特斯拉怎么才能涨到3000美元

文章|《巴伦周刊》撰稿人阿尔·鲁特

编辑|郭立群

方舟投资的预测是现实的还是一厢情愿的，取决于投资者对特斯拉的看法。

方舟资本创始人Cathie Wood认为，特斯拉的股价在五年内可以达到3000美元。那么，在什么情况下特斯拉能涨到3000美元呢？特斯拉的市值需要超过苹果目前的市值才能成为可能。然而，伍德的一些预测可能过于乐观。

3000美元远高于华尔街1200美元的最高目标价，但华尔街通常只预测未来12个月的股票价格，而不是多年。

伍德的预测并非毫无根据，她提出了一些支持性的论点。但最重要的一点是，特斯拉要想涨到3000美元，其收入和息税折旧及摊销前利润必须超过苹果目前的水平$3000意味着特斯拉的市值将升至3.6万亿美元，约为苹果目前2万亿美元市值的1.8倍。

总体而言，方舟投资认为，到2025年，特斯拉的收入将达到7000亿美元，产生1670亿美元的现金流，Ebitda将达到2100亿美元。相比之下，苹果在2020财年的收入为2740亿美元，运营现金流为810亿美元，Ebitda为760亿美元。

目前，没有多少华尔街分析师对这一新的目标价格进行批判性分析，只有特斯拉空头在推特上提出了一些抱怨。方舟投资没有回应《巴伦周刊》就新目标价格发表评论的请求。

在为特斯拉设定目标价格时，伍德首先预测，到2025年，该公司每年可以销售500万至1000万辆电动汽车，这是一个非常广泛的预测。但该财务模型是基于大量假设的平均值或最佳近似值，根据Wood给出的中值预测范围，特斯拉将在2025年销售750万辆电动汽车。这一预测比华尔街和特斯拉自己的预测都更乐观，约为华尔街预测值的三倍，年增长率约为70%。特斯拉自己的预测是年销量增长50%，按照这个速度，到2025年，它将销售约380万辆电动汽车。

但方舟投资看好特斯拉的原因不仅仅是因为电动汽车的销售，还因为自动驾驶出租车业务是目标价格上涨背后的一个主要原因。方舟投资预测，到2025年，特斯拉的自动驾驶出租车业务将产生3270亿美元的收入，几乎相当于电动汽车业务的收入。根据Wood的模型，电动汽车业务的Ebitda约为900亿美元，自动驾驶出租车业务的Ebit约为700亿美元。目前，特斯拉的自动驾驶出租车业务尚未实现营收和Ebitda。

Wedbush分析师Dan Ives表示，“Wood对自动驾驶出租车和特斯拉的许多下一代产品非常乐观，我们认为这可能会使特斯拉的目标价格再提高500美元。”

然而，方舟投资对这些预测数据做出的一些假设过于乐观。该公司认为，特斯拉2025年的营运资金约为120亿美元，与2020年基本持平。汽车制造商基本上不可能在营运资金不变的情况下生产多达15倍的汽车。

这只是整个预测中的一个小缺陷。特斯拉创造现金流的能力有些言过其实。方舟投资认为，到2025年，特斯拉可以创造1670亿美元的现金。目前尚不清楚该公司是指自由现金流还是经营现金流。不管它指的是哪一项，这都是一个很大的数字，1670亿美元相当于苹果过去12个月产生的现金流的两倍。

方舟投资还认为，通过利用从自己的汽车中获得的自动驾驶数据，特斯拉的车险业务可以带来传统车险公司两倍的利润率。汽车保险在特斯拉所有业务中所占比例很小。方舟投资估计，特斯拉2025年的整体营业利润为2000亿美元，而保险业务的营业利润约为25亿美元，仅占1.25%。特斯拉2020年的营业利润大约为20亿美元。

然而，特斯拉不会是唯一的创新者，马斯克也认为会有其他公司与特斯拉竞争。最终，所有汽车公司都将生产远程电动汽车，”马斯克在特斯拉最近的年度股东大会上说，“我认为每家公司都会开展自动驾驶业务……

但并不是每家公司都擅长制造业

至于方舟投资的预测是现实的还是一厢情愿的，这取决于投资者对特斯拉的看法。如果我们只将特斯拉视为一家汽车公司，与市值2500亿美元的世界第二大、最有价值的汽车制造商丰田（TM）或市值1600亿美元的全球产量最高的汽车制造商大众（VOW.Germany）相比，其目前7000亿美元的市值非常高。

对方舟投资的押注是，特斯拉的业务不仅仅是汽车，该公司还有许多像苹果这样的创收业务。到2025年，我们将知道伍德的观点是否正确。

翻译家|徐梦怡

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