宝能系清盘资管计划套现约270亿 发力新能源汽车

在不到五个月的时间里，宝能通过资产管理计划持有的万科股份将被清算。9月11日，万科宣布，2018年7月27日至9月11日共减持万科A股5.52亿股，占万科总股本的5%。本次减持后，宝能系持股比例降至15%，其通过9项资产管理计划持有的万科股份仅为西力德宝1号持有的0.33%。宝能系于2015年7月对万科进行了品牌化，并通过万能保险和资产管理计划杠杆不断增持万科股份。2016年7月，其持有25.4%的股份，成为当时的第一大股东。2018年4月，宝能宣布减持万科股份，截至目前已累计减持约270亿元。宝能在一战中通过万科股权之争一举成名，如今已淡出万科并套现大笔资金。它将在哪里发展？答案之一就是新能源汽车。截至目前，宝能在新能源汽车上投入了大量资金，与恒大FF和蔚来汽车不相上下。但新能源汽车并不比房地产或投资业务好，这对宝能来说是一个艰难的考验。从万科撤退？根据公告，减持后，宝能系持有万科的股份数量为16.55亿股，占总股本的比例从20%降至15%。其中，严盛华对万科A股的持股比例保持不变，为8.39%；

减持后，前海人寿的持股比例从6.59%降至6.28%。据《21世纪经济导报》统计，宝能系控股的资产管理计划中，仅有西立德宝一号，占比0.33%，这意味着宝能系控制的万科资产管理计划即将完成。2015-2016年期间，宝能通过9个资产管理计划——安盛1号、安盛2号、安盛3号、广聚1号、广居2号、西立德金域1号、西利德宝路1号、泰信价值1号和东兴新新7号，购买万科11.42亿股股份，占万科总股本的10.34%。今年年初，万科独立董事刘树伟曾公开批评居盛华的资产管理计划增持万科股份，全部违规使用高杠杆，其中7项已经到期，需要立即清算。3月30日，居盛华表示，他作为客户的9个资产管理计划打算进行清算，但为了避免引起万科股价的大幅波动，清算将主要通过大宗交易或协议转让的方式完成。4月3日至9月11日，宝能通过多次大规模交易减持万科A股，减持约10%，套现约270亿元。根据万科在2016年7月的一份报告函中计算，宝能系9个资管计划的平均购买成本约为18.89元/股，使用资金为215.7亿元。如果粗略估算7%的融资利率和两年零八个月的期限，平均持股成本约为22.42元/股。如果考虑过去两年的分红因素，宝能的清算资产管理计划已经盈利数十亿。那么，谁在接管这些资本计划呢？有市场传言称，宝能减持是“左手和右手”。从万科自4月17日以来频繁的大额交易来看，华泰证券上海武定路和机构席位是宝能最大的收购方，但无法判断买家是宝能。根据《证券法》的相关规定，当减持比例达到5%时，仍然没有标语牌，这证明两家或两家以上的公司正在接管。如果有两次以上的收购，则在资产管理计划审批完成后，不触及信息披露条件。值得注意的是，本次股权变更后，万科第一大股东并未发生变化，仍为深圳地铁集团，持股比例为29.38%，宝能系仍为第二大股东。在清算资产管理计划的同时，前海人寿也小幅减持了万科股份。一些二级市场投资者认为，宝能正在逐步退出万科。对此宝能系没有任何回应。万科的机构投资者仍然非常集中。根据万科此前披露，安邦持股6.73%，万科管理层委托国信金鹏的两个资产管理计划持股4.49%，万科企业资产管理中心子公司委托德盈一号资产管理计划持有2.98%，德盈二号持有0.32%。德盈一、二号分别成立于2015年8月和11月。前者于8月13日到期，德英2号也将于今年11月4日到期。截至目前，万科尚未披露相关资产管理计划的动态。宝能的转型和加速撤离万科的另一端，是宝能对新能源汽车的频繁加码。自2017年3月宝能汽车股份有限公司注册成立以来，宝能汽车业务已在杭州、昆明、广州、Xi的等地设立，涵盖“研发零部件-汽车制造-售后市场”的全产业链布局。2017年12月，宝能集团以66.3亿元收购观致汽车51%的股权，并计划在五年内每年投资100亿元。收购后，宝能集团持有51%，奇瑞汽车持有25%，量子（2007）有限责任公司持有24%。今年8月初，宝能集团成立了宝能汽车销售有限公司有限公司，在不到一个月的时间里，又投资1亿元在广州成立了宝能汽车进出口有限公司有限公司。据21世纪经济导报记者统计，宝能集团在造车计划中的投资已超过1000亿元。宝能集团实际控制人姚振华没有吸烟……

实现宝能集团“脱离现实”的道路。观致的竞争对手包括法拉第未来和蔚来汽车。目前，恒大收购法拉第未来，华夏幸福进入合众新能源，万达通过旗下智和部门投资银隆新能源，均以整车生产为意图；万通、万达和冠城大通涉足汽车核心零部件业务，如新能源电池业务和电解液添加剂业务。截至目前，2018年参与新能源汽车产业链的房企投资规模已超过100亿元。联讯证券分析师王风华认为，新能源汽车将是未来许多年的投资风口。为了发展多元化的产业模式，分担行业风险，许多企业经历了以汽车为代表的产业转型热潮。中邮证券分析师程益民表示，与追求短期回报的金融投资者不同，房企布局新能源汽车产业链，预计将与其现有业务产生协同效应。此外，房企对土地的需求很大，一些开发商利用这一点来获取土地储备。然而，机遇中也有风险。汽车制造业是一个资本密集型和技术密集型行业，资本投资大，回收期长。例如，观致汽车多年来一直亏损，这比奇瑞汽车和以色列量子公司更好，后者无法继续向观致汽车“输血”，转而将股份出售给宝能集团。据宝能集团介绍，宝能通过资本收购的方式进入新能源汽车领域。宝能集团此前的业务主要是综合金融、现代物流、物业开发、文化旅游、航空业务和民生服务，从未涉足工业制造业。另一方面，宝能汽车有很多竞争对手，包括法拉第未来和蔚来汽车，而前者得到了恒大强大资金实力的加持。目前，对于宝能来说，将整车制造作为一个新的赛道和转型多元化的加速器，仍然面临着不小的挑战。在不到五个月的时间里，宝能通过资产管理计划持有的万科股份将被清算。9月11日，万科宣布，2018年7月27日至9月11日共减持万科A股5.52亿股，占万科总股本的5%。本次减持后，宝能系持股比例降至15%，其通过9项资产管理计划持有的万科股份仅为西力德宝1号持有的0.33%。宝能系于2015年7月对万科进行了品牌化，并通过万能保险和资产管理计划杠杆不断增持万科股份。2016年7月，其持有25.4%的股份，成为当时的第一大股东。2018年4月，宝能宣布减持万科股份，截至目前已累计减持约270亿元。宝能在一战中通过万科股权之争一举成名，如今已淡出万科并套现大笔资金。它将在哪里发展？答案之一就是新能源汽车。截至目前，宝能在新能源汽车上投入了大量资金，与恒大FF和蔚来汽车不相上下。但新能源汽车并不比房地产或投资业务好，这对宝能来说是一个艰难的考验。从万科撤退？根据公告，减持后，宝能系持有万科的股份数量为16.55亿股，占总股本的比例从20%降至15%。其中，严盛华对万科A股的持股比例保持不变，为8.39%；

减持后，前海人寿的持股比例从6.59%降至6.28%。据《21世纪经济导报》统计，宝能系控股的资产管理计划中，仅有西立德宝一号，占比0.33%，这意味着宝能系控制的万科资产管理计划即将完成。2015-2016年期间，宝能通过9个资产管理计划——安盛1号、安盛2号、安盛3号、广聚1号、广居2号、西立德金域1号、西利德宝路1号、泰信价值1号和东兴新新7号，购买万科11.42亿股股份，占万科总股本的10.34%。今年年初，万科独立董事刘树伟曾公开批评居盛华的资产管理计划增持万科股份，全部违规使用高杠杆，其中7项已经到期，需要立即清算。3月30日，居盛华表示，他作为客户的9个资产管理计划打算进行清算，但为了避免引起万科股价的大幅波动，清算将主要通过大宗交易或协议转让的方式完成。4月3日至9月11日，宝能通过多次大规模交易减持万科A股，减持约10%，套现约270亿元。根据万科在2016年7月的一份报告函中计算，宝能系9个资管计划的平均购买成本约为18.89元/股，使用资金为215.7亿元。如果粗略估算7%的融资利率和两年零八个月的期限，平均持股成本约为22.42元/股。如果考虑过去两年的分红因素，宝能的清算资产管理计划已经盈利数十亿。那么，谁在接管这些资本计划呢？有市场传言称，宝能减持是“左手和右手”。从万科自4月17日以来频繁的大额交易来看，华泰证券上海武定路和机构席位是宝能最大的收购方，但无法判断买家是宝能。根据《证券法》的相关规定，当减持比例达到5%时，仍然没有标语牌，这证明两家或两家以上的公司正在接管。如果有两次以上的收购，则在资产管理计划审批完成后，不触及信息披露条件。值得注意的是，本次股权变更后，万科第一大股东并未发生变化，仍为深圳地铁集团，持股比例为29.38%，宝能系仍为第二大股东。在清算资产管理计划的同时，前海人寿也小幅减持了万科股份。一些二级市场投资者认为，宝能正在逐步退出万科。对此宝能系没有任何回应。万科的机构投资者仍然非常集中。根据万科此前披露，安邦持股6.73%，万科管理层委托国信金鹏的两个资产管理计划持股4.49%，万科企业资产管理中心子公司委托德盈一号资产管理计划持有2.98%，德盈二号持有0.32%。德盈一、二号分别成立于2015年8月和11月。前者于8月13日到期，德英2号也将于今年11月4日到期。截至目前，万科尚未披露相关资产管理计划的动态。宝能的转型和加速撤离万科的另一端，是宝能对新能源汽车的频繁加码。自2017年3月宝能汽车股份有限公司注册成立以来，宝能汽车业务已在杭州、昆明、广州、Xi的等地设立，涵盖“研发零部件-汽车制造-售后市场”的全产业链布局。2017年12月，宝能集团以66.3亿元收购观致汽车51%的股权，并计划在五年内每年投资100亿元。收购后，宝能集团持有51%，奇瑞汽车持有25%，量子（2007）有限责任公司持有24%。今年8月初，宝能集团成立了宝能汽车销售有限公司有限公司，在不到一个月的时间里，又投资1亿元在广州成立了宝能汽车进出口有限公司有限公司。据21世纪经济导报记者统计，宝能集团在造车计划中的投资已超过1000亿元。宝能集团实际控制人姚振华没有吸烟……

实现宝能集团“脱离现实”的道路。观致的竞争对手包括法拉第未来和蔚来汽车。目前，恒大收购法拉第未来，华夏幸福进入合众新能源，万达通过旗下智和部门投资银隆新能源，均以整车生产为意图；万通、万达和冠城大通涉足汽车核心零部件业务，如新能源电池业务和电解液添加剂业务。截至目前，2018年参与新能源汽车产业链的房企投资规模已超过100亿元。联讯证券分析师王风华认为，新能源汽车将是未来许多年的投资风口。为了发展多元化的产业模式，分担行业风险，许多企业经历了以汽车为代表的产业转型热潮。中邮证券分析师程益民表示，与追求短期回报的金融投资者不同，房企布局新能源汽车产业链，预计将与其现有业务产生协同效应。此外，房企对土地的需求很大，一些开发商利用这一点来获取土地储备。然而，机遇中也有风险。汽车制造业是一个资本密集型和技术密集型行业，资本投资大，回收期长。例如，观致汽车多年来一直亏损，这比奇瑞汽车和以色列量子公司更好，后者无法继续向观致汽车“输血”，转而将股份出售给宝能集团。据宝能集团介绍，宝能通过资本收购的方式进入新能源汽车领域。宝能集团此前的业务主要是综合金融、现代物流、物业开发、文化旅游、航空业务和民生服务，从未涉足工业制造业。另一方面，宝能汽车有很多竞争对手，包括法拉第未来和蔚来汽车，而前者得到了恒大强大资金实力的加持。目前，对于宝能来说，将整车制造作为一个新的赛道和转型多元化的加速器，仍然面临着不小的挑战。

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