汽车股闪崩！蔚来突遭机构做空，灰熊报告说了啥？

6月29日，A股市场表现不佳，三大股指全天回调。最近踩着油门狂奔的汽车板块，这次没能逆势上扬，反而踩下了“急刹车”。

交易日收盘时，汽车板块指数跌幅超过7%，该板块有23只股票。除江淮汽车（600418）微涨0.06%和中通客车（000957）停牌外，其余21只股票全线下跌。具体而言，北汽蓝谷（600733）、东风汽车（600006）、健康有限公司（601127）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）、安凯客车等多只股票跌破限制。亚星客车（600213）、中国重汽（000951）、江铃汽车（000550）、宇通客车（600066）、福田汽车（600166）、一汽解放等跌幅较大。就香港股市而言，汽车股也大幅下跌。蔚来汽车下跌11.14%，理想汽车、长城汽车（601633）、吉利汽车、小鹏汽车等跌幅较大。6月28日，灰熊队做空了NIO汽车公司。卖空机构Grizzly Research发布了一份题为“我们认为NIO Motors正在利用Valeant这样的会计游戏来夸大收入和提高净利润率，以实现他们的目标。”Grizzly的报告一开始就指出，这与Valeant如何利用其帮助建立一家名为Philipor的药店来夸大业绩类似，NIO可能会利用未包含在合并报表中的关联方夸大其收入和盈利能力。正是因为他们认为蔚来拥有强劲的业绩，散户投资者才追捧蔚来，导致其股价自2020年以来上涨了450%，成为中国最有价值的电动汽车公司之一。报告认为，上述未合并关联方为伟来设立的武汉威能电池资产有限公司。该公司帮助NIO继续实现高增长和利润预期，为NIO创造了数十亿美元的收入。正如Philipdor帮助Valeant习惯性地编造数据一样，自武汉蔚能成立以来，蔚来的业绩可疑地超出了预期。报告称，在截至2021 9月的9个月里，“NIO将NIO的收入和净利润分别夸大了10%和95%”，导致收入和净收益分别虚假增加26.17亿元和17.77亿元。我们发现，在2021财政年度（NIO），至少60%的好于预期的利润是由NIO贡献的。“报告还指出，李斌被称为中国的马斯克，但他过去的创业公司——易车、易鑫和美孚——都经历过股价或估值暴跌，当它们被私有化或出售时，估值远低于峰值水平。据澎湃新闻报道，NIO回应称，公司观察到了这份报告大量虚假信息和对NIO披露的信息的误读。NIO一直严格遵守上市公司的相关准则，并已启动本报告的相关程序。请关注随后的公告。除了NIO事件，几家汽车公司也报道了负面消息。车企今日暴跌也有两个原因：一方面，经过本轮估值修复，近期市场对成长风格的分歧再次加剧。自4月27日以来，汽车板块指数已高达82%，昨日创历史新高。月亮有起有落，股票市场也是如此。当股票市场上涨过快时，进行调整是合理的。另一方面，多只汽车股传出看跌消息，加剧了市场悲观情绪。同样是汽车制造业新势力的小鹏汽车已被减持。根据6月28日在香港联交所进行的股权披露，6月22日，小鹏汽车因摩根大通现场持股302.08万股而被减持，平均价格为每股1207484港元，涉及约3.65亿港元。减持后，摩根大通最新的良仓（多头）数量为6474.89万股，良仓比例从5.19%降至4.96%。长安汽车也遭遇了大幅减持。29日下午，长安汽车宣布，2022年6月28日，或……

安斯集团、中国长安和南方资产向公司发布了“关于减持股份进展和提前终止减持计划的通知函”。实际控制人和一致行动人已减持超过1%的股份，并基于自身财务安排，决定提前终止减持计划。根据公告，兵器集团和华南地区的总资产已被套现约21.46亿元。值得一提的是，长安汽车在早盘继续创下历史新高，最高报价为21.43元/股，总市值突破2000亿元，成为a股历史上第四家市值超过2000亿元的汽车公司。受股东减持影响，长安汽车跌停，半天交易额超过150亿元，创下该股历史新高。目前，长安汽车的总市值为1818亿元。机构仍看好资本市场的未来机会，板块和个股暗流汹涌，但市场机构仍偏向汽车股的未来。近日，乘联会发布2022年5月乘用车产销数据：当月零售135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%，5月零售环比增速创近6年来历史同期最高水平。批发销售159.1万台，同比下降1.3%，环比增长67.8%；生产汽车167.1万辆，同比增长6.5%，环比增长69.5%。新能源汽车方面，5月新能源乘用车零售量达到36万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%；批发销量42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%。新能源汽车继续保持销售韧性，表现好于整体市场。5月，国内新能源零售渗透率为26.6%，同比提高15.0个百分点，表明新能源乘用车市场趋势出现明显反弹。兴业证券认为，当前汽车板块仍处于第一波“销售反转”，未来将出现第二波“业绩救赎”。此外，考虑到近年来行业电动智能的增长变化，预计本轮汽车市场的规模将大于历史上前两轮，当前市场的持续时间和空间尚未结束。安信证券指出，随着新能源汽车技术的不断迭代和加速降本，毛利率水平有望持续提升，带来显著的业绩弹性，汽车股投资有望转向长期持续高增长驱动。汽车行业的主要业务是什么？对于未来汽车行业的主线，该组织还指出了四条主线。安信证券研报指出，应关注空气悬架、电机控制、轻量化、驾驶舱四个子赛道。（1） 空气悬架：国产替代加速，拓展行业空间。空气悬架技术壁垒高，海外供应商全面布局，自主企业有针对性突破。可以专注于加速智能化转型和加速空气悬架+传感器业务的宝龙科技（603197）可以加速扩张；有限公司（000887），具有先进的供气装置技术和显著的系统供气能力优势。（2） 电机控制：电动驱动系统集成优势显著，未来趋势明确，行业规模正在加速扩张，千亿美元市场即将打开。电机控制的扁平化和一体化增加了行业技术壁垒，第三方和主机制造商共存，国内供应商有望全球化。重点关注国内第三方龙头方正电机（002196），方正电机产能快速扩张；

Intel（300681），通过单管并联有效降低成本，并有可能提高集成内核的渗透率；配备电动驱动双轮驱动，聚益科技能够顺利扩展新的电力客户。（3） 轻量化：轻量化汽车铝增量空间可期，国内压铸铝行业集中度较低。材料、设备、模具和工艺这四个方面提高了集成压铸行业的壁垒。您可以效仿领先的铝合金压铸公司文灿有限公司（603348）；旭升股份（603305），营收增长较快；iKodi有望提高盈利能力。（4） 座舱：汽车座舱市场正面临新的机遇。客舱内饰行业竞争壁垒高，国内市场实力雄厚；被动安全领域加速国产替代。您可以关注常熟汽车零部件有限公司、继峰股份有限公司（603997）和松原股份有限公司。

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