蔚来大逆转：去年最惨 现在最富

在正毛利率的背后，下一代自动驾驶的创新业务、车电分离、海外市场的一系列准备，似乎让蔚来找到了自己的节奏，大步向前。2020年第二季度，蔚来完成了历史性的“伟大转折”。首次单季交付突破万元，毛利率转正至8.4%，运营效率大幅提升。经营活动现金流有史以来首次转正，现金流储备达到111.7亿元。从“最早今年，最晚明年”的调侃，蔚来已经成为“最有钱”的会省钱会赚钱的造车新势力。“经过一年多的不断努力，我们找到了合适的节奏。李斌在蔚来2020年第二季度季报电话会议上说。从这个具有里程碑意义的季度开始，蔚来真正获得了持续的动力，开始奔向这个造车“J型曲线”的上升阶段。2020年第二季度，蔚来收入37.2亿元，其中汽车销售额34.86亿元(4.934亿美元)，超出此前预期。毛利率转正，汽车销售毛利9.7%，整体8.4%。现金储备达到111.68亿元，为核心技术研发和客户服务提供了长期保障。同时，营业亏损11.6亿，同比大幅收窄64.0%。

蔚来季度汽车销量对比|蔚来官方

销量是“功臣”，蔚来第二季度运营效率的最大功臣是“销量”。蔚来首次单季交付ES8和ES6超过1万台，同比增长190.8%，环比增长169.2%。从去年10月开始，ES6一直是中国电动SUV市场的销量冠军。今年上半年，ES8还获得了国内40多万辆中大型豪华电动SUV的销量冠军。销量的一个显著变化是“ES8销量占比提升”。新ES8量产后，产品综合实力的提升赢得了更多销量，提高了蔚来的单车平均收入。第二季度环比上涨8539元。根据威尔逊的零售数据，蔚来品牌第二季度的平均成交价为44.4万元，高于特斯拉的31.9万元。

单车成交价的提高，不仅可以“辅助”财务表现，也让蔚来的“豪华品牌标签”越站越稳。毛利率方面，随着季度交付量的跃升、单车收入的增加、电池组等物料采购成本的降低、制造效率的提升，我们的毛利率在第二季度取得重大突破，整车毛利率达到9.7%，综合毛利率达到8.4%，远高于蔚来此前5%和3%的预期。近5万套的总销量，降低了材料采购成本，同时产量的增加带来了单位制造成本的下降。

相比过去几个季度的毛利率，第二季度整车毛利率达到9.7% |蔚来官方不仅会赚钱，还会省钱，这也是蔚来第二季度最完美的“助攻”。2020年第二季度研发支出为5.452亿元人民币(7717万美元)，同比下降58.1%，环比增长4.4%。2020年Q2 R&D费用的同比下降，主要是由于2019年Q2包括ES6量产前，大量严格的测试活动导致的相关费用。与2020年第一季度相比，第二季度R&D费用保持相对稳定，主要是因为常规项目的R&D活动保持稳定，而新项目尚未进入大规模投资阶段。2020年第二季度，销售及管理费用为9.368亿元人民币(1.326亿美元)，同比下降34.1%，环比上升10.4%。销售及管理费用同比减少主要是由于公司在营销及其他业务支持活动中持续节约成本，优化运营效率。销售和管理费用的增加主要是由于市场营销的恢复……流行病后的活动。

单车销售管理费用再创新低，环比下降59.0%，同比下降77.3%。单车营销费用的下降，表明蔚来在销售和企业内部管理方面的效率正在快速提升。正的毛利率和负的R&D、销售和管理费用进一步将蔚来2020年第二季度的营业亏损收窄至11.6亿元，同比下降64.0%，环比下降26.1%。基于这一系列的改进，李斌在第二季度的电话会议中也提到了他对下一季度的“信心”:“在第三季度，我们有信心季度交付量再创新高，达到11000到11500辆。接下来，我们将继续提高毛利率。我们非常有信心今年下半年整车毛利率和综合毛利率超过10%。」

蔚来最值得关注的“下一步”和“车电分离”，是卖网络服务的新突破。截至目前，蔚来拥有22个蔚来中心和119个蔚来空间，覆盖中国89个城市。已建成142座蔚来电站，覆盖全国63个城市。但在服务网络上，自去年NIO Day提出以来，电池即服务(BaaS)的创新服务备受关注，也是蔚来科技最具特色和创新性的“新探索”。在财报电话会议上，李斌表示，这种创新的商业模式“取得了重大进展”。目前，蔚来已经完成了整车和电池单独销售所需的产品公告、认证等全部工作，首款BaaS车型也完成了保险、贷款、上牌等流程验证。这意味着在“技术和商业模式的创新”下，突破了政策法规的问题。“我们还在为正式提供Baas模式服务做最后的准备，将在第三季度正式发布实施计划。”李斌说。这项服务的背后，最重要的一个环节是蔚来准备单独成立“电池资产公司”。李斌表示，预计将在8月份完成电池资产公司的组建。未来，这家电池资产公司将持有电池资产并出租给用户，这将鼓励更多的外部资金被引入这一领域。这将使蔚来建立良性循环，同时，对于整个行业来说，这将是一个巨大的变革，因为BaaS模式服务的落地，是蔚来在“可充电、可更换、可升级”的产品和服务体系竞争下的“杀手锏”服务。不仅能为用户提供更满意的“续航套餐”，还能大大降低用户的购买价格门槛，进一步刺激销售。

NIO Power全家福|蔚来官方

虽然30亿元的R&D投资和下一代自动驾驶都大幅缩减，节省了不少成本，但这似乎并不是一件“好事”面对R&D的投资，李斌表示仍将确保每年在R&D的投资在30亿元人民币左右。这包括人员的工资，包括蔚来供应链合作伙伴的所有费用。接下来，蔚来在自动驾驶方面的投入会加大。蔚来现在有一个200多人的广告团队，已经占用了常规的R&D费用。下一步，蔚来将围绕下一代自动驾驶技术增加一些投入。目前蔚来的NOP完整功能将在今年内交付。关于下一代ADAS的开发，蔚来内部表示NP2.0的开发正在加紧进行。关于NP2.0，李斌说已经在内部设定了一个“非常高的标准”。为此，李斌补充了一个非常有趣的观点:“我们不会用3级和4级来定义我们的ADAS技术。蔚来更看重两点给用户带来的好处:第一是用户在车上能解放多少时间；还有一点，相对于人类驾驶，事故概率能降低多少。这两点是我们评价ADAS的核心指标。“新市场、新模式和新工厂？对于是否进入“海外市场”，李斌也首次做出回应，称蔚来确实对海外市场进行了非常详细的前期调研和准备，包括产品准备、团队准备、市场进入的详细计划等。但是李斌认为今年绝对不是合适的时机。产品方面，李斌表示正在推进蔚来轿跑SUV EC6的量产，预计9月下旬交付。同时，在产能方面，蔚来将在8月底9月初达到单月单班4500-5000辆的全供应链产能。蔚来制造团队正在提升合肥工厂的生产节奏，未来可以在不增加太多投入的情况下实现两班倒15万辆的年产量。鉴于蔚来更好的销售预期，蔚来对产能和第二工厂的需求成为一个被再次提及的老话题。”“我们肯定需要第二个工厂在某个时候，”李斌说我们现在和JAC的合作非常成功，但是第二个工厂的规划和产品开发的进度已经在规划中。没有必要建造我们自己的工厂。我们只需要有足够的生产能力来保证我们产品的生产。现在我们正在为2020年要量产的产品准备更多的产能。在正毛利率的背后，下一代自动驾驶的创新业务，车电分离，海外市场的一系列准备，似乎让蔚来找到了自己的节奏，大步向前。2020年第二季度，蔚来完成了历史性的“伟大转折”。首次单季交付突破万元，毛利率转正至8.4%，运营效率大幅提升。经营活动现金流有史以来首次转正，现金流储备达到111.7亿元。从“最早今年，最晚明年”的调侃，蔚来已经成为“最有钱”的会省钱会赚钱的造车新势力。“经过一年多的不断努力，我们找到了合适的节奏。李斌在蔚来2020年第二季度季报电话会议上说。从这个具有里程碑意义的季度开始，蔚来真正获得了持续的动力，开始奔向这个造车“J型曲线”的上升阶段。2020年第二季度，蔚来收入37.2亿元，其中汽车销售额34.86亿元(4.934亿美元)，超出此前预期。毛利率转正，汽车销售毛利9.7%，整体8.4%。现金储备达到111.68亿元，为核心技术研发和客户服务提供了长期保障。同时，营业亏损11.6亿，同比大幅收窄64.0%。

蔚来季度汽车销量对比|蔚来官方

销量是“功臣”，蔚来第二季度运营效率的最大功臣是“销量”。蔚来首次单季交付ES8和ES6超过1万台，同比增长190.8%，环比增长169.2%。从去年10月开始，ES6一直是中国电动SUV市场的销量冠军。今年上半年，ES8还获得了国内40多万辆中大型豪华电动SUV的销量冠军。销量的一个显著变化是“ES8销量占比提升”。新ES8量产后，产品综合实力的提升赢得了更多销量，提高了蔚来的单车平均收入。第二季度环比上涨8539元。根据威尔逊的零售数据，蔚来品牌第二季度的平均成交价为44.4万元，高于特斯拉的31.9万元。

单车成交价的提高，不仅可以“辅助”财务表现，也让蔚来的“豪华品牌标签”越站越稳。就毛利率而言，随着季度交货量的增加、自行车收入的增加、电池组等材料采购成本的降低以及生产效率的提高，我们的毛利率取得了重大增长……到第二季度，整车毛利率达到9.7%，综合毛利率达到8.4%，远高于蔚来此前5%和3%的预期。近5万套的总销量，降低了材料采购成本，同时产量的增加带来了单位制造成本的下降。

相比过去几个季度的毛利率，第二季度整车毛利率达到9.7% |蔚来官方不仅会赚钱，还会省钱，这也是蔚来第二季度最完美的“助攻”。2020年第二季度研发支出为5.452亿元人民币(7717万美元)，同比下降58.1%，环比增长4.4%。2020年Q2 R&D费用的同比下降，主要是由于2019年Q2包括ES6量产前，大量严格的测试活动导致的相关费用。与2020年第一季度相比，第二季度R&D费用保持相对稳定，主要是因为常规项目的R&D活动保持稳定，而新项目尚未进入大规模投资阶段。2020年第二季度，销售及管理费用为9.368亿元人民币(1.326亿美元)，同比下降34.1%，环比上升10.4%。销售及管理费用同比减少主要是由于公司在营销及其他业务支持活动中持续节约成本，优化运营效率。销售及管理费用的增加主要是由于疫情后营销活动的恢复。

单车销售管理费用再创新低，环比下降59.0%，同比下降77.3%。单车营销费用的下降，表明蔚来在销售和企业内部管理方面的效率正在快速提升。正的毛利率和负的R&D、销售和管理费用进一步将蔚来2020年第二季度的营业亏损收窄至11.6亿元，同比下降64.0%，环比下降26.1%。基于这一系列的改进，李斌在第二季度的电话会议中也提到了他对下一季度的“信心”:“在第三季度，我们有信心季度交付量再创新高，达到11000到11500辆。接下来，我们将继续提高毛利率。我们非常有信心今年下半年整车毛利率和综合毛利率超过10%。」

蔚来最值得关注的“下一步”和“车电分离”，是卖网络服务的新突破。截至目前，蔚来拥有22个蔚来中心和119个蔚来空间，覆盖中国89个城市。已建成142座蔚来电站，覆盖全国63个城市。但在服务网络上，自去年NIO Day提出以来，电池即服务(BaaS)的创新服务备受关注，也是蔚来科技最具特色和创新性的“新探索”。在财报电话会议上，李斌表示，这种创新的商业模式“取得了重大进展”。目前，蔚来已经完成了整车和电池单独销售所需的产品公告、认证等全部工作，首款BaaS车型也完成了保险、贷款、上牌等流程验证。这意味着在“技术和商业模式的创新”下，突破了政策法规的问题。“我们还在为正式提供Baas模式服务做最后的准备，将在第三季度正式发布实施计划。”李斌说。这项服务的背后，最重要的一个环节是蔚来准备单独成立“电池资产公司”。李斌表示，预计将在8月份完成电池资产公司的组建。未来，这家电池资产公司将持有电池资产并出租给用户，这将鼓励更多的外部资金被引入这一领域。这将使蔚来建立良性循环，同时，对于整个行业来说，这将是一个巨大的变革，因为BaaS模式服务的落地，是蔚来在“可充电、可更换、可升级”的产品和服务体系竞争下的“杀手锏”服务。不仅能为用户提供更满意的“续航套餐”，还能大大降低用户的购买价格门槛，进一步刺激销售。

NIO power……全家福|蔚来官方

虽然30亿元的R&D投资和下一代自动驾驶都大幅缩减，节省了不少成本，但这似乎并不是一件“好事”面对R&D的投资，李斌表示仍将确保每年在R&D的投资在30亿元人民币左右。这包括人员的工资，包括蔚来供应链合作伙伴的所有费用。接下来，蔚来在自动驾驶方面的投入会加大。蔚来现在有一个200多人的广告团队，已经占用了常规的R&D费用。下一步，蔚来将围绕下一代自动驾驶技术增加一些投入。目前蔚来的NOP完整功能将在今年内交付。关于下一代ADAS的开发，蔚来内部表示NP2.0的开发正在加紧进行。关于NP2.0，李斌说已经在内部设定了一个“非常高的标准”。为此，李斌补充了一个非常有趣的观点:“我们不会用3级和4级来定义我们的ADAS技术。蔚来更看重两点给用户带来的好处:第一是用户在车上能解放多少时间；还有一点，相对于人类驾驶，事故概率能降低多少。这两点是我们评价ADAS的核心指标。”新市场，新模式，新工厂？对于是否进入“海外市场”，李斌也首次做出回应，称蔚来确实对海外市场进行了非常详细的前期调研和准备，包括产品准备、团队准备、市场进入的详细计划等。但是李斌认为今年绝对不是合适的时机。产品方面，李斌表示正在推进蔚来轿跑SUV EC6的量产，预计9月下旬交付。同时，在产能方面，蔚来将在8月底9月初达到单月单班4500-5000辆的全供应链产能。蔚来制造团队正在提升合肥工厂的生产节奏，未来可以在不增加太多投入的情况下实现两班倒15万辆的年产量。鉴于蔚来更好的销售预期，蔚来对产能和第二工厂的需求成为一个被再次提及的老话题。“我们肯定在某个时候需要第二家工厂，”李斌说。“我们与JAC的合作现在非常成功，但第二家工厂的规划和产品开发的进度已经在规划之中。没有必要建造我们自己的工厂。我们只需要有足够的生产能力来保证我们产品的生产。现在我们正在为2020年要量产的产品准备更多的产能。」

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