【环保】国六推广节奏加快，尾气后处理市场扩容可期

加快废气排放标准化，并在中国大规模推广迫在眉睫

21世纪以来，为了控制汽车尾气污染物的排放，减少汽车尾气对环境的污染，中国根据欧盟汽车排放标准体系，相继制定了一系列中国排放法规，完成了从国一到国五的跨越。目前实施的国六标准是在实施国五标准的基础上，结合国内机动车实际情况进行的自主创新，也是世界上最严格的汽车排放法规之一。2016年12月23日，《轻型汽车污染物排放限值及测量方法》发布。自2020年7月1日起，所有销售和注册的轻型汽车均应符合本标准的要求；2018年6月22日，生态环境部发布了《重型柴油车污染物排放限值及测量方法》。自2021 7月1日起，所有生产、进口、销售和注册的重型柴油车均应符合标准要求。2020年5月14日，生态环境部等发布关于调整轻型汽车国六排放标准实施要求的通知。延长了轻型汽车国六排放标准的过渡期，并在特殊时期给予汽车制造商一定的缓冲时间。然而，标准提高的总体趋势保持不变，对中长期标准提高步伐的影响有限。

提高排放标准以帮助市场扩张，并释放排气后处理行业的潜在空间

国六标准不仅对企业提出了更高的技术要求，也带来了整个废气后处理行业的扩张。从价格角度来看，排放标准越高，符合其要求的产品越贵，发动机成本所占比例也越高。具体来说，在国四和国五排放标准下，一般的净化方法是利用发动机内部净化，使PM或NOx中的一种污染物达到排放标准，然后利用排气后处理装置将另一种污染物控制在排放标准要求的范围内；在国六排放标准阶段，只有内部净化无法满足排放要求，基本上需要同时使用NOx和PM后处理控制技术。国六阶段柴油车的技术路线为DOC+DPF+SCR+ASC。

投资建议：

建议关注排放标准带来的行业扩张机会。从产业链的角度来看，对于载体制造商来说，排放法规的升级导致蜂窝陶瓷载体的单机使用量增加。到2025年，中国汽车行业对蜂窝陶瓷载体的整体市场需求预计将达到2.6亿升。建议关注蜂窝陶瓷载体国内市场份额的不断提高和市场竞争地位的不断增强。对于催化剂涂层制造商来说，排放标准越高，满足其要求的产品就越贵，其在发动机成本中的比例也就越高。因此，提高排放标准不仅提高了技术要求，还带来了扩张的机会。建议以研发为主，技术优势明显，轻型柴油卡车市场占有率逐年上升。

风险提示：排放标准执行不及预期，汽车销量增长不及预期，环境监管标准超预期加剧

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