上半年车市降声一片 比亚迪为何能够增收又增利？

2019年上半年，中国汽车市场延续了去年的下滑趋势，累计销量1232.3万辆，同比下降12.4%。唯一的亮点是新能源汽车的持续增长，销量达到61.7万辆，比去年同期增长49.6%。

在巢穴的掩护下，没有完整的鸡蛋，大多数车企的收入和利润都有所下降。然而，领先的新能源汽车公司比亚迪实现了营收和利润的正增长，净利润增长了两倍多，成为中国汽车市场下行周期中的亮点。比亚迪2019年半年报显示，今年上半年营收621.84亿元，同比增长14.84%；实现净利润14.55亿元，同比增长203.61%；扣除非货币性资产后净利润7.4亿元，同比增长209.98%，而去年同期扣除非货币资产后净亏损6.73亿元。汽车及相关产品业务收入约339.82亿元，同比增长16.27%；

汽车业务占比亚迪总收入的54.65%。

从比亚迪过去五年的半年报可以看出，其营业收入一直在持续增长，但净利润波动较大。在2016年达到22.6亿元的高点后，已连续两年下降，2018年上半年降至4.79亿元。今年上半年，下降趋势开始趋于稳定，增长超过两倍。为什么比亚迪能够逆势而上，实现新能源汽车销量的大幅增长？EV Century认为，首先，今年上半年，比亚迪的汽车销量，特别是新能源汽车销量增长迅速，收入大幅增长。今年上半年，比亚迪共售出22.81万辆汽车，同比增长1.59%。其中，新能源汽车累计销量达到14.57万辆，同比增长94.5%，远高于行业49.6%的增速。新能源乘用车累计销量约14.07万辆，新能源公交车和商用车累计销量约5000辆。

具体来说，王朝系列车型的性能非常出色。今年上半年，包括全新唐EV、全新宋Max插电式混合动力版和全新元EV在内的几款车型表现良好。其中，全新一代元EV、e5、全新唐DM分别跻身国内新能源汽车销量前5，基本处于优势地位。e1和S2两款新e系列产品的市场表现不错，总销量为6229辆。4月推出的e1共售出4168台，而6月推出的S2共售出2061台。根据中国汽车工业协会的数据，比亚迪在新能源汽车领域的市场份额已从2018年的20%左右上升到今年上半年的24%左右，进一步巩固了其作为新能源汽车领导者的行业领先地位。目前，中国新能源汽车市场的参与者越来越多。除了传统的自主品牌车企，造车新势力和合资品牌也开始发力。在日益激烈的市场竞争环境下，比亚迪的公司获得了近四分之一的市场份额，这确实非常罕见。能够取得如此骄人的成绩，与比亚迪长期致力于研发密不可分。截至8月23日，比亚迪在已披露半年报的公司中已投入研发资金39.9亿元，在千多家上市公司中排名第一。正是由于持续而重大的研发投入，比亚迪在新能源汽车的技术竞争中处于领先地位，其产品的市场表现也让其他车企难以与之匹敌。上半年汽车业务毛利率大幅提升，而比亚迪营收大幅提升，实现了营收和利润双增长的良好局面。今年上半年，比亚迪汽车及相关产品毛利率为23.22%，与去年同期相比增长5.89%。相比之下，比亚迪的其他主要业务，手机零部件和装配，毛利率仅为8.59%，与去年同期相比下降了3.81%。

与目前中国品牌汽车的领导者吉利汽车和长城汽车（601633，股吧）相比，比亚迪汽车的业务毛利率也非常高。今年上半年，吉利的毛利率为17.8%，同比下降2.4个百分点。主要原因是今年上半年燃油车降价的压力。与比亚迪相比，新能源汽车在其汽车销量中所占比例很高，达到63.9%。但新能源汽车的价格相对稳定，因此比亚迪今年上半年的汽车业务毛利率仍然可以不降反升。长城汽车今年上半年的毛利率为15.06%，比去年同期的20.77%下降了5.71个百分点，净利润下降了59.95%。长城汽车表示……

上半年净利润下降的原因是“公司增加优惠产品金额以惠及消费者，并持续加大品牌推广力度和研发投入”。EV Century分析认为，比亚迪上半年毛利率的提升，不仅得益于新能源汽车价格相对稳定，还得益于中高端车型销量占比的提升。今年上半年，比亚迪销量最高的是王朝系列中的唐系和宋系，销量分别达到56796辆和49361辆，占比亚迪上半年汽车总销量的46.6%，几乎是这个比例的一半。

如上图所示，全新一代唐EV的补贴价格为25.99万-35.99万元，DM版为23.99万-32.99万，燃油版也为12.99万-16.99万。新款Song Pro燃油版售价为8.98万至11.98万元，而DM和EV版售价为16.98万至25.99万元。宋MAX燃油版售价7.99万-12.99万元，DM版售价14.99万-19.69万元。预计第三季度将放缓，全年的高增长预计将展望下半年。比亚迪预计今年前三季度净利润为15.5亿元至1755亿元，同比增长1.83%-14.93%。据此计算，预计第三季度的净利润将在1亿元至3亿元之间，与前两季度相比大幅下降。比亚迪解释称，第三季度，受汽车行业市场需求下降、新能源汽车补贴大幅下降等多重因素影响，预计公司新能源汽车销量将放缓，业务整体盈利能力将较去年同期大幅下降。就传统燃油车业务而言，市场竞争依然激烈。第三季度，公司将通过车型升级和升级，进一步提升产品竞争力，促进燃油车业务的稳定发展。在新产品方面，比亚迪计划在下半年推出e2、e3和全新秦EV等新车型。此前，比亚迪宋Pro于7月11日上市，当月销量达到7531辆，首月订单突破1万辆，符合市场预期。EV Century判断，整个第三季度的市场将不得不承受今年6月25日新能源汽车补贴过渡期结束的不利影响。同时，燃油车从国五到国六的过渡期将逐渐结束，国五燃油车销售对新能源汽车的不利影响将逐渐消失。预计今年第四季度新能源汽车销量将继续保持高增长速度。有助于改善比亚迪第四季度的业绩。

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