，吉利汽车还需要60亿元来补充营运资金。

销售额下降，净利润减半

虽然即将戴上科创板第一股的光环，但“雪山财经”发现，吉利最近的财报并没有那么好看。

吉利汽车作为中国自主乘用车品牌，在国内汽车市场占有一席之地。招股书显示，吉利汽车主营业务收入主要包括乘用车销售、汽车零部件销售、知识产权许可三大类。

其中占比最高的是乘用车销量，在过去三年和今年第一季度都超过了90%；占比第二大的是零部件销售，近年来从2.1%逐渐上升到7.64%；至于使用权和其他业务，由于它们在2019年才刚刚起步，它们的比例非常小，几乎可以忽略不计。

数据显示，自2019年以来，吉利在乘用车销量中的最高占比出现了明显下降。

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，领克汽车的销量分别达到6000辆、12.04万辆、12.81万辆和5.48万辆；同期，吉利和几何品牌的总销量分别为124.11万辆、138.04万辆、123.35万辆和47.57万辆；

也许是受疫情影响，2020年上半年销量下滑更为严重，同比下降19%，总销量仅53万辆。

吉利汽车2020年中期业绩报告显示，其上半年营业收入368.2亿元，与去年同期相比下降23%；

归属于公司权益所有者的净利润为22.97亿元，同比下降43%，可以说是腰斩。

根据早先的目标，吉利汽车2020年的总销量目标是141万辆。在悲观的市场预期下，吉利主动将这一目标下调至132万辆。

不仅销量持续下滑，吉利主营业务的毛利率也在不断下降。

吉利汽车在招股书中表示，由于行业周期和新能源补贴退坡等因素，吉利汽车过去三年的毛利率持续下降，分别为19.71%、18.77%、15.8%和15.68%。

为应对外部市场环境低迷和业绩下滑，吉利汽车也开始大幅裁员。招股书显示，截至2020年6月底，吉利汽车共有38022名员工。截至2019年底，这一数字为41928人，在六个月内减少了近4000人。

为应对行业形势低迷和吉利自身业绩下滑，国际信用评级机构纷纷下调吉利评级。2020年4月，标普将吉利汽车列入“负面信用观察”名单，另一家国际信用评级机构穆迪也将吉利汽车纳入“降级观察/评级观察”名单。

产能过剩真的在逆势扩张吗？

吉利汽车的招股书对科创板上市后募集200亿元资金的目的进行了详细解释。

其中，新车产品研发项目84.2450亿元，约占募集资金总额的40%。据介绍，该项目主要用于乘用车新产品的研发和部分现有车型的升级改进，涉及节能汽车、电动化、新能源汽车产品等，以进一步丰富集团产品线，增强产品市场竞争力；

其次，将投资30亿元用于新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性技术研发项目。该项目由吉利汽车研究院和浙江研究院实施，约占募集资金总额的15%；

此外，募集的30亿元将用于收购产业链上下游的工厂或创新企业等潜在的国内目标，以增强集团的市场竞争力；

最后，60亿元的募集资金用于补充营运资金和一般企业用途，以改善集团的财务和现金流状况。

然而，雄心勃勃的200亿元扩张计划的另一面是一个不可避免的尴尬现实，因为吉利的产能利用率在过去几年中一直在持续下降。

招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，吉利汽车的产能利用率分别为84.96%、78.03%、59.45%和45.18%。

吉利对此的解释是，主要原因是2018年，该公司在杭州大江东、贵州观山湖和宁波杭州湾新增了三家工厂。2019年，整车套件的最大设计产能增加了69万辆，而同期乘用车行业的销量进入了负增长期，这也拖累了销量。对于2020年上半年乘用车行业和公司销量持续下滑的市场情况，吉利汽车仅表示“产能利用率暂时处于低点”。

简言之，在时起时落、行业销量整体下滑的同时，吉利正在逆势扩张。

然而，在国内产能利用率不到50%，外部乘用车销售市场短期内持续恶化的情况下，吉利是否会在春季回归前夕融资200亿元进行逆周期扩张，将其冻死？

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标签：吉利汽车领克发现

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