WeWork上市夭折记：阿里成孙正义最后绝唱？

图片来源@视觉中国WeWork无疑是今年华尔街最大的IPO闹剧。对于每一个关注资本市场的人来说，都是经典系列。这家曾经最有价值的创业公司，年内美股第二大IPO公司，目前正处于IPO崩盘的绝境，资金濒临枯竭，想裁员也不可能支付遣散费。近年来最具戏剧性的商业灾难大片正在华尔街上演。昨天，WeWork再次成为各大媒体的头版头条:大股东软银下定决心，给WeWork紧急输血95亿美元，试图挽救陷入绝境的困兽。

来源:美国消费者新闻与商业频道、FT、WSJ、BloombergWeWork从市场上最受关注的共享科技巨头沦落为人人冷眼旁观的“二房东”；从多轮追逐独角兽的顶级基金软银，到IPO市场最惨的“弃儿”；估值从年初的470亿美元缩水至如今的80亿美元.........................................................................................................................................................(之前我们已经多次报道过该公司的详细介绍，文末的链接我就不重复了。软银年初投资时，WeWork估值470亿美元。去年，软银愿景基金(Softbank Vision Fund)负责人拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)甚至表示，“WeWork可能被高估了，但我相信未来几年它将是一家价值1000亿美元的公司。”——WeWork的主承销商之一高盛，几个月前也给出了650亿美元的估值。但现在软银亲自“砍”到了80亿美元左右。

今年4月，WeWork宣布更名为“The We Company”，公司确认已于2018年12月秘密提交IPO申请。市场表示在摩拳擦掌，静观其变。摩根士丹利、摩根士丹利和高盛甚至在竞争WeWork的主承销商角色。在这一点上，WeWork的前景看起来很好。因为每个人都相信孙正义，投资银行和共享技术代表着未来。自去年下半年以来，情况慢慢发生了变化:

后面的故事就简单了。IPO遇冷，路演延期，软银一再阻挠IPO计划；CEO被迫下台，软银发布紧急计划帮助资金即将枯竭的WeWork。创始人被换掉却成了富翁。谁是真正的受害者？救助计划涉及95亿美元，软银表示1)将追加50亿美元，2)还将拿出30亿美元买断现有股东股份，3)原投资15亿美元的计划也将加快。WeWork将成为软银的联营公司，而不是子公司。软银不会在任何股东大会或董事会上拥有多数投票权，也不控制公司。作为交易的一部分，软银将向纽曼支付17亿美元，以换取他同意辞去董事长职务并放弃投票权。此外，软银将对公司高管进行大换血，裁员仍将继续。这次之后，软银对WeWork的总投资为190亿美元。190亿美元，换来了一个估值80亿美元的“弃儿”——无疑，在这场悲剧中，软银成为了最大的受害者，而这个投资者可能会成为孙正义最大的败笔。早年，孙正义阿里巴巴赚了几千倍，被戏称为“马云爸爸的爸爸”。有人笑称，自从阿里巴巴之后，软银就没有惊人的投资案例了。软银投资的优步和Slack也是亏损上市的典型案例，目前的价格远远低于发行价。

对于软银来说，无论是放弃还是坚持，巨亏都是事实，不如试一试。孙正义似乎不想承认自己的错误。他说，软银坚信人们的工作方式正在发生巨大的变化。另一方面，WeWork处于这场革命的最前沿。WeWork的“增长挑战对于全球领先的技术颠覆者来说并不罕见”。由于这一愿景没有改变，软银决定向WeWork加倍注资，提供资金和运营支持。我们仍然致力于支持WeWork及其员工、用户和房东。软银的股东没有办法强迫乐观。在日本市场，软银股价下跌超过2%。

来源:谷歌除了软银，监管文件显示，富达管理和中国弘毅投资也是“受害者”，其投资的成本也高于软银给出的最新估值。然而，最糟糕的不是这些资本市场的“潮流引领者”，而是WeWork的员工。WeWork的员工对诺伊曼的“高额”遣散费表示了极大的不满。当有人听到时，他们的反应是:你一定是在开玩笑。(开什么玩笑？！此前，员工不仅拥有高于最新估值的期权行权价，还面临被裁员的风险。据悉，该公司在9月份曾有过裁员和降低成本的计划，但由于无法支付遣散费，一直到现在都没有实施。软银接手，对于很多员工来说，可能就是离职的那一天就要到了。创始人拿了钱走了，普通员工却失去了一切。WeWork IPO的失败标志着一个时代的结束。不久前，亏损对IPO公司来说还不是什么大事，甚至被视为有规模、有增长、有远大眼光的标志。然而，今天市场似乎发生了变化。一年多来，宏观环境日益严峻，民间融资渠道收紧，IPO市场更加注重成长性和盈利性的共同发展。投资者对巨亏公司的容忍度更低。Lyft和优步成为最好的例子。

来源:公告，富图制图，截至10月22日收盘价，这对于普通投资者来说是一件好事，因为公开市场正在发挥其应有的作用，帮助我们筛选公司——科技公司的外衣不再那么好，盈利能力和商业模式会越来越受到重视。不在WeWork承销商团队的摩根士丹利(Morgan Stanley)早些时候哀叹称，WeWork IPO的失败标志着一个时代的结束。在我们看来，向无利可图的企业提供慷慨资金的日子已经过去了。投资者已经明确表示，不再愿意为过度投资买单。这意味着科技公司和其他高增长的软件股票将面临困难，并将给整体市场带来压力。风险最高的股票包括那些近年来将股市推向高点的股票，因为投资者正在远离动量股，回归价值股。摩根士丹利也一心想和摩根士丹利(即摩根大通)争夺WeWork的主承销商角色，并一度给出430-1040亿美元的高估值。这波操作很疯狂，再次告诉我们:投行的嘴是人的鬼。......

不管达摩是真心提示还是暗笑，我们都要保持警惕:WeWork不会是最后一例。你觉得下面这个标题怎么样？

图片来源@视觉中国WeWork无疑是今年华尔街最大的IPO闹剧。对于每一个关注资本市场的人来说，都是经典系列。这家曾经最有价值的创业公司，年内美股第二大IPO公司，目前正处于IPO崩盘的绝境，资金濒临枯竭，想裁员也不可能支付遣散费。近年来最具戏剧性的商业灾难大片正在华尔街上演。昨天，WeWork再次成为各大媒体的头版头条:大股东软银下定决心，给WeWork紧急输血95亿美元，试图挽救陷入绝境的困兽。

来源:美国消费者新闻与商业频道、FT、WSJ、BloombergWeWork从市场上最受关注的共享科技巨头沦落为人人冷眼旁观的“二房东”；从多轮追逐独角兽的顶级基金软银，到IPO市场最惨的“弃儿”；估值从年初的470亿美元缩水至如今的80亿美元.........................................................................................................................................................(之前我们已经多次报道过该公司的详细介绍，文末的链接我就不重复了。软银年初投资时，WeWork估值470亿美元。去年，软银愿景基金(Softbank Vision Fund)负责人拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)甚至表示，“WeWork可能被高估了，但我相信未来几年它将是一家价值1000亿美元的公司。”——WeWork的主承销商之一高盛，几个月前也给出了650亿美元的估值。但现在软银亲自“砍”到了80亿美元左右。

今年4月，WeWork宣布更名为“The We Company”，公司确认已于2018年12月秘密提交IPO申请。市场表示在摩拳擦掌，静观其变。摩根士丹利、摩根士丹利和高盛甚至在竞争WeWork的主承销商角色。在这一点上，WeWork的前景看起来很好。因为每个人都相信孙正义，投资银行和共享技术代表着未来。自去年下半年以来，情况慢慢发生了变化:

后面的故事就简单了。IPO遇冷，路演延期，软银一再阻挠IPO计划；CEO被迫下台，软银发布紧急计划帮助资金即将枯竭的WeWork。创始人被换掉却成了富翁。谁是真正的受害者？救助计划涉及95亿美元，软银表示1)将追加50亿美元，2)还将拿出30亿美元买断现有股东股份，3)原投资15亿美元的计划也将加快。WeWork将成为软银的联营公司，而不是子公司。软银不会在任何股东大会或董事会上拥有多数投票权，也不控制公司。作为交易的一部分，软银将向纽曼支付17亿美元，以换取他同意辞去董事长职务并放弃投票权。此外，软银将对公司高管进行大换血，裁员仍将继续。这次之后，软银对WeWork的总投资为190亿美元。190亿美元，换来了一个估值80亿美元的“弃儿”——无疑，在这场悲剧中，软银成为了最大的受害者，而这个投资者可能会成为孙正义最大的败笔。早年，孙正义阿里巴巴赚了几千倍，被戏称为“马云爸爸的爸爸”。有人笑称，自从阿里巴巴之后，软银就没有惊人的投资案例了。软银投资的优步和Slack也是亏损上市的典型案例，目前的价格远远低于发行价。

对于软银来说，无论是放弃还是坚持，巨亏都是事实，不如试一试。孙正义似乎不想承认自己的错误。他说，软银坚信人们的工作方式正在发生巨大的变化。另一方面，WeWork处于这场革命的最前沿。WeWork的“增长挑战对于全球领先的技术颠覆者来说并不罕见”。由于这一愿景没有改变，软银决定向WeWork加倍注资，提供资金和运营支持。我们仍然致力于支持WeWork及其员工、用户和房东。软银的股东没有办法强迫乐观。在日本市场，软银股价下跌超过2%。

来源:谷歌除了软银，监管文件显示，富达管理和中国弘毅投资也是“受害者”，其投资的成本也高于软银给出的最新估值。然而，最糟糕的不是这些资本市场的“潮流引领者”，而是WeWork的员工。WeWork的员工对诺伊曼的“高额”遣散费表示了极大的不满。当有人听到时，他们的反应是:你一定是在开玩笑。(开什么玩笑？！此前，员工不仅拥有高于最新估值的期权行权价，还面临被裁员的风险。据悉，该公司在9月份曾有过裁员和降低成本的计划，但由于无法支付遣散费，一直到现在都没有实施。软银接手，对于很多员工来说，可能就是离职的那一天就要到了。创始人拿了钱走了，普通员工却失去了一切。WeWork IPO的失败标志着一个时代的结束。不久前，亏损对IPO公司来说还不是什么大事，甚至被视为有规模、有增长、有远大眼光的标志。然而，今天市场似乎发生了变化。一年多来，宏观环境日益严峻，民间融资渠道收紧，IPO市场更加注重成长性和盈利性的共同发展。投资者对巨亏公司的容忍度更低。Lyft和优步成为最好的例子。

来源:公告，富图制图，截至10月22日收盘价，这对于普通投资者来说是一件好事，因为公开市场正在发挥其应有的作用，帮助我们筛选公司——科技公司的外衣不再那么好，盈利能力和商业模式会越来越受到重视。不在WeWork承销商团队的摩根士丹利(Morgan Stanley)早些时候哀叹称，WeWork IPO的失败标志着一个时代的结束。在我们看来，向无利可图的企业提供慷慨资金的日子已经过去了。投资者已经明确表示，不再愿意为过度投资买单。这意味着科技公司和其他高增长的软件股票将面临困难，并将给整体市场带来压力。风险最高的股票包括那些近年来将股市推向高点的股票，因为投资者正在远离动量股，回归价值股。摩根士丹利也一心想和摩根士丹利(即摩根大通)争夺WeWork的主承销商角色，并一度给出430-1040亿美元的高估值。这波操作很疯狂，再次告诉我们:投行的嘴是人的鬼。......

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