车头制药IPO再折戟 “九鼎系”积重难返

21世纪经济报道记者了解到，去年九鼎集团被中国证监会调查后，九鼎集团投资的拟IPO项目的审查被搁置，这进一步导致九鼎集团在2018年无法享受到相应的IPO红利，而2018年正是IPO加速期。尽管IPO审计的效率不断提高，但面对严格审计的趋势，一些计划上市的公司仍然失败了。《21世纪经济报道》记者从中国证监会最新披露的首次公开募股审核工作流程和申请企业情况表中获悉，有限公司近日正式终止审核。这意味着，在经历了自去年4月以来长达一年半的排队等待后，车投药业的IPO计划正式落下帷幕。值得一提的是，九鼎投资（600053，股吧）通过密集布局多只合伙基金，成为车投药业的重要股东。由于中国证监会自去年以来暂停了九鼎参与的所有IPO项目，车头药业IPO的搁浅也引发了业内猜测，认为这与九鼎的参与有关。值得一提的是，自去年九鼎集团面临调查以来，九鼎投资在IPO领域的押注尚未放开，对九鼎IPO项目的“无形禁令”也没有放松。九鼎“重兵”背后的车头药业IPO之旅正式落下帷幕。作为一家原料药公司，车投药业主要生产萘普生、阿昔洛韦、氯吡格雷、吉西他滨、D-乙酯等原材料和中间体。财务数据显示，车头药业2015年至2017年的营业收入分别为6.65亿元、7.5亿元和8.08亿元；归母净利润分别为8700万元、9300万元和9800万元。但就在申请IPO的那一刻，车头药业的诸多问题暴露了出来。一方面，其业绩已经呈现出扭亏为盈的趋势。在车头药业本次披露中，财务数据仅更新至2018年6月底，其同期归属于母公司的净利润为4576.08万元，下降9.27%。，上海夏莱特国际贸易有限公司有限公司和上海佐宇医药科技有限公司本期均遭受亏损。数据显示，八聚药业的亏损接近1000万元；

另一方面，八聚药业也经历了多起环境不合规事件，这种情况也受到了中国证监会的质疑。然而，在车投药业遇到的种种问题背后，市场人士更有可能将九鼎投资的支持作为其IPO失败的原因。事实上，“九鼎系列”对于前端医药行业的布局规模并非微不足道。早在2013年2月，车头药业股东大会就批准了九鼎家族旗下6只合伙基金的增资入股，分别为银科九鼎、保寿九鼎、盛世九鼎、兴仙九鼎、智事九鼎、卓兴九鼎。根据记者对车投药业上市申请草案数据的统计发现，九鼎系列旗下6只基金合计持有车投药业不少于1081.68万股，合计持股比例为12.82%。早在去年9月，中国证监会对九鼎投资参与投资车投药业的反馈意见进行了详细调查。例如，中国证监会指出，车投药业需要披露九鼎旗下合伙基金的完整股权结构、成立时间、主营业务、实际控制人信息。同时，还需要详细披露投资于车投药业的资金是否合法有效，与车投药业及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员是否存在关联关系。中国证监会在此前的问询中也要求车投药业披露九鼎集团遭受的立案调查是否会影响前述股权安排。九鼎集团目前正在调查中，是否会影响上述股东持有发行人股份，发行人股权结构是否会发生变化。请提供保荐机构和发行人律师的明确核查意见，并说明核查方法、过程、依据和结论。“中国证监会曾提出质疑。此外，九鼎的入局一开始并不是无条件的。它与车投药业及其实际控制人签署了一系列补充协议，对公司业绩和股份回购事宜进行押注，这也为后来的车投药业是否存在出票协议埋下了不确定性。”制药首次公开募股过程。例如，在当时的反馈意见中，中国证监会要求车投药业和保荐机构核实对协议的状态，了解是否已终止、是否有条件停牌、是否有其他对协议，以及车投药业和实际控制人是否未履行义务。车投药业IPO遇阻的背后，积累的备案负担，其实是九鼎集团在行业内的焦虑。21世纪经济报道记者了解到，去年九鼎集团被中国证监会调查后，九鼎集团投资的拟IPO项目的审查被搁置，这进一步导致九鼎集团在2018年无法享受到相应的IPO红利，而2018年正是IPO加速期。据记者统计，除2018年初上市的新疆火炬（603080，股吧）和华菱精工（603356，股吧）外，九鼎投资的项目均未实现或上市。就连此前作为重要股东投资九鼎并于去年5月3日召开会议的天风证券，也在会前悄悄将九鼎系列公司从股东中“淘汰”。自去年以来，九鼎的项目被变相叫停。尽管这些项目没有得到明确的审查，但从结果来看，九鼎项目确实受到了影响。”一位接近九鼎的人士透露，“车头药业的搁置实际上只是这一背景的一个横截面。“据一位接近监管部门的投行人士透露，从现行证券法律法规来看，风险投资机构或实际控制人的IPO项目在……

正在调查中。然而，如果风险投资机构使用的资金来源与被调查事项有关，可能会对正在投资的拟议IPO项目产生影响。因为上市公司的基本要求是确保其股票的稳定性，如果风险资本机构遇到备案调查，那么，投资基金成立时的合法性和合规性也需要验证。上述投行人士表示，“然而，如果不撤回或关闭相关调查，显然会对其部分投资项目产生一些影响。风险投资机构和实际控制人遭遇案件的现象在市场上并不常见，九鼎系的案例也将为后续风险投资机构介入对被投资方IPO的影响提供参考。正在注册的实体是九鼎集团，但九鼎投资作为关联方，对其IPO项目的投资产生了一些影响。”上海一位投资银行官员指出，“这也是一个观察风险投资机构注册对其IPO项目影响的案例。未来，一些计划募集资金的IPO公司也需要基于这一风险对投资者进行全面评估

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