国轩大股东不惜放弃实控权，将掀开面纱的战略投资者是大众？

大众汽车将成为郭萱高新技术股份有限公司(002074)的战略投资者。SZ，以下简称“郭萱高科”)？5月19日晚间，郭萱高科宣布临时停牌不超过5个交易日。公司公告称，停牌原因为公司董事会近日收到公司实际控制人李震先生及其一致行动人珠海郭萱贸易有限公司、李晨先生通知，其正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让部分股份，并涉及其他表决安排。公告还提到，上述事项可能导致公司第一大股东及实际控制权发生变化。本次交易的交易对方属于制造业，此事仍涉及相关部门的事前审批。由于公告中提到需要有关部门的“事先批准”以及交易对手的制造行业性质，有机构分析认为，交易对手就是此前业内盛传的大众汽车。郭萱高科在接受第一财经采访时回应:“一切以公告为准。”投资者会是大众吗？“事前核准是证监会对上市公司股权重大变更、并购重组、发债等重大业务变更的程序性要求。”汽车行业资深分析师田对第一财经记者表示，对于高科来说，这种实际控制人和控股权的变更肯定是需要事先审批的，与战略投资者是否为外资大众无关。不过，田表示，从前置审批的流程来看，有些资料是从侧面补充的。预批准的正常时间是收到申请后的15个工作日，距离上次公众传言入股郭萱高科大约一个多月了。从时间上看，该事项可能已经提前获得批准，加上本周郭萱高科股东大会批准的时间窗口。因此，郭萱高科停牌后，大众汽车收购控股的消息再次传出。早在去年，外媒就率先报道了大众有意入股或与中国电池企业成立合资公司的消息。该公司已与包括郭萱高科在内的多家电池企业进行了谈判和讨论。紧接着，今年4月又有消息称，大众将通过发行不超过30%的股份和协议转让部分股份的方式成为郭萱高科的第一大股东，并在未来三年内进一步成为郭萱高科的控股股东。成交价达到7.4亿美元(约合人民币52.4亿元)。受此消息影响，郭萱高科股价大涨，此消息也引起了深交所的关注，深交所要求郭萱高科说明媒体报道是否属实，是否存在泄露内幕信息的情况。对此，郭萱高科回应称，公司董事会未收到大众汽车的相关通知；也没有通知控股股东和实际控制人同意转让公司股权和控制权。同时，该公司表示，正在与大众讨论未来在技术、产品和资本方面可能的战略合作，但尚未就具体合作方式、内容和价格达成一致。这意味着郭萱高科与大众的合作并非不可能。“独立电池公司和原独立发动机公司的命运基本相同，要么深度绑定客户广撒网，像和很多车企都有业务往来的当代Amperex科技有限公司，要么深度绑定一家公司。这家公司已经足够支撑它的发展，这两条路径在过去的发动机领域基本上都发生过。”田说，当代安培科技有限公司，有限的原始设备制造商约占中国新能源销售的一半。比亚迪电池在垂直供应上是自给自足的，所以外面使用比亚迪电池的主机厂并不多。不过，比亚迪的电池业务从一年半前就开始积极筹划分拆上市，也与国内主流车企进行了多轮入股谈判。到目前为止，包括奥迪和几家国内外主流汽车公司也计划入股比亚迪的电池业务。这也为郭萱高科提供了一个样本案例。为什么实际控制人愿意放弃控制权？动力电池是新能源汽车的心脏。过去几年，随着中国新能源汽车的蓬勃发展，有实力的动力电池企业在市场主动权和盈利能力上都保持领先。即便如此，由于新能源汽车补贴的下降，动力电池市场的毛利率和净利率也在逐年下降。以当代安培科技有限公司为例。虽然其2019年净利润达到45.6亿元，同比增长34.6%，但毛利率为29.1%，同比下降3.7个百分点。反观郭萱高科，根据GGII的统计，2019年国内动力电池装机容量约为62.38GWh，郭萱高科约为3.2GWh，国内市场份额为5.2%，位居全国第三，其中磷酸铁锂电池装机容量为2.9GWh，位居全国第二，但盈利能力和业绩不佳。2019年，郭萱高科实现营业收入49.59亿元，同比下降3.28%；归母净利润5100万元，同比下降91.17%，扣非后归母净利润3.45亿元，为上市以来首次。同时，在该财政期间，其存货增加了73.87%，应收账款达到了当期收入的1.13倍。销售净利率为0.97%，同比下降10.38个百分点。虽然市场排名第三，但郭萱高科在市场份额和盈利能力方面远远落后于第一梯队的宁德和比亚迪。与后两者相比，郭萱高科此前更专注于磷酸亚铁锂市场，市场空间相对有限。然而，动力电池行业竞争激烈。即使在盈利能力不佳的情况下，郭萱高科近年来在R&D的投资仍在持续增加。2019年，R&D投资额为5.88亿元，同比增长19.27%，营收占比11.86%。为了进一步增加投资，郭萱需要引进战略投资者。田认为:“只有深度客户有稳定的业务，他们才有足够的投资来做大做强。”。大众汽车在中国积极的新能源战略和销量将为郭萱高科带来更多的商业增值。去年7月，大众采购部门负责人Stefan Sommer表示，“在中国市场，大众将考虑增加磷酸铁锂电池选项。这些电池的能量密度比镍钴锰(NCM)电池低，但成本更低，可以满足用户的日常出行需求。”目前，除了磷酸亚铁锂，郭萱高科的三元电池也开始批量支持奇瑞、吉利等自主品牌。如果能绑定大众，无疑能为其产品的未来竞争力背书。大众汽车将成为郭萱高新技术股份有限公司(002074)的战略投资者。SZ，以下简称“郭萱高科”)？5月19日晚间，郭萱高科宣布临时停牌不超过5个交易日。公司公告称，停牌原因为公司董事会近日收到公司实际控制人李震先生及其一致行动人珠海郭萱贸易有限公司、李晨先生通知，其正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让部分股份，并涉及其他表决安排。公告还提到，上述事项可能导致公司第一大股东及实际控制权发生变化。本次交易的交易对方属于制造业，此事仍涉及相关部门的事前审批。由于公告中提到需要有关部门的“事先批准”以及交易对手的制造行业性质，有机构分析认为，交易对手就是此前业内盛传的大众汽车。郭萱高科在接受第一财经采访时回应:“一切以公告为准。”投资者会是大众吗？“事前核准是证监会对上市公司股权重大变更、并购重组、发债等重大业务变更的程序性要求。”汽车行业资深分析师田对第一财经记者表示，对于高科来说，这种实际控制人和控股权的变更肯定是需要事先审批的，与战略投资者是否为外资大众无关。不过，田表示，从前置审批的流程来看，有些资料是从侧面补充的。预批准的正常时间是收到申请后的15个工作日，距离上次公众传言入股郭萱高科大约一个多月了。从时间上看，该事项可能已经提前获得批准，加上本周郭萱高科股东大会批准的时间窗口。因此，郭萱高科停牌后，大众汽车收购控股的消息再次传出。早在去年，外媒就率先报道了大众有意入股或与中国电池企业成立合资公司的消息。该公司已与包括郭萱高科在内的多家电池企业进行了谈判和讨论。随后，今年4月，有消息称，大众将通过发行不超过30%的股份并转让部分股权，成为郭萱高科的第一大股东……e股，并将在未来三年内进一步成为郭萱高科的控股股东。成交价达到7.4亿美元(约合人民币52.4亿元)。受此消息影响，郭萱高科股价大涨，此消息也引起了深交所的关注，深交所要求郭萱高科说明媒体报道是否属实，是否存在泄露内幕信息的情况。对此，郭萱高科回应称，公司董事会未收到大众汽车的相关通知；也没有通知控股股东和实际控制人同意转让公司股权和控制权。同时，该公司表示，正在与大众讨论未来在技术、产品和资本方面可能的战略合作，但尚未就具体合作方式、内容和价格达成一致。这意味着郭萱高科与大众的合作并非不可能。“独立电池公司和原独立发动机公司的命运基本相同，要么深度绑定客户广撒网，像和很多车企都有业务往来的当代Amperex科技有限公司，要么深度绑定一家公司。这家公司已经足够支撑它的发展，这两条路径在过去的发动机领域基本上都发生过。”田说，当代安培科技有限公司，有限的原始设备制造商约占中国新能源销售的一半。比亚迪电池在垂直供应上是自给自足的，所以外面使用比亚迪电池的主机厂并不多。不过，比亚迪的电池业务从一年半前就开始积极筹划分拆上市，也与国内主流车企进行了多轮入股谈判。到目前为止，包括奥迪和几家国内外主流汽车公司也计划入股比亚迪的电池业务。这也为郭萱高科提供了一个样本案例。为什么实际控制人愿意放弃控制权？动力电池是新能源汽车的心脏。过去几年，随着中国新能源汽车的蓬勃发展，有实力的动力电池企业在市场主动权和盈利能力上都保持领先。即便如此，由于新能源汽车补贴的下降，动力电池市场的毛利率和净利率也在逐年下降。以当代安培科技有限公司为例。虽然其2019年净利润达到45.6亿元，同比增长34.6%，但毛利率为29.1%，同比下降3.7个百分点。反观郭萱高科，根据GGII的统计，2019年国内动力电池装机容量约为62.38GWh，郭萱高科约为3.2GWh，国内市场份额为5.2%，位居全国第三，其中磷酸铁锂电池装机容量为2.9GWh，位居全国第二，但盈利能力和业绩不佳。2019年，郭萱高科实现营业收入49.59亿元，同比下降3.28%；归母净利润5100万元，同比下降91.17%，扣非后归母净利润3.45亿元，为上市以来首次。同时，在该财政期间，其存货增加了73.87%，应收账款达到了当期收入的1.13倍。销售净利率为0.97%，同比下降10.38个百分点。虽然市场排名第三，但郭萱高科在市场份额和盈利能力方面远远落后于第一梯队的宁德和比亚迪。与后两者相比，郭萱高科此前更专注于磷酸亚铁锂市场，市场空间相对有限。然而，动力电池行业竞争激烈。即使在盈利能力不佳的情况下，郭萱高科近年来在R&D的投资仍在持续增加。2019年，R&D投资额为5.88亿元，同比增长19.27%，营收占比11.86%。为了进一步增加投资，郭萱需要引进战略投资者。田认为:“只有深度客户有稳定的业务，他们才有足够的投资来做大做强。”。大众汽车在中国积极的新能源战略和销量将为郭萱高科带来更多的商业增值。去年7月，大众采购部门负责人Stefan Sommer表示，“在中国市场，大众将考虑增加磷酸铁锂电池选项。这些电池的能量密度比镍钴锰(NCM)电池低，但成本更低，可以满足用户的日常出行需求。”目前，除了磷酸亚铁锂，郭萱高科的三元电池也开始批量支持奇瑞、吉利等自主品牌。如果能绑定大众，无疑能为其产品的未来竞争力背书。

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