5天市值蒸发2000亿：新势力“三剑客”拿什么撑起万亿市值“神话”？

近日，造车新势力陆续发布了11月的销量数据。NIO汽车、小鹏汽车、理想汽车继续刷新月度销量纪录，中国造车新势力“三剑客”继续牢牢占据第一阵营。

然而，在12月1日公布销售数据后，NIO和小鹏汽车的股价均下跌了10%以上。美国东部时间12月1日，NIO股价下跌10.23%，至每股45.36美元，市值跌至611.9亿美元，未能保持其市值排名第一的中国汽车制造商地位。小鹏汽车的股价也从74美元的高点跌至52.36美元，市值为384.7亿美元。同一天，理想汽车的股价下跌3.14%，至34.86美元。一夜之间，这三家汽车公司的市值蒸发了120多亿美元。

12月2日，蔚来、小鹏和理想在低开后大幅跳水。开盘不到10分钟，三家汽车公司的股价都下跌了10%以上。然而，市场低开高走。当天收盘时，蔚来汽车上涨5.78%，至每股47.98美元，小鹏汽车上涨6.95%，至56美元。理想汽车股价微跌0.32%，收于34.75美元。

高于预期的销售业绩似乎并没有给三家新车制造商的股价带来足够的刺激。事实上，总市值超过1万亿元的造车新势力“三剑客”，在一路狂奔之后，到11月底，股价已经开始下跌。自11月24日以来的五个交易日内，蔚来、小鹏和理想的股价分别下跌了16.12%、24.82%和27.15%，市值蒸发近2000亿元。狂欢节结束了，但泡沫仍然存在。

销售额持续飙升

12月1日，根据NIO Motors发布的数据，NIO在11月交付了5291辆新车，继续保持着新车制造商的第一位。这也是NIO自10月份以来第二次超过5000辆汽车。其中，NIO ES6的销量为2386辆，NIO EC6的销量是1518辆，而NIO ES8的销量是1387辆。

今年前11月，NIO的累计交付量达到36721辆。从目前的趋势来看，NIO今年的年销量将超过4万辆。

小鹏汽车发布的数据显示，小鹏汽车11月交付量为4224辆，同比大幅增长342%；前11个月，小鹏汽车累计交付21341辆，同比增长87%。

从细分车型来看，11月，小鹏P7的交付量为2732辆，较上月增长30%。自今年6月底开始交付以来，小鹏P7共交付11371辆；11月，小鹏G3的月交付量为1492辆，这是小鹏G3今年最好的月度表现。

理想汽车方面，11月理想ONE共交付4646辆，环比增长25.8%。前11个月，累计交付量为26498辆。由于理想ONE是理想汽车目前唯一可供销售的车型，数据显示，理想ONE有望成为今年新车制造商中交付量最高的单一车型。

几家二线造车新势力在11月的市场表现也令人印象深刻。其中，威马汽车11月销量3018辆，同比增长174.6%。前11个月，威马EX5累计销量近2万辆；11月，内扎汽车共售出2122辆，同比增长92%。前11个月累计销量为13424辆，同比增长44%；

零跑汽车11月售出2032辆新车，与上月相比增长了17%。其中，零跑T03的销量为1927辆，自上市以来累计销量为7285辆。

总体来看，随着中国新能源汽车市场规模的增长以及新动力车企品牌和渠道布局的完善，大部分已经量产和销售新车的新动力车厂商今年尤其是下半年都取得了良好的增长，市场地位正在逐步稳定。

政策红利援助

在神奇的十一月，特斯拉、蔚来、理想、小鹏正在上演一场又一场的狂欢。

股价的飙升和市值的飙升表明了资本市场对新能源汽车概念股的偏好。这与汽车电动化和智能化趋势的深化和不可逆转密切相关。一方面，国内外一系列新能源政策的出台是有益的；另一方面，蔚来、小鹏、理想三季报在一定程度上提振了投资者信心。

目前，全球已有超过12个国家和25个地区宣布或制定了禁止销售燃油车的时间表，其中欧洲表现最为显著。此前，全国政协副主席、中国科协主席、世界新能源汽车大会主席万钢在2020年世界新能源车大会上指出，首先，欧洲严格的碳排放法规迫使企业转型。如果汽车公司不符合标准，每辆车将被罚款95欧元；其次，许多欧洲国家在经济复苏过程中率先提高了对新能源汽车的补贴金额和范围。

随着碳排放要求的临近，欧洲电气化的步伐正在进一步加快。11月18日，英国首相鲍里斯·约翰逊发布文件称，英国将在2030年停止销售新型汽油、柴油汽车和卡车，并允许销售混合动力汽车和卡车。这比2月份承诺的2035年提前了五年。此外，被称为“有史以来总统候选人中最大的汽车爱好者”的拜登当选美国总统，为美国股市对新能源汽车公司的追逐增添了燃料。拜登的一揽子计划包括多个层面的新能源汽车刺激计划，包括基础设施建设、额外的购车补贴、政府计划采购和税收优惠。

国内也出台了多项优惠政策。11月2日，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》正式发布，明确指出2025年新能源汽车销售占比将达到20%，2035辆纯电动汽车将成为销售主流。11月18日，国务院常务会议就提振大宗消费、聚焦消费、促进农村消费潜力释放作出部署，指出要稳定和扩大汽车消费。此外，湖北、海口、合肥等地区的地方政府相继出台了刺激汽车消费的政策。

政策方向使新能源汽车公司成为资本的热门追逐对象，一时之间人气没有差异。

市值神话能否继续？

11月，美股三兄弟相继发布2020年第三季度报告，销售额增加，毛利为正，收入同比大幅增长，导致股价飙升。

毛利率一直被视为决定造车新势力是否具备造血能力的重要指标。2020年第三季度，小鹏首次实现正毛利率，为4.6%，三兄弟均实现了正毛利率。NIO已连续两个季度实现正毛利率，第三季度达到14.5%；

理想汽车毛利率达到19.8%，仅次于特斯拉。

三家车企的毛利率均已转正，或与其交付规模有关。数据显示，蔚来、小鹏和理想三季度的交付量实现了显著增长，分别达到12200辆、8578辆和8660辆。其中，蔚来汽车已连续两个季度实现销售额破万。

值得一提的是，美国东部时间11月23日，造车新势力“三剑客”当日涨幅均超过10%，股价创历史新高。一夜之间，这三家公司的总市值增加了260多亿美元。其中，NIO的市值达到754.4亿美元，超过了梅赛德斯-奔驰的母公司戴姆勒，在全球汽车行业市值中排名第五。小鹏汽车的市值也首次突破500亿美元大关，达到519.7亿美元，超过本田，跻身全球车企市值前十。理想汽车市值365亿美元，超过福特汽车，在全球汽车市值中排名第14位，而中国汽车公司排名第5位。当时，三大造车新势力的总市值超过了万亿元。

然而，在行业内外，中国造车新势力的市值“神话”一直备受争议。

电动汽车股票为何飙升？经纬创投合伙人张颖在一篇文章中表示，她对短期股价上涨感到非常惊讶。如果她坚持寻找原因，可能与市场突然认识到电动汽车的长期潜力、中国和欧洲大力推广电动汽车作为替代燃料汽车、下一任美国总统拜登对新能源的大力支持等因素有关，以及中国概念股日益成为外部“科创板”的事实。

蔚来、小鹏和理想的股价集体飙升，各自市值创下新高。不能说这与三家公司在互联网基因、产品技术和商业模式方面的强大创新有关。”11月26日，中国电动汽车百人会主席陈清泰表示。

然而，股价下跌后，造车新势力的“神话”能否延续？

市场上有两种截然不同的态度。一种观点认为，中国新能源汽车市场前景广阔，三大龙头企业未来发展前景良好。另一种观点认为，新车制造商目前的实际情况与其高市值并不匹配，其未来的业务前景也面临不同程度的挑战。

“资本市场一定存在泡沫，因为它的价格和价值之间存在偏差。问题是它能否通过自身的业务改进来消除泡沫。”一位业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时指出。

零跑汽车联合创始人兼总裁吴宝军在接受21世纪经济新闻记者采访时也表示，资本本身就是一个泡沫，一个放大器。当前资本市场对新车的热情是新能源汽车市场井喷的前奏。最终，该行业将保持真正的实力。

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