蔚来电池资产公司:金融服务实体业务 目的或上市

8月20日，随着蔚来汽车BaaS(电池租赁服务)的正式上线，作为这一新商业模式载体的武汉威能电池资产有限公司(以下简称“武汉威能”)也同时亮相。这家成立于8月18日的新公司，注册资本8亿元，由宁德时代(300750。SZ)、蔚来(安徽)控股、国泰君安国际、湖北科技投资集团有限公司(以下简称“湖北科技投”)各持股25%。

据股东宁德时代介绍，武汉威能是一家基于“车电分离”模式的电池资产管理公司，将主要提供包括车电分离、电池租赁、充电、互换、升级等服务。

“作为一家以电池为主营业务的资产管理公司，武汉威能将不仅仅局限于实体业务，更像是一家‘准金融’公司。”全联汽车投资管理有限公司总裁曹鹤对财联社表示，“如果公司短期内无法上市，可能会增加类似私募基金的业务，支持实体业务的发展。”

“四大股东各有所图”

从目前对外公布的信息来看，武汉威能的四家投资方各有考量。

作为武汉威能的发起股东之一，蔚来汽车创始人兼董事长李斌表示，作为电池资产持有者，威能是BaaS的重要组成部分。“威能将采购电池组，委托蔚来为用户提供电池租赁和运营服务。”

在目前新能源汽车的成本构成中，动力电池约占整车成本的40%。如果剥离掉这块最重的“资产”，无疑会在保持蔚来品牌基调的同时，提高产品的溢价能力，扩大产品的销量。8月20日正式推出BaaS业务后，蔚来表示“BaaS带来的销量增长将加强蔚来在供应链中的议价能力，进一步提高蔚来的系统效率，提振其毛利。”。

主营业务为动力电池的宁德时代，显然在武汉威能占据了更重要的地位。既可以依托BaaS扩大市场份额，也可以为未来的商业模式拓展进行实践探索。宁德时代董事长曾玉群此前曾表示，“未来换电、租赁等各种模式都是很好的探索。”

8月12日，宁德时代发布公告称，拟围绕主营业务，通过证券投资方式投资境内外产业链上下游优质上市公司，投资总额不超过190.67亿元。财联社记者从《宁德时报》内部人士处获悉，“此次2亿元投资为认缴出资，不在190亿元证券投资范围内。”

武汉威能的第三投资方湖北科技投资隶属于武汉东湖新技术开发区管委会。据李斌介绍，湖北省科技投资有限公司是蔚来汽车上市前的股东之一，一直与蔚来汽车保持着良好的合作关系。

最值得关注的投资者是证券公司国泰君安国际。对于此次投资的目的，国泰君安国际对财联社记者表示，“一是积极响应国家‘金融支持实体经济’的政策，以实际行动协助相关政策的落实和执行，促进新能源汽车电池行业的持续健康发展。二是为公司的财富管理客户带来更丰富的产品组合，也促进集团企业融资和财富管理的中长期发展，以及各项业务之间的有机协同。”

“作为券商，有三种投资方式:一种是公募基金投资；另一种是直投，即证券公司用自有资金投资；而第三种是财富管理，即针对大客户的专项融资。"曹鹤认为，从国泰君安国际的表述来看，其目前的投资方式可能属于第三种。

“资产公司”背后的奥秘

在谈到武汉威能电池资产管理公司的商业模式时，李斌认为该公司具有良好的商业前景。“我们现在每月支付980元服务费，首先服务于用户利益；我们还需要考虑电池全生命周期的管理，以提高退役电池的使用价值。”

将电池放在上游资产前面后，退役电池的使用场景将不仅仅局限于蔚来汽车，还将使其阶梯利用成为可能，即经过调理后用于储能电站，或者搭载在商用车或低速电动车上。

此外，根据李斌的说法，威能是一个开放的平台，更多的汽车制造商可以参与其中，并为更多不同品牌的基于BaaS模式的电动汽车提供服务。“这当然是一个长期目标。”

基于宁德时代的电池产品和蔚来汽车的整车制造，武汉威能不仅可以满足蔚来汽车自身“车电分离”的业务发展，还可以开发自己的电池服务产品，实现对外营收。

李斌曾在今年的成都车展上提到，假设中国有2亿辆可互换电动汽车，每辆车平均每年支付10000元的电池租赁费，可以形成一个年营收2万亿元的产业。

支撑这“2万亿”市场规模的是BaaS模式中的基础设施，即替代电站。目前，蔚来已经部署了143个替代电站，但这个数字远远不够。业内人士曾估算，一座替代电站的建设成本约为500万元。在换电业务能够真正大规模开展之前，还是要进行“重资产”布局。

此前业内有消息称，蔚来将拆分NIO电源业务，寻求独立上市。“如果这个换电服务业务完成了，就可以上市了。从这一点可以理解为什么国泰君安国际会以投资人的身份出现，而这家公司(武汉威能)的最终目的一定是上市。”曹和这样分析说。

“如果只是一家做实体业务的公司，就没必要叫它资产公司了。”曹和进一步表示，“如果武汉威能短期内不能上市，可能会增加类似私募基金的业务，支持实体业务的发展。”

事实上，关于武汉威能如何创造价值，李斌在BaaS业务发布会上给出了模糊的答案，称“威能不能全部用自有资金，必须系统性降低资金成本，能否将低成本资金接入电池资产。”李斌还透露，武汉威能还将有一些后续融资等资金安排。

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