力帆的艰难时刻：80岁尹明善欲搬迁工厂解决资金问题

力帆及其供应商正在经历一个艰难的夏天。2018年8月初，《经济观察报》记者从力帆（实业）集团有限公司（601777.SH）二级子公司有限公司（以下简称“力帆乘用汽车”）采购部的一名员工那里获悉，力帆乘用车的一些供应商目前不正常：其他供应商直接来要求力帆支付货款。“更极端的供应商甚至跑到集团门口堵门，同事们发回现场照片。我们已经改变了供应商的付款结算周期。一些本应按月付款的供应商被推迟到了两个多月甚至更长时间。”该员工说。记者试图了解更多细节，如供应商与力帆客车之间的结算金额和结算周期。该员工表示：“力帆乘用车与供应商之间的金额无法披露，供应商大大小小，出现了一些问题。”对此，力帆股份董事会秘书郭建峰表示。，有限公司解释说，所谓的供应商货款问题是由于个别供应商的产品质量不合格而引起的纠纷，但他没有详细说明哪些供应商的产品有问题，他还承认公司目前遇到了流动性紧张的问题。供应商货款纠纷的背后，是重庆老牌制造企业力帆从摩托车仿制品起家以来，面临着前所未有的困难，是一家涉足汽车、摩托车、房地产和新能源的多元化象征性企业。30年前，也就是两个月前，在力帆集团总部大楼11楼的会议室里，尹明善向经济观察报记者挥了挥手，表示记者不应该问一个80岁的老人那么多困难的问题。事实上，记者的问题并不十分棘手。例如，您是否觉得自创业以来，这个时代的不确定性大大增加了？为什么你的熊猫共享汽车到目前为止没有盈利？力帆是否还在坚持新能源汽车的发展方向？20世纪90年代初，尹明善开始从经营书籍向制造摩托车转型。十年后，力帆摩托车成为重庆标志性的制造企业，他创办的尹明善和力帆也成为重庆民营企业的代表。2006年，68岁的尹明善下定决心进军汽车行业，成为民营汽车行业的领军企业。四年后的2010年，力帆股份在上海证券交易所上市，股票代码为601777。无尽的荣耀和光环落在了喜欢穿中山装的高个子老企业家尹明善身上。他的声音像洪钟，他喜欢音乐、电影和诗歌。然而，八年后，随着中国私家车的激烈竞争，尹明善和他的力帆品牌汽车被认为已经过时，这反过来又导致了力帆汽车在市场上的销量不佳。比亚迪、长城等汽车公司每月可销售数万辆汽车，而力帆的新能源和传统汽车的月均销量很少超过1万辆，单车的月销量甚至更低，有些车型甚至只有一两千辆。在如此严峻的背景下，尹明善试图做出改变，并从2015年开始专注于力帆向新能源方向的转型。力帆主导的新能源是电池更换模式，最初的用户希望是出租车、物流车等。但2017年1月曝光的新能源欺诈事件对力帆的新能源转型造成了巨大打击。力帆新能源汽车不仅被收回生产资质，还因造假被罚款1亿多元。危机正在一点一点地逼近力帆。作为企业精神的领导者，尹明善并非没有意识到这一点。2015年，他发明了一款新型共享汽车，并投资1000万元成立了重庆熊猫汽车租赁有限公司（熊猫汽车）。此时，另一家德国巨头戴姆勒-奔驰也在重庆运营共享汽车模式，并在重庆投放了数千辆SMART汽车进行共享。共享汽车品牌被称为CAR2GO。尹明善的熊猫车很快就让戴姆勒的CAR2GO干涸了，因为熊猫车随便开一个小时只需要19元，而且是电动的，所以成本更低，一整天要99元人民币。然而，严峻的事实是，沙……

像熊猫车这样的d车型并没有给尹明善带来足够的现金流。恰恰相反，这是一场重资产投资竞争。就像共享单车一样，谁在一个城市里投入更多的汽车，谁就能占据更多的市场份额。力帆无法忍受这样一场烧钱的战争。“熊猫车预计达到5万辆就能盈利。现在已经超过1.8万辆，到年底将达到3万辆。后来我们发现不需要3万辆或5万辆的规模要求。熊猫车能否盈利取决于金融机构的支持。目前，金融机构给予我们有两年的租赁期，24个月来归还汽车的本金和利息，而且每月还款会更多，所以很难赚钱。如果金融机构给我们一个五年的期限，5000辆车也可以实现盈利。许多像我们这样的汽车租赁公司都获得了五年的融资租赁。像深圳这样的一家机构获得了五年的财政支持，他们在那一年赚了钱。“尹明善说。是的，现在可能是力帆历史上最困难的时候，定增被推迟了。自2018年1月以来，力帆控股已经进行了16次股权抵押和质押操作。《重庆力帆控股有限公司跟踪评级报告》（以下简称“力帆控股评级报告”）有限公司于2018年7月26日发布的流动性压力联合信用评级报告显示，截至2018年3月底，力帆控股公司控股股东力帆控股的外债总额为278.63亿元，其中短期债务227.18亿元，长期债务51.45亿元。财务短期债务一般是指一年内的债务，这意味着力帆控股的短期债务占其总债务的81.53%。此外，力帆控股2015年、2016年和2017年的短期债务呈逐年增加趋势，分别为211.12亿元、229.23亿元和237.66亿元。另据数据显示，力帆控股的经营性现金流净额为-22200万元，长期为负值。从财务角度来看，企业的净经营现金流为负，因此需要重点检查企业是否存在库存积压，并注意防范过度扩张导致的资金链断裂风险。有限公司在力帆控股评级报告中得出的结论是，力帆乘用车产品在国内市场的接受度较低，乘用车出口市场仍存在汇率波动风险，新能源汽车补贴逐步减少，整体外部经营环境仍很复杂。后续期间，公司主营业务持续亏损，公司利润规模仍高度依赖营业外损益。其他应收款规模较大，货币资金有限，质押资产规模较大。整体债务负担沉重，短期偿债压力较大。力帆控股推出多项资产处置计划，同时推进房地产项目经营性支付，缓解短期偿债压力。根据公司提供的“力帆控股2018年度资产支付明细”，预计截至2018年底，累计资金为44.34亿元。在二级市场上，力帆股份的股价也不容乐观。自6月20日以来的30多个交易日里，力帆股份的股价一直徘徊在5元左右，这是力帆上市以来的最低价格区间。目前，力帆股份的总市值约为66亿元人民币。由于股价跌至历史低点，而力帆控股的股票质押率达到90%的峰值，因此在7月和8月，力帆控股进行了三次股票质押提前回购操作。尽管力帆股份在公告中表示，质押股份不存在强制清算风险，但股价的持续下跌是力帆控股解除质押并提前回购股份的重要参考指标。有投资者通过上交所e互动平台向力帆股份提出质疑：“股权质押高达90%，能否解决资金紧张的实质性问题？”这个问题尚未得到上市公司的回答。记者仍然向已经处于半退休状态的力帆实际控制人尹明山先生抛出了这个问题：“这是力帆历史上的一个艰难时刻吗……

n的发展？尹明善说：“我们和这个国家是一样的。在浩瀚的河流中，国家是困难的，企业是困难的；如果国家顺利，企业就会顺利。“事实上，作为过去40年改革开放的第一代企业家，尹明善及其母公司力帆控股于2018年成立的力帆股份有限公司的现金流一直非常悲观，并呈现出日益严峻的趋势。多渠道自助对力帆来说，资金短缺仍是最大的危机。尹明善告诉年度股东大会力帆股份的股东大会坦率地说：“到目前为止，我们还有大约33亿元的债券需要到期归还。我们总是想着这些事情，一些额外的资金可以用来偿还债务。但更多的是，我们还需要从管理层那里想办法。我们工厂的搬迁可能会带来15亿至20亿元。事实上，我们仍然有很多闲置资产，这些资产已经闲置多年没有被触碰。例如，上新街的土地已经搬迁了很多年，土地闲置了将近10年。工厂一直是空的。我们将尽力处理此事，并与南岸区政府进行讨论。当前经济形势严峻，我们必须密切观察。”根据力帆2018年1-6月的产销数据，上半年力帆共生产54562辆汽车，其中传统乘用车51067辆，新能源汽车3495辆。汽车月平均产量约9094辆。对于一家拥有18万辆产能的汽车制造商来说，这样的数字无法使其主营业务，即汽车制造业达到盈利水平。然而，随着债务偿还压力的增加，公司只能借入新债务、发行额外融资和出售资产来提取资金。力帆正利用上述所有方法来拯救自己，使其免受这场流动性危机的影响。力帆股份董事会秘书郭建峰告诉经济观察报：现金流紧张的原因来自外部融资环境的影响。其次，我们公司在发行债券方面遇到了一些困难，一些私人债务更难发行。过去几年，企业的投资比较大，现在产出还有一个过程。从这个角度来看，企业的现金流有点紧张，但公司正常经营的现金流没有问题。2018年7月14日，力帆宣布已与俄罗斯贸易商ABC-Motors Co.，Ltd.签署2018-2020年意向性购买协议，以1亿美元购买10000辆力帆汽车。然而，这一“重大利好”消息并没有刺激力帆股份的股价上涨。公告发布当天，力帆股份股价持续下跌，并在随后的几个交易日跌破5元。尹明善一直在为公司高管打气，试图在80岁高龄时独自将力帆从热水中拯救出来。力帆股份已采取多项措施自救，如启动24.8亿元私募融资（仍在等待证监会批准）；

预计到2018年底，力帆控股将能够收回44.34亿元的资产处置、房地产项目运营资金、政府应收账款用于拆迁和土地征收。力帆控股甚至向信用评级部门出具了《力帆控股2018年盘活处置资产归还明细》，但经济观察报记者未能获得该文件。力帆缓解危机的另一个办法是搬迁工厂。未来三年，通过将力帆集团重庆蔡家工厂搬迁到偏远郊区，力帆将能够获得超过15亿元的土地溢价收入。这一收入也得到了尹明善的重视，他不止一次提到蔡家工厂能带来的好处。在新车产品上，尹明善不遗余力地向外界宣传其新款X80 SUV车型，试图在国内汽车销量下滑的情况下获得一线希望。然而，现实总是残酷的。如今，许多国内汽车制造商在推出新车型时都会失去一款车型。力帆作为重庆一家老牌工业制造企业，由于主营业务汽车持续亏损、新能源汽车发展乏力、熊猫模式前景不明朗以及债务压力，其面临的形势极其严峻。2018年7月初的公告显示，力帆股份拟将上一次募集的剩余闲置资金3.79亿元临时补充公司流动资金，为期12个月。董事会通过了这项决议。总之，只要能想出自救的方法和策略，力帆就会尽力解决公司目前的困难，用尹明善自己的话来说就是“共克时艰”。力帆及其供应商正在经历一个艰难的夏天。2018年8月初，《经济观察报》记者从力帆（实业）集团有限公司（601777.SH）二级子公司有限公司（以下简称“力帆乘用汽车”）采购部的一名员工那里获悉，力帆乘用车的一些供应商目前不正常：其他供应商直接来要求力帆支付货款。“更极端的供应商甚至跑到集团门口堵门，同事们发回现场照片。我们已经改变了供应商的付款结算周期。一些本应按月付款的供应商被推迟到了两个多月甚至更长时间。”该员工说。记者试图了解更多细节，如供应商与力帆客车之间的结算金额和结算周期。该员工表示：“力帆乘用车与供应商之间的金额无法披露，供应商大大小小，出现了一些问题。”对此，力帆股份董事会秘书郭建峰表示。，有限公司解释说，所谓的供应商货款问题是由于个别供应商的产品质量不合格而引起的纠纷，但他没有详细说明哪些供应商的产品有问题，他还承认公司目前遇到了流动性紧张的问题。供应商货款纠纷的背后，是重庆老牌制造企业力帆从摩托车仿制品起家以来，面临着前所未有的困难，是一家涉足汽车、摩托车、房地产和新能源的多元化象征性企业。30年前，也就是两个月前，在力帆集团总部大楼11楼的会议室里，尹明善向经济观察报记者挥了挥手，表示记者不应该问一个80岁的老人那么多困难的问题。事实上，记者的问题并不十分棘手。例如，您是否觉得自创业以来，这个时代的不确定性大大增加了？为什么你的熊猫共享汽车到目前为止没有盈利？力帆是否还在坚持新能源汽车的发展方向？20世纪90年代初，尹明善开始从经营书籍向制造摩托车转型。十年后，力帆摩托车成为重庆标志性的制造企业，他创办的尹明善和力帆也成为重庆民营企业的代表。2006年，68岁的尹明善下定决心进军汽车行业，成为民营汽车行业的领军企业。四年后的2010年，力帆股份在上海证券交易所上市，股票代码为601777。无尽的荣耀和光环降临……

n Mingshan，一位身材高大的老企业家，喜欢穿中山装。他的声音像洪钟，他喜欢音乐、电影和诗歌。然而，八年后，随着中国私家车的激烈竞争，尹明善和他的力帆品牌汽车被认为已经过时，这反过来又导致了力帆汽车在市场上的销量不佳。比亚迪、长城等汽车公司每月可销售数万辆汽车，而力帆的新能源和传统汽车的月均销量很少超过1万辆，单车的月销量甚至更低，有些车型甚至只有一两千辆。在如此严峻的背景下，尹明善试图做出改变，并从2015年开始专注于力帆向新能源方向的转型。力帆主导的新能源是电池更换模式，最初的用户希望是出租车、物流车等。但2017年1月曝光的新能源欺诈事件对力帆的新能源转型造成了巨大打击。力帆新能源汽车不仅被收回生产资质，还因造假被罚款1亿多元。危机正在一点一点地逼近力帆。作为企业精神的领导者，尹明善并非没有意识到这一点。2015年，他发明了一款新型共享汽车，并投资1000万元成立了重庆熊猫汽车租赁有限公司（熊猫汽车）。此时，另一家德国巨头戴姆勒-奔驰也在重庆运营共享汽车模式，并在重庆投放了数千辆SMART汽车进行共享。共享汽车品牌被称为CAR2GO。尹明善的熊猫车很快就让戴姆勒的CAR2GO干涸了，因为熊猫车随便开一个小时只需要19元，而且是电动的，所以成本更低，一整天要99元人民币。然而，严峻的事实是，熊猫车这样的共享汽车模式并没有给尹明善带来足够的现金流。恰恰相反，这是一场重资产投资竞争。就像共享单车一样，谁在一个城市里投入更多的汽车，谁就能占据更多的市场份额。力帆无法忍受这样一场烧钱的战争。“熊猫车预计达到5万辆就能盈利。现在已经超过1.8万辆，到年底将达到3万辆。后来我们发现不需要3万辆或5万辆的规模要求。熊猫车能否盈利取决于金融机构的支持。目前，金融机构给予我们有两年的租赁期，24个月来归还汽车的本金和利息，而且每月还款会更多，所以很难赚钱。如果金融机构给我们一个五年的期限，5000辆车也可以实现盈利。许多像我们这样的汽车租赁公司都获得了五年的融资租赁。像深圳这样的一家机构获得了五年的财政支持，他们在那一年赚了钱。“尹明善说。是的，现在可能是力帆历史上最困难的时候，定增被推迟了。自2018年1月以来，力帆控股已经进行了16次股权抵押和质押操作。《重庆力帆控股有限公司跟踪评级报告》（以下简称“力帆控股评级报告”）有限公司于2018年7月26日发布的流动性压力联合信用评级报告显示，截至2018年3月底，力帆控股公司控股股东力帆控股的外债总额为278.63亿元，其中短期债务227.18亿元，长期债务51.45亿元。财务短期债务一般是指一年内的债务，这意味着力帆控股的短期债务占其总债务的81.53%。此外，力帆控股2015年、2016年和2017年的短期债务呈逐年增加趋势，分别为211.12亿元、229.23亿元和237.66亿元。另据数据显示，力帆控股的经营性现金流净额为-22200万元，长期为负值。从财务角度来看，企业的净经营现金流为负，因此需要重点检查企业是否存在库存积压，并注意防范过度扩张导致的资金链断裂风险。有限公司在力帆控股评级报告中得出的结论是，力帆乘用车产品在国内市场的接受度较低，乘用车出口市场仍存在汇率波动风险，新能源汽车补贴逐步减少，整体外部经营环境仍很复杂。后续期间，公司主营业务继续……

se资金，公司的利润规模仍然高度依赖于营业外损益。其他应收款规模较大，货币资金有限，质押资产规模较大。整体债务负担沉重，短期偿债压力较大。力帆控股推出多项资产处置计划，同时推进房地产项目经营性支付，缓解短期偿债压力。根据公司提供的“力帆控股2018年度资产支付明细”，预计截至2018年底，累计资金为44.34亿元。在二级市场上，力帆股份的股价也不容乐观。自6月20日以来的30多个交易日里，力帆股份的股价一直徘徊在5元左右，这是力帆上市以来的最低价格区间。目前，力帆股份的总市值约为66亿元人民币。由于股价跌至历史低点，而力帆控股的股票质押率达到90%的峰值，因此在7月和8月，力帆控股进行了三次股票质押提前回购操作。尽管力帆股份在公告中表示，质押股份不存在强制清算风险，但股价的持续下跌是力帆控股解除质押并提前回购股份的重要参考指标。有投资者通过上交所e互动平台向力帆股份提出质疑：“股权质押高达90%，能否解决资金紧张的实质性问题？”这个问题尚未得到上市公司的回答。记者仍然向已经处于半退休状态的力帆股份实际控制人尹明山先生抛出了这个问题：“这是力帆股份发展史上的一个艰难时刻吗？”尹明山说：“我们和国家一样，在浩瀚的河流中，国难企难；

如果国家顺利，企业就会顺利。“事实上，作为过去40年改革开放的第一代企业家，尹明善及其母公司力帆控股于2018年成立的力帆股份有限公司的现金流一直非常悲观，并呈现出日益严峻的趋势。多渠道自助对力帆来说，资金短缺仍是最大的危机。尹明善告诉年度股东大会力帆股份的股东大会坦率地说：“到目前为止，我们还有大约33亿元的债券需要到期归还。我们总是想着这些事情，一些额外的资金可以用来偿还债务。但更多的是，我们还需要从管理层那里想办法。我们工厂的搬迁可能会带来15亿至20亿元。事实上，我们仍然有很多闲置资产，这些资产已经闲置多年没有被触碰。例如，上新街的土地已经搬迁了很多年，土地闲置了将近10年。工厂一直是空的。我们将尽力处理此事，并与南岸区政府进行讨论。当前经济形势严峻，我们必须密切观察。”根据力帆2018年1-6月的产销数据，上半年力帆共生产54562辆汽车，其中传统乘用车51067辆，新能源汽车3495辆。汽车月平均产量约9094辆。对于一家拥有18万辆产能的汽车制造商来说，这样的数字无法使其主营业务，即汽车制造业达到盈利水平。然而，随着债务偿还压力的增加，公司只能借入新债务、发行额外融资和出售资产来提取资金。力帆正利用上述所有方法来拯救自己，使其免受这场流动性危机的影响。力帆股份董事会秘书郭建峰告诉经济观察报：现金流紧张的原因来自外部融资环境的影响。其次，我们公司在发行债券方面遇到了一些困难，一些私人债务更难发行。过去几年，企业的投资比较大，现在产出还有一个过程。从这个角度来看，企业的现金流有点紧张，但公司正常经营的现金流没有问题。2018年7月14日，力帆宣布已与俄罗斯贸易商ABC-Motors Co.，Ltd.签署2018-2020年意向性购买协议，以1亿美元购买10000辆力帆汽车。然而，这一“重大利好”消息并没有刺激力帆股份的股价上涨。公告发布当天，力帆股份股价持续下跌，并在随后的几个交易日跌破5元。尹明善一直在为公司高管打气，试图在80岁高龄时独自将力帆从热水中拯救出来。力帆股份已采取多项措施自救，如启动24.8亿元私募融资（仍在等待证监会批准）；

预计到2018年底，力帆控股将能够收回44.34亿元的资产处置、房地产项目运营资金、政府应收账款用于拆迁和土地征收。力帆控股甚至向信用评级部门出具了《力帆控股2018年盘活处置资产归还明细》，但经济观察报记者未能获得该文件。力帆缓解危机的另一个办法是搬迁工厂。未来三年，通过将力帆集团重庆蔡家工厂搬迁到偏远郊区，力帆将能够获得超过15亿元的土地溢价收入。这一收入也得到了尹明善的重视，他不止一次提到蔡家工厂能带来的好处。在新车产品上，尹明善不遗余力地向外界宣传其新款X80 SUV车型，试图在国内汽车销量下滑的情况下获得一线希望。然而，现实总是残酷的。如今，许多国内汽车制造商在推出新车型时都会失去一款车型。力帆作为重庆一家老牌工业制造企业，由于主营业务汽车持续亏损、新能源汽车发展乏力、熊猫模式前景不明朗以及债务压力，其面临的形势极其严峻。2018年7月初的公告显示，力帆股份拟将上一次募集的剩余闲置资金3.79亿元临时补充公司流动资金，为期12个月。董事会通过了这项决议。总之，只要能想出自救的方法和策略，力帆就会尽力解决公司目前的困难，用尹明善自己的话来说就是“共克时艰”。

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