众泰汽车商誉风险来袭 采、销数据财务勾稽存疑

文章|谢碧璐

编辑|王宗耀

三季报显示，众泰汽车（000980，股吧）营收大幅下滑，利润大幅亏损。尽管去年其商誉发生了重大减值，但今年的减值风险仍然很大；而摆在我们面前的巨额诉讼，给本来“造血”能力就很差的众泰汽车带来了不小的压力；此外，采购和销售数据也存在差异，这引发了人们对公司未来经营业绩的担忧。

不久前，众泰汽车发布了第三季度报告。2019年前三季度，众泰汽车实现营业总收入54.01亿元，同比下降59.59%，非归属净利润大幅亏损9.08亿元，较上年同期下降337.69%。伴随业绩下滑，众泰的债务规模不断增加，而其现金创造能力相当有限。

与此同时，众泰汽车在2016年借壳上市时，由于溢价过高，产生了65.52亿元的商誉。然而，基于其子公司的业绩，很难实现业绩承诺。因此，这笔巨额商誉也给众泰汽车带来了巨大的压力，要求其降低商誉。此外，伴随着其异常的财务数据，在汽车行业正处于寒冬、面临“大洗牌”的背景下，众泰汽车的业绩难免让人对其发展前景感到担忧。

商誉风险突然增加

根据中国汽车工业协会的最新数据，今年10月，汽车产销分别达到229.5万辆和228.4万辆，与去年同期相比分别下降1.7%和4%；

今年1-10月，汽车产销分别为2044.4万辆和2065.2万辆，与去年同期相比分别下降10.4%和9.7%。显然，整个汽车行业仍处于一个寒冷的冬季。

作为一家车企，众泰汽车自进入2018年下半年以来，危机不断。数据显示，众泰汽车2017年销量22.77万辆，2018年销量15.48万辆，2019年1-9月累计销量9.96万辆。从该公司近年来的销售数据不难看出，其销量正在逐渐下降。究其原因，不仅与汽车行业整体不景气的环境有关，似乎也与众泰汽车产品质量和售后服务问题频繁曝光有关。

《新京报》2018年8月16日以《众泰汽车“高仿”车型陷入多重困境》报道称，2018年8月份，十多家众泰汽车经销商前往山东临沂s系列生产工厂，拉起维权横幅。原因是众泰汽车频繁出现质量问题，售后服务跟不上，导致经销商多年亏损。2019年8月20日，《新京报》在一篇题为《巨亏经营，遭遇经销商维权，众泰汽车面临多重危机》的报道中报道称，今年8月，100多家众泰君马汽车经销商齐聚永康众泰汽车总部，浙江因工厂生产停滞和零部件短缺而维权。

不尽如人意的产品质量和售后服务导致众泰汽车销量下滑，这也对其业绩产生了重大影响。Wind数据显示，2017年至2019年三季度末，众泰汽车归属于非母公司的净利润分别为12.24亿元、-1241亿元和-9.08亿元。对于众泰汽车来说，业绩的大幅下滑不仅带来利润的损失，更大的危机在于商誉的风险。

根据公司2018年年报，2016年众泰汽车通过借壳交易金马股份上市时，其大股东铁牛集团签署了《利润预测补偿协议》及补充协议。子公司永康中泰2016年至2019年分别实现不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元的扣减净利润。否则，铁牛集团应予以赔偿。当时交易价格为116亿元，形成65.51亿元的商誉。

那么，公司的业绩完成情况如何呢？2018年年报显示，2016年，永康中泰扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为12.33亿元，履行了业绩承诺；2017年度经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.42亿元，实现业绩承诺的95.15%；

2018年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.91亿元，实现了-30.52%的业绩承诺。因此，2018年，众泰汽车计提了3.2亿元的商誉减值。

受宏观经济增速下降、国六排放标准提前实施等因素影响，汽车市场整体压力依然较大。2019年6月，众泰汽车在回应深交所问询函时表示，“在剩余业绩承诺期内，实现预期利润存在一定困难”。但截至2019年9月30日，众泰汽车的商誉达到62.59亿元。如果其子公司未能履行2019年业绩承诺，众泰汽车可能面临更大的商誉减值，公司将极难扭亏为盈。届时，它将不可避免地成为一只“ST”股。

面临来自供应商的巨额诉讼

主要股东的股权已被法院冻结

如果说商誉减值是众泰汽车的“长期关切”，那么供应商6.21亿元的诉讼金额就是众泰汽车“当务之急”。

根据中国汽车技术研究中心的数据，2017年中泰生产了35000辆新能源汽车，而深圳市自行车动力电池有限公司为近20000辆新能源车辆提供动力电池，约占其产量的57%；

2018年，比克动力向众泰供应了1.89万辆新能源汽车，占其当年3.15万辆新能量汽车的60%。作为供应商，Bike Power对众泰汽车的重要性不言而喻，

但令人意外的是，今年8月，比克动力将众泰汽车等公司告上法庭，诉讼金额高达6.21亿元。根据比克动力今年9月14日发布的澄清公告，起诉后，双方签署了《和解协议》，比克动力撤诉。然而，和解最终失败了。因此，9月2日，比克动力再次对众泰汽车等公司提起诉讼。2019年11月6日，永康市人民法院扣押铁牛集团持有的中泰股份6410万股。11月8日，众泰汽车发布公告称，其大股东铁牛集团已冻结其全部38.78%的股份，包括上述被冻结的股份。但众泰汽车在公告中并未披露冻结原因，仅表示铁牛集团尚未收到任何与司法冻结和轮候冻结有关的通知或法院裁定材料，司法冻结和等待冻结的原因尚需进一步确认。

作为主要供应商，比克动力6.21亿元的巨额诉讼也反映了这家优秀的泰国汽车面临的巨大财务压力。近年来，众泰汽车的债务规模迅速增长。从2016年到2019年9月30日，其总负债从19.49亿元增加到140.4亿元，是前者的7.2倍。截至2019年三季度末，虽然众泰汽车有20.78亿元的货币资金，但仅短期借款就达48.45元，表明短期偿债压力较大。

与高负债形成鲜明对比的是，众泰汽车的“造血”能力相当有限。2018年，其经营活动产生的现金流量净额为23.14亿元。2019年第三季度末，其经营活动产生的现金流量净额为-17.97亿元。可以看出，自2018年以来，公司的经营活动并没有为其创造任何现金流，反而带来了更大的财务压力。

事实上，作为众泰汽车的主要供应商，比克动力对众泰汽车提起的诉讼也意味着双方的合作很可能告一段落。毕竟，货物已经售出，但钱却收不回来。谁愿意与这样一家制造商长期合作？一旦双方合作终止，很可能会对众泰汽车的生产产生负面影响。

此外，据企查查显示，截至11月12日，共有12起针对众泰汽车的合同纠纷民事判决，包括销售合同纠纷、承包合同纠纷、贷款合同纠纷、担保合同纠纷、定向合同纠纷等，由此可见，众泰汽车目前正处于困境之中。

收入数据存疑

Wind数据显示，2016年至2019年上半年，众泰汽车营业收入分别为16.94亿元、208.04亿元、147.64亿元和50.4亿元。借壳贷款完成后，上市公司2017年营收规模大幅增长，但2018年开始大幅下滑。从2019年上半年的数据可以看出，年化后，年收入持续下降。更重要的是，据《红色周刊》（博客、微博）记者报道，发现公司2018年营收数据与2019年上半年存在异常财务联动。

2018年，众泰汽车实现营业总收入147.64亿元。在增值税方面，虽然它有不需要缴纳增值税的外国收入，但外国收入的比例不到1%，这一点可以忽略不计。考虑到自当年5月以来增值税已从17%降至16%，按月平均收入计算，其当年应纳税收入约为171.75亿元。这种规模的含税营业收入应在财务报表中反映为相同规模的现金流流入，以及应收账款和经营索赔的增减。

在合并现金流量表中，众泰汽车2018年“销售商品和提供服务收到的现金”为88.21亿元。在dec中添加……

本年预收账款为1000万元，与收入相关的当期现金流量为88.31亿元。如果与含税收入挂钩，约83.44亿元的含税收入没有现金流入，这应该反映在同等规模的经营债务增加上。

但根据其资产负债表，2018年，众泰汽车的票据和应收账款不仅没有增加，反而减少了8.22亿元。随着时间的推移，这与理论金额相比，相差了91.66亿元。根据公司披露，公司期末背书或贴现、资产负债表日尚未到期的应收票据金额为27.43亿元。即使考虑到这个因素，似乎也无法对冲91.66亿元的巨大差额。因此，真实情况是什么？需要公司进一步解释。

如果我们进一步分析2019年上半年的收入数据，类似的情况也会发生。2019年上半年，众泰汽车实现营业总收入50.4亿元，其中一季度营业总收入39.69亿元。根据财政部、国家税务总局、海关总署2019年第39号公告，“自2019年4月1日起，纳税人从事增值税应税销售或者进口货物的，原适用16%税率的，税率调整为13%；

对于那些最初适用10%税率的人，税率为9%。“经过全面核算，可以得出当前应纳税所得额约为58.14亿元。

本年度合并现金流量表中销售商品和提供服务收到的现金为25.13亿元。扣除预付款的影响后，可以计算出与当年收入相关的现金流约26.97亿元，与含税收入58.14亿元相差31.17亿元。这一数额应反映为由于收到的现金不足而导致的经营债务增加。

数据显示，2019年上半年末，众泰汽车票据及应收账款总额为61.14亿元，较期初减少11.09亿元。这一结果与理论上31.17亿元的增长相比，相差42.26亿元。本期末，公司对资产负债表日尚未到期的应收票据进行了背书或贴现，金额为2.43亿元，可能无法抵消这一巨大缺口。为什么众泰汽车的营收数据差距如此之大？根据众泰汽车在公告中披露的信息，记者尚未找到合理的解释。

采购数据异常

除了上述对营收数据的重大质疑外，众泰汽车的采购数据也存在令人困惑的方面。

年报显示，2018年，众泰汽车向前五大供应商采购32.51亿元，占比17.49%。因此，可以推断，当年的采购总额为185.88亿元。如果在前4个月征收17%的增值税，在接下来的8个月征收16%的增值税的话，可以估计本年度应纳税采购额约为216.24亿元。

理论上，公司的采购需要以现金支付或赊账购买，这应该反映在现金流出或负债的形成中。让我们先来看看这家公司的债务状况。同期，众泰汽车的票据和应付账款比上年减少了4.99亿元，因此理论上，今年的现金支出应在221.23亿元左右。但事实上，在众泰汽车的合并现金流量表中，“购买商品和接受服务支付的现金”仅为73.85亿元，而期末预付款较期初增加2.48亿元。因此，当前与采购相关的现金流约为71.37亿元，比理论支出金额少149.86亿元。也就是说，约149.86亿元的收购没有现金流支持，这是什么原因可能需要公司进一步澄清。■

（本文发表于11月16日的《红色周刊》）

.结束。

请在文章下方留下公众号的名称和ID；在转载文章的开头，请注明文章的来源和作者。

本文首发于微信公众号：红色杂志财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：众泰发现

汽车资讯热门资讯