华泰汽车深陷泥潭 张秀根出山能否挽败局

战略失误或年轻指挥官惹麻烦

写作|序言

达摩财经出品

在年轻大师张洪亮手中短暂停顿之后，华泰汽车的权杖现在再次掌握在创始人张修根手中。

张宏亮出生于1984年，2010年底在华泰B11的发布会上正式亮相。2012年，经董事会批准，张洪亮被派去成立华泰直营旗舰店，这是他在华泰亮相后的第一个独立负责的项目。

当时，张宏亮持有华泰汽车集团60%以上的股份。作为华泰汽车的年轻董事，他频繁接受媒体采访，成为集团外部声音的代表人物。按照父亲设定的路线，张洪亮在各个部门学习和经验，而他自己则计划带领华泰汽车进入“张洪亮时代”，持续10-15年。

但在随后的三年里，张宏亮和华泰汽车几乎淡出了公众视野。直到2016年3月，华泰汽车首款新能源汽车iEV230上市，张宏亮才以执行董事的身份再次出现在媒体报道中。当时，张宏亮雄心勃勃地推出了新能源汽车发展计划：华泰汽车将在“十三五”期间推出包括纯电动、插电式混合动力和天然气动力在内的14款新能源汽车车型。

一年后，33岁的张宏亮走进了华泰汽车的动力中心。不仅在草案中成为“华泰汽车董事长”，他在华泰汽车集团的持股比例已增至76%，彻底将华泰汽车带入“张宏亮时代”。

然而，仅仅下放了一年左右的权力，“老将”张秀根就重新获得了权力。

2018年12月，经华泰汽车股东大会决议，张洪亮退出股东名单，将其持有的75%股权转让给张秀根，将1%股权转让给苗小龙。之后，张秀根持有华泰汽车99%的股权，再次成为公司的控股股东和实际控制人。

目前，华泰汽车集团直接控制或参股多达23家公司，涵盖房地产开发、汽车及零部件生产、汽车金融等领域。2018年，张秀根以138亿元的身价登上福布斯中国富豪榜第137位。

而“少帅”张宏亮也退出了华泰舞台。天眼查数据显示，张洪亮担任股东的公司共有8家，其中7家处于注销或撤销状态。唯一一家处于“幸存”状态的公司是位于江阴的华欧德传动有限公司有限公司，张洪亮持有8.7%的股份。据媒体报道，经江阴高新技术开发区管委会现场调查，该工厂自2015年进场以来，从未生产过设备。“车间外的杂草只有人的一半高。

尽管华泰汽车将此次股权变动解读为“家族内部的股权变动”，但外界仍认为这是在释放一个信号：张修根重回权力中心，老将先行，助楼倒塌。因为华泰汽车已经到了最危险的时刻。

深陷债务泥潭

促成张修根复出的一个重要因素是华泰汽车沉重的债务负担。

华泰汽车持有的大量资产处于冻结状态。5月31日，华泰汽车大股东曙光股份（600303）披露，由于申请财产保全，华泰公司持有的2000万元股份被法院冻结三年。截至目前，华泰汽车持有曙光有限公司1.34亿股股份，全部被冻结。

此外，华泰汽车持有的天津华泰、鄂尔多斯（600295）华泰、内蒙古欧伊德发动机公司、华泰汽车集团有限公司、华欧德、荣成华泰、天津恒通房地产开发有限公司有限公司和曙光有限公司的所有股权均已100%质押给银行。截至2018年6月31日，华泰汽车限制性货币资金、房地产、土地、设备等资产合计15.8……

亿元。

根据华泰汽车2018年债务报告，大摩财经发现，截至2018年6月31日，华泰汽车已发行价值64亿元的债券，其中50亿元在2019年进入转售期，14亿元于2019年到期。

同期，国内银行对华泰汽车的综合授信额度仅为24亿元，公司资产负债率高达68%，而其现金及现金等价物余额仅为29.7亿元。面对如此紧张的财务状况，张秀根将其归因于“2017年至2018年银行贷款70亿元”。由此可见，早在2017年，该行就发现华泰汽车存在经营问题，为了规避风险，不得不提前提取贷款。

事实上，华泰汽车已经进入了连员工工资都无法支付的境地。据媒体报道，华泰汽车的四个生产基地目前几乎处于停滞状态。其中，华泰汽车在鄂尔多斯和荣成的生产基地已全部停产，鄂尔多斯基地和北京华泰汽车总部拖欠员工工资。

天津华泰工厂自2018年下半年以来一直处于“半停产”状态，每月运营时间约为3-5天，日产能约为30辆。在某些情况下，生产已经暂停了整整一个月。2019年春节后，天津华泰再次遭遇欠薪，至今已拖欠三个多月。与此同时，天津华泰经历了大量员工辞职，从2017年的约1000名生产工人只剩下约200名。

除了拖欠员工工资外，华泰汽车还拖欠供应商和工程建设公司的多笔款项。裁判文书网显示，从2013年至今，华泰汽车集团及其子公司共涉及拖欠供应商或工程建设公司的12笔款项。

华泰汽车最新披露的2018年年报显示，去年实现营收181.8亿元，同比增长1.8%；

实现归母净利润-16亿元，下降243%。而今天的困难被张秀根归咎于华泰汽车的“战略错误”。

华泰战略

华泰汽车的战略可以说是起早赶晚。

22岁退休后，张秀根在建筑行业完成了最初的积累。2000年，他从一汽集团收购山东荣成汽车厂，成立荣成华泰汽车有限公司有限公司。

成立第五年，华泰汽车与韩国现代汽车达成协议，获得圣达菲在中国的“生育许可”。在韩国现代品牌的背书下，华泰汽车已成为汽车行业的后起之秀。同年，华泰汽车以6000万元的价格在鄂尔多斯收购了6000多亩土地，建立了一个汽车生产基地，当地政府还“匹配”了两个煤矿。那一年，张秀根登上了福布斯中国富豪榜。

然而，在过去的二十年里，随着手指的轻轻一弹，除了张秀根家族登上亿万富翁名单外，华泰汽车成为中国“丰田”的愿景未能实现，但它错过了中国汽车行业的“黄金时代”，陷入了一家边缘车企。

张修根对华泰汽车发展轨迹的回顾是一个战略错误。

华泰汽车强调的“战略选择”是选择自主研发核心技术。2006年，华泰汽车以柴油发动机为主要技术重点，投资780亿元引进柴油发动机技术。然而，该国不允许柴油车进入城市，严重限制了发展。华泰汽车的高额初始投资一直未能获得相应的回报。当华泰汽车后来独立开发汽油发动机车型并在市场上批量推出时，国家已经开始鼓励新能源汽车。

一开始，张秀根父子对选择“自主研发核心技术”颇为自豪。张秀根表示，一些客户已经购买了六速自动变速器的原型进行匹配测试，预计还要再等两年才能实现量产。但远水不能近渴，按照目前的发展趋势，华泰汽车能否生存两年仍是一个问题。

然而，业内并不认同张秀根关于“战略错误”的说法，相信华泰的汽车制造业“醉汉的意图不是‘汽车’。例如，在鄂尔多斯的项目中，华泰汽车承诺投资150亿元，到2015年在工业园区全面实现生产，年产100万台发动机、100万台变速器和100万辆整车，实现工业产值2250亿元，汽车当量产值活动部件。在过去的十年里，华泰汽车工厂的地价上涨了好几倍，但华泰汽车的承诺都没有兑现。鄂尔多斯工厂仍处于停产状态。

但张氏父子仍然在其中赚了很多钱。鄂尔多斯项目持有的一座煤矿在2008年以7亿元的价格转让给了山西普达煤业集团，而另一座煤矿由淮南矿业持有70%的股份。

在汽车制造领域，华泰汽车在过去七年中从未实现既定的销售目标，产能严重过剩。

从2012年到2016年，华泰汽车的销量一直徘徊在10万辆以下。2017年的13万辆销量提振了华泰汽车的信心。当时，董事长张宏亮将2018年的销售目标提高到了20万台。但去年，累计销量约为12万辆，同比下降9%，仅完成了销售目标的60%。

华泰汽车在天津、山东荣成和鄂尔多斯拥有三个核心汽车生产基地，年总产能达90万辆。以华泰汽车2018年的最终销量计算，产能利用率仅为13%。

在工厂基本闲置的情况下，2018年2月，华泰汽车南方研发制造基地再次落户株洲高新区。该基地预计投资40亿元人民币，占地800-1000英亩。业内人士质疑，株洲基地可能成为华泰汽车的下一个“鄂尔多斯”。

事实上，华泰汽车采用了……

在许多地方对鄂尔多斯项目采取类似的做法，利用该项目获得当地政府资源和融资援助，并重新抵押工厂土地和设备等资产进行融资。截至2018年6月31日，华泰汽车通过质押子公司的股权、财产、土地、设备等，获得了高达221亿元的银行综合授信额度。

靠土地自救

摆在张秀根面前的当务之急是解决债务问题。

错失汽车“黄金时代”的华泰汽车，迫切希望在下一个战场上用新能源收复“失地”。该公司在2018年收购曙光股份是华泰汽车的一次变革性举措。

曙光有限公司是一家主要从事整车、车桥和零部件业务的跨区域企业集团。拥有“黄海”汽车和“曙光”车轴两大产品，已获得新能源汽车商用车生产资质。

“老将”张秀根的计划是，以曙光集团的战略重组华泰汽车的部分优质资产，既能解决后续发展的资金问题，又能实现华泰汽车借壳上市，进军商用车市场，可谓“一箭三鹰”。

不过，曙光集团距离拖累华泰汽车的“大前景”还有一定距离。年报显示，2018年实现营业收入29亿元，较去年同期下降23%；净亏损1.3亿元，而去年同期的净利润为3.2亿元。自从有传言称曙光集团被华泰汽车收购后，其股价一直在下跌，目前并没有太大的好转。

曙光股份有限公司有限公司“远不能解渴”。幸运的是，华泰汽车不仅在几年前造了汽车，还建造了大量的商业用地，现在已经暴涨了好几倍。张秀根已计划与华泰汽车的合作伙伴共同开发其拥有的商业用地。

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