年亏近百亿 蔚来叫停自建工厂项目

杨海燕、吴子业

亏损96.39亿元是中国第一家登陆纽约证券交易所的电动汽车公司NIO上市后的第一份报告。NIO Motors于美国当地时间3月5日发布了上述数据。与超过96亿元的亏损相对应的是，蔚来汽车2018年的总收入仅为49.51亿元。

行业主要关注上述数据，但中融风险投资基金管理（有限公司董事长曹河在接受First Financial记者采访时表示，“电动汽车正处于投资的早期阶段，亏损是正常的。从整个行业来看，电动汽车的前景相对较好，这些汽车制造商也有类似的游戏性，大多是通过资本化运营的。NIO和特斯拉走的路非常相似，都是资本化的，都依赖于大量的人的投资

在曹赫看来，去年的销量超过了1万辆，这已经实现了蔚来汽车本身的目标。但在整个市场上，超过1万的销售额并没有占据太多的市场份额。投资者关注估值和股价，但目前他们不太关心资金和运营的效率。如果NIO Automobile能在2021实现盈亏平衡，那就太好了

年亏损96亿元

仔细梳理NIO Motors发布的财务数据，与上一年或上一季度相比，NIO的经营状况逐渐好转。NIO在2018年第四季度交付了7980辆ES8汽车，与第三季度的3268辆相比增长了144.2%；

ES8在2018年的总交付量为11348台，超过了之前预期的10000台。

规模增长带来的成本摊销和毛利润增长非常明显。2018年第四季度，NIO在汽车行业的汽车销售毛利率终于转正，达到3.7%，而上一季度为-4.3%。汽车业务的销售收入也达到33.812亿元，比上一季度增长137.0%。

家用充电站安装收入的增长和服务收入的增加也为NIO汽车在2018年第四季度带来了5442万元人民币（791万美元）的收入，环比增长27.5%。

然而，交付数量的翻倍带来了销售成本的大幅增加。财报显示，NIO在2018年第四季度的销售成本达到34.22亿元人民币（4.977亿美元），环比增长115.8%。2018年的总销售成本为52.07亿元人民币（7.573亿美元）。其中，销售和管理费用达到19.454亿元人民币（2.829亿美元），与去年同期相比增长130%，环比增长16.5%。

与特斯拉一样，NIO也采用了直销模式。因此，终端网络扩张和渠道人员成本在传统代工层面体现在经销商成本上，在NIO Automotive则体现在直接企业成本上，确实相对较高。NIO表示，2018年第四季度销售和管理费用的增长主要是由于营销和促销活动的增加、租金和其他与扩大销售网络有关的费用的增加，以及用户和管理费用激增。

直销和“用户思维”是NIO不同于传统主机制造商的新商业模式和理念。然而，“服务导向”模式带来的成本压力一直是业内关注和争议的焦点。整个2018年，其销售和管理费用达到53.418亿元人民币（7.769亿美元），同比增长127.2%。

如果简单以交付数量为参考，每辆车身的销售和管理费用超过40万元。

不过，蔚来汽车创始人李斌此前在接受第一财经记者采访时表示，随着蔚来汽车保有量的增加，其服务效率有望提高，从而降低管理和销售成本。

事实上，根据去年第三季度的数据，每辆车的销售和管理费用约为50万元，随着第四季度销量的增加，费用确实有所下降。然而，即便如此，这部分成本仍将成为NIO沉重的“负担”，毕竟NIO在2018年的研发投入仅为39.979亿元，远低于前者。

暂停自建工厂

从0辆到10000辆，NIO终于分阶段度过了初创企业需要经历的起伏和挑战。随着2019年ES6的推出，NIO本应进入更快的开发阶段。但事实上，外部形势和环境并不乐观。一方面，中国的新能源汽车补贴政策正在酝酿更大比例的下降，这在一定程度上引发了市场动荡。

数据显示，ES8在2019年1月和2月的交付量分别为1805辆和811辆。NIO汽车首席财务官夏东英表示，“与2018年12月相比，月度交付量下降幅度超过预期。原因是2019年中国电动汽车补贴的预期减少加速了去年年底的交付，减缓了元旦和春节假期的季节性需求，以及宏观经济环境对汽车行业的影响

这家公司目前正准备推出另一款SUV车型ES6。与ES8相比，前者将进入价格较低的市场，并带来更大的销售规模，从而分担成本并提高盈利能力。

然而，特斯拉的全球降价和即将到来的国内生产被业界视为包括NIO在内的新车制造商面临的最大挑战。

与特斯拉一样，NIO Motors也先销售自己的品牌，然后再推广中低端车型。ES6能否打开市场还有待观察，毕竟特斯拉的降价幅度很大。“曹赫对第一财经记者表示，特斯拉大幅降价的目的是为了主导市场。不可能打败……

l竞争对手，但大幅降价使许多公司在短期内难以跟上。特斯拉的降价将对传统汽车公司产生影响，对汽车制造商来说将是毁灭性的打击。NIO电机也将受到影响

然而，在财报发布后接受媒体采访时，李斌表示，NIO一直致力于采取更合理的方法，而不是简单地降价或降价来扩大市场。他认为，从长远来看，特斯拉的降价将损害消费者忠诚度，NIO将在服务和电池租赁等创新领域保持市场竞争力。

即便如此，对于NIO这样尚未在规模和成本上形成一定优势的公司来说，补贴和外力的下降将使其面临一定的财务和市场压力。

尽管截至去年年底，NIO汽车的现金及现金等价物、受限货币基金和短期投资余额仍达83.456亿元人民币（12.138亿美元）。但以包括新业务收入在内的亏损速度来看，其账面上的资金无法帮助NIO走得更远。

但李斌对财务问题相对乐观，他提到NIO将在2019年交付4万至5万辆新车。同时，它还将有一些新的融资方式，包括贷款和合作伙伴投资，以支持未来的发展。

与之前的扩张战略相比，NIO目前的发展战略强调谨慎和高效。

在财报发布的同时，该公司宣布暂停其在上海嘉定的自建工厂项目。其背后的原因可以解释为：一方面，政府在新的产业投资管理政策中对“代工”模式的认可和认可；其次，从投资效率的角度来看，现有的合作伙伴产能可以在2-3年内满足NIO Automotive的产品需求。在新闻发布会上，NIO表示，第三辆车预计也将在江淮生产。李斌在新闻稿中还表示，基于上述战略调整，NIO将有中长期的成本节约，这可以使公司的整个业务现金流更加充裕。

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