分化加剧！2020年近半数上市汽车经销商亏损

未来，当四五线城市成为消费热点时，奢侈品牌在目前的布局中将不再占据优势。

在经历了第一季度新冠肺炎疫情、第二季度市场复苏、第三季度车险改革、第四季度销售反弹的影响后，力争在“起伏”中生存的上市经销商集团移交了2020年全年的“成绩单”。

据21世纪经济报道记者统计，截至4月6日，正通汽车、和谐汽车、新丰泰集团、永达汽车、中盛控股、美东汽车、广汇宝信等7家上市经销商集团已正式发布2020年财报；ST庞大、广汇汽车（600297，股吧）发布2020年财报预告；润东汽车因重组推迟发布2020年全年财务报告；国际汽车（600335，股吧）才发布第三季度报告。

值得注意的是，在发布年度财报的7家上市经销商集团中，只有新丰泰集团、美东汽车、永达汽车、中盛控股等4家公司实现营收和归母净利润同比正增长；和谐汽车经历了营收不增、利润不增的局面；然而，广汇宝信和正通汽车的营收和归母净利润均出现下滑。

具体来看，美的汽车营收202亿元，同比增长24%，净利润7.7亿元，增长38.2%；2020年，中盛集团营业收入1483.5亿元，同比增长19.6%，净利润增长23.5%至55.8亿元；新丰泰集团实现营业收入106.34亿元，同比增长14.2%，实现净利润1.45亿元，增长21.1%；永达汽车实现营业收入685.3亿元，较2019年增长9.3%；净利润再创新高，达到17.3亿元，同比增长10.5%。

主要经营豪华和超豪华汽车品牌的和谐汽车出现了营收不增利的局面，营业收入增长16.8%，但净利润下降19.8%。

此外，根据ST巨人和广汇汽车发布的财报和预测，ST巨人在破产重组后，正逐步步入正轨，预计2020年营收和利润都将恢复到正水平；广汇汽车预计营收和净利润双双下滑，净利润下滑幅度预计超过40%；从国际汽车前三季度的业绩来看，营业总收入同比下降20%，净利润同比下降50%以上。

值得注意的是，正通汽车营收168.81亿元，同比下降超50%，净亏损85.59亿元，较上年同期下降1220%。

提高了性能差异

从上市经销商集团2020年的业绩不难看出，“强者恒强”的马太效应正在汽车流通领域上演。

专注于豪华品牌的美的汽车和中盛控股取得了显著的成绩。虽然受到2020年新冠肺炎疫情的影响，但在巩固自身优势的前提下，仍实现了分销网点的扩张；

与此同时，它也受到了二级市场投资者和分析师的追捧。

中金公司、大摩、汇丰研究、招商证券（600999，股吧）等机构上调了中盛控股的目标价，评级为“增持”或“买入”。一批机构推动中盛控股上调目标价的背后，无疑是中盛控股创历史新高的业绩。与此同时，大和银行、花旗集团等也在报告中对美的汽车表示乐观，并维持“买入”评级。

但恰恰相反，正通汽车在经历业绩亏损的同时，深陷债务危机。

与此同时，布局广、体量大的广汇汽车在疫情期间受到了不同程度的关闭和客流量减少的严重冲击。同时，为了提高整体经营质量，公司在对资产进行综合评估的基础上，主动“关停和转移”了部分低效的资产经营门店，导致一次性关闭费用，对公司的经营利润产生了一定影响。

从财务报告来看，这些业绩良好的分销商集团的情况各不相同。新丰泰和美东经销集团的投资相对较小，在一些中等城市是独家代理，避免了一些价格竞争，利润也不错。因此，得益于这种渠道和区域布局的优势，他们的表现相对较好，中国汽车流通协会副秘书长郎学红在接受21世纪经济报道记者采访时指出，“然而，市场总是在不断变化，现在看来，在未来的长期发展中，优势的布局不一定具有竞争力

在郎学红看来，无论是之前出现问题的大集团，还是正处于调整期的正通汽车，出现问题的根本原因都是汽车行业在经历了快速增长后，突然面临市场调整，经销商没有及时做好风险防范。

对于包括ST在内的庞大上市经销商群体来说，问题的原因仍然是资金链的问题。正是其他业务部门的问题拖累了汽车行业，资金链断裂后收入下降。事实上，汽车行业的业务本身并不是一个问题， “郎学红告诉记者，经销商是一个资本密集型行业。经销商销售新车所需的资金主要依赖于金融机构，我们称之为库存融资。然而，一些经销商可能会长期投资短期债务，将低成本融资转用于他用，导致投资错误或无法及时提取资金，质押优质产品证书和其他问题。然而，这些问题基本上可以归因于资金链断裂或管理问题

事实上，在过去的几年里，正通汽车和润东汽车的共同点是它们的激进扩张。作为一家门店不足百家的分销商，润东每年新增门店超过20家，正通也不怕高杠杆债务，最终导致资金链断裂。

当然，过去的案例也提醒经销商群体要注意资金链的安全。前期，厦门信达（000701，股吧）已收购正通汽车30%的控股股东，相当于一次调整。同样的情况也适用于润东，润东目前正在进行调整。

奢侈品牌持续盈利

从财务报告来看，经销商的业绩与其经营的汽车品牌高度相关。今年的一个重要趋势是，豪华品牌汽车公司和经销商总体上恢复得很快，并经历了显著的增长。

在已发布财报的上市经销商集团中，美动汽车、中盛控股、永达汽车、和谐汽车等表现最好的公司主要是豪华和中高端品牌，而广汇汽车等经营品牌范围更广的公司显然面临着更大的压力。

事实上，随着近年来中国汽车产业的结构调整和汽车消费的转型升级，豪华品牌汽车的销量一直在逐年增长。数据显示，在中国汽车整体连续三年下滑的背景下……

在市场上，它已经经历了连续三年的大幅增长。数据显示，2018年、2019年和2020年，豪华车销量分别增长了17.6%、11.7%和14.7%。尽管受到疫情的影响，但2020年，豪华品牌在乘用车市场份额上创下新高，达到13%。

同时，豪华车经销商的生存状况也明显好于合资品牌和国产品牌。从行业角度来看，随着消费升级，未来奢侈品牌的市场份额将持续上升，整体提升。

豪华汽车销量的增长也推动了豪华品牌经销商的利润增长。根据中国汽车流通协会的数据，2020年经销商行业整体利润率为62.7%，较上期提高31.7个百分点。其中，盈利的奢侈品牌门店占比超过70%，成为经销商行业复苏的主要动力。

美东汽车在财报中指出，2020年，通过新店扩张和同店增长，新车销售年收入同比增长24.8%，达到179.6亿元，约占总收入的88.9%。其中，豪华品牌是销售收入的核心来源，占新车销售收入的84.0%。

和谐汽车在财报中指出，2020年，豪华和超豪华品牌取得了巨大成就，销量大幅增长。其中，宝马品牌销量2.78万辆，同比增长17.8%；雷克萨斯销售4500辆，同比增长17.8%；

与2019年相比，宾利的销售额大幅增长了213.2%，这表明中国超豪华品牌细分市场具有巨大的增长潜力。

和谐汽车（Harmony Automobile）预计，随着疫情的影响逐渐消散，市场预计2021豪华车销量将增长10%以上。新丰泰集团将继续抓住市场机遇，包括考虑引入更多豪华汽车品牌，并与潜在的同行进行并购，以提高集团的盈利能力。

同样，中盛集团在其财务报告中提到，2021，该集团将继续扩大在豪华和中高端乘用车市场的业务，抓住市场机遇，寻求发展潜力。未来，它将通过新店和适当的并购来扩大分销网络。

招商证券预计，2020年至2025年，中国豪华汽车市场的复合增长率为15%，2025年将达到700万辆。豪华车销售、售后、二手车和衍生服务将继续以顶级经销商为重点。

消费升级加剧了疫情的影响。2020年，奢侈品牌经历了逆势增长，但奢侈品牌也遭遇了挫折和亏损。在市场恢复正常后，奢侈品牌逆势增长的优势将减弱。此外，未来，当四五线城市成为消费热点时，奢侈品牌在目前的布局中将不再具有优势，”郎学红告诉记者。

在郎学红看来，未来广汇等经销商群体分布更加均衡，将有更大的发展空间。

由于其庞大的规模，广汇无法在2020年展示其优势。广汇的经销商网络在一二线城市相对较小，高端品牌相对较少。然而，从整个汽车流通行业的发展阶段来看，当一二线中心城市进入饱和状态时，未来的汽车消费将逐步向三四线城市过渡，尤其是在“十四五”之后，县级经济对新型城镇化投资的增加也将推动购车需求的增加。郎学红指出，此时，经销商群体将迎来更加均衡的发展。

销售渠道陷入“进退之战”

在上市经销商群体上演“马太效应”的同时，经销商渠道也在进行洗牌。

4月2日，仁和岛发布的《2020中国汽车销售渠道发展报告》显示，2020年，中国授权经销商网络总数为33733家，新增在线经销商2362家，关闭和退役经销商3098家，净减少835家，经销商退出率为9%。

其中，分销商形成了集团化经营模式。占17%的大中型经销商集团拥有70%以上的欧洲和德国奢侈品牌以及日本强势品牌；小经销商的利润越来越受到挤压。

在3万多家汽车经销商中，豪华品牌经销商分别占零售额的13%和18%；自主品牌网络的占比高达51%，销售额占比仅为34%。渠道饱和度明显高于其他品牌，经销商流失程度较高。

从稳定性来看，奢侈品牌经销商网络保持正增长；合资品牌受到法国、美国和韩国品牌等品牌的影响，网络换手率相对较高。独立品牌网络的稳定性是最弱的，有一千多人退出。各主流品牌纷纷向下沉市场拓展网络渠道，新增经销商2263家；特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新能源品牌正处于网络扩张期，新增了大量经销商。

值得注意的是，以特斯拉、蔚来、理想、小鹏为代表的新造车企业，其销售模式与传统汽油车有着显著差异。城市展厅的比例约为65%，其位置更集中在市中心拥挤的大型购物中心或办公楼。销售展厅渠道位于市中心繁华地段的大型超市。

其中，特斯拉采用直销模式，销售服务中心和体验中心两种渠道类型并行推广。2020年，共增加了122个销售网络；

NIO通过自营和授权加盟两种方式，共建立了121个城市展厅和1个销售中心。

2021，NIO、小鹏、Ideal等新型汽车制造力量的招聘渠道也开始向三、四线城市下沉，授权经销商比例将进一步提高。

对于汽车行业来说，多渠道融合共存的新局面正在形成。随着数字化转型的加速，各种渠道将卷入一场客户争夺战，这将为行业未来十年的发展奠定基础。

随着汽车市场的成熟和竞争越来越激烈，经销商“躺着赢”的时代已经一去不复返了。更重要的是，经销商要做好新车、二手车、售后服务、汽车金融等核心业务，才能更好地服务消费者，”郎学红最后指出。

标签：蔚来特斯拉小鹏世纪宝马

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