中金资本王曙光：从投资视角看中国新能源汽车行业

6月27日-29日，2022中国汽车供应链大会暨首届中国新能源智能网联汽车生态大会在湖北省武汉经济开发区举行。本次大会的主题是“融合创新与绿色发展——构建中国汽车产业新生态”。大会由工业和信息化部、湖北省人民政府、中国机械工业联合会共同指导，中国汽车工业协会、武汉市人民政府共同主办，武汉市经信局、武汉经济技术开发区管委会、武汉智慧汽车产业促进会、汽车地平线协办，东风汽车、黑芝麻智能、地平线为合作伙伴。蓝兔自由行、蓝兔梦想家和东风沈峰豪吉作为官方服务用车，为会议嘉宾提供出行服务。其中，6月28日下午，CICC资本运营有限公司董事总经理兼联席负责人王曙光在“产融合作——培育汽车产业升级新动力”主题论坛上发表主题演讲。以下为现场演讲:

谢谢你的邀请。很高兴今天下午有机会和大家分享如何从投资人的角度看待新能源汽车行业。

首先说说对新能源汽车的洞察。现在汽车行业确实处于一个非常有趣的时期。你可以看看下一页。总体来看，我国汽车市场稳定增长，新能源汽车普及率快速提升。去年是具有里程碑意义的一年。中国汽车保有量已超过3亿辆，10个人中就有2个人拥有汽车。与此同时，新能源汽车行业这些重要的新势力和传统势力都进行了大规模的投入，使得补贴下降后销量依然能够快速增长。去年新能源汽车渗透率达到13.4%，12月达到19%，2022年前5个月渗透率超过20%。

如果把新能源汽车和智能手机做一个对比，我们会发现，当我们买一辆新能源汽车的时候，它更多的是一个电子产品，我们在车上享受的服务其实和很多手机用户享受的服务差不多。如果你看看智能手机崛起的曲线，会发现它和中国新能源汽车的发展曲线很相似。大家可以看到，2008年全球智能手机普及率达到10%左右，之后在S曲线中迅速攀升到快速上升阶段。新能源汽车在中国2021年的时间，可以和全球智能手机迅速崛起的2008年相比。我们认为，中国的新能源汽车将比全球更快地进入S曲线的陡峭增长阶段，欧洲将紧随其后。有增长的经济体，有普通人经济消费能力的经济体，都会陆续进入这个阶段。

据我公司预测，2025年我国新能源汽车普及率将达到30%，2030年达到60%，2050年达到90%。当一种产品的功能在增加，旧的产品被颠覆，其成本和价格在下降时，渗透率的变化会更快。有可能到2040年，基本就是新能源汽车的天下了。这里还是保守估计。

在这样的大形势下，新产品会取代老产品。当新产品的生产与老产品不同时，我认为会带来产业链的重新调整。以中国为例，中国有六大传统汽车生产基地。但从新能源汽车的生产来看，其生产要素与传统汽车有些不同。同时，新能源汽车的供应链也不同于传统汽车。所以从传统汽车到新能源汽车，随着时间的推移，并不是无缝的。未来五年将出现新产业的聚集地。

未来中国新能源汽车产业将向何处聚集？我相信武汉经开区绝对是其中之一。还有哪些城市和地区可以成为新的产业链聚集地；未来中国产业链如何布局；这些都是值得关注的问题。因为这种全球性的疫情，新能源汽车的供应链实际上会出现暂时的短缺。为了把新能源汽车的供应链做大做强，我觉得整个供应链都需要重构。甚至未来可能会变成不完整的集中式供应链，因为毕竟还是需要一定的容错效果。

此外，值得注意的是，俄乌战争让全球汽车供应商重新考虑全球产业链的布局。以欧洲厂商为例。许多具有代表性的欧洲汽车公司在中国的全球销量占了很大比例。他们会考虑将产业链部分转移到中国吗？我认为中国汽车产业链的重构将使中国成为全球最大的汽车产业链聚集地。这也将对世界其他老牌汽车强国的产业链变化产生影响，也将创造新的机遇。

这个市场会变得有多大？从投资者的角度来看，这是一个令人兴奋的市场。从投资人的角度来看，能否在一个领域进行大量投资，是我们选择赛道的关键因素。我们的判断是，2021-2025年新能源汽车产业未来需要的资金投入超过1.6万亿，2025-2030年超过5万亿。按20%的股权资本比例计算，这个市场未来5年需要3000亿的股权融资，未来10年需要1万亿的股权融资。这个大赛道也是投资人必须要坚持和深化的赛道，所以我们还是蛮兴奋的。因为现在是在一个大家已经达成共识的时代，在这个时代，如何选择好的投资标的，获得合理的收益率，是投资者需要努力研究的方向。

我们的另一个观点是什么？我们相信新能源汽车将成为中国汽车出海的重要驱动力，这也是我们特别兴奋的一个方向，尤其是CICC资本。因为CICC的初衷是帮助企业参与全球竞争。现在我们发现，中国有一条可以进入全球竞争体系的好赛道。无论从产业链还是应用场景来看，我们都处于世界顶尖水平，这其实是中国少有的具有全球领先竞争力的产业。我认为中国的新能源汽车产业会有很大的全球扩张的机会和空间。我们也看到中国的市场份额，包括新能源汽车产业链中的锂电池行业，都在增加，这也是一个非常明确的信号。

此外，我们还可以看到，整个中国的新能源汽车已经成为出海的新动力，帮助中国逐步优化出海结构。2010-2019年，我国汽车出口主要在欠发达地区，对埃及、智利等国出口长期名列前茅。2021年新能源乘用车出海比例接近20%，比2020年翻一番。出口均价一直高于乘用车出口均价，有助于我们扩大市场份额，是一个特别好的信号。我们坚信出海可以帮助中国新能源产业链上的公司打破产业链的局限，我们也希望更多投资具有全球扩张能力的新能源汽车产业链公司，这也是我们最重要的投资方向。

面对如此大的机遇，CICC资本还是希望推动科技创新，引领新能源汽车产业链的高质量发展。其实今天早上所有的嘉宾都提到了这些方向，包括三电、核心部件、智能驾驶、关键传感器、汽车级芯片、软件和解决方案等等。我们也在这些重要的细分领域做了全方位的投资布局，因为毕竟这个行业在全球有一万亿美元的市场规模，对中国来说是两三万亿人民币规模的行业。其中市值100亿左右的上市公司50家，500亿-1000亿市值的上市公司10家。我觉得很正常。所以我们也希望在未来帮助这些公司不断成长，包括让他们的业务全球化。

此外，CICC资本还以母公司的形式帮助创新……nds。我们认为未来五年整个中国需要3000亿的股权资金投入新能源汽车产业链。目前国内PE、VC行业融资难是个大问题，我们也希望用科技型母基金帮助行业解决这个问题。比如通过专业的新能源汽车母基金，帮助合作伙伴，包括早期技术投资人，做得更好。CICC启元基金于2021年结束投资期，也为中国科技创新发挥了重要作用。CICC资本也希望复制CICC启元基金在新能源汽车领域的成功。

最后简单说一下我们CICC资本在整个新能源汽车赛道的投资案例。我们投资了造车新势力中几乎所有的厂商，包括蔚来、理想和小鹏。在动力电池领域，我们还参与投资了当代安培科技有限公司和白蓉科技。我们在这里写了一些投资案例，相信在未来五年内，这一页会扩展到三四页。因为我们坚信，只要能够以谨慎的方式投资新能源汽车行业，还是能够获得足够优异的回报的。我也希望和我所有的朋友一起，通过投资的方式，包括母基金，来支持中国汽车产业链的发展。

再次感谢，感谢组委会的邀请。谢谢你。

注:本文根据现场速记整理，未经主讲人审核。仅供参考。请勿转载！6月27日-29日，2022中国汽车供应链大会暨首届中国新能源智能网联汽车生态大会在湖北省武汉经济开发区举行。本次大会的主题是“融合创新与绿色发展——构建中国汽车产业新生态”。大会由工业和信息化部、湖北省人民政府、中国机械工业联合会共同指导，中国汽车工业协会、武汉市人民政府共同主办，武汉市经信局、武汉经济技术开发区管委会、武汉智慧汽车产业促进会、汽车地平线协办，东风汽车、黑芝麻智能、地平线为合作伙伴。蓝兔自由行、蓝兔梦想家和东风沈峰豪吉作为官方服务用车，为会议嘉宾提供出行服务。其中，6月28日下午，CICC资本运营有限公司董事总经理兼联席负责人王曙光在“产融合作——培育汽车产业升级新动力”主题论坛上发表主题演讲。以下为现场演讲:

谢谢你的邀请。很高兴今天下午有机会和大家分享如何从投资人的角度看待新能源汽车行业。

首先说说对新能源汽车的洞察。现在汽车行业确实处于一个非常有趣的时期。你可以看看下一页。总体来看，我国汽车市场稳定增长，新能源汽车普及率快速提升。去年是具有里程碑意义的一年。中国汽车保有量已超过3亿辆，10个人中就有2个人拥有汽车。与此同时，新能源汽车行业这些重要的新势力和传统势力都进行了大规模的投入，使得补贴下降后销量依然能够快速增长。去年新能源汽车渗透率达到13.4%，12月达到19%，2022年前5个月渗透率超过20%。

如果把新能源汽车和智能手机做一个对比，我们会发现，当我们买一辆新能源汽车的时候，它更多的是一个电子产品，我们在车上享受的服务其实和很多手机用户享受的服务差不多。如果你看看智能手机崛起的曲线，会发现它和中国新能源汽车的发展曲线很相似。大家可以看到，2008年全球智能手机普及率达到10%左右，之后在S曲线中迅速攀升到快速上升阶段。新能源汽车在中国2021年的时间，可以和全球智能手机迅速崛起的2008年相比。我们认为，中国的新能源汽车将比全球更快地进入S曲线的陡峭增长阶段，欧洲将紧随其后。有增长的经济体，有普通人经济消费能力的经济体，都会陆续进入这个阶段。

据我公司预测，2025年我国新能源汽车普及率将达到30%，2030年达到60%，2050年达到90%。当一种产品的功能在增加，旧的产品被颠覆，其成本和价格在下降时，渗透率的变化会更快。有可能到2040年，基本就是新能源汽车的天下了。这里还是保守估计。

在这样的大形势下，新产品会取代老产品。当新产品的生产与老产品不同时，我认为会带来产业链的重新调整。以中国为例，中国有六大传统汽车生产基地。但从新能源汽车的生产来看，其生产要素与传统汽车有些不同。同时，新能源汽车的供应链也不同于传统汽车。所以从传统汽车到新能源汽车，随着时间的推移，并不是无缝的。未来五年将出现新产业的聚集地。

未来中国新能源汽车产业将向何处聚集？我相信武汉经开区绝对是其中之一。还有哪些城市和地区可以成为新的产业链聚集地；未来中国产业链如何布局；这些都是值得关注的问题。因为这种全球性的疫情，新能源汽车的供应链实际上会出现暂时的短缺。为了把新能源汽车的供应链做大做强，我觉得整个供应链都需要重构。甚至未来可能会变成不完整的集中式供应链，因为毕竟还是需要一定的容错效果。

此外，值得注意的是，俄乌战争让全球汽车供应商重新考虑全球产业链的布局。以欧洲厂商为例。许多具有代表性的欧洲汽车公司在中国的全球销量占了很大比例。他们会考虑将产业链部分转移到中国吗？我认为中国汽车产业链的重构将使中国成为全球最大的汽车产业链聚集地。这也将对世界其他老牌汽车强国的产业链变化产生影响，也将创造新的机遇。

这个市场会变得有多大？从投资者的角度来看，这是一个令人兴奋的市场。从投资人的角度来看，能否在一个领域进行大量投资，是我们选择赛道的关键因素。我们的判断是，2021-2025年新能源汽车产业未来需要的资金投入超过1.6万亿，2025-2030年超过5万亿。按20%的股权资本比例计算，这个市场未来5年需要3000亿的股权融资，未来10年需要1万亿的股权融资。这个大赛道也是投资人必须要坚持和深化的赛道，所以我们还是蛮兴奋的。因为现在是在一个大家已经达成共识的时代，在这个时代，如何选择好的投资标的，获得合理的收益率，是投资者需要努力研究的方向。

我们的另一个观点是什么？我们相信新能源汽车将成为中国汽车出海的重要驱动力，这也是我们特别兴奋的一个方向，尤其是CICC资本。因为CICC的初衷是帮助企业参与全球竞争。现在我们发现，中国有一条可以进入全球竞争体系的好赛道。无论从产业链还是应用场景来看，我们都处于世界顶尖水平，这其实是中国少有的具有全球领先竞争力的产业。我认为中国的新能源汽车产业会有很大的全球扩张的机会和空间。我们也看到中国的市场份额，包括新能源汽车产业链中的锂电池行业，都在增加，这也是一个非常明确的信号。

此外，我们还可以看到，整个中国的新能源汽车已经成为出海的新动力，帮助中国逐步优化出海结构。2010-2019年，我国汽车出口主要在欠发达地区，对埃及、智利等国出口长期名列前茅。2021年新能源乘用车出海比例接近20%，比2020年翻一番。出口均价一直高于乘用车出口均价，有助于我们扩大市场份额，是一个特别好的信号。我们坚信出海可以帮助中国新能源产业链上的公司打破产业链的局限，我们也希望更多投资具有全球扩张能力的新能源汽车产业链公司，这也是我们最重要的投资方向。

面对如此大的机遇，CICC资本还是希望推动科技创新，引领新能源汽车产业链的高质量发展。其实今天早上所有的嘉宾都提到了这些方向，包括三电、核心部件、智能驾驶、关键传感器、汽车级芯片、软件和解决方案等等。我们也在这些重要的细分领域做了全方位的投资布局，因为毕竟这个行业在全球有一万亿美元的市场规模，对中国来说是两三万亿人民币规模的行业。其中市值100亿左右的上市公司50家，500亿-1000亿市值的上市公司10家。我觉得很正常。所以我们也希望在未来帮助这些公司不断成长，包括让他们的业务全球化。

此外，CICC资本还以母公司的形式帮助创新……nds。我们认为未来五年整个中国需要3000亿的股权资金投入新能源汽车产业链。目前国内PE、VC行业融资难是个大问题，我们也希望用科技型母基金帮助行业解决这个问题。比如通过专业的新能源汽车母基金，帮助合作伙伴，包括早期技术投资人，做得更好。CICC启元基金于2021年结束投资期，也为中国科技创新发挥了重要作用。CICC资本也希望复制CICC启元基金在新能源汽车领域的成功。

最后简单说一下我们CICC资本在整个新能源汽车赛道的投资案例。我们投资了造车新势力中几乎所有的厂商，包括蔚来、理想和小鹏。在动力电池领域，我们还参与投资了当代安培科技有限公司和白蓉科技。我们在这里写了一些投资案例，相信在未来五年内，这一页会扩展到三四页。因为我们坚信，只要能够以谨慎的方式投资新能源汽车行业，还是能够获得足够优异的回报的。我也希望和我所有的朋友一起，通过投资的方式，包括母基金，来支持中国汽车产业链的发展。

再次感谢，感谢组委会的邀请。谢谢你。

注:本文根据现场速记整理，未经主讲人审核。仅供参考。请勿转载！

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