财报解读 | 2022年重回王座，通用汽车电气化前景几何？

作者|熊生

北京时间1月31日，美国汽车巨头通用汽车发布2022财年年报，第四次超出预期。

根据通用汽车的财务报告，2022年第四季度，其实现收入431.08亿美元，市场预期为406.5亿美元，摊薄调整后每股收益为2.12美元，市场预计为1.69美元。出人意料的表现也导致其股价大幅上涨，通用汽车公司下午收盘上涨8.34%。

总体而言，通用汽车2022年年报的亮点突出，但也存在利润收缩的挑战，其繁荣背后仍存在隐忧。面对激烈的市场竞争和高成本竞争，通用汽车能否在2022年保持高增长率？结合这份财务报告可能会提供一些答案。

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收入大幅增长，利润面临压力，

繁荣的背后也有隐忧

根据财务报告，通用汽车2022年第四季度收入为431.08亿美元，同比增长28.4%，年收入为1567.4亿美元，比上年增长23.4%。从过去五年来看，2017年至2021，通用汽车的收入增长率分别为-2.41%、1.00%、-6.67%、-10.75%和3.69%。2022年的增长率是通用汽车在过去五年中首次超过20%。

在美国宏观环境的压力下，取得这样的成绩确实很罕见，其收入增长主要归功于第四季度交付量的飙升。根据通用汽车的官方数据，其第四季度在美国的总销量为62.33万辆，同比增长41.4%。第四季度交付量的激增为通用汽车提供了主要的增长动力。

然而，在收入大幅增长的另一方面，通用汽车的利润面临巨大压力。财报显示，通用汽车第四季度净利润为19.99亿美元，同比增长14.8%。利润增速明显低于收入，全年更为明显。财报显示，通用汽车2022年利润率下降1.6个百分点，至6.3%；

调整后的利润率为9.2%，同比下降2.1个百分点。主要原因仍然是生产、物流等方面的高成本，以及激烈的市场竞争。

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重回王位，

通用汽车商用车突破

通用汽车的收入大幅增长，其原因可以从其各种业务情况中找到。

从商业角度来看，通用汽车的业务分为三部分：北美汽车销售、国际汽车销售和汽车金融。财报显示，2022年全年，通用汽车这三项业务的销售额分别为1283.78亿美元、154.2亿美元和127.66亿美元，同比增长26.7%、26.7%和-4.9%。

显然，通用汽车北美汽车销售业务的增长是其收入激增的主要原因。

如前所述，通用汽车2022年第四季度在美国的销量激增，交付量同比增长41.4%。从品牌角度来看，除了别克销量下降6.5%外，通用、雪佛兰和凯迪拉克均实现了大幅增长，同比分别增长42.3%、43.3%和74.8%。其中，雪佛兰Bolt和Bolt EUV电动汽车的销量破纪录，达到3.8万辆。

纵观美国各地的汽车销售，可以说异常惨淡。根据Wards Intelligence的数据，2022年美国汽车总销量为1370万辆，为2011年以来最低，许多汽车公司的销量正在下降。

在这样的宏观环境下，通用汽车仍然实现了交付量的大幅增长，主要是因为通用汽车选择优先供应利润更高的大型商用车。根据通用汽车的官方数据，其第四季度对企业用户的商用车批发销量增长了44%，而零售销量下降了5%。对商业批量销售的押注大大推动了通用汽车的销售额。

由于这一举措，通用汽车2022年全年的销量增长了3%，达到230万辆，而2021夺冠的丰田汽车在2022年的销量下降了9.6%，达到210万辆。丰田2022年第四季度的销量为53.67万辆，同比增长13%。尽管它也实现了增长，但与通用汽车相比仍有一定差距。

通用汽车对商用车的押注帮助其重新获得了美国销量第一的强势地位，并可以在短期内继续其上升趋势。然而，在当前汽车电动化革命中，为了保持长期实力，仍有必要专注于电动汽车市场。目前，老牌汽车公司正在扩大电动汽车市场，通用汽车也不例外。在这个新的战场上，新旧势力各显神通。通用汽车能否继续保持领先地位？

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迫于利润压力，新王发起了一场价格战，

通用汽车电气化的前景如何？

在世界各国政府的推动下，自2012年以来，全球电动汽车销量的增长率一直在持续提高。根据国际能源署（International Energy Agency）的数据，全球电动汽车库存已从2012年的12万辆增至2021的1600万辆。2021，全球新能源汽车销量激增108%，达到近650万辆，占全球汽车销量的10%。预计到2030年，全球销量将在1800万至6500万台之间。如果目前的加权平均售价为3.6万美元，届时全球年销售额将达到6480亿至234万亿美元。

这无疑是一个巨大的市场，而电动汽车行业目前竞争激烈，以特斯拉为首的新势力和各种传统车企争相布局。竞争非常激烈。

在这样的情况下，新动力之王特斯拉于1月6日宣布降价，该系列所有车型的价格都出现了不同程度的下降，引发了2023年电动汽车的第一场价格战。降价的效果可以说是立竿见影的。招行国际汇编的数据显示，经过一周的降价，特斯拉中国的日销量同比飙升76%，达到近1.3万辆。马斯克表示，“1月份的订单需求约为产量的两倍，特斯拉2023年的销量可能达到200万辆

这一行为引发了连锁反应，福特紧随特斯拉的步伐，宣布降价。通用汽车，在专业方面已经面临压力……

ts表示，没有必要降低电动汽车的价格。

对于电动汽车赛道，通用汽车有着深刻的布局。通用汽车是现代电动汽车的先驱，于1996年推出了第一款大规模生产的纯电动汽车EV1。2021 1月，通用汽车宣布将在2035年前全面转型为电动汽车公司，电气化已成为通用汽车最重要的战略。

2021 9月，通用汽车发布了其自主开发的电动汽车平台Ultium Ultrapower，该平台从三个方面控制电动汽车的制造：安全、智能和性能。该平台的发布可以展示通用汽车在电动汽车领域的雄心。目前，通用汽车旗下各品牌都推出了基于超轻平台的电动汽车产品。根据其财务报告，雪佛兰Bolt EV和EUV的销量创下了新纪录。

尽管通用汽车目前无法在电动汽车方面与特斯拉竞争，但它对未来充满信心。根据其财务报告，通用汽车预计到2025年电动汽车的销售额将达到500亿美元，并开始盈利。电动汽车销量的增长将推动该公司未来三年的年收入增长12%。同时，到2025年，北美电动汽车产能将达到100万辆，到2025年底，基于超动力平台将推出20多款新能源汽车。

作为一家老牌汽车公司，我相信通用汽车有能力实现其生产能力和研发愿景，但实现其销售愿景仍面临巨大压力。

从新能源汽车市场来看，主要市场是中国、欧洲和美国。根据国际能源署（International Energy Agency）的数据，2021这三大市场的销量分别为330万辆、230万辆和63万辆。

其中，中国市场是最大的，截至2021年底，中国电动汽车总销量达780万辆。然而，中国市场有多个竞争对手，如本土新势力、特斯拉和老牌车企。而且，随着2023年新能源汽车补贴的取消，中国电动汽车的高增长速度可能会放缓，通用汽车难以在中国市场实现突破。欧洲市场被国内老牌汽车公司牢牢抓住，通用汽车在扩大市场方面也面临着巨大困难。

尽管近年来美国电动汽车市场发展缓慢，但2022年发布的《通胀削减法案》明显偏向当地车企。补贴将推动电动汽车在美国的快速扩张，而美国国内的电动汽车品牌越来越少。尽管特斯拉占据了一半的市场份额，但如果通用汽车作为国内传统车企的老大哥做出努力，它们将更容易在行业扩张过程中赢得份额。

因此，如果通用汽车想要发展电动汽车，美国市场可能是最好的战场。

与此同时，面对特斯拉的降价策略，利润率受到挤压的通用汽车正在电动汽车行业积极向上游扩张，希望能降本增效。

在财报发布的同一天，通用汽车宣布将对美洲锂业进行6.5亿美元的股权投资，这是汽车制造商历史上对电池原材料的最大投资。通用汽车将获得第一阶段锂生产的独家使用权，并拥有第二阶段生产的优先定价权。通用汽车公司表示，将在其专有的Ultium电池中使用来自Thacker Pass的碳酸锂。

此次投资对通用汽车新能源汽车的供应链具有重要意义。自2021以来，由于短缺，锂价格上涨了约10倍，给汽车制造商带来了难以承受的痛苦，并严重压缩了利润。因此，这笔投资对通用汽车新能源汽车供应链的稳定、降本、增效具有重要意义。

通用汽车在产能、研发和原材料方面不遗余力，使新能源汽车成为基因新的增长极……

l电机。

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后记

对于通用汽车来说，通过商用车加速实现高增长率是一个很好的举措，其在传统汽油车竞争中的领先地位是毋庸置疑的。

然而，为了保持持续的高增长率，有必要加快布局新能源汽车赛道。无论是对产能和研发的持续投入，还是对上游原材料的预布局，其决心和新能源汽车的重要地位都可见一斑。但在电动汽车方面，面对特斯拉的价格战和中国主要制造商的觊觎，通用汽车仍面临一定的发展压力。

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