光伏银浆第一巨头即将上市，离成功只差一步？

近年来，我国光伏产业持续繁荣，也带动了整个光伏产业链的强劲发展。在今年最火的新能源光伏赛道中，市场关注度最高的领域无疑是产业链上游盈利能力最强的硅材料和硅片，产业链中间的电池模组头部企业也能在市场中分得一杯羹。

但是有一个细分领域很容易被人们忽略，那就是光伏银浆领域。光伏银浆赛道玩家不多。除了大家曾经耳熟能详的几个外资品牌，一批国产品牌近年来也迅速崛起。

作为银浆赛道的后起之秀，国内领先的银浆公司何炬，经过近几年的快速发展和扩张，已经成为全球领先的光伏银浆企业之一。2021年，何炬股份光伏银浆出货量约944吨，全球第一，超过国内外竞争对手，将好时、德克士、苏州固锝等行业对手远远甩在身后。

现在，何炬股份已经正式向上交所提交上市IPO申请，并将很快登陆科技创新板。然而，令人尴尬的是，何炬股份存在诸多专利纠纷，盈利能力受到质疑，这让其上市之路充满变数。那么，何炬股票能否成功登陆科创板呢？

截图自公司招股说明书

业绩发展速度惊人。

威科网光伏了解到，何炬是近年来的后起之秀。成立于2015年8月，是一家专业从事新型电子浆料研发、生产和销售的高新技术企业。其主要产品是太阳能电池正面银浆。在产品销售方面，近年来，何炬股份的正极银浆销量一直在上升。短短几年就成为全行业第一，发展速度惊人。2018年，何炬股份正极银浆产品年销量约53吨，仅为迪科股份的四分之一左右，2019年，何炬股份正极银浆销量达209吨，同比增长近3倍。2020年，何炬股份正面银浆销量达到500吨，同比增长约1.4倍，超越迪科股份成为国内光伏正面银浆新龙头，全球排名第二。2021年，何炬股份正面银浆销量再次大幅增长，达到944吨，同比增长约89%，正式成为全球最大的光伏正面银浆制造商。

截图来自公司招股书在营业收入方面。公司最新财报数据显示，2018年至2021年，何炬股份营业收入分别为2.18亿元、8.94亿元、25.03亿元和50.84亿元，净利润分别为0.05亿元、0.71亿元、1.24亿元和2.47亿元。何炬股份预测今年上半年营业收入约33亿元至35亿元，同比增长53.58%至62.89%；净利润约为1.9亿元至2.1亿元，同比增长49.34%至65.06%。可以看出，2019-2020年是何炬股份业绩爆发的一年，2021年也实现了翻番。正是其营收业绩的快速增长奠定了其行业领先地位。研究数据表明，全球光伏银浆产品的年供应量在逐年增加。2018-2021年复合年增长率将超过7%，预计2022年全球光伏银浆产品供应量将进一步增加。

拟IPO登陆科技创新板

2021年6月，何炬股份向上交所提交了招股说明书，计划在科技创新板IPO。招股书显示，公司本次拟公开发行新股2800万股，拟使用募集资金10.27亿元，投资于何炬年产3000吨导电银浆(一期)建设项目、常州工程技术中心升级建设项目、补充流动资金。公司控股股东、实际控制人刘海东直接持有和间接控制公司32.1975%的股份。招股书显示，何炬前五大客户为通威太阳能、金高科技、天合光能、阿特斯和东方日盛。此外，大型电池制造商如中来光电、横店东磁、润扬大岳、金寨佳悦、英发瑞能等也是他们的长期合作客户。今年3月18日，何炬股份召开了首次会议，随后获得了上市委员会的批准。6月27日，何炬股份挂牌并提交注册申请，拟在科创板上市。按照科技创新板的上市周期，一般情况下，上市公司将资料提交到相应交易所进行验收需要5-6个月左右的时间；从开会到提交报名需要2个月左右；从提交报名到同意报名需要2个月左右；从同意注册到挂牌大概需要1.5个月。现在何炬股票已经提交注册申请，离成功上市只有一步之遥。按照正常流程，何炬股份最快可能在今年10月正式登陆科创板。

给专利纠纷增加变数

然而，何炬股份目前正陷入核心产品的专利诉讼纠纷。最新消息，江苏索特近日向法院提起新的侵权诉讼。江苏索特认为，何炬有限公司生产销售的单晶硅正银浆系列实施技术方案属于涉案专利的保护范围。由于被控侵权产品是何炬股份的主要产品，其因侵权获得了巨额利润。

截图来自公司招股书。因此，江苏索特诉何炬有限公司立即停止制造、销售及承诺销售侵犯涉案专利的产品，销毁专门用于制造被诉侵权产品的设备及模具，并赔偿江苏索特的经济损失及维权合理费用。人民币1亿元。此外，2021年还有多起江苏索特等人诉何炬股份专利侵权的诉讼案件，涉案金额超过3亿元。何炬有限公司表示，已聘请律师处理相关专利诉讼。综合相关分析和律师出具的法律意见，败诉的可能性较低。但从相关数据来看，何炬的业绩严重依赖涉案专利，一旦公司败诉，将对其主营业务和盈利能力造成致命打击。此外，除了诉讼风险，何炬股份还存在应收账款余额高、原材料供应商集中等风险。例如，2021年底，其应收账款占当期收入的近40%，其80%的银粉采购仅来自DOWA公司。事实上，在近几年的企业IPO道路上，拟上市公司遭遇知识产权问题，尤其是专利诉讼，最终停止上市的案例比比皆是。一句话，“负重前行”的何炬股份能否在科创板之路上顺利过关？让我们拭目以待。(文/光伏初心)近年来，我国光伏产业持续繁荣，也带动了整个光伏产业链的强劲发展。在今年最火的新能源光伏赛道中，市场关注度最高的领域无疑是产业链上游盈利能力最强的硅材料和硅片，产业链中间的电池模组头部企业也能在市场中分得一杯羹。

但是有一个细分领域很容易被人们忽略，那就是光伏银浆领域。光伏银浆赛道玩家不多。除了大家曾经耳熟能详的几个外资品牌，一批国产品牌近年来也迅速崛起。

作为银浆赛道的后起之秀，国内领先的银浆公司何炬，经过近几年的快速发展和扩张，已经成为全球领先的光伏银浆企业之一。2021年，何炬股份光伏银浆出货量约944吨，全球第一，超过国内外竞争对手，将好时、德克士、苏州固锝等行业对手远远甩在身后。

现在，何炬股份已经正式向上交所提交上市IPO申请，并将很快登陆科技创新板。然而，令人尴尬的是，何炬股份存在诸多专利纠纷，盈利能力受到质疑，这让其上市之路充满变数。那么，何炬股票能否成功登陆科创板呢？

截图自公司招股说明书

业绩发展速度惊人。

威科网光伏了解到，何炬是近年来的后起之秀。成立于2015年8月，是一家专业从事新型电子浆料研发、生产和销售的高新技术企业。其主要产品是太阳能电池正面银浆。就……而言f产品销售方面，近年来，何炬股份正银浆的销量一直在上升。短短几年就成为全行业第一，发展速度惊人。2018年，何炬股份正极银浆产品年销量约53吨，仅为迪科股份的四分之一左右，2019年，何炬股份正极银浆销量达209吨，同比增长近3倍。2020年，何炬股份正面银浆销量达到500吨，同比增长约1.4倍，超越迪科股份成为国内光伏正面银浆新龙头，全球排名第二。2021年，何炬股份正面银浆销量再次大幅增长，达到944吨，同比增长约89%，正式成为全球最大的光伏正面银浆制造商。

截图来自公司招股书在营业收入方面。公司最新财报数据显示，2018年至2021年，何炬股份营业收入分别为2.18亿元、8.94亿元、25.03亿元和50.84亿元，净利润分别为0.05亿元、0.71亿元、1.24亿元和2.47亿元。何炬股份预测今年上半年营业收入约33亿元至35亿元，同比增长53.58%至62.89%；净利润约为1.9亿元至2.1亿元，同比增长49.34%至65.06%。可以看出，2019-2020年是何炬股份业绩爆发的一年，2021年也实现了翻番。正是其营收业绩的快速增长奠定了其行业领先地位。研究数据表明，全球光伏银浆产品的年供应量在逐年增加。2018-2021年复合年增长率将超过7%，预计2022年全球光伏银浆产品供应量将进一步增加。

拟IPO登陆科技创新板

2021年6月，何炬股份向上交所提交了招股说明书，计划在科技创新板IPO。招股书显示，公司本次拟公开发行新股2800万股，拟使用募集资金10.27亿元，投资于何炬年产3000吨导电银浆(一期)建设项目、常州工程技术中心升级建设项目、补充流动资金。公司控股股东、实际控制人刘海东直接持有和间接控制公司32.1975%的股份。招股书显示，何炬前五大客户为通威太阳能、金高科技、天合光能、阿特斯和东方日盛。此外，大型电池制造商如中来光电、横店东磁、润扬大岳、金寨佳悦、英发瑞能等也是他们的长期合作客户。今年3月18日，何炬股份召开了首次会议，随后获得了上市委员会的批准。6月27日，何炬股份挂牌并提交注册申请，拟在科创板上市。按照科技创新板的上市周期，一般情况下，上市公司将资料提交到相应交易所进行验收需要5-6个月左右的时间；从开会到提交报名需要2个月左右；从提交报名到同意报名需要2个月左右；从同意注册到挂牌大概需要1.5个月。现在何炬股票已经提交注册申请，离成功上市只有一步之遥。按照正常流程，何炬股份最快可能在今年10月正式登陆科创板。

给专利纠纷增加变数

然而，何炬股份目前正陷入核心产品的专利诉讼纠纷。最新消息，江苏索特近日向法院提起新的侵权诉讼。江苏索特认为，何炬有限公司生产销售的单晶硅正银浆系列实施技术方案属于涉案专利的保护范围。由于被控侵权产品是何炬股份的主要产品，其因侵权获得了巨额利润。

截图来自公司招股书。因此，江苏索特诉何炬有限公司立即停止制造、销售及承诺销售侵犯涉案专利的产品，销毁专门用于制造被诉侵权产品的设备及模具，并赔偿江苏索特的经济损失及维权合理费用。人民币1亿元。此外，2021年还有多起江苏索特等人诉何炬股份专利侵权的诉讼案件，涉案金额超过3亿元。何炬有限公司表示，已聘请律师处理相关专利诉讼。综合相关分析和律师出具的法律意见，败诉的可能性较低。但从相关数据来看，何炬的业绩严重依赖涉案专利，一旦公司败诉，将对其主营业务和盈利能力造成致命打击。此外，除了诉讼风险，何炬股份还存在应收账款余额高、原材料供应商集中等风险。例如，2021年底，其应收账款占当期收入的近40%，其80%的银粉采购仅来自DOWA公司。事实上，在近几年的企业IPO道路上，拟上市公司遭遇知识产权问题，尤其是专利诉讼，最终停止上市的案例比比皆是。一句话，“负重前行”的何炬股份能否在科创板之路上顺利过关？让我们拭目以待。(文/光伏初心)

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