国信证券：国产Model Y毛利率30％ 有望再暴降8万

近日，国内汽车行业被特斯拉国产Model Y持续点燃，元旦当天，国产Model Y正式上线预订。两者分别为Model Y长续航双电机全轮驱动版和Performance高性能版，售价分别为33.99万元和36.99万元。与进口Model Y在官网上的预售价相比，价格分别下调了14.81万元和16.51万元。看到16万元的暴跌，许多消费者认为特斯拉Model Y相当便宜。但需要注意的是，Model Y目前的入门价格也是33.99万元，甚至还没有达到国内新能源补贴标准。无论从哪个角度来看，Model Y都不便宜，它也突显了特斯拉的辉煌。这是特斯拉首次公布国产Model Y的价格。按照特斯拉的惯例，未来肯定会降价，也可能是在下一个假期之前。对于特斯拉如何降价，国信证券（002736，股吧）也发表了自己的看法。近日，国信证券发布的一份研究报告显示，目前国内生产的产品价格为33.99万元，而其生产成本为237.93万元，毛利率高达30%。预计未来将降至26万元。与目前33.99万元的售价相比，降幅近8万元，相当惊人。

公开信息显示，像BBA这样的豪华车毛利率在8%-10%之间，而国产Model Y的毛利率约为行业的三倍，因此未来有相当大的降价空间。国信证券认为，随着零部件国产化率的提高，国产Model Y的生产成本将降至19.64万元，为降价提供了进一步的空间。此外，考虑到各国对电动汽车的购买补贴、车牌限制、税收等综合优惠政策，Model Y在全球各国具有较强的竞争力。未来毛利率还有下降的空间。假设毛利率保持在25%以上，价格预计将降至26万元左右。国信证券认为，特斯拉降低成本主要有两种方式：一是在需求旺盛的市场中不断增加生产和销售规模；其次，国产版车型将推动国产化产业链全覆盖，具有显著的降本潜力。对于国产Model 3，国信证券认为，特斯拉国产Model 3的综合生产成本约为20万元。未来全面国产化后，Model 3的制造成本将下降9.6%。同时，当特斯拉保证毛利率超过20%时，国产Model 3的价格将从目前的24.99万元进一步降至20.46万元。然而，对于先订购Model Y的用户来说，他们甚至可能不在乎它将来是否会降价。毕竟，“早买早享、晚买晚享”已经被Model 3多次验证。

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