边减持边扩大合作，东风与PSA在下一盘什么棋？

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东风公司减持PSA股份不限于现金流

神龙汽车未来将获得PSA新品牌授权

记者|孙童童

临近年底，汽车行业仍在黑暗的浪潮中风起云涌。标致雪铁龙集团和菲亚特克莱斯勒汽车公司的合并意味着全球销量第四、收入排名第三的汽车集团即将诞生。

在PSA和FCA合并中，东风汽车（600006，Stock Bar）集团有限公司有限公司做出了巨大牺牲，将出售部分PSA股份。减持后，东风汽车在PSA的股权将从12.23%降至9%。

基于东风的整体战略安排和综合投资收益考虑，东风决定减持PSA股份。减持后，东风在PSA的股东地位和监事会席位不会改变。“12月24日，东风汽车集团有限公司战略规划部副总经理吕海涛告诉《每日经济新闻》（博客、微博）记者，在PSA和FCA合并后，东风将持有新公司4.5%的股权，成为其第三大股东。

有意思的是，在减持股份的同时，东风公司和PSA将进一步扩大合作，双方将延长合资公司神龙汽车的合作期限。未来，神龙汽车将获得PSA在中国的新品牌授权，并受益于合并后公司的新技术和知识产权。

一

减持不限于现金流

关于东风公司减持PSA股份的原因，外界有很多猜测。

有分析认为，在中美贸易紧张之际，东风公司减持PSA股份，以及在PSA和FCA合并后间接减持新公司股份，可能有助于该交易获得美国监管部门的批准。据了解，美国外国投资委员会已经对外国收购方的交易进行了审查，以确定潜在的国家安全风险，并加强了对涉及中国实体的交易的监管。

PSA和FCA距离正式合并还有很长的路要走，因为合并交易需要经过一系列监管部门的批准。”PSA集团中国和东南亚地区传播总监王超告诉《每日经济新闻》，如果一切顺利，最终达成合并需要12-15个月的时间。

根据东风公司2018年财报，归母净利润约129.79亿元，其中PSA贡献24.19%。公开信息显示，2014年，东风公司每股投资约8亿欧元收购PSA 12.23%的股份，持有19.5%的投票权。今天，在减持股份之前，东风公司持有约22亿欧元的PSA股权，自收购以来，这一数字几乎增加了两倍。

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由此可见，PSA为东风公司带来了丰厚的利润。尽管如此，东风公司仍需要减持股份，这不可避免地引起了人们的怀疑。

一些汽车行业专家认为，现金短缺可能是东风公司出售PSA股份的原因。东风公司整体经营状况不佳，尤其是东风自主和神龙汽车都在亏损。尽管他们的PSA股票正在赚钱，但他们并没有达到预期。在这个时候，减持它们可以卖出一个好价钱。

自2014年以来，股价上涨了近两倍。减持是为了锁定现有的投资回报，增加投资回报的确定性。东风公司相关负责人告诉记者，目前东风公司现金充裕，减持并不局限于现金流。

但是，减持股份会给东风公司的利润带来一定的损失。对此，上述东风公司相关负责人表示：“一方面，考虑到合并后新公司的业务增长和显著的协同效应，持有新公司的股份将产生新的增值；

另一方面，东风公司将推动PSA共同支持东风汽车改善运营，尽快实现扭亏为盈

二

神龙将获得自主研发权

随着与长安汽车（000625，Stock Bar）停止合作，并逐步实施与FCA的合并，PSA在中国仅存的合资公司神龙汽车的命运备受关注。

与长安PSA类似，近年来神龙汽车的销量持续大幅下滑。在2015年达到70.48万辆的销量峰值后，神龙汽车开始衰落。2016年，销量为60万台，同比下降15.2%；2017年，销量为43.4万辆，同比下降超过37%；

2018年，销量降至25.3万辆，同比下降31.88%。

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但神龙汽车的命运与长安PSA不同。12月18日，东风公司宣布与PSA达成新协议，并将继续深化双方在神龙汽车方面的合作，包括神龙汽车获得PSA在中国的新品牌授权、延长合资期限、知识产权合作、允许提高产品适应性、增加品牌推广支持。

在尊重知识产权的基础上，神龙汽车和东风研发中心将共同开发面向中国市场的产品，利用中国资源，开发符合中国用户需求的车型，形成成本竞争力。”吕海涛表示，为了支持神龙汽车的产能利用，神龙汽车还将在成都和武汉的工厂推出全球车型产品，并将其出口到海外市场。此外，PSA还将向神龙汽车提供资金支持，帮助其实现振兴。

获得新产品介绍可以解决神龙汽车的产品如何更适合中国市场的问题。凭借自主开发产品的权利，神龙汽车可以选择适合中国市场、满足中国用户对法系车型需求的产品。“东风汽车集团有限公司党委常委、副总经理尤政告诉《每日经济新闻》记者，神龙汽车生产并出口海外车型，这可以使神龙汽车具备开发符合国际市场的车型的能力。此外，PSA在汽车后市场领域的数字化管理方法d也可以为DPCA提供相关经验。

据了解，合并后的新公司还将在新能源汽车、自动驾驶、车联网等领域发力，开发先进的移动出行解决方案，神龙汽车也将成为受益者。

三

新品牌能拯救龙吗？

记者了解到，上述东风公司公告称，“神龙汽车未来将获得PSA在中国的新品牌授权”，而这里的“新品牌”很可能就是PSA收购的欧宝品牌。原则上，欧宝品牌已被授予神龙汽车在中国市场的独家权利。至于是否将其重新引入中国市场，我们将根据实际情况进行考虑，”卢海涛告诉《每日经济新闻》记者。

PSA和FCA合并后，新公司将拥有菲亚特、吉普、道奇、克莱斯勒、阿尔法·罗密欧、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙、DS、欧宝和沃克斯豪尔等众多品牌，形成超豪华汽车、豪华汽车、主流乘用车、SUV、卡车和轻型商用车的丰富产品矩阵。

根据战略合作协议，神龙汽车将获得PSA品牌在中国境内的独家合作权。此外，如果新集团旗下的品牌需要引入中国市场，东风公司拥有优先合作权，”神龙汽车相关负责人告诉记者。

然而，通过引入一个新品牌来拯救神龙汽车并不是一件容易的事。

销量的持续下滑导致神龙汽车的业绩遭受了沉重的损失。数据显示，2018年，神龙汽车全年亏损35.6亿元。2019年上半年，公司亏损25.32亿元，接近去年总亏损的70%。然而，下半年，神龙汽车的产销量仍在迅速下滑，没有好转的迹象。

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事实上，自2016年以来，神龙汽车一直在不断调整自救方式，但始终未能扭转局面。为了挽救神龙汽车的颓势，今年9月，神龙汽车发布了“元”振兴计划，将用三年时间恢复到40万辆的销售规模。

尽管PSA和FCA合并后成立的新公司对神龙汽车有许多积极的方面，但结果不会立竿见影，因为产品的推出和品牌建设需要时间，至少三年后新公司才能看到神龙汽车的成效。上述东风公司相关负责人告诉记者，从现在起，神龙汽车仍需立足现有合作框架，实施“元”振兴计划，争取早日重回正轨。

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