透析车企三季报：亏损压力加剧未释放，边缘企业逼近生死线

在“九金不金，十银难银”的乘用车市场背景下，根据各大上市车企的财报，“亏损”成为今年第三季度的主旋律。从统计数据来看，在后补贴时代，比亚迪和BAIC蓝谷的净利润也应声下跌，其中BAIC蓝谷由盈转亏，前三季度净亏损2.7亿元，同比下降303.55%。而处于悬崖边缘的众泰和力帆业绩进一步恶化，力帆前三季度净亏损26.33亿元，同比下滑四位数，达到2064.56%。不过，相对于多数车企呈现出统一亏损或下滑，长城汽车在第三季度成功逆袭，摆脱了今年上半年净利润缩水过半的尴尬局面，净利润同比激增5倍。BAIC蓝谷净利润大幅缩水，补贴下降影响了之前持续飙升的新能源汽车销量。自新补贴政策实施的第一个月(7月)以来，销售一直在恶化。新能源汽车7月、8月、9月同比分别下降4.2%、15.8%、33.4%。受此影响，比亚迪和BAIC蓝谷的净利润也相应下滑。比亚迪今年三季度归属于母公司的净利润仅为1.2亿元，同比下降88.58%；营收同比下降9.17%，至316.37亿元。前三季度，比亚迪营收938.22亿元，同比增长5.44%；归属于母公司净利润15.74亿元，同比增长3.09%。销量方面，第三季度比亚迪汽车销量呈下降趋势。1-9月累计销量33.58万辆，同比下降4.49%。其中，新能源汽车截至今年9月已经连续3个月下滑。今年7月、8月、9月，比亚迪新能源汽车同比分别下滑11.8%、23.44%、50.97%。

比亚迪表示，由于新能源汽车补贴大幅下降以及行业销量低于预期的影响，预计集团新能源汽车业务利润较去年同期也将出现一定幅度的下降。相比之下，比亚迪燃油车销量有所回升，9月份同比增长35.17%至27000辆。其中，SUV和轿车本月分别同比增长98.7%和131.34%。比亚迪表示，随着宋Pro等新车型销量的稳步增长，预计燃油车业务将在第四季度复苏。以新能源汽车销售为主的BAIC蓝谷的利润甚至受到补贴下降的影响，同比大幅下降。财报显示，公司今年前三季度营业收入174.84亿元，同比增长78.64%；但归属于母公司的净利润亏损2.7亿元，较上年同期的盈利1.33亿元大幅下降303.55%。收入的大幅增长主要是由于BAIC蓝谷的销售增长和产品结构调整。销售数据显示，今年前9个月，该公司子公司BAIC新能源销售汽车9.8万辆，同比增长20.45%。然而，由于补贴的下降，比亚迪和BAIC蓝谷都不看好他们的年度业绩。比亚迪预计2019年归属于母公司的净利润区间在15.84亿元至17.74亿元之间，同比下降43.03%至36.19%。BAIC蓝谷预计，2019年公司净利润将可能亏损。长安独立复苏，广汽则持续低迷。长安汽车也处于亏损之中。长安汽车第三季度营收同比下滑9.50%，至451.15亿元；归属于母公司净亏损26.62亿元，同比下降328.83%。对于营收和净利润的双下降，长安汽车在财报中解释称，年初至报告期，公司销量下降，联营企业和合营企业投资收益减少。由于合资品牌的拖累，今年1-9月，长安汽车销售1225900辆，同比下降23.6%。其中，其合资品牌长安福特和长安马自达前三季度分别同比下滑57.2%和25.4%。虽然长安PSA的财务数据没有在财报中显示，但是亏损是不争的事实。长安汽车已决定出售其在合资企业中的股份，以减少亏损。但由于公司独立板块产品结构优化，盈利情况有所改善。第三季度，公司实现营收152.4亿元，同比增长7.25%；归属于母公司净利润同比收窄5.61%，亏损4.21亿元。统计数据显示，今年第三季度，长安自主板块销售回升，7月和8月同比分别增长0.94%和7.2%；今年9月，销量达到75000台，环比增长30.7%。但1-9月同比降幅仍为19%。相比之下，广汽集团自主品牌销量持续下滑。统计显示，今年前三季度，广汽集团销售汽车152.39万辆，同比增长2.68%；其中，广汽销售乘用车27.72万辆，同比下降29.75%。广汽乘用车业绩低迷，导致旗下拥有广汽本田和广汽丰田两头“利润奶牛”的广汽集团净利润减少30%。今年前三季度，净利润同比下降35.75%至63.35亿元，营收也同比下降19.19%至426.83亿元。长城汽车以净利润增长5倍反击。长城汽车将在第三季度继续逆势增长。最新财报显示，公司实现营业收入212.02亿元，同比增长18.01%；归属于母公司净利润14亿元，同比增长506.82%，同比增长88.24%。财报发布后，其股价应声上涨，截至10月29日收盘，长城汽车股价上涨3.68%。

究其原因，净利润大幅增长是长城汽车销量增长、刘国汽车售价提高、成本控制能力进一步加强等因素所致。销售数据显示，长城汽车第三季度表现良好，1-9月累计销量72.4万辆，较2018年同期增长7.01%。但受上半年业绩拖累，公司前三季度归属于母公司的净利润仍同比下滑25.7%。2019年上半年，长城汽车净利润同比下滑58.95%，至15.17元。据悉，2019年底前，将陆续推出多款新品，包括哈弗H6白金版、哈弗H6轿跑智联版、哈弗H4乐享版，以及其他车型；随着新产品的增加，长城汽车第四季度的销量有望进一步提升。江淮汽车也在第三季度出现了逆袭。公司今年前三季度营业收入372.42亿元，同比增长2.36%。归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长154.33%。江淮汽车透露，净利润大幅增长主要是由于公司积极主动的产品结构调整和严格的成本控制，从而提高了主营业务的盈利能力。财报显示，公司第三季度营业成本为91亿元，同比下降21.8%，销售费用和研发费用同比分别下降40.4%和16.1%。力帆、众泰等汽车企业危在旦夕，都处于亏损状态的毕竟是少数。悬崖边上，众泰、力帆、一汽轿车、海马汽车业绩进一步恶化，力帆前三季度净利润同比暴跌四位数。众泰和一汽轿车分别净亏损7.6亿元和2.67亿元，同比降幅均超过280%。具体来看，2019年1-9月，力帆股份营业收入66.86亿元，同比下降19.52%；归属于母公司的净利润亏损26.33亿元，同比下降2064.56%。其中，第三季度净亏损16.87亿元，同比下降16852.7%。销量也不乐观。数据显示，今年1-9月，公司传统乘用车和新能源汽车销量同比下滑超过65%。摩托车、摩托车发动机、通用汽油机也同比下降13.97%、30.59%、27.05%。

公司承认，由于目前国内汽车行业普遍低迷，对公司汽车板块业务影响重大，且融资环境未见改善，对公司短期经营流动性造成一定压力。如果未来没有明显改善，可能在下一个报告期继续亏损。近日有消息称，重庆市政府已召集当地金融办和相关银行机构债权人，帮助力帆汽车组织成立债务委员会，要求银行“不抽贷、不压贷、继续放贷。”。为此，力帆回应称，确实成立了债务委员会，公司正在积极解决债务危机。对于非银行债务(之前在信托和其他方面违约)，该公司也在积极偿还。尽管如此，力帆股份的财务状况依然堪忧。数据显示，公司前三季度总负债178.63亿元，其中流动负债168.94亿元，短期借款90.09亿元。以“保壳”为目的出售资产的海马汽车情况并不乐观，截至今年三季度仍未走出亏损局面。今年前三季度仍净亏损2.01亿元。麦肯锡表示，汽车市场淘汰竞赛正在加速，顶级品牌的市场份额在不断增加。2019年上半年，市场前九车企的销量份额已经占据54%。其中，自主品牌的集中度尤为显著，吉利、SAIC通用五菱、长城、长安、SAIC、广汽、比亚迪、奇瑞八大领先品牌的份额从2016年的64%上升至2019年上半年的近80%。而销量排名第八的奇瑞，销量是排名第九的公司的两倍。这意味着众泰、力帆、海马等边缘企业将面临生死考验。

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