增收不增利 宁德时代Q3利润下滑7.2%

今年7月，新能源汽车销量自2017年1月以来首次出现负增长，并一直持续到9月。10月23日，《财富》杂志发布了2019年未来50强企业名单，其中宁德时代（300750，股吧）排名第四。《财富》杂志在一份报告中写道：“按销售额计算，该公司是世界上最大的电动汽车电池供应商，2018年利润为5.12亿美元。宁德时代为大众、宝马、本田和几家中国主要汽车公司供应电池，并正在与丰田合作开发技术。近几个季度，宁德时代增长强劲，顶住了来自国外的竞争压力。宁德时代发布第三季度财报显示，今年第三季度，宁德时代实现营收125.92亿元，同比增长28.80%，但净利润下降7.2%，至13.62亿元。然而，今年第三季度，宁德时代的装机容量为7.79GWh，与第二季度相比下降了4.4%，市场份额从第二季度的46%上升到第三季度的63.6%。

今年前三季度，宁德时代实现营收328.56亿元，同比增长71.70%；实现净利润34.64亿元，同比增长45.65%。前三季度营业成本233亿元，较上年同期增长77.2%，高于营业收入71.7%的增速，导致毛利率下降2.2%。今年9月，宁德时代的装机容量为2.20 GWh，市场份额高达55%；前9个月，累计装机容量为20.73GWh，市场份额为49.2%。在之前的第三季度业绩预估报告中，宁德时代已经做出了改变和解释。2019年前三季度业绩较去年同期增长的主要原因是，随着新能源汽车行业的快速发展，市场对动力电池的需求较去年同期有所增加；公司不断加强市场开发，通过前期投资释放产能，从而实现了相应的产销增长。2019年第三季度业绩较上年同期下降的主要原因是部分产品价格下降和毛利率下降；

第三季度，研发投资增加，管理费用增加，费用占收入的比例增加。

根据光大证券（601788，股吧）的一份研究报告，由于2019年以来镍钴锰（NCM）和磷酸铁锂（LFP）电池组价格大幅下跌，目前价格分别为1025元和875元/千瓦时，这导致了诸如宁德时代等电池制造商的毛利率下降。相应地，由于专业和技术原因，多家电池制造商的成本较高。2018年底，投资分析公司瑞银拆解了四大国际供应商的锂电子电池，发现特斯拉的供应商松下的锂电池成本为111美元/千瓦时，LG化学的成本为148美元/千瓦小时，三星和宁德时代的电池成本超过150美元/千瓦时候，其中宁德时代电池成本最高。作为中国电力（600482，股吧）电池的龙头，宁德时代的业绩下滑数据更为明显。据相关机构统计，2015年至2018年，宁德时代的毛利率分别为38.64%、43.7%、36.29%和32.79%。截至2019年第一季度，这一比例已降至28.71%，仅比2014年25.73%的毛利率高出三个百分点。

此外，新能源补贴退坡也成为影响新能源相关上市公司三季度业绩的重要因素。根据财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委3月26日联合发布的通知，自2018年起，新能源汽车补贴标准平均降低50%。受此影响，近几个月来，新能源汽车的销量也出现了持续下滑。中国乘用车协会数据显示，今年7月新能源汽车批发销量6.9万辆，同比下降4.2%，这是自2017年1月以来中国新能源汽车首次出现负增长。随后，8月和9月，新能源汽车销量保持同比下降趋势，分别下降15.5%和33.4%。因此，有必要要求宁德时代的成本控制变得越来越重要。今年9月，宁德时代宣布推出新的CTP高度集成动力电池开发平台，将电池芯直接集成到电池组中。由于取消了电池模块组装工艺，宁德时代表示，与传统电池组相比，CTP电池组的批量利用率提高了15%-20%，电池组组件数量减少了40%，生产效率提高了50%，这将显著降低动力电池的制造成本。

对于宁德时代来说，需要做的不仅仅是成本控制。随着国内新能源市场竞争的加剧，过去的高增长趋势可能已经不复存在。因此，有必要积极推动企业国际化，抢占海外市场，以确保强大的竞争力。据悉，10月，位于德国图林根州的宁德时代首个海外工厂正式开工建设。根据规划，此次的宁德时代欧洲工厂建筑面积为23公顷，生产线包括电池芯和模块产品。预计到2022年，其电池容量将达到14GWh。此外，一家汽车制造商的相关人士表示，随着新能源汽车财政补贴的大幅下降，汽车企业纷纷转向磷酸铁锂电池，以应对突然增加的成本压力。目前，业内普遍认为，对于价格较为敏感的A0、A00车型，部分车企正在考虑将三元电池改为磷酸铁锂电池，以节约成本，减轻财政补贴退坡带来的成本压力；

然而，中高端车型仍然使用能量密度更高的三元电池。

10月13日，宁德时代宣布，公司已与大众（拉丁美洲）客车公司签署长期战略合作协议，公司将为其提供全新的磷酸铁锂（LFP）商用车标准电池组；8月22日，比亚迪表示，计划于2020年5月至6月推出新一代磷酸铁锂电池；4月29日，力神10GWh磷酸铁锂电池一期4GWh项目投产。此外，国轩高科（002074，股吧）作为磷酸铁锂电池的支持者，也在积极推动将磷酸铁锂引入更多领域。据一些机构估计，以400公里和250公里的续航汽车为例，扣除补贴影响后的堆载磷酸铁锂电池系统综合成本分别比堆载三元电池系统低5600元和3500元。这反过来要求以宁德时代为首的动力电池制造商不仅要在新一轮的竞争中绽放更多的光彩，还要不断把握市场趋势。

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