锂电上游企业瞄准科创板：新能源车产业链资本化预热

3月22日，首批9家科创板企业名单公布，其中有3家公司与新能源汽车行业相关，分别是耐天科技、锂电池设备公司立元恒和正极材料公司容百科技。三家拟上市的新能源汽车产业链公司均集中在上游锂电池行业，分别从事设备制造和原材料生产。中信证券汽车行业分析师指出，锂电池行业企业首次被科创板证券交易所受理，这表明中国的锂电池产业链具有核心科技实力，也是国家未来重点发展的产业之一。其中，容百科技在营收和利润规模上均远超其他两家公司。作为电动汽车电池正极材料的供应商，容百科技为包括当代安培科技有限公司和天津力神在内的许多业内知名锂电池制造商供货。与传统的三元正极材料相比，容百科技量产的NCM811在电池能量密度方面具有更大的优势。2018年，容百科技完成了C轮融资，估值超过100亿元。宁波容百的实际控制人是白善厚，他也是a股上市公司当盛科技的创始人，而当盛科技也被容百科技列为直接竞争对手。3月25日，当声科技收盘微涨2.42%，目前市值135亿元。新能源汽车带动上游产业增长报告显示，容百科技2018年营业收入30.2亿元，归母净利润2.1亿元。与从事相同或类似业务的公司相比，容百科技仍有一定差距。2017年，宁波容百的正极材料业务收入为18.8亿元，当盛科技、厦门钨业和杉杉能源分别为19.3亿元、40.8亿元和42.6亿元。不过，容百科技表示，其三元正极材料的毛利率高于当盛科技和厦门钨业，因为毛利率较高的高镍三元正极的营收规模相对较大。此外，近年来，公司的业务增长也相当迅速。2018年，营业收入和归母净利润分别增长了62%和600%。容百科技的业绩增长得益于新能源汽车行业的爆发。2018年，新能源汽车销量达到125.6万辆，同比增长61.7%，尽管中国汽车市场销量28年来首次出现下滑。新能源汽车的增长带动了动力电池行业的增长，上游材料行业也从中受益。数据显示，近年来，锂电池各种应用的市场规模发生了结构性调整。动力锂电池的出货量从2011年的1.08GWh增加到2016年的40.52GWh，市场份额从2.32%增加到34.30%。动力电池产能的快速增长进一步扩大了上游锂电池对关键材料的需求。荣白科技的主要产品是锂三元正极材料，它是动力电池的核心材料，其特性直接影响电池的能量密度和其他财产。在当前新能源汽车补贴政策下，高能量密度、长电池寿命的电动汽车可以获得更高的补贴，容百科技的产品优势凸显。根据容百科技的招股书，该公司是中国第一家实现高镍产品NCM811量产的制造商。该产品于2017年在中国率先量产，当年出货量居世界第一。NCM811是一种型号。在三元正极材料中，通常根据镍、钴和锰（铝）的组成比例分为NCM333、NCM523等型号。相比之下，由高镍材料制成的电池的能量密度超过了普通动力电池。目前，磷酸亚铁锂的能量密度为……

普通三元锂电池分别为150Wh/kg和160Wh/kg，而高镍三元锂蓄电池的能量密度预计将达到300Wh/kg。事实上，容百科技的实际控制人白善厚也是同行公司当声科技的创始人。2010年，当盛科技在创业板上市。当时，白善厚持有8.42%的股份，但在2013年，他辞去了当声科技的董事一职，重新开始了他的业务。离职时，白善厚带走了当盛科技的一批“下属”，如曾担任当盛科技总经理助理、生产总监、运营总监、副总经理等重要职务的张会清，现任宁波荣百董事、副总管理。此外，白善厚还带来了韩国锂电池正极材料专家刘相烈与其合作，推动了中韩研发资源的整合。高镍三元材料的不确定性高镍三元材料的技术壁垒较高，在制备技术和成本上仍远高于普通三元材料。目前，距离NCM811的成熟和推广还有很长的路要走。根据容百科技早期投资者的材料，高镍三元材料主要存在两个技术问题：一是颗粒性能的相变，容易造成电池容量和循环性能的衰减；第二，颗粒在循环后破碎，导致电池的化学性能衰减，安全性能下降。根据研究报告，目前，多晶NCM523和NCM111等常见三元正极材料仍然是中国的主流，占52%，单晶NCM523占30%，而高镍NCM622和NCM811/NCA分别仅占12%和6%。报告预测，随着动力电池对能量密度要求的不断提高，富镍三元正极材料的进程将进一步加快。然而，高镍电池并不是容百科技独有的。荣白科技有限公司表示，只有少数企业掌握了高镍三元阴极材料的核心技术。据了解，目前，当盛科技、杉杉能源等企业也已量产高镍三元正极材料，NCM811/NCA材料在动力电池市场的应用正在逐步增加。近日，当声科技董事曲晓丽在回答投资者询问时表示，目前公司产品主要为动力NCM523。随着镍市场高需求的发展，NCM622和NCM811的出货量占比逐渐提高。但需要指出的是，从政策制定的角度来看，未来将释放对动力电池能量密度的刚性要求，尽可能将选定能量密度的动力电池“交给市场”。此前，工信部发布的《节能与新能源汽车技术路线图》也对动力电池的能量密度设定了发展目标。但在去年12月发布的《汽车行业投资管理条例》中，对于新的动力电池投资项目，取消了此前意见稿中提到的能量密度要求。上述规定在很大程度上放开了市场准入规则，但也削弱了近年来行业发展所追求的电池能量密度等技术指标。中国著名新能源汽车专家王炳刚告诉记者，取消能源密度要求是明智的。在这个阶段，提高能量密度“过于焦虑”，这很容易导致一些安全问题。事实上，业内一直对短期内对高能量密度电池的需求持怀疑态度。一方面，不确定市场对新能源汽车的需求是否全部集中在高续航上；

另一方面，过度追求高能量密度和高充电率也会增加成本压力和安全风险。随着新能源汽车补贴的逐步退坡，业内预计相关投资将更加理性，汽车制造商将综合考虑各方面因素，结合市场需求、产品定位等因素，选择最有利的解决方案。从这个角度来看，上游含镍量高的三元材料要真正爆炸还需要一段时间。3月22日，首批9家科创板企业名单公布，其中有3家公司与新能源汽车行业相关，分别是耐天科技、锂电池设备公司立元恒和正极材料公司容百科技。三家拟上市的新能源汽车产业链公司均集中在上游锂电池行业，分别从事设备制造和原材料生产。中信证券汽车行业分析师指出，锂电池行业企业首次被科创板证券交易所受理，这表明中国的锂电池产业链具有核心科技实力，也是国家未来重点发展的产业之一。其中，容百科技在营收和利润规模上均远超其他两家公司。作为电动汽车电池正极材料的供应商，容百科技为包括当代安培科技有限公司和天津力神在内的许多业内知名锂电池制造商供货。与传统的三元正极材料相比，容百科技量产的NCM811在电池能量密度方面具有更大的优势。2018年，容百科技完成了C轮融资，估值超过100亿元。宁波容百的实际控制人是白善厚，他也是a股上市公司当盛科技的创始人，而当盛科技也被容百科技列为直接竞争对手。3月25日，当声科技收盘微涨2.42%，目前市值135亿元。新能源汽车带动上游产业增长报告显示，容百科技2018年营业收入30.2亿元，归母净利润2.1亿元。与从事相同或类似业务的公司相比，容百科技仍有一定差距。2017年，宁波容百的正极材料业务收入为18.8亿元，当盛科技、厦门钨业和杉杉能源分别为19.3亿元、40.8亿元和42.6亿元。不过，容百科技表示，其三元正极材料的毛利率高于当盛科技和厦门钨业，因为毛利率较高的高镍三元正极的营收规模相对较大。此外，近年来，公司的业务增长也相当迅速。2018年，营业收入和归母净利润分别增长了62%和600%。容百科技的业绩增长得益于新能源汽车行业的爆发。2018年，新能源汽车销量达到125.6万辆，同比增长61.7%，尽管中国汽车市场销量28年来首次出现下滑。新能源汽车的增长带动了动力电池行业的增长，上游材料行业也从中受益。数据显示，近年来，锂电池各种应用的市场规模发生了结构性调整。动力锂电池的出货量从2011年的1.08GWh增加到2016年的40.52GWh，市场份额从2.32%增加到34.30%。动力电池产能的快速增长进一步扩大了上游锂电池对关键材料的需求。荣白科技的主要产品是锂三元正极材料，它是动力电池的核心材料，其特性直接影响电池的能量密度和其他财产。在当前新能源汽车补贴政策下，高能量密度、长电池寿命的电动汽车可以获得更高的补贴，容百科技的产品优势凸显。根据容百科技的招股书，该公司是中国第一家重新……

实现高镍产品NCM811的大规模生产。该产品于2017年在中国率先量产，当年出货量居世界第一。NCM811是一种型号。在三元正极材料中，通常根据镍、钴和锰（铝）的组成比例分为NCM333、NCM523等型号。相比之下，由高镍材料制成的电池的能量密度超过了普通动力电池。目前，磷酸亚铁锂和普通三元锂电池的能量密度分别为150Wh/kg和160Wh/kg，而高镍三元锂的能量密度预计将达到300Wh/kg。事实上，容百科技的实际控制人白善厚也是同行公司当声科技的创始人。2010年，当盛科技在创业板上市。当时，白善厚持有8.42%的股份，但在2013年，他辞去了当声科技的董事一职，重新开始了他的业务。离职时，白善厚带走了当盛科技的一批“下属”，如曾担任当盛科技总经理助理、生产总监、运营总监、副总经理等重要职务的张会清，现任宁波荣百董事、副总管理。此外，白善厚还带来了韩国锂电池正极材料专家刘相烈与其合作，推动了中韩研发资源的整合。高镍三元材料的不确定性高镍三元材料的技术壁垒较高，在制备技术和成本上仍远高于普通三元材料。目前，距离NCM811的成熟和推广还有很长的路要走。根据容百科技早期投资者的材料，高镍三元材料主要存在两个技术问题：一是颗粒性能的相变，容易造成电池容量和循环性能的衰减；

第二，颗粒在循环后破碎，导致电池的化学性能衰减，安全性能下降。根据研究报告，目前，多晶NCM523和NCM111等常见三元正极材料仍然是中国的主流，占52%，单晶NCM523占30%，而高镍NCM622和NCM811/NCA分别仅占12%和6%。报告预测，随着动力电池对能量密度要求的不断提高，富镍三元正极材料的进程将进一步加快。然而，高镍电池并不是容百科技独有的。荣白科技有限公司表示，只有少数企业掌握了高镍三元阴极材料的核心技术。据了解，目前，当盛科技、杉杉能源等企业也已量产高镍三元正极材料，NCM811/NCA材料在动力电池市场的应用正在逐步增加。近日，当声科技董事曲晓丽在回答投资者询问时表示，目前公司产品主要为动力NCM523。随着镍市场高需求的发展，NCM622和NCM811的出货量占比逐渐提高。但需要指出的是，从政策制定的角度来看，未来将释放对动力电池能量密度的刚性要求，尽可能将选定能量密度的动力电池“交给市场”。此前，工信部发布的《节能与新能源汽车技术路线图》也对动力电池的能量密度设定了发展目标。但在去年12月发布的《汽车行业投资管理条例》中，对于新的动力电池投资项目，取消了此前意见稿中提到的能量密度要求。上述规定在很大程度上放开了市场准入规则，但也削弱了近年来行业发展所追求的电池能量密度等技术指标。中国著名新能源汽车专家王炳刚告诉记者，取消能源密度要求是明智的。在这个阶段，提高能量密度“过于焦虑”，这很容易导致一些安全问题。事实上，业内一直对短期内对高能量密度电池的需求持怀疑态度。一方面，不确定市场对新能源汽车的需求是否全部集中在高续航上；另一方面，过度追求高能量密度和高充电率也会增加成本压力和安全风险。随着新能源汽车补贴的逐步退坡，业内预计相关投资将更加理性，汽车制造商将综合考虑各方面因素，结合市场需求、产品定位等因素，选择最有利的解决方案。从这个角度来看，上游含镍量高的三元材料要真正爆炸还需要一段时间。

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