10亿仅够哪吒汽车“烧”4个月 巨亏击退投资方耐心？

每年记者董天一、编辑孙磊“上车”后，36360（601360）公司董事长兼首席执行官周鸿祎都会敲响“退市鼓”。6月26日晚，3600日宣布，为了优化和中新能源汽车股份有限公司有限公司股权结构，完善公司治理机制，公司计划转让其在哪吒汽车约7999.44万元的注册资本，相当于哪吒公司3.532%的股权，向嘉兴新筑股权投资合伙企业和深圳市精诚开放企业管理中心。据了解，本次转让的股权是去年内扎汽车D1轮融资的部分股权。2021 6月，三六集团向哪吒汽车投资20亿元，作为投资的主导方向。在满足交付先决条件后，三流0通过其子公司支付了10亿元投资给了Nezha汽车，其余10亿元未支付。不同寻常的是，360此次股权转让的对价为0元，对应的是上文提到的尚未投资于Nezha汽车的10亿元投资额。本次转让完成后，360公司仍持有内扎汽车11.4426%的股权。关于“0元转股权”的问题，周鸿祎近日对外回应称：“Nezha汽车仍然是一家初创公司，需要让创始人团队来领导公司的发展，而不是完全由资本主导。但现在创始人团队的股权太少了。“360元转600元”的定位仍然是支持和协助团队。“另一种观点是，无论是公告中提到的“股权结构优化”，周鸿祎声称创始人团队已经“退位”的背后是否有任何担忧，还是这只是“官方借口”，让内扎汽车继续亏损？还是“囊中羞涩”的三六百人再也无法为“烧钱”火上浇油“哪吒汽车之路？优化股权结构影响首次公开募股？6月27日，哪吒车官方微信账户也发布公告称，正在关注有限公司三六“对外投资进展公告”。360旗下基金的部分股权转让，与管理团队形成协同行动，有利于改善公司治理结构，增加管理团队的控制权，更有利于内扎汽车各项业务的长期可持续经营。360公告显示，目前，内扎汽车的股权较为分散，三大外部股东分别为南宁民生新能源投资、北京华鼎新动力（310328）、宜春金和，均为地方国资。代表创始人团队，桐乡中和、上海哲傲实业和创始人方云洲共同持有的股份仅为7.2%。不过，Nezha Motors联合创始人兼首席执行官张勇回应称，持股信息不准确，其团队持有超过20%的股份。相比之下，截至2021年底，仅理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李翔个人持股比例为19.7%，拥有71%的投票权；

NIO于2018年上市时，其创始人、董事长兼首席执行官李斌持有17.2%的股份。截至今年2月，其持股比例保持在10.6%，占总投票权的39.0%。此外，内扎汽车负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，内扎公司正在推动本轮融资中的工商变更，并将迅速启动公司的股权重组工作。今年2月，据财联通讯社报道，知情人士透露，哪吒品牌实体“合众汽车”已正式启动香港股票上市计划，计划筹资10亿美元，赞助商包括中信、中金、摩根士丹利和瑞银。对于这一消息，Uzhong Automotive的回应称，目前尚不清楚，任何消息都将尽快发布。尽管Nezha Motors没有对此消息做出明确回应，但业内猜测，此次股份转让可能是由于Nezha汽车为了上市而进一步优化了股权结构。因为通常情况下，公司股份制改革的目的是建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，为企业成功上市融资提供制度基础和物质条件。这可能意味着，内扎汽车正在为其首次公开募股做准备。然而，三六零的股份转让与内扎汽车股份重组之间有什么联系？如果不转让这部分股份，是否会影响后者的股份重组或后续上市？对此，香颂资本执行董事沈萌告诉《国际金融报》：“所谓的股权结构优化只是一个官方的借口，即使三流汽车持有90%以上的股份，也不会阻碍其上市。”在沈萌看来，三流汽车不准备继续投资，这可能是由于其内部投资计划的变化。内扎汽车两年亏损42亿元，即使放弃增持，360%仍是内扎汽车IPO后的最大赢家之一。公开资料显示，360目前持有的内扎汽车11.4266%的股权价值约32.45亿元。360此前19亿元的投资已经超过13亿元。即使内扎汽车IPO前轮融资估值为450亿元计算，360持股的相应估值也已升至51.42亿元。在过去的两年里，Nezha汽车也表现出了出色的市场销量表现，多次闯入新车制造商月度销量排行榜的前列。根据中国汽车工业协会的数据，5月，内扎汽车交付了约1.1万辆汽车，在5月新车制造商的销量排名中排名第二，仅次于理想汽车。2022年1-5月，内扎汽车交付了约5万辆新车，同比增长213%。尽管内扎汽车已经成功进入销量第一梯队，但与“蔚小理”等领先的造车新势力相比，其“价值”可能仍然不足。事实上，内扎汽车早期的产品主要针对公务用车采购、企事业单位团购等B端市场。2018年7月，其首款汽车N01在桐乡工厂正式上市，主要订单来自共享出行公司。在2018年和2019年，内扎“完全依靠这辆车来承担责任”，B端市场销售额约占公司销售额的50%。在过去的两年里，这家公司一直很困难。当时，工厂、供应链和整个公司都只能通过N01运营，否则公司就没有机会， “张勇曾公开表示。继N01之后，Nezha先后推出了售价7.49万元的Nezha V系列车型和售价11.78万元的Nelzha U系列车型。从价格角度来看，它主要瞄准国内中低端市场。然而，得益于其高性价比优势，Neza Motors已成功进入C端市场。根据Nezha Motors的数据2021，其个人用户占83%，完成了从B端市场到C端市场的过渡。张勇表示，2022年的“向上”是内扎汽车的关键词，实现产品向上、品牌向上、目标市场向上。然而，内扎汽车向上运动的负担是巨大的。根据360号公告，作为……

2021年末，哪吒汽车总资产136.9亿元，总负债83.28亿元，净资产53.62亿元；业绩方面，2021公司实现收入57.35亿元，净利润亏损29.08亿元，比上年亏损15.8亿元。这两年的总亏损达到42.2亿元。这可能意味着，2022年专注于“向上”的内扎汽车可能仍无法达到盈利拐点，即使三流0继续履行其10亿元投资，也只够内扎汽车“燃烧”四个月左右。Nezha汽车的高亏损状况可能是股权零元对价转让的另一个重要原因，”全联汽车投资管理有限公司有限公司总裁曹河在接受记者采访时表示。沈蒙还认为，三六股份转让的背后，可能是当前新能源汽车市场发展的逐步分化，削弱了哪吒汽车的竞争力，不再具有足够的吸引力。

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