威马汽车，到底在急什么？

文/斑马

生产/节点财务

在目前汽车制造业的新势力中，谁最焦虑？威马可能就是其中之一。

销量方面，威马2020年累计总销量为22495辆，同比仅增长33.3%，远低于“三傻车”。2021 1月和2月，威马的销售额分别为2040台和1006台，直到今天，威马还没有宣布第一季度的交付量。

数据来源：威马上市辅导资料

现金流方面，2020年前三季度，威马汽车账面现金42.14亿元；然而，威马的损失也非常严重。从2017年初到2020年9月，威马已经亏损约114亿元，其中2020年前三季度亏损36.49亿元。目前还不知道它账面上的钱什么时候能用上。

从形势来看，作为当时造车新势力的“四小龙”之一，威马是唯一一个没有上市的。在资金速度上，威马已经跟不上美国的小鹏、蔚来、理想。此外，其他三家公司也逐渐走出了“钱荒”。对于威马来说，上市除了要获得“科创板新能源第一股”的称号，还需要解决眼前的燃眉之急。

/ 01 /

从领先到被超越，W6能拯救威马吗？

造车之初，国内造车新势力的第一梯队是威马；第二层是蔚来、小鹏和理想；第三梯队：众泰、拜仁等等。

2019年，威马的销量被蔚来超越，排名第二；去年3月初，威马汽车流传消息称，HR通知全体员工取消2019年年终奖，并将第13期工资延长至6月。关于取消年终奖的原因，尚不清楚是否与公司2019年KPI不达标有关。

2020年，蔚来、小鹏和理想的年销量分别为4.37万辆、2.7万辆和3.26万辆。威马并没有像预期的那样进入前三，仍然排名第四。我想知道它是否在2020年落后于第四。公司的KPI是否符合标准？

尽管在威马创始人沈晖看来，智能电动汽车追求中长期市场回报，但短期销售竞争的意义并不显著。但需要注意的是，现阶段，销量下降对造车新势力来说是一个“致命伤”

首先，在造车新势力的第二轮博弈中，可以看出“三傻”有共同攻击特斯拉的优势；在后起之秀中，2020年，内扎汽车交付1.51万辆，同比增长51%；零跑汽车累计销量为1.14万辆，2019年零跑汽车销量仅不足1000辆；

此外，五菱、吉利、北汽、广汽等都对这块蛋糕虎视眈眈。

如果此时销量下降，市场份额不可避免地会被其他车企吞噬，蔚来也无法挤进市场，占据消费者的心智。什么是“长期”？

其次，销售额下降面临现金流问题，甚至影响未来的发展。

例如，魏玛正在对标“智能汽车市场”，尽管市场分析人士普遍认为“智能车市场”将在稍后爆发，但凭借巨大的市场份额，魏玛仍有机会。

但制造智能汽车需要大量的“砸钱”。与威马W6同时出现并得到华为支持的智能汽车北汽阿尔法S相比，华为表示，今年其在智能汽车领域的在线研发投资将达到10亿美元，威马的财务实力面临考验。

在这一点上，威马对新发布的W6车型施加了压力，该车型被称为首款L4级自动驾驶车型。

图片来源：威马汽车官网

然而，许多汽车评论家表示，这种“自动驾驶”并不完整，它只是威马为销售汽车而讲的一个“故事”。对于威马来说，W6只能被认为配备了L2辅助驾驶和基于场景的L4级自动驾驶技术，这是面向消费者的自动泊车升级版。

图片来源：Blood Banner社交账号

在硬件方面，威马确实配备了全球首个L4级自动泊车系统，理论上可以在开放道路上实现自动驾驶。然而，中国的道路交通法明确禁止自动驾驶汽车在开放道路上行驶。

也就是说，在公共道路上，威马仍然无法从事自动驾驶，但这个故事可能会误导消费者认为“自动驾驶已经实现”。

事实上，威马W6的配置一直很“香”，520公里续航+高级自动驾驶+中型SUV，但该品牌的Lebensraum在这个价格区间很拥挤。

在15万到25万元的价格范围内，车型种类太多了，每个人都有自己的主要杀手卡。此外，这个价格范围内的大多数消费者都是首次购房者，所以除非是一个很难上牌的大城市，否则许多人会选择燃油动力汽车。

当然，W6是今年迄今为止新车制造商发布的唯一一款新车，我们确实希望W6能为威马开一个好头，并为威马输血。

/ 02 /

急需输血，但很难在市场上交付

销售收入回款输血造血是一个周期，威马IPO的步伐已经放缓。到目前为止，还没有招股说明书，我们也看不到现金流的具体情况。然而，从几个迹象来看，威马急需输血：

沈晖去年提到，威马想成为第一家毛利率为正的造车新势力。

然而，这个“第一”威马应该再也拿不到了，它已经被其他三家公司超越了。节点财经注意到，蔚来、小鹏和理想的毛利率均已转正，基本上每家每户账面上仍有大量现金，足以应付未来。理想甚至在2020年第四季度首次实现盈利。

数据来源：三家公司的财务报告

毛利率的正常化对于汽车制造业的新势力来说至关重要。这意味着每个人不再亏本卖一辆车，可以实现市场关注的“盈利”。

另一方面，威马的月平均销量不到2000辆，距离毛利率转正还有很长的路要走。此外，威马的两个工厂都是自己建造的，都是四级智能工厂。业内人士向节点财经透露，这些都是大手笔。四级智能工厂，仅从投资到生产，就将花费约400亿元，不包括人员和设备报废等费用。

尽管自建工厂具有显著的长期意义，但现金流的短期压力并不小。

其次，2019年11月，威马向外界透露，其正在寻求获得D轮融资，主要是海外融资，预计融资规模为……美元……

亿美元，预计将在未来六个月内完成。然而，截至去年年底，这笔融资尚未如期完成。

直到2020年9月，这笔钱才最终到位，前来救市的是湖北、安徽、苏州、湖南、中投、广州等国有产业基金的“国家队”，以及鑫芯、紫光、红塔集团、雅居乐、映客等机构。

事实上，当去年“国家队”的救援工作还没有到位时，威马就已经有了现金流危机的迹象。例如，除了去年取消了所有员工的年终奖外，还出现了减薪、部分裁员和辞职潮的迹象。毕竟，缓解现金流压力的最快方法是采取个人方式。

今年2月，威马汽车宣布了115亿元的信贷额度，由浦发银行（60万股）牵头，共有11家银行组成集团支持威马。然而，信贷额度不同于融资，只能满足短期需求。需要偿还的东西仍然需要偿还。

所以威马仍然需要敲开IPO的大门来还钱，此外，在过去8年中投资了几轮的股东也希望货币化，这就是为什么威马想要通过IPO获得融资的原因。

/ 03 /

上市缓慢是谣言还是另一种说法？

此前，有市场消息称威马IPO被叫停，据传是因为在威马IPO前募集资金的投资者、中国国家投资集团公司旗下国投创易产业基金表示，在审核过程中发现威马汽车上市材料存在诸多问题。

随后，威马汽车创始人沈晖表示这是“谣言”，威马也表示上市正在进行中。然而，节点财经了解到，这则谣言之所以“离奇”并能引起轰动，是因为“谣言”的披露方。

按理说，在上市前夕，投资者一定会把自己绑在同一个位置，与公司共同努力，从而在上市中占有一席之地。此外，从战术角度来看，上市材料审核是否存在问题，也是由交易所披露的，股东不应披露。

一位投行人士告诉节点财经，可能是因为上市前利益分配不均，各方在吃多少蛋糕上没有达成共识，导致“鱼死网破”，才出现了这样的情况。

例如，去年合肥投资了NIO，赚了很多钱。如今，国有资产已经进入新能源汽车，一个股东就可以达成协议。然而，投资者越多，各方的力量就越不平衡。

此外，并不是所有威马的股东都“专注于它的优点”。

目前，威马仍面临着被其大股东百度剥离其核心竞争力——自动驾驶的风险，如果能上市，这也是威马股价增长的基石。

百度曾为威马汽车带来急需的资金，但百度在投资时留下了一只手，并签署了一项竞争条款，即威马汽车不能自己做自动驾驶，而是使用百度的Apollo自动驾驶系统。

随着新能源汽车的发展，未来硬件成本将大幅降低，汽车的同质化和相似性将越来越高。因此，软件系统和生态系统的“体验式软实力”是车企的核心竞争力。

就像这次威马的“L4”一样，自动驾驶是百度的系统，一切都在百度的掌控之下。威马的增长空间可以说是受到了百度的挤压。百度不仅把注押在了威马汽车上；还宣布他亲自去做了一辆汽车；

此外，我们还投资了像NIO这样的强大竞争对手。

未来，威马可能会面临一种技术上的局面，百度认为你可以使用它，或者如果你认为自己太弱，就放弃它

因此，一些投行专业人士告诉Node Finance，在2021 1月底完成上市指南后，Weima直到现在才披露其招股说明书是正常的，毕竟每家公司上市的时间不同。如果审查没有问题，并且不披露招股说明书的原因与不披露第一季度销售额的原因相同——数据不够好。

该人士还表示，除了目前科创板IPO审核收紧外；考虑到威马最近发布的W6新车型，威马可能也想等待W6的热销，并在公开材料中注入一些增长元素，以避免对威马增长的各种猜测，因为科创板仍然非常重视增长。

资本市场需要讲故事，威马已经开始用W6给消费者讲自动驾驶的故事。当然，W6的销售是向投资者讲述故事所必需的。

/ 04 /

结论

作为造车新势力中唯一一位具有传统汽车行业背景的车企创始人，沈晖的代表作不仅包括威马，还包括吉利汽车以18亿美元收购沃尔沃，该书被许多商科学生的大学教科书收录。

作为一家传统车企，身经百战的沈晖，应该很清楚威马目前能否翻身。除了从上市中获得资金，唯一的解决方案是卖更多的车，买更好的车，通过大规模交付降低边际成本，为威马的未来背书。

本文首发于微信公众号：节点财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：蔚来威马汽车小鹏威马W6斑马

汽车资讯热门资讯