国有车企混改拉开大幕 传统汽车制造业走向融合

年底，长安汽车（000625，股吧）和奇瑞汽车的混合所有制改革终于落下帷幕，既有波折，也有起伏，一直是业内关注的焦点。12月3日晚间，长安汽车发布公告称，全资子公司长安新能源拟引入南京润科、长信基金、两江基金、南方产业基金作为战略投资者。四位股东计划分别以现金增资10亿元、10亿元，7.4亿元和1亿元。本次增资扩股完成后，长安汽车对长安新能源的持股比例已从100%降至48.95%，失去了绝对控制权。长安新能源科技公司也将由公司全资子公司转型为关联公司。仅一天后，12月4日上午，长江产权交易所宣布奇瑞汽车股份有限公司有限公司和奇瑞控股集团有限公司有限公司增资扩股的交易公告。公告显示，青岛五道口新能源汽车产业基金企业向奇瑞控股投资75.86亿元，持股比例为30.99%；向奇瑞有限公司投资68.63亿元，持股比例18.52%，上述两项累计投资144.5亿元。所有增资扩股交易完成后，青岛五道口将持有奇瑞控股和奇瑞汽车51%的股份，成为奇瑞控股和Chery汽车的新股东。两家车企的两个混改项目相当引人注目，有两套不同的混改方案，大股东持股不同，并在两个不同的产权交易所上市。整合行动的背后，有着明显的相似之处：长安和奇瑞都选择了增资扩股，而不是股权转让；所有人都经历了“退出”；在经历了计划的优化后，它们都再次上市，并在24小时内落地。勇于迈出混动改革步伐的两家车企，也有一个共同的特点——“没钱”。据《证券日报》记者了解，自2017年10月启动新能源“香格里拉计划”以来，由于巨大的研发投资压力，长安汽车一直在寻求引入战略合作伙伴。根据长安汽车的公告，截至今年10月31日，长安新能源总资产26.83亿元，总负债22.5亿元，净利润亏损5.79亿元，表明了公司的资金需求。奇瑞早就承认，重组筹集的资金将用于“偿还债务，以及现有和新业务的发展和日常运营”。在首次公开增资中，长安汽车宣布将引入不少于三家战略投资者，认购不少于1.03亿元的新注册资本，并将股权比例提高不低于51%。在第一次增资失败后，长安汽车的主要计划优化行动是降低门槛，放宽原增资计划中对募资的限制和相应的持股比例要求。长安汽车总裁朱华荣在接受《证券日报》采访时表示，长安汽车是一家上市公司，我们需要整合社会资源和全球资源，加快新能源汽车的发展。同时，这不应该让投资者觉得这是一个巨大的问题。奇瑞的混合转型过程更加曲折。从奇瑞最初官方否认“胡说八道”，到实施增资扩股计划；从传闻中的7位潜在投资者，到4次延期后的“拍卖失败”；

从今年9月重启，到成功收购成立不到4个月的青岛五道口。可以说，复杂的混改要求吸引了大众对奇瑞的关注。据《证券日报》记者了解，奇瑞混改项目要求投资者同时购买奇瑞及其母公司奇瑞控股的股份。这无形中提高了投资者的融资门槛，相当于要求他们同时持有两家公司的股份，通过前者间接持有后者，并积累为大股东。此外，奇瑞还要求原大股东芜湖市国资委综合考虑投资者和未来经营者的动机，考虑混合所有制改革后企业的劳动力、人员、分配等一系列问题。“奇瑞增资扩股项目的成功，是奇瑞打造世界级品牌道路上的一个里程碑。”奇瑞控股、奇瑞汽车董事长尹同跃表示，面对新一轮技术革命和日益激烈的行业竞争，不进则退。“进展缓慢也是后退一步”。因此，奇瑞必须引入战略资本，激活体制机制，为下一轮竞争抢占新的赛道。事实上，在长安和奇瑞的混动改革之前，包括北汽、东风、一汽等在内的中国国有汽车集团也相继进行了混动改革试点。2018年9月，北汽新能源通过重大资产重组成功上市，北汽蓝谷（600733股）成为国内a股市场“新能源汽车第一股”。业内普遍认为，近年来，越来越多的中国车企进入全球市场，抢占产业转型高地，但面临的形势更加复杂，市场挑战也更加艰巨。作为一个典型的资本和技术密集型行业，汽车行业的布局需要大量的资金支持。上述两家车企可以通过增资扩股获得可观的现金流，有利于缓解目前资金紧张的局面。同时，引入民间资本发挥“战略投资者”作用，也有利于建立更有效的现代公司治理结构，更好地发挥市场作用，促进企业机制和治理结构的深度变革，实现国有资产保值增值。

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