汽车/电子/通信/机械等筹码结构有优势

发布日期：2019年7月19日

研究人员：张新元、欧文、陈利民、钱海

核心观点

避险特征更加明显，汽车、电子制造等行业过载比例处于历史低位

2019年基金中期报告显示，主板仓位增加，创业板和中小企业板仓位减少。加仓需消费、金融等，板块内白酒、空调、光伏、黄金等加仓明显；减少TMT、可选消费和其他子行业的头寸，如饲料和计算机应用；这表明偏股基金的套期保值特征是明显的。电力设备和医疗服务已经连续三个季度或更长时间增加。汽车、通信、电子制造、计算机设备、证券等板块过度配置比例处于历史低位，建议关注。2019年第二季度，偏股基金持有的TOP50股票市值占其持有的A股市值的34%，与2018年第四季度相比增长了7%，持股集中度大幅提高。

偏股基金仓位减少，主板仓位增加，中小板和创业板仓位减少

截至2019年7月19日下午3点，Wind数据显示，共有997只偏股基金披露了2019年中报，披露率超过95%，具有很强的代表性。2019年第二季度，偏股基金持有A股股票8320亿元，占总资产的79.94%，与2019年第一季度相比下降了1.56%。从细分板块的占比来看，偏股基金在主板加仓，在创业板和中小企业板减仓；从垂直角度来看，自2010年以来，主板的仓位高于中位数，而创业板和中小板的仓位自2010年起低于中位数。从超低配置来看，主板为低配，中小板和创业板为超配。

增加白酒、空调、光伏、黄金、超市等，减少饲料、电子零部件等

从主要行业来看，偏股基金需要在19Q2加仓消费、金融、公共行业、上游资源，同时还需要TMT、可选消费、中游制造、中游材料减仓；从第一产业来看，可以增持食品饮料、家电、银行、交通、电气设备等，减持电子、房地产、计算机、农牧业、机械等；从第二产业来看，饮料制造、白电、电力设备、机场、黄金等细分行业出现了不同程度的加码，而房地产开发、计算机应用、饲料、通用机械、光学光电子、中医药等板块则出现了大幅减仓。食品、饮料、家电等仓位的历史分位数较高，超配比例明显高于历史中位数，这表明这些板块的筹码更集中在公募基金手中。

电源设备、医疗服务等不断加仓，运输、有色金属等仓位增长到拐点

在一线行业中，综合行业已连续三个季度或更长时间加仓，在这种情况下，二线行业包括电力设备和医疗服务；矿业、化工、钢铁、纺织服装和轻工业已连续三个季度或更长时间减仓。这种情况下的第二产业包括石油开采、石油化工、煤矿、化工产品、钢铁、稀有金属、地面军备、汽车零部件、医药商业、光学光电子和营销传播；第二产业，如工业金属、造纸和物流，在有色金属和运输连续三个季度或三个季度以上减仓后增加仓库；

在农业、畜牧业、通信和汽车连续三个季度或更长时间增加仓库后，出现了仓库减少。这种情况下的第二产业包括汽车、汽车服务、贸易、饲料、畜禽养殖和计算机应用。

亿纬锂能、再盛科技（603601）等偏股基金持股比例提升居前

2019年中期报告显示，偏向性基金持有的A股资本比例有所增加，跻身前10名股票行列：益威锂能源（300014）、再胜科技、汇纳科技、华策检测（300012）、华帝股份有限公司（002035）、安策检测、兴奇眼科、天坛生物科技（600161）、普利制药、山东耀坡等；从流通A股的角度来看，持股比例增幅最大的有杰佳伟创、汇纳科技、新美股份、有限公司、安奇检测、香飘飘、米尔凯威、意威锂能、普利制药、泛微网络、福汉威等，持股比例超过15%的偏股基金包括安切检测、科莱机电、芒果超媒、通策医疗（600763）、健凡生物、华策检测、长春高新（000661）、元隆亚图、迈瑞医疗等。

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