众泰汽车市值蒸发124亿跌破净资产 质量问题频发

曾经默默无闻的众泰汽车（000980.SZ），近年来以“山寨之王”的称号在中国三四线城市声名鹊起。最近几天，它在一个知名品牌影响力发展论坛上获得了四项大奖。然而，在名气之下，这真的很难。众泰汽车在遭遇亏损经销商维权风波后，可能面临业绩不达标、商誉减值65亿元的风险。众泰汽车半年报显示，公司分别实现营业收入102.51亿元和净利润3.05亿元，分别增长77.15%和37%，并继续保持高速增长态势。但在快速增长的同时，公司的销售费用和管理费用也大幅上涨，经营现金流净额大幅下降51%，仅为4000万元，与净利润相去甚远。值得注意的是，去年4月完成借壳上市的全资子公司永康众泰汽车上半年实现净利润3.86亿元，仅为年度业绩承诺16.1亿元的23.98%。实现年度业绩承诺的压力可见一斑。在2017年业绩不达标的情况下，一旦今年业绩再次破发，65亿元的商誉将面临减值风险。事实上，永康众泰汽车净利润的快速增长得益于政策补贴。2014年和2015年，其净利润分别为2亿元和9.68亿元，而同期对新能源的财政补贴分别为4.43亿元和11.41亿元。2017年，其未履行的业绩承诺与补贴政策的调整密切相关。此外，其产品的质量也受到了批评。随着市场竞争的日益激烈和政策补贴的退潮，缺乏核心技术的众泰汽车将不可避免地面临压力，其未来的可持续盈利能力将受到挑战。在二级市场，众泰的市值今年大幅缩水。截至8月24日，其市值为118.42亿元，仅占其净资产的70%，较年初的243.31亿元减少了124.89亿元。上周，针对上述问题，长江商报记者向众泰汽车发出采访函，但截至发稿，尚未收到具体回复。股价“腰斩”、市值仅118亿、看似高速增长的众泰汽车，在二级市场上获得了投资者的投票支持。8月20日，众泰汽车交出了其借壳上市以来的首份半年报。报告显示，今年前6个月，公司营业收入102.5亿元，同比增长77.15%，净利润3.05亿元人民币，同比增长37%。扣除非经常性损益后的净利润为3.03亿元，同比增长40.57%。众泰汽车在2017年年报中解释称，汽车销售存在明显的季节性，第二季度为淡季，第三季度开始回升，第四季度为旺季。今年上半年，众泰汽车的营业收入同比增长超过70%，接近去年营业收入的一半。尽管这些数据包括永康众泰汽车的合并贡献（去年第一季度未合并），但这样的增长率仍然属于一张非常好的成绩单。从汽车销量来看，众泰汽车表现良好。今年上半年，该公司共销售11.5万辆汽车，比去年同期的10.6万辆增长8.2%，其中SUV 9.2万辆，同比增长19.1%，新能源汽车1.2万辆，比去年下降1.5%，乘用车9.5万辆，较去年同期下降38%。多项经营数据表明，众泰汽车的经营状况持续改善，但投资者并不买账。在二级市场，2016年10月，随着众泰汽车借入金马股份，股价一路攀升，在当年12月达到18.19元的峰值。随后进入震荡整理期，借壳完成后，股价下跌。自去年11月初以来，股价进入了一条漫长的“熊市”之路。当时的最高股价是14.53元。上周五，股价收于5.84元，累计跌幅近60%。即使从今年开始，它的股价也减半了……

股价大幅下跌，众泰汽车市值蒸发严重。今年年初，其市值为243.31亿元，但8月24日，其市值仅为118.42亿元，8个月内蒸发124.89亿元，超过年初市值的一半。截至今年6月底，公司净资产为168.09亿元，目前市值仅占净资产的70.45%。质量问题频发，研发支出不如同行业上市公司二级市场投资者，或与其被诟病的产品质量密切相关。众泰汽车成立于2003年，最初是一辆高仿汽车。其造车模式迎合了一些实力不足、买不起高端品牌但又想买外观亮丽的汽车的消费者，因此获得了快速发展。然而，由于它毕竟是一辆仿车，缺乏核心技术支持，而且新产品上市速度很快，其产品质量问题的频繁曝光无疑是众泰汽车的一个痛点。公开资料显示，近年来，众泰汽车旗下多款产品频繁出现发动机漏油、变速箱故障、转向抖动、车身异响等故障。根据车智的数据。众泰汽车今年共收到350起质量投诉，涉及Z系列、T系列、S系列、大麦品牌等产品。其中，众泰SR9的客户满意度仅为2.1分，成为消费者投诉的焦点。7月初，众泰汽车最新推出的T700高端车型也被曝光“方向盘失控”。此外，众泰T600系列在2015年的投诉量超过了1500次。此外，不久前，众泰汽车爆发了18起经销商集体维权事件，多家经销商声称多年来一直遭受损失。该公司宣布，目前众泰汽车已经与经销商进行了良好的沟通。作为自主品牌汽车制造商，众泰汽车在研发技术上的投入不足，远低于同行业可比上市公司。今年上半年，众泰在研发方面投入1.84亿元，比去年同期的9000万元增加了一倍多。但从营业收入占比来看，今年上半年的占比为1.79%。2016年和2017年，研发投入和营业收入分别占比3.62%和2.82%。与同行业可比上市公司相比，2017年，上汽集团母公司研发投入63.41亿元，占比11.08%。比亚迪研发投入62.99亿元，比例5.92%，长安汽车4.54%，长城汽车3.33%。相比之下，研究发现，众泰汽车在绝对研发投入和营业收入占比方面均不如同行。研发支出的不足可能在一定程度上反映了公司未来盈利能力的可持续性。经营现金流大幅下降51%，巨额商誉出现减值。众泰汽车的前身是金马，成立于1998年。2003年，铁牛集团收购了金马集团90%的股权，并间接持有金马17.99%的股权。铁牛集团的实控人应建人和徐美儿，间接成为金马的实际控制人。2015年12月，铁牛集团斥资200万元收购永康众泰汽车1.96%股权，增资后持有4.91%股权。2016年9月，铁牛集团以60.23亿元收购永康众泰汽车51.92%的股权。2017年4月，金马股份有限公司以116亿元收购永康中泰汽车100%股权，其中铁牛集团持有56.83%股权。交易完成后，永康众泰汽车实现借壳上市，公司更名为众泰汽车。在这笔交易中，应建人和许梅尔无疑是最大的赢家。永康众泰汽车从铁牛集团入主金马，左手转右手，永康众太汽车成功实现借壳上市。本次交易中，股东承诺永康众泰汽车2016年至2019年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元。长江商报记者注意到，永康众泰汽车基本依靠政策补贴实现盈利。……

ts 2014年和2015年的净利润分别为2亿元和9.68亿元，同期收到的补贴分别为4.43亿元和11.41亿元。自去年下半年以来，新能源汽车补贴退潮，而汽车行业整体销量增速放缓，市场竞争日益激烈。不具备核心竞争力的众泰汽车可能会受到挤压。值得注意的是，永康众泰汽车借壳上市，产生商誉65.52亿元。如果不履行业绩承诺，将面临巨大的商誉减值风险。2016年，在借壳上市的关键时刻，永康众泰汽车成功完成业绩承诺。2017年，借壳上市第一年实现净利润13.42亿元，距离14.1亿元的目标还差6800万元，完成率95.15%，两年总完成率98.28%。对此，众泰汽车解释称，2017年，由于销量下滑、政策补贴变化等因素，永康众泰汽车未能完成承诺业绩。然而，今年上半年，销售额和利润都快速增长，有望实现年度业绩承诺。半年报显示，今年上半年，永康众泰汽车实现净利润3.86亿元，占全年目标16.1亿元的23.98%。此外，上半年，公司经营性现金流下降51%，现金净流入仅4000万元。同时，与年初相比，货币资金减少20亿元，应收账款增加6亿元。最大的变化是预付款，年初为4.69亿元，今年6月底激增至14.21亿元，增长了2.03倍，而同期预付款减少了1.59亿元。这似乎表明众泰汽车市场的话语权正在减弱。曾经默默无闻的众泰汽车（000980.SZ），近年来以“山寨之王”的称号在中国三四线城市声名鹊起。最近几天，它在一个知名品牌影响力发展论坛上获得了四项大奖。然而，在名气之下，这真的很难。众泰汽车在遭遇亏损经销商维权风波后，可能面临业绩不达标、商誉减值65亿元的风险。众泰汽车半年报显示，公司分别实现营业收入102.51亿元和净利润3.05亿元，分别增长77.15%和37%，并继续保持高速增长态势。但在快速增长的同时，公司的销售费用和管理费用也大幅上涨，经营现金流净额大幅下降51%，仅为4000万元，与净利润相去甚远。值得注意的是，去年4月完成借壳上市的全资子公司永康众泰汽车上半年实现净利润3.86亿元，仅为年度业绩承诺16.1亿元的23.98%。实现年度业绩承诺的压力可见一斑。在2017年业绩不达标的情况下，一旦今年业绩再次破发，65亿元的商誉将面临减值风险。事实上，永康众泰汽车净利润的快速增长得益于政策补贴。2014年和2015年，其净利润分别为2亿元和9.68亿元，而同期对新能源的财政补贴分别为4.43亿元和11.41亿元。2017年，其未履行的业绩承诺与补贴政策的调整密切相关。此外，其产品的质量也受到了批评。随着市场竞争的日益激烈和政策补贴的退潮，缺乏核心技术的众泰汽车将不可避免地面临压力，其未来的可持续盈利能力将受到挑战。在二级市场，众泰的市值今年大幅缩水。截至8月24日，其市值为118.42亿元，仅占其净资产的70%，较年初的243.31亿元减少了124.89亿元。上周，针对上述问题，长江商报记者向众泰汽车发出了一封采访信，但截至发稿时，没有具体内容……

已收到回复。股价“腰斩”、市值仅118亿、看似高速增长的众泰汽车，在二级市场上获得了投资者的投票支持。8月20日，众泰汽车交出了其借壳上市以来的首份半年报。报告显示，今年前6个月，公司营业收入102.5亿元，同比增长77.15%，净利润3.05亿元人民币，同比增长37%。扣除非经常性损益后的净利润为3.03亿元，同比增长40.57%。众泰汽车在2017年年报中解释称，汽车销售存在明显的季节性，第二季度为淡季，第三季度开始回升，第四季度为旺季。今年上半年，众泰汽车的营业收入同比增长超过70%，接近去年营业收入的一半。尽管这些数据包括永康众泰汽车的合并贡献（去年第一季度未合并），但这样的增长率仍然属于一张非常好的成绩单。从汽车销量来看，众泰汽车表现良好。今年上半年，该公司共销售11.5万辆汽车，比去年同期的10.6万辆增长8.2%，其中SUV 9.2万辆，同比增长19.1%，新能源汽车1.2万辆，比去年下降1.5%，乘用车9.5万辆，较去年同期下降38%。多项经营数据表明，众泰汽车的经营状况持续改善，但投资者并不买账。在二级市场，2016年10月，随着众泰汽车借入金马股份，股价一路攀升，在当年12月达到18.19元的峰值。随后进入震荡整理期，借壳完成后，股价下跌。自去年11月初以来，股价进入了一条漫长的“熊市”之路。当时的最高股价是14.53元。上周五，股价收于5.84元，累计跌幅近60%。即使自今年以来，其股价也已减半。股价大幅下跌，众泰汽车市值蒸发严重。今年年初，其市值为243.31亿元，但8月24日，其市值仅为118.42亿元，8个月内蒸发124.89亿元，超过年初市值的一半。截至今年6月底，公司净资产为168.09亿元，目前市值仅占净资产的70.45%。质量问题频发，研发支出不如同行业上市公司二级市场投资者，或与其被诟病的产品质量密切相关。众泰汽车成立于2003年，最初是一辆高仿汽车。其造车模式迎合了一些实力不足、买不起高端品牌但又想买外观亮丽的汽车的消费者，因此获得了快速发展。然而，由于它毕竟是一辆仿车，缺乏核心技术支持，而且新产品上市速度很快，其产品质量问题的频繁曝光无疑是众泰汽车的一个痛点。公开资料显示，近年来，众泰汽车旗下多款产品频繁出现发动机漏油、变速箱故障、转向抖动、车身异响等故障。根据车智的数据。众泰汽车今年共收到350起质量投诉，涉及Z系列、T系列、S系列、大麦品牌等产品。其中，众泰SR9的客户满意度仅为2.1分，成为消费者投诉的焦点。7月初，众泰汽车最新推出的T700高端车型也被曝光“方向盘失控”。此外，众泰T600系列在2015年的投诉量超过了1500次。此外，不久前，众泰汽车爆发了18起经销商集体维权事件，多家经销商声称多年来一直遭受损失。该公司宣布，目前众泰汽车已经与经销商进行了良好的沟通。作为自主品牌汽车制造商，众泰汽车在研发技术上的投入不足，远低于同行业可比上市公司。今年上半年，众泰在研发方面投入1.84亿元，比去年同期的9000万元增加了一倍多。然而，从营业收入的比例来看，在……

e今年上半年为1.79%。2016年和2017年，研发投资和营业收入分别占3.62%和2.82%。与同行业可比上市公司相比，2017年，上汽集团母公司研发投入63.41亿元，占比11.08%。比亚迪研发投入62.99亿元，比例5.92%，长安汽车4.54%，长城汽车3.33%。相比之下，研究发现，众泰汽车在绝对研发投入和营业收入占比方面均不如同行。研发支出的不足可能在一定程度上反映了公司未来盈利能力的可持续性。经营现金流大幅下降51%，巨额商誉出现减值。众泰汽车的前身是金马，成立于1998年。2003年，铁牛集团收购了金马集团90%的股权，并间接持有金马17.99%的股权。铁牛集团的实控人应建人和徐美儿，间接成为金马的实际控制人。2015年12月，铁牛集团斥资200万元收购永康众泰汽车1.96%股权，增资后持有4.91%股权。2016年9月，铁牛集团以60.23亿元收购永康众泰汽车51.92%的股权。2017年4月，金马股份有限公司以116亿元收购永康中泰汽车100%股权，其中铁牛集团持有56.83%股权。交易完成后，永康众泰汽车实现借壳上市，公司更名为众泰汽车。在这笔交易中，应建人和许梅尔无疑是最大的赢家。永康众泰汽车从铁牛集团入主金马，左手转右手，永康众太汽车成功实现借壳上市。本次交易中，股东承诺永康众泰汽车2016年至2019年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元。长江商报记者注意到，永康众泰汽车基本依靠政策补贴实现盈利。其2014年和2015年的净利润分别为2亿元和9.68亿元，同期收到的补贴分别为4.43亿元和11.41亿元。自去年下半年以来，新能源汽车补贴退潮，而汽车行业整体销量增速放缓，市场竞争日益激烈。不具备核心竞争力的众泰汽车可能会受到挤压。值得注意的是，永康众泰汽车借壳上市，产生商誉65.52亿元。如果不履行业绩承诺，将面临巨大的商誉减值风险。2016年，在借壳上市的关键时刻，永康众泰汽车成功完成业绩承诺。2017年，借壳上市第一年实现净利润13.42亿元，距离14.1亿元的目标还差6800万元，完成率95.15%，两年总完成率98.28%。对此，众泰汽车解释称，2017年，由于销量下滑、政策补贴变化等因素，永康众泰汽车未能完成承诺业绩。然而，今年上半年，销售额和利润都快速增长，有望实现年度业绩承诺。半年报显示，今年上半年，永康众泰汽车实现净利润3.86亿元，占全年目标16.1亿元的23.98%。此外，上半年，公司经营性现金流下降51%，现金净流入仅4000万元。同时，与年初相比，货币资金减少20亿元，应收账款增加6亿元。最大的变化是预付款，年初为4.69亿元，今年6月底激增至14.21亿元，增长了2.03倍，而同期预付款减少了1.59亿元。这似乎表明众泰汽车市场的话语权正在减弱。

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