外媒评蔚来IPO：公司结构存在投资风险

北京时间8月20日消息，据外媒报道，上海电动汽车制造商NIO Inc已申请首次公开募股（IPO），希望通过推出小型电动SUV扩大客户群，从而扩大业务。

据报道，NIO本周提交了一份发行价值高达18亿美元的美国存托股票的请求。该公司目前尚未提供目标价格范围。如果NIO成功筹集到这笔资金，它将成为今年美国第四大IPO，仅次于Axa Equitable Holdings的31.6亿美元、PagSeguro Digital的26亿美元和iQIYI Inc的24亿美元。该公司预计将在纽约证券交易所上市，代号为NIO，由摩根士丹利、高盛和摩根大通担任承销商。根据该公司的招股书，腾讯控股有限公司的子公司持有NIO 15%的股份，而与投资巨头高瓴资本相关的实体持有7.5%的股份。创始人兼首席执行官李斌持有17%的股份。该公司将在豪华电动汽车市场与特斯拉竞争，并在招股书中13次提到这一潜在的美国竞争对手。在IPO之前，NIO有五件事需要了解：首先，它的名称内涵是“蔚来（未来）来了”，翻译过来就是“蔚来”。李斌于2014年创建了该公司，后来更名为NextCar Inc，三年后更名为NIO。蔚来在2016年首次推出了一款“超级跑车”EP9。它于2017年12月推出了第一款量产车型ES8，并于今年6月开始交付。ES8是一款7座全铝电动SUV，该公司声称其在中国比特斯拉的Model X便宜。蔚来在招股书中指出：“目前，我们认为中国消费者无法以有竞争力的价格获得高质量的纯电动汽车，因此预计ES8与高质量纯电动汽车的竞争将受到限制。”招股书显示，截至7月底，蔚来已经交付了481辆ES8，还有17000多辆预订订单有待处理。蔚来计划在2018年底前推出第二款车型ES6，并于明年上半年开始交付。蔚来在文件中表示，ES6是一款五座“高性能、高质量的电动SUV，价格低于ES8，旨在扩大客户群”。然而，蔚来在文件中对ES6进行了一定程度的警告，称：“ES6可能无法成功开发。我们的车辆可能无法满足客户的期望，包括ES6在内的未来车型可能在商业上不可行。”其次，直到今年，蔚来和特斯拉的共同点才远不止野心：他们还因为烧钱而损失了很多钱，这也是蔚来计划上市的部分原因。它警告说：“我们的运营带来了负现金流，我们最近才开始创收，没有利润，所有这些都可能在未来继续。”蔚来今年开始公布收入，报告称2018年前六个月的汽车销售额为670万美元，总收入为700万美元，净损失超过5.02亿美元。该公司2017年全年净亏损7.588亿美元。截至今年6月，蔚来已消耗5.49亿美元现金，而2017年为6.91亿美元。今年上半年的资本支出达到1.63亿美元，而去年同期为1.68亿美元。该公司估计，未来三年其资本支出将达到约18亿美元。这包括用于改善和安装上海工厂设备的资金，以及用于开发和扩大其销售和服务网络的资金。预计从2018年7月开始的12个月内，该公司将产生约6亿美元的资本支出。招股书显示，截至6月，蔚来的贷款总额达到1.899亿美元，主要是银行贷款和投资者贷款。第三，蔚来的招股书中也列出了一些风险，因为蔚来在生产汽车方面的经验有限，花时间阅读特斯拉财务报告的人都很熟悉：“我们按时开发和生产质量优异的汽车并吸引大规模客户的能力尚未得到证明，而且仍在发展中。”这是一个与业务相关的风险。蔚来承认，到目前为止，它在电动汽车的大规模生产方面“经验有限”。它认为：“我们能否发展高效、自动化和成本效益高的制造能力和工艺，以及可靠的零部件供应来源，这将使我们能够……

t质量、价格、工程、设计和生产标准，以及ES8和未来车辆成功大规模推广所需的产出。我们不能向你保证这些。“然后是供应商。ES8使用了从160多家供应商那里购买的1700多个零件。其中许多是这些零件的单一来源供应商，该公司预计ES6及其未来可能生产的任何其他车辆也会出现类似的情况。根据招股书，”供应链是许多潜在交付故障或零件短缺的根源。“该公司还高度依赖政府对电动汽车有利的激励措施和政策。第四，其业务可能会受到贸易战的影响。蔚来表示，其业务“可能会受到不利影响“通过贸易关税或其他贸易壁垒，包括美国3月份对钢铁和铝征收的关税，以及对中国商品征收的额外关税。蔚来没有向美国出口任何产品，因此尚不清楚这些关税会产生什么影响。该公司表示，至少在不久的将来，它打算在中国销售汽车，但关税可能会影响原材料的价格。第五，不寻常与许多在中国境外上市的中国公司一样，蔚来是一个可变利益实体，即可变利益实体。可变利益实体是20世纪90年代创建的一种公司结构，旨在为不允许拥有外国直接所有权的中国公司提供解决方案。在可变利益实体结构下，中国公司创建了两个实体，一个在中国，持有在中国开展业务所需的许可证和资格认证，另一个是海外实体（蔚来位于开曼群岛），外国投资者可以在这里购买股票。通常由高级管理人员拥有的中国实体将根据合同框架向海外公司支付费用和特许权使用费。可变利益实体的最大例子是阿里巴巴集团控股有限公司，其中国实体由创始人兼董事长马云全资拥有。这种结构的风险在于，外国投资者实际上并不拥有该公司的股份，当地管理层甚至中国市政府可能会决定或迫使其从上市公司中剥离，让美国投资者无所适从。该公司在招股书中警告称：“尚未确定是否会出台任何与可变利益实体结构相关的新的中国法律或法规，或者如果出台，公司是否可以给出解决方案。”作为一家“新兴增长”公司，蔚来必须遵守谨慎的报告和其他要求。北京时间8月20日消息，据外媒报道，上海电动汽车制造商NIO Inc已申请首次公开募股（IPO），希望通过推出小型电动SUV扩大客户群，从而扩大业务。

据报道，NIO本周提交了一份发行价值高达18亿美元的美国存托股票的请求。该公司目前尚未提供目标价格范围。如果NIO成功筹集到这笔资金，它将成为今年美国第四大IPO，仅次于Axa Equitable Holdings的31.6亿美元、PagSeguro Digital的26亿美元和iQIYI Inc的24亿美元。该公司预计将在纽约证券交易所上市，代号为NIO，由摩根士丹利、高盛和摩根大通担任承销商。根据该公司的招股书，腾讯控股有限公司的子公司持有NIO 15%的股份，而与投资巨头高瓴资本相关的实体持有7.5%的股份。创始人兼首席执行官李斌持有17%的股份。该公司将在豪华电动汽车市场与特斯拉竞争，并在招股书中13次提到这一潜在的美国竞争对手。在IPO之前，NIO有五件事需要了解：首先，它的名称内涵是“蔚来（未来）来了”，翻译过来就是“蔚来”。李斌于2014年创建了该公司，后来更名为NextCar Inc，三年后更名为NIO。蔚来在2016年首次推出了一款“超级跑车”EP9。它于2017年12月推出了第一款量产车型ES8，并于今年6月开始交付。ES8是一款7座全铝电动SUV，该公司声称其在中国比特斯拉的Model X便宜。蔚来在招股书中指出：“目前，我们认为中国消费者无法以有竞争力的价格获得高质量的纯电动汽车，因此预计ES8与高质量纯电动汽车的竞争将受到限制。”招股书显示，截至7月底，蔚来已经交付了481辆ES8，还有17000多个预订订单需要处理……

爱来计划在2018年底前推出第二款ES6，并于明年上半年开始交付。蔚来在文件中表示，ES6是一款五座“高性能、高质量的电动SUV，价格低于ES8，旨在扩大客户群”。然而，蔚来在文件中对ES6进行了一定程度的警告，称：“ES6可能无法成功开发。我们的车辆可能无法满足客户的期望，包括ES6在内的未来车型可能在商业上不可行。”其次，直到今年，蔚来和特斯拉的共同点才远不止野心：他们还因为烧钱而损失了很多钱，这也是蔚来计划上市的部分原因。它警告说：“我们的运营带来了负现金流，我们最近才开始创收，没有利润，所有这些都可能在未来继续。”蔚来今年开始公布收入，报告称2018年前六个月的汽车销售额为670万美元，总收入为700万美元，净损失超过5.02亿美元。该公司2017年全年净亏损7.588亿美元。截至今年6月，蔚来已消耗5.49亿美元现金，而2017年为6.91亿美元。今年上半年的资本支出达到1.63亿美元，而去年同期为1.68亿美元。该公司估计，未来三年其资本支出将达到约18亿美元。这包括用于改善和安装上海工厂设备的资金，以及用于开发和扩大其销售和服务网络的资金。预计从2018年7月开始的12个月内，该公司将产生约6亿美元的资本支出。招股书显示，截至6月，蔚来的贷款总额达到1.899亿美元，主要是银行贷款和投资者贷款。第三，蔚来的招股书中也列出了一些风险，因为蔚来在生产汽车方面的经验有限，花时间阅读特斯拉财务报告的人都很熟悉：“我们按时开发和生产质量优异的汽车并吸引大规模客户的能力尚未得到证明，而且仍在发展中。”这是一个与业务相关的风险。蔚来承认，到目前为止，它在电动汽车的大规模生产方面“经验有限”。它认为：“我们能否发展高效、自动化和成本效益高的制造能力和工艺，以及可靠的零部件供应来源，使我们能够达到质量、价格、工程、设计和生产的标准，并成为ES8和未来汽车成功大规模推广所需的产出。我们无法向您保证这些。”。“然后是供应商。ES8使用了从160多家供应商那里购买的1700多个零件。其中许多是这些零件的单一来源供应商，该公司预计ES6及其未来可能生产的任何其他车辆也会出现类似的情况。根据招股书，”供应链是许多潜在交付故障或零件短缺的根源。“该公司还高度依赖政府对电动汽车有利的激励措施和政策。第四，其业务可能会受到贸易战的影响。蔚来表示，其业务“可能会受到不利影响“通过贸易关税或其他贸易壁垒，包括美国3月份对钢铁和铝征收的关税，以及对中国商品征收的额外关税。蔚来没有向美国出口任何产品，因此尚不清楚这些关税会产生什么影响。该公司表示，至少在不久的将来，它打算在中国销售汽车，但关税可能会影响原材料的价格。第五，不寻常与许多在中国境外上市的中国公司一样，蔚来是一个可变利益实体，即可变利益实体。可变利益实体是20世纪90年代创建的一种公司结构，旨在为不允许拥有外国直接所有权的中国公司提供解决方案。在可变利益实体结构下，中国公司创建了两个实体，一个在中国，持有在中国开展业务所需的许可证和资格认证，另一个是海外实体（蔚来位于开曼群岛），外国投资者可以在这里购买股票。通常由高级管理人员拥有的中国实体将根据合同框架向海外公司支付费用和特许权使用费。可变利益实体的最大例子是阿里巴巴集团控股有限公司，其中国实体由创始人兼董事长马云全资拥有。这种结构的风险在于，外国投资者实际上并不拥有该公司的股份，当地管理层甚至中国市政府可能会决定或迫使其从上市公司中剥离，让美国投资者无所适从。……

公司在招股书中警告称：“目前还没有确定是否会出台任何与可变利益实体结构相关的新的中国法律或法规，或者如果出台，公司是否可以给出解决方案。”作为一家“新兴增长”公司，蔚来必须遵守谨慎的报告和其他要求。

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