汽车行业寒冬将尽 部分龙头酝酿跨年行情

全文由4595个单词组成，阅读时间约为9分钟

文|林卫平

编辑|李壮

自年初以来，中国汽车市场一直处于“寒冬”之中，现在似乎有一种“历尽千辛万苦”的趋势。随着国六政策的实施，秋冬购车季的到来，以及一系列促进汽车消费的政策的出台，汽车行业的一些指标，如汽车销量环比数据、经销商综合库存系数等，开始出现边际改善的迹象。全国汽车工业联合会秘书长崔东树在接受《红色周刊》（博客、微博）记者采访时表示，中国汽车行业目前正处于逐步触底、企稳回升的阶段。“预计10月汽车整体销量将呈现同比持平或正增长的趋势。”接受《红色周刊》采访的多位机构投资者表示，中国汽车行业的增长远未达到天花板，增加了估值优势，汽车板块的一些股票正经历“罕见”的布局机会。例如，在乘用车领域，既有专注于豪华车的民营龙头公司，也有销量稳定的龙头公司，还有业绩稳定的国企龙头公司；新能源汽车龙头可能面临短期压力，但可能存在反向投资的机会；

此外，在汽车零部件领域，建议重点关注特斯拉的产业链，以及以智能互联概念提高核心产品国内市场份额、进口替代、个股的机会。长短期逻辑共振汽车板块受到新的关注。自2018年7月销量首次下滑以来，截至今年8月底，中国汽车产销已连续13个月出现负增长。但崔东树在接受《红色周刊》记者采访时表示，目前中国汽车行业整体处于逐步触底、企稳回升的阶段。“预计10月汽车整体销量将呈现同比持平或正增长的趋势。”此前，崔东树曾预计，汽车购买力将在“金九”期间释放，车企和经销商将进入库存增加的新阶段，但刚刚过去的9月并没有遵循这一路线图。9月份市场的生产和销售复苏不如预期。首先，消费者信心不足，购买力不理想。其次，贸易摩擦等因素导致外部环境不佳。第三，9月份房地产“超级火爆”，对汽车消费产生了重大影响。崔东树表示，考虑到房地产和汽车对当期税收和其他支出的贡献差异，地方政府对卖房的热情明显高于卖车。国家统计局发布的70个大中城市房价数据显示，今年8月70个城市房价算术平均值同比上涨11%，房价回升速度远快于同期汽车行业。但不可否认的是，今年以来，汽车销量的同比增速和下滑幅度一直在持续缩小。预计9月将控制在10%以内，10月整体汽车销量预计将呈现同比持平或正增长的趋势，从而呈现出越来越好的趋势和状态，”崔东树表示。四川一家私募基金总经理在接受《红色周刊》采访时表示，“汽车‘寒冬’的拐点何时到来还很难说，但从综合的市场空间和估值因素来看，汽车行业确实存在‘罕见’的投资机会。投资者可以选择在行业中已经形成竞争优势的公司，等待汽车行业复苏，“他在采访中透露，早在今年上半年，他就已经开始选择机会布局优质和低估值的汽车股。该人士认为，从长远来看，汽车市场尚未达到顶峰。从美国、日本和韩国的历史数据来看，他们的每千人汽车保有量约为800辆，6分别为00和500。然而，目前，中国每千人的汽车保有量仍不到200辆。考虑到中国幅员辽阔，基础设施建设便利，保守估计未来中国千人汽车保有量将达到300-350辆，汽车更新时间设定为15-20年。因此，保守估计国产汽车的年销量也应该在3500万辆以上。但2018年，中国的汽车销量仅为2808.1万辆。从这个角度来看，未来中国汽车行业将继续保持强劲的增长势头，而且势头依然充足。从短期数据来看，他也同意第四季度的汽车销售数据可能会略有改善。他分析称，“2018年同期的基数相对较低，因此不排除2019年第四季度汽车销售数据可能会出现边际改善。当然，这是一个具有游戏性质的战术逻辑。此外，私募股权总经理强调，当前市场普遍使用“寒冬”“用汽车行业来形容，主要是因为它已经适应了汽车行业之外的高增长，但在未来，低增长将成为常态。从美国、日本和韩国的汽车发展经验来看，当千人汽车数量达到200辆时，销量将进入低增长时代，而目前……

中国每千人拥有的汽车数量为173辆。领先的价值突出了零部件行业的优先表现。当汽车产销增速放缓时，将带来汽车行业的全面整合。专业投资者邱伯元告诉《红色周刊》，“全行业闭上眼睛、共同赚钱的局面一去不复返，龙头公司的行业集中度将逐渐提高，这将推动行业走出“寒冬”。”目前，汽车行业整体表现不佳，并且在子行业中存在分化的趋势。Wind数据显示，申万汽车产业板块（注：该数值包括10家B股上市汽车公司）2019年上半年实现营业收入11989.34亿元，较去年同期下降8.06%；实现归母净利润416.94亿元，同比下降32.89%。毛利率和销售净利率分别同比下降5.67%和26.28%。细分第二产业方面，与汽车整车和汽车零部件板块相比，今年上半年汽车和零部件板块营收同比分别下降11.86%和0.21%；归母净利润同比分别下降39.02%和23.23%；毛利率分别为12.84%和19.69%；销售净利润率分别为3.59%和6.48%。相比之下，汽车零部件行业的整体表现要好于整个汽车行业。

在这样的表现下，从今年年初到10月10日收盘，申万汽车板块的累计涨幅仅为7.4%，在申万28个细分行业中排名第23位，远低于同期上证综指18.19%的涨幅。分板块来看，今年整车累计增速仅为4.25%，而零部件板块累计增速为10.14%，使得零部件板块相对抢眼。黔明资产管理研究员周志绍表示，汽车零部件板块跑赢整车板块的主要原因是中美贸易关系对零部件的反复负面影响小于整车企业。从产业结构来看，中国汽车零部件行业的国产化率逐年上升，已达到70%以上的较高水平。这次进口关税的提高并没有覆盖所有零部件，其次，从美国进口的所有零部件的比例相对较低，因此对零部件企业的负面影响较小。但是，如果美国征收的关税全部实施，届时将对出口导向型零部件行业产生一定的负面影响

”他告诉《红色周刊》的记者。在周志绍看来，汽车零部件行业内部也出现了一定程度的分化。核心产品国内市场份额增加，进口替代，具有智能互联概念的零部件公司大幅增加；然而，由于当前全球经济预期的低迷，出口导向型企业的增长疲软。例如，领先的零部件公司潍柴动力（000338，股吧）自10日收盘以来实现了52.2%的涨幅，明显高于汽车板块的整体收益。潍柴动力位于重型卡车行业。由于2018年基数较高，其今年1-6月累计销量为65万辆，同比下降3.7%，但仍保持较高势头。2018年底，市场普遍预计2019年重型卡车销量将在100万辆以下，但实际数据继续超出市场预期。因此，作为领先的发动机，潍柴动力加上燃料电池板块的火爆，受到了市场资金的追捧。从估值角度来看，10日收盘PE（TTM）为9.52倍，处于过去5年历史平均值-1 STDV的较低范围内。华宇汽车（600741，股吧），也被称为今年零部件行业的“头牌”，最近略有回调，但自今年年初以来已累计上涨32.28%。华宇汽车在智能网联和自动驾驶方面的先进布局，以及依托中国领先汽车集团上汽集团（600104，股吧）的优势，将在市场乐观阶段带来更大的估值弹性，周志绍分析称，豪华车估值修复进程尚未停止，独立车企或将企稳。尽管A股市场表现出“强劲”“如果将零部件行业的表现纳入香港汽车股的表现中，那么整个汽车，尤其是豪华汽车制造商的表现并不逊色。中国汽车市场目前是一个库存和增量并存的时代。2014年之前，它基本上以增量为主，目前以库存为主（约占80%）。”跨国车企高管、知名财经博主@南宫不白分析称，“在完全竞争的市场中，未来能够杀出重围的企业通常是在产业链、价值链和供应链上具有优势的企业；具有较高研发能力、规模优势、品牌影响力和网络优势的；以及那些能够不断加深自己护城河的人。“从今年以来的汽车销量数据来看，以BBA为代表的豪华车销量持续强劲。上半年，乘用车销量同比下降13.8%，而同期豪华车销量增长12%。此外，丰田、本田等日系车的增长势头也很明显，而国内自主品牌企业重新明确区分。一些欧美企业品牌和国有自主品牌的销售额出现了悬崖般的下滑。根据主流品牌车企8月狭义批发乘用车销量数据可以看出，豪华车品牌中，北京汽车旗下北京奔驰8月出货量同比增长25.4%，1-8月同比增长14.3%；

华晨中国子公司华晨宝马8月出货量同比增长9.6%，1-8月同比增长22.2%。“豪华车属于特色市场。在消费不振的情况下，升级消费的需求仍然强劲。类似白酒的行业对高端白酒的需求强劲，中低端白酒的压力较大。汽车行业的豪华车公司生活相对较好，中低端、入门级的压力较大l汽车公司很高。“崔东树通过分析表示。邱伯元也承认豪华车公司的投资机会。根据他的计算，未来中国乘用车年销量至少有50%的增长空间，而豪华车销量仍有200%的增长空间。数据显示，2018年，中国豪华车销量为280万辆，其中BBA占70%，这基本上意味着中国豪华汽车市场被BBA垄断。邱伯元指出，尽管华晨中国自今年年初以来增长了60%，但考虑到其净资产收益率稳定在15%以上，市盈率仅为6.7倍，低于恒生综合指数9.54倍的市盈率，这是有配置价值的。对于北京汽车来说，尽管梅赛德斯-奔驰盈利能力较强，但由于受到北京现代的拖累，其业绩承压。对于国内自主品牌车企来说，邱伯元认为还需要等待3-5年。“三五年后，将剩下三五个自主品牌，这意味着乘用车行业集中度的提高和上半年汽车行业竞争的结束，领先格局将基本清晰。”新能源汽车短期内面临压力，但现在是介入的好时机。如果我们进一步细分到新能源汽车，尽管下半年新能源汽车销量增长的压力仍然存在，但崔东树认为，明年新能源汽车有望出现明显的复苏增长。在他看来，新能源汽车行业转型发展的总体趋势没有改变。随着特斯拉明年在中国的进一步投产，将显著提升本土自主品牌的整体供应链，并对新能源汽车的整体发展产生重大推动作用。此外，未来新能源汽车将逐步获得消费者认可，购买力将逐步释放。从头部新能源公司的业绩和销售数据来看，比亚迪和北汽蓝谷（600733，股吧）都引人注目。在经历了业绩下滑后，北汽蓝谷在2018年第三季度实现了净利润的持续增长，比亚迪在今年第一季度实现了净利的持续增长。其中，比亚迪今年一季度和中季度的同比增长率分别为631.98%和203.6%。销售数据方面，北汽蓝谷旗下北汽新能源1-8月出货量同比增长29.4%，而比亚迪在香港联交所公布，公司1-9月新能源汽车销量为19.26万辆，同比增长34.31%。中国锂离子新能源行业的两家龙头公司在2019H1都有不错的业绩，但主要与补贴换挡带来的透支需求有关。比亚迪预计第三季度归母净利润为1.55-17.55亿元，第三季度增长1-3亿元，同比和环比均大幅下降。该公司的主要乘用车业务仍面临行业补贴下降和汽车消费低迷的双重压力，但短期内没有必要这样做。过于悲观。尽管抢装后业绩增长有压力，但新能源仍是中国发展的长期规划，整个行业仍处于爬坡阶段。周志绍分析称，在市场预期悲观、股价稳定的时期，这是一个很好的买入机会。邱伯元也认为，从长期价值投资的角度来看，这是重点布局比亚迪等新能源龙头股的投资机会。他青睐比亚迪的逻辑是，首先，比亚迪在电池技术、电子控制和汽车电子领域处于第一梯队，是一家领导者。随着补贴政策的取消和打击率的提高……

y安全要求，比亚迪生产的磷酸铁锂电池的性价比进一步凸显。其次，比亚迪与丰田等主流车企签署了战略合作协议，这意味着该公司的电池技术带来了主流车企的认可。第三，未来中国市场所有运营车辆都将实现电动化，市场需求空间较大。结束。

请在文章下方留下公众号的名称和ID；在转载文章的开头，请注明文章的来源和作者。

本文首发于微信公众号：红色杂志财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：比亚迪北京奔驰宝马北京汽车

汽车资讯热门资讯