转正与亏损 造车新旧势力的起伏

最近造车新势力频频传来好消息。先是李7月底在纳斯达克上市，然后是Xpeng Motors月8日向美国证券交易委员会提交IPO文件，准备在纽交所上市。三天后，蔚来汽车公布了今年第二季度未经审计的业绩。财报中最抢眼的是蔚来汽车在今年第二季度首次实现了公司整体毛利率。随着7月份销量的释放，这三股新生力量再次引起关注。最新数据显示，7月蔚来销量3533辆，李销量2765辆。就连7月17日正式交付的小鹏P7也实现了月销1000辆以上的愿望，达到了1641辆。虽然不能和传统车企5万、10万的月销量相比，但这三家车企30万以上的产品价格是很多燃油车企及其新能源车无法比拟的。此外，蔚来和理想在毛利率上已经转正，造车新势力已经把背靠大树的新能源品牌甩在后面，追赶特斯拉的运行轨迹。目前第一梯队造车新势力已经真正迈出了长征的第一步。“转正”第一梯队首先，我们把掌声送给蔚来。蔚来第二季度实现营收37.18亿元，同比增长146.5%，环比增长171.1%，实现这些营收的总成本约为34亿元。通过最简单的数学减法公式，蔚来汽车第二季度毛利为3.13亿元，因此其毛利率从去年同期的-33.4%上升至8.4%。可以想象，李斌的脸上挂满了微笑，就像一位老父亲。毛利率转正固然可喜，但亏损仍在继续，蔚来仍需努力。蔚来汽车第二季度归属于上市公司普通股股东的净亏损为12.07亿元，但同比收窄63.6%，好于市场预期的净亏损25.97亿元。此外，蔚来汽车第二季度研发支出为5.452亿元，较去年同期下降58.1%，较上季度增长4%。研发支出较同期大幅下降的原因是去年ES6推出前进行了大量的测试工作。与此同时，蔚来的销售及行政费用趋于稳定，维持在8-9亿元的区间，第二季度总费用较上季度仅增加约7000万元。赚得多，花得少，蔚来亏损收窄也是理所当然的。得益于第二季度万辆以上的销量，蔚来才有了今天的大好局面。至于第三季度，蔚来预计交付量在11000-11500辆之间，相比第二季度小幅增长6.5%~11.3%，对应的总收入将增长约8.8%~13.3%。不止如此，蔚来汽车创始人李斌在11日的财报电话会议中表示，车电分离的创新商业模式取得了很大进展，公司已经完成了整车和电池分开销售所需的产品公告和认证的所有工作，首款Bass车型车辆也完成了保险、贷款、上牌等流程验证，实施方案将在第三季度正式发布。第三季度蔚来有望。说起正毛利率，其实李是国内造车新势力中第一个车企。今年一季度，理想毛利6828.8万元，毛利率8.02%，整车销售毛利率8.45%，净利润-7711.3万元，净利率-9.1%。此外，根据招股书理想补充的第二季度财报数据，李在的收入为19亿元，环比增长128.6%，的毛利率从8%上升至13.3%，经营性现金流也转正至4.517亿元，但仍处于亏损状态……净亏损7520万元。李之所以能够较早实现正毛利率，一方面是因为其出了名的节俭，另一方面也得益于其首款车型——李ONE的成功交付。自2019年11月开始交付以来，Li ONE已交付超过13，000辆汽车。这也使得李的销售额从2018年的2.8亿元增长到今年第二季度的19亿元。与此同时，截至6月30日，李账户中的现金和短期投资为37亿元，比的34亿元增加了3亿元。虽然理想还在亏损，但毛利的持续增长已经被视为造车新势力的一大突破，而这是李ONE在量产初期的成绩，一定程度上证明了理想具有实现自我造血的潜力，这也是王兴不断向理想砸钱的重要原因。至于Xpeng汽车，虽然毛利率并未转正，而根据其招股书显示，2018年、2019年、2020年上半年，Xpeng汽车净亏损分别为13.988亿元、36.917亿元、7.958亿元，两年半累计亏损58.863亿元。但Xpeng Motors因为疯狂的研发投入，后劲十足。以2019年为例，Xpeng Motors营收23.2亿元，R&D投资20.7亿元，占比近90%，亏损占比56%。今年上半年，思朋汽车营收10.03亿元，R&D投资6.3亿元。全力支持R&D，Xpeng Motors成为新势力中唯一同时开发两个平台的公司，并以此为基础开发了SUV和轿车两个车型。同时，无论是电子电气架构、智能交互系统、自动驾驶还是动力总成系统，Xpeng Motors都处于行业前列。基于纯电动SEPA平台，Xpeng Motors构建了类似特斯拉的集中式电子电气架构。目前SEPA平台领先大众MEB平台半代以上，仅次于特斯拉。小鹏招股说明书预测，P7将成为小鹏收入的主要贡献车型之一和新的增长点。据券商分析，Xpeng Motors明年毛利将大幅提升。华为智能汽车解决方案BU总裁王军在第12届汽车蓝皮书论坛上提到了一个观点。他以为30 ~ 50万价位的车型，将来会成为快消品。富裕的消费者会快速换车，体验新的技术和功能。很难想象当汽车成为快速消费品时，制造商会有多高兴。如果真如王军所说，上面提到的新势力都在这个价格区间。相反，自主新能源品牌，如比亚迪王朝系列新能源、广汽新能源、BAIC新能源等，主要是在20万元以下作战。虽然他们有20多万元的车型，但是这些车型的销量少得可怜。比亚迪是国内最早走新能源路线的“老司机”。自2015年起，连续四年全球新能源汽车销量第一，曾是中国新能源品牌的骄傲。但2020年，其新能源销量下滑尤为严重。今年第一季度，比亚迪新能源总销量只有2.2万辆，但第二季度稍好，约3.8万辆。今年前7个月，比亚迪新能源乘用车累计销量7.12万辆，同比下降54.55%。虽然比亚迪在国内还是新能源大厂，但昔日风光已不在。销量上不去，营收自然不好。比亚迪净利润在2016年达到峰值50.44亿元后逐年下滑。2019年净利润16亿元，同比下滑41.93%。2020年一季度净利润1.13亿元，同比下滑84.98%。对此，某证券公司首席汽车分析师表示，扣除补贴，比亚迪电动车应该还是不赚钱的，因为利润明显没有补贴。车企的新能源车基本需要达到年销量30万辆以上才能体现规模效益，否则离开政府补贴还是会亏损。不仅仅是比亚迪，北汽新能源的日子也不好过。今年上半年，巴……新能源共销售1.47万辆，同比下降77.44%。上半年全国新能源汽车同比降幅仅为44%，这意味着北汽新能源的降幅比行业高33个百分点。2019年，北汽新能源已经出现下滑。2019年，BAIC新能源全年销量15.06万辆，同比下降4.69%，高于纯电动车行业1.2%。相比2018年销量增长53.11%至15.8万辆，下滑幅度也相当可观。北汽新能源母公司北汽蓝谷发布的2019年年报显示，新能源汽车营业收入122.13亿元，较2018年下降16.98%，毛利率11.51%，较2018年下降1.34%。2019年计入当期损益的政府补助10.42亿元，政府补助是报告期归母净利润的12.58倍和11.33倍。换个说法，就是这两年政府补贴北汽新能源的氧气，没有氧气是活不下去的。与前两者相比，广汽新能源已经成为广汽集团新的强大增长点。今年1-6月，广汽新能源累计销量20431辆，同比增长87%。2019年年报显示，广汽集团2019年共销售新能源乘用车5.69万辆，同比增长135.9%。其中，广汽新能源累计销量4.22万辆，同比增长110.6%。目前，广汽新能源有纯电动汽车Aion S、纯电动SUV Aion V、旗舰车Aion LX三款车型。随着广汽智联新能源汽车产业园项目的推进，广汽新能源未来的表现依然值得期待。从造车的“新老”势力对比可以看出，即使新势力毛利刚刚转正，即使月销量没有背靠大树的新能源品牌高，但资本市场和行业内外的反馈都是正面的。背靠大树好乘凉，但生在温室里不一定让你高大健壮。尤其是在补贴已经下降的情况下，那些依靠政府“输血”的企业，面对激烈的车市竞争，该如何生存？

最近造车新势力频频传来好消息。先是李7月底在纳斯达克上市，然后是Xpeng Motors月8日向美国证券交易委员会提交IPO文件，准备在纽交所上市。三天后，蔚来汽车公布了今年第二季度未经审计的业绩。财报中最抢眼的是蔚来汽车在今年第二季度首次实现了公司整体毛利率。随着7月份销量的释放，这三股新生力量再次引起关注。最新数据显示，7月蔚来销量3533辆，李销量2765辆。就连7月17日正式交付的小鹏P7也实现了月销1000辆以上的愿望，达到了1641辆。虽然不能和传统车企5万、10万的月销量相比，但这三家车企30万以上的产品价格是很多燃油车企及其新能源车无法比拟的。此外，蔚来和理想在毛利率上已经转正，造车新势力已经把背靠大树的新能源品牌甩在后面，追赶特斯拉的运行轨迹。目前第一梯队造车新势力已经真正迈出了长征的第一步。“转正”第一梯队首先，我们把掌声送给蔚来。蔚来第二季度实现营收37.18亿元，同比增长146.5%，环比增长171.1%，实现这些营收的总成本约为34亿元。通过最简单的数学减法公式，蔚来汽车第二季度毛利为3.13亿元，因此其毛利率从去年同期的-33.4%上升至8.4%。可以想象，李斌的脸上挂满了微笑，就像一位老父亲。令人欣慰的是……at毛利率已经转正，但是亏损还在继续，所以蔚来还需要努力。蔚来汽车第二季度归属于上市公司普通股股东的净亏损为12.07亿元，但同比收窄63.6%，好于市场预期的净亏损25.97亿元。此外，蔚来汽车第二季度研发支出为5.452亿元，较去年同期下降58.1%，较上季度增长4%。研发支出较同期大幅下降的原因是去年ES6推出前进行了大量的测试工作。与此同时，蔚来的销售及行政费用趋于稳定，维持在8-9亿元的区间，第二季度总费用较上季度仅增加约7000万元。赚得多，花得少，蔚来亏损收窄也是理所当然的。得益于第二季度万辆以上的销量，蔚来才有了今天的大好局面。至于第三季度，蔚来预计交付量在11000-11500辆之间，相比第二季度小幅增长6.5%~11.3%，对应的总收入将增长约8.8%~13.3%。不止如此，蔚来汽车创始人李斌在11日的财报电话会议中表示，车电分离的创新商业模式取得了很大进展，公司已经完成了整车和电池分开销售所需的产品公告和认证的所有工作，首款Bass车型车辆也完成了保险、贷款、上牌等流程验证，实施方案将在第三季度正式发布。第三季度蔚来有望。说起正毛利率，其实李是国内造车新势力中第一个车企。今年一季度，理想毛利6828.8万元，毛利率8.02%，整车销售毛利率8.45%，净利润-7711.3万元，净利率-9.1%。此外，根据招股书理想补充的第二季度财报数据，李的营收为19亿元，环比增长128.6%，毛利率由的8%提升至的13.3%，经营性现金流也转正至4.517亿元，但仍处于亏损状态，净亏损7520万元。李之所以能够较早实现正毛利率，一方面是因为其出了名的节俭，另一方面也得益于其首款车型——李ONE的成功交付。自2019年11月开始交付以来，Li ONE已交付超过13，000辆汽车。这也使得李的销售额从2018年的2.8亿元增长到今年第二季度的19亿元。与此同时，截至6月30日，李账户中的现金和短期投资为37亿元，比的34亿元增加了3亿元。虽然理想还在亏损，但毛利的持续增长已经被视为造车新势力的一大突破，而这是李ONE在量产初期的成绩，一定程度上证明了理想具有实现自我造血的潜力，这也是王兴不断向理想砸钱的重要原因。至于Xpeng汽车，虽然毛利率并未转正，而根据其招股书显示，2018年、2019年、2020年上半年，Xpeng汽车净亏损分别为13.988亿元、36.917亿元、7.958亿元，两年半累计亏损58.863亿元。然而，Xpeng Motors却因为疯狂的研发投入而后劲十足。以2019年为例，Xpeng Motors营收23.2亿元，R&D投资20.7亿元，占比近90%，亏损占比56%。今年上半年，思朋汽车营收10.03亿元，R&D投资6.3亿元。全力支持R&D，Xpeng Motors成为新势力中唯一同时开发两个平台的公司，并以此为基础开发了SUV和轿车两个车型。同时，无论是电子电气架构、智能交互系统、自动驾驶还是动力总成系统，Xpeng Motors都处于行业前列。基于纯电动SEP……平台，Xpeng Motors建立了一个类似于特斯拉的集中式电子和电气架构。目前SEPA平台领先大众MEB平台半代以上，仅次于特斯拉。小鹏招股说明书预测，P7将成为小鹏收入的主要贡献车型之一和新的增长点。据券商分析，Xpeng Motors明年毛利将大幅提升。华为智能汽车解决方案BU总裁王军在第12届汽车蓝皮书论坛上提到了一个观点。他以为30 ~ 50万价位的车型，将来会成为快消品。富裕的消费者会快速换车，体验新的技术和功能。很难想象当汽车成为快速消费品时，制造商会有多高兴。如果真如王军所说，上面提到的新势力都在这个价格区间。相反，自主新能源品牌，如比亚迪王朝系列新能源、广汽新能源、BAIC新能源等，主要是在20万元以下作战。虽然他们有20多万元的车型，但是这些车型的销量少得可怜。比亚迪是国内最早走新能源路线的“老司机”。自2015年起，连续四年全球新能源汽车销量第一，曾是中国新能源品牌的骄傲。但2020年，其新能源销量下滑尤为严重。今年第一季度，比亚迪新能源总销量只有2.2万辆，但第二季度稍好，约3.8万辆。今年前7个月，比亚迪新能源乘用车累计销量7.12万辆，同比下降54.55%。虽然比亚迪在国内还是新能源大厂，但昔日风光已不在。销量上不去，营收自然不好。比亚迪净利润在2016年达到峰值50.44亿元后逐年下滑。2019年净利润16亿元，同比下滑41.93%。2020年一季度净利润1.13亿元，同比下滑84.98%。对此，某证券公司首席汽车分析师表示，扣除补贴，比亚迪电动车应该还是不赚钱的，因为利润明显没有补贴。车企的新能源车基本需要达到年销量30万辆以上才能体现规模效益，否则离开政府补贴还是会亏损。不仅仅是比亚迪，北汽新能源的日子也不好过。今年上半年，BAIC新能源共销售汽车1.47万辆，同比下降77.44%。上半年全国新能源汽车同比降幅仅为44%，这意味着北汽新能源的降幅比行业高33个百分点。2019年，北汽新能源已经出现下滑。2019年，BAIC新能源全年销量15.06万辆，同比下降4.69%，高于纯电动车行业1.2%。相比2018年销量增长53.11%至15.8万辆，下滑幅度也相当可观。北汽新能源母公司北汽蓝谷发布的2019年年报显示，新能源汽车营业收入122.13亿元，较2018年下降16.98%，毛利率11.51%，较2018年下降1.34%。2019年计入当期损益的政府补助10.42亿元，政府补助是报告期归母净利润的12.58倍和11.33倍。换个说法，就是这两年政府补贴北汽新能源的氧气，没有氧气是活不下去的。与前两者相比，广汽新能源已经成为广汽集团新的强大增长点。今年1-6月，广汽新能源累计销量20431辆，同比增长87%。2019年年报显示，广汽集团2019年共销售新能源乘用车5.69万辆，同比增长135.9%。其中，广汽新能源累计销量4.22万辆，同比增长110.6%。目前，广汽新能源有纯电动汽车Aion S、纯电动SUV Aion V、旗舰车Aion LX三款车型。随着广汽智联新能源汽车产业园项目的推进，广汽新能源未来的表现依然值得期待。从“新旧”力量的对比中可以看出……即使新势力毛利刚转正的车，即使月销量没有背靠大树的新能源品牌高，资本市场和行业内外的反馈都是正面的。背靠大树好乘凉，但生在温室里不一定让你高大健壮。尤其是在补贴已经下降的情况下，那些依靠政府“输血”的企业，面对激烈的车市竞争，该如何生存？

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