谁把吉利看“薄”了？

作者|李翔

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5月，无论是美股、港股还是a股，春节前后的景象完全相反。指数回调和市值缩水几乎占据了很大一部分篇幅，汽车股成为股市翻绿的重灾区。

在此背景下，资本圈围绕中国汽车股票市场的价值展开了激烈的讨论，其中吉利在中国民营企业的对比中凸显出来。有人看空吉利汽车，通过市值与民营车企对比；有人看好吉利汽车，其销量进入快速增长阶段。截至5月12日收盘，吉利汽车报每股18.36港元，涨幅2.11%。

面对近乎极端的态度形成的鲜明对比，业内不禁要问，吉利汽车现在的处境如何？吉利汽车的表现能代表吉利的全部吗？资本估值能否客观展现企业的经营情况？

汽车股市值翻绿是普遍现象。

统计数据显示，共有37家a股、港股和美中证券交易所。春节以来，腾讯控股市值缩水1.3万亿，贵州茅台市值缩水9000亿。对于汽车行业来说，比亚迪市值缩水3400多亿，几乎减半。

其中，4月上市车企快速发布财报，财务数据同比均有不同程度增长。但与业绩向好相反，汽车行业上市公司股价出现明显分化，部分业绩不佳公司股价大幅上涨，部分业绩良好公司股价下跌。

需要注意的是，4月份的上涨未能抹平3月份的下跌，而春节后的下跌主要集中在3月份。据汽车预测机构统计，3月份十大车企整体市值缩水2473亿元，其中比亚迪占比近50%。

从市值的绝对值来看，汽车股市值缩水与之前的“泡沫”不无关系。国泰君安证券首席汽车分析师张欣指出，汽车股回调一方面受大盘影响，另一方面受资金追逐程度影响。汽车股的这一轮市值回调，是对前期市值“泡沫”的回应。

综合来看，上市车企一季度财报发布后，股价并没有迎来预期的增长。在张欣看来，市值回撤说明资本环境进入冷静期，资本市场整体资金量有限。此外，部分主力资金逐渐退出企业，外部资金对造车持观望态度。

即便如此，汽车领域还是有不少拥趸，但需要注意的是，利润是企业发展的基础，因为所有的战略和研发都是建立在健康的经营状况之上的。

吉利汽车不能代表吉利的全部。

熟悉吉利的人都知道，吉利在港股上市的主体吉利汽车只包括吉利品牌、几何品牌和领克品牌。根据吉利汽车公告，4月份整体销量达到100，331辆，2021年累计总销量为433，907辆，同比增长39%，年度目标完成率接近30%。其中，该品牌累计销量已超过50万辆。此外，4月15日，吉利汽车发布了全新的高端智能纯电动品牌——Jikry。按照股权结构，吉利汽车持股51%，吉利控股集团持股49%。未来不排除吉克瑞并入吉利汽车报表的可能性。

通过对吉利整体的梳理发现，吉利控股集团的业务板块可以分为乘用车板块、新能源板块、科技板块、商用车板块和出行板块。氪品牌的加入，一方面再次扩充吉利汽车集团的品牌阵容，另一方面整合科技板块的研发成果，通过内部体系为吉利汽车上市业务赋能。相关人士还透露，吉利控股集团旗下的一些品牌也将寻求自己的独立上市，比如正在准备上市的北极星和极地氪品牌。

从这个角度来看，现有的……对吉利汽车的评价并不是吉利的全部。事实上，吉利已经对业务进行了拆分重组，其中资本追捧的科技业务和新能源业务主体并不在香港上市公司主体。而且吉利的估值只是反映了吉利汽车汽车业务的一部分。

在张欣看来，吉利在资本市场创造协同效应的可能性更大。外界不要把吉利看“薄”。未来部分资产独立上市后，吉利会被推上一个台阶。

对于估值，吉利似乎并不太在意这个指标的波动。与部分车企高调传播市值的论调不同，吉利保持“沉默的车”态度，在正确的时间做出正确的决定。就像氪品牌的推出，此时的消费市场确实需要一个传统车企作为“新生力量”的角色来肩负起自主品牌的重任。

吉利正处于增长前的换挡期。

采访中，张欣告诉《汽车预言家》:“如果仅以产品销量来判断一家公司的经营状况过于片面，那么对于企业来说，利润是可持续经营逻辑的关键，是所有R&D投资的基础，也是企业发展或成功转型的关键。在一定程度上，R&D投资对利润指标做出反应。”

财报显示，吉利汽车在2020年始终保持在R&D的高投入，并为2021年新汽车平台和车型的研发等资本支出规划了充足的预算。根据吉利汽车的规划，未来将继续推出新能源和电动汽车产品，并提高新能源和电动汽车在总销量中的占比。

产品方面，作为吉利高质量发展的最新车型，星月L拥有FOTA的整车在线升级技术。今年上海车展推出的首批2000个盲订，仅用5分3秒就完成了；极氪001发布当晚就收到了2000个不可退款的大单和超过20万个可退款的小单。据悉，目前极氪001大单数量已超过5000台；另外，随着领克09的出现，作为一款带有“0”字的旗舰车型，领克09无疑代表了领克品牌最强的品质。

在此前提下，雷克萨斯、氪、吉利的高品质开发车型将带来更高的单车平均售价，同时也将伴随更高的营收和利润，这意味着吉利汽车更具可持续发展和管理能力。就在一个月前，吉利控股集团的三位高管——吉利控股集团CEO李东辉、吉利控股集团总裁、吉利汽车集团董事长、氪空间CEO安聪慧、吉利汽车执行董事兼CEO桂生岳分别出资4963.5万港元、5304.5万港元、5773.3万港元增持吉利汽车。

一般来说，企业高管大幅增持企业股票，往往意味着会有大事发生，释放出商业和财务向好的信号。如果是这样的话，金融研究院院长管清友对汽车预测师表示，吉利汽车的品牌与其他中国品牌和造车新势力相比具有代际优势，对市场的抵抗力更强。

对于汽车版的整体估值，张欣表示:“炒作估值没有意义，实体炒作概念对汽车股不好。企业之间的制造能力和供应链体系还有很大差距。因此，没有必要过分关注外部环境支撑的虚高市值泡沫。”可以想象，当吉利的布局完全“浮出水面”时，其规模、市场份额和技术将推动汽车制造业，以及估值和营收的增长，吉利汽车正处于高速增长前的换挡期。

作者|李翔

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5月，无论是美股、港股还是a股，春节前后的景象完全相反。指数回调和市值缩水几乎占据了很大一部分篇幅，汽车股成为股市翻绿的重灾区。

在此背景下，资本圈围绕中国汽车股票市场的价值展开了激烈的讨论，其中吉利在中国民营企业的对比中凸显出来。有人看空吉利汽车，通过市值与民营车企对比；有人看好吉利汽车，其销量进入快速增长阶段。截至5月12日收盘，吉利汽车报每股18.36港元，涨幅2.11%。

面对近乎极端的态度形成的鲜明对比，业内不禁要问，吉利汽车现在的处境如何？吉利汽车的表现能代表吉利的全部吗？资本估值能否客观展现企业的经营情况？

汽车股市值翻绿是普遍现象。

统计数据显示，共有37家a股、港股和美中证券交易所。春节以来，腾讯控股市值缩水1.3万亿，贵州茅台市值缩水9000亿。对于汽车行业来说，比亚迪市值缩水3400多亿，几乎减半。

其中，4月上市车企快速发布财报，财务数据同比均有不同程度增长。但与业绩向好相反，汽车行业上市公司股价出现明显分化，部分业绩不佳公司股价大幅上涨，部分业绩良好公司股价下跌。

需要注意的是，4月份的上涨未能抹平3月份的下跌，而春节后的下跌主要集中在3月份。据汽车预测机构统计，3月份十大车企整体市值缩水2473亿元，其中比亚迪占比近50%。

从市值的绝对值来看，汽车股市值缩水与之前的“泡沫”不无关系。国泰君安证券首席汽车分析师张欣指出，汽车股回调一方面受大盘影响，另一方面受资金追逐程度影响。汽车股的这一轮市值回调，是对前期市值“泡沫”的回应。

综合来看，上市车企一季度财报发布后，股价并没有迎来预期的增长。在张欣看来，市值回撤说明资本环境进入冷静期，资本市场整体资金量有限。此外，部分主力资金逐渐退出企业，外部资金对造车持观望态度。

即便如此，汽车领域还是有不少拥趸，但需要注意的是，利润是企业发展的基础，因为所有的战略和研发都是建立在健康的经营状况之上的。

吉利汽车不能代表吉利的全部。

熟悉吉利的人都知道，吉利在港股上市的主体吉利汽车只包括吉利品牌、几何品牌和领克品牌。根据吉利汽车公告，4月份整体销量达到100，331辆，2021年累计总销量为433，907辆，同比增长39%，年度目标完成率接近30%。其中，该品牌累计销量已超过50万辆。此外，4月15日，吉利汽车发布了全新的高端智能纯电动品牌——Jikry。按照股权结构，吉利汽车持股51%，吉利控股集团持股49%。未来不排除吉克瑞并入吉利汽车报表的可能性。

通过对吉利整体的梳理发现，吉利控股集团的业务板块可以分为乘用车板块、新能源板块、科技板块、商用车板块和出行板块。氪品牌的加入，一方面再次扩充吉利汽车集团的品牌阵容，另一方面整合科技板块的研发成果，通过内部体系为吉利汽车上市业务赋能。相关人士还透露，吉利控股集团旗下的一些品牌也将寻求自己的独立上市，比如正在准备上市的北极星和极地氪品牌。

从这个角度来看，现有的……对吉利汽车的评价并不是吉利的全部。事实上，吉利已经对业务进行了拆分重组，其中资本追捧的科技业务和新能源业务主体并不在香港上市公司主体。而且吉利的估值只是反映了吉利汽车汽车业务的一部分。

在张欣看来，吉利在资本市场创造协同效应的可能性更大。外界不要把吉利看“薄”。未来部分资产独立上市后，吉利会被推上一个台阶。

对于估值，吉利似乎并不太在意这个指标的波动。与部分车企高调传播市值的论调不同，吉利保持“沉默的车”态度，在正确的时间做出正确的决定。就像氪品牌的推出，此时的消费市场确实需要一个传统车企作为“新生力量”的角色来肩负起自主品牌的重任。

吉利正处于增长前的换挡期。

采访中，张欣告诉《汽车预言家》:“如果仅以产品销量来判断一家公司的经营状况过于片面，那么对于企业来说，利润是可持续经营逻辑的关键，是所有R&D投资的基础，也是企业发展或成功转型的关键。在一定程度上，R&D投资对利润指标做出反应。”

财报显示，吉利汽车在2020年始终保持在R&D的高投入，并为2021年新汽车平台和车型的研发等资本支出规划了充足的预算。根据吉利汽车的规划，未来将继续推出新能源和电动汽车产品，并提高新能源和电动汽车在总销量中的占比。

产品方面，作为吉利高质量发展的最新车型，星月L拥有FOTA的整车在线升级技术。今年上海车展推出的首批2000个盲订，仅用5分3秒就完成了；极氪001发布当晚就收到了2000个不可退款的大单和超过20万个可退款的小单。据悉，目前极氪001大单数量已超过5000台；另外，随着领克09的出现，作为一款带有“0”字的旗舰车型，领克09无疑代表了领克品牌最强的品质。

在此前提下，雷克萨斯、氪、吉利的高品质开发车型将带来更高的单车平均售价，同时也将伴随更高的营收和利润，这意味着吉利汽车更具可持续发展和管理能力。就在一个月前，吉利控股集团的三位高管——吉利控股集团CEO李东辉、吉利控股集团总裁、吉利汽车集团董事长、氪空间CEO安聪慧、吉利汽车执行董事兼CEO桂生岳分别出资4963.5万港元、5304.5万港元、5773.3万港元增持吉利汽车。

一般来说，企业高管大幅增持企业股票，往往意味着会有大事发生，释放出商业和财务向好的信号。如果是这样的话，金融研究院院长管清友对汽车预测师表示，吉利汽车的品牌与其他中国品牌和造车新势力相比具有代际优势，对市场的抵抗力更强。

对于汽车版的整体估值，张欣表示:“炒作估值没有意义，实体炒作概念对汽车股不好。企业之间的制造能力和供应链体系还有很大差距。因此，没有必要过分关注外部环境支撑的虚高市值泡沫。”可以想象，当吉利的布局完全“浮出水面”时，其规模、市场份额和技术将推动汽车制造业，以及估值和营收的增长，吉利汽车正处于高速增长前的换挡期。

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