滴滴“光速”上市！5亿用户撑腰，却3年亏掉342亿！未来怎么赚钱？

简介：作为一款拥有近5亿用户的高频点播产品，滴滴的商业货币化模式仍具有显著的增长潜力。

资料来源：21世纪经济报道

作者：杨青青

编辑|鲍芳明

图/图蜗杆

没有仪式，也没有敲钟，成立九年的滴滴低调完成了上市。

北京时间6月30日晚，滴滴正式登陆纽约证券交易所，股票代码为“Didi”。滴滴上市首日的现场竞价持续了3个多小时，直到7月1日凌晨0点47分左右以18美元/美国存托股的价格开盘，与14美元的发行价相比上涨了28.5%，市值一度超过800亿美元。

随后，滴滴股价继续下跌，上涨1%，收于14.14美元，市值近678亿美元。然而，这并没有影响滴滴成为今年最大的美股IPO，也是继2014年阿里巴巴之后中国概念股的第二大IPO。

首日交易后，富时罗素宣布将滴滴ADS纳入富时罗素全球股票指数、富时罗素国际大型股票指数和富时罗素新兴市场指数。明晟公司还宣布将滴滴ADR纳入摩根士丹利资本国际中国全股票指数，生效日期分别为7月8日和7月15日。

面对上市，绝大多数公司都会兴高采烈、高调庆祝，但滴滴内部几乎没有表现出太大的兴奋。7月1日，一位来自滴滴的人士感叹道：“滴滴发展至今，经历了一段坎坷的历程。也许外界越来越关注我们的融资量和市场份额，看到了我们身上的光环，但实际上，我们在内部一直在谨慎和务实地一步一步成长。”

截至北京时间7月1日19时，滴滴股价在交易前上涨7.21%，至15.16美元。

低速键“光速”启动

自2012年天使轮融资以来，滴滴已完成近20轮融资，成为中国融资周期数最高的公司。

滴滴的成立源于其创始人程维的一个简单愿望，即减轻打车的痛苦。后来，柳青也因为类似的原因加入了。之后，在资本的支持下，滴滴的业务版图逐渐扩大。截至2021 3月，滴滴已在包括中国在内的15个国家的4000多个城镇开展业务，提供了叫车、出租车、叫车、共享自行车、共享电动自行车、代客服务、货运、金融和自动驾驶等服务。

业务扩张迅速，但滴滴的增长并不总是一帆风顺。2018年发生的两起乘客安全事件将滴滴推到了风口浪尖。在招股书中，程维和柳青在给投资者的信中也承认，2018年可能被认为是滴滴最黑暗的时刻。

从那以后，滴滴集中精力，专注于构建安全保护体系。2019年，滴滴在未来三年的战略目标中提出，“安全是滴滴发展的技术，没有安全，一切都归零”。

全力致力于安全的滴滴，不再抱着技术光环的傲慢，而是明显降低了立场。作为资本的宠儿，就连滴滴的IPO也相当低调。感谢您的关注和关心，但我们希望继续提供良好的服务，”滴滴上述人士告诉记者。

不仅低调，而且激烈。从6月11日正式提交招股书到6月30日完成上市，滴滴的上市步伐可谓“光速”。

在准备上市的过程中，投资者仍在追逐滴滴。美国东部时间6月28日下午5点，滴滴提前一天结束了发行。一位接近滴滴的消息人士透露，自提交招股书以来，滴滴已经获得了10倍的超额认购，这意味着它已经收到了超过400亿美元的订单，提前超过了原定的40亿美元的筹资目标。

同时，在本次IPO中，滴滴的发行价格定为14美元，处于13-14美元/ADS发行区间的上限。滴滴发行了3.17亿股美国存托股，比原计划的2.88亿股多出10%。按照14美元的发行价计算，滴滴此次至少筹集了44亿美元。

一位投资者此前对21世纪经济报道记者表示，“按照600多亿元的新估值，获得新股是一只大肉股。”另一位前投行分析师指出，按照市值的4倍计算，滴滴的估值为数千亿美元……

/销售并不过分。

因此，难怪在滴滴上市当天，多位投资者向记者表达了对滴滴的担忧，“我觉得滴滴的定价比较低，未来应该还有提升的空间

滴滴的未来

滴滴的招股书并非无懈可击。

招股书显示，2018年至2020年，滴滴出行的年收入分别为1352.88亿元、1547.86亿元和1417.36亿元。2021第一季度，滴滴旅游收入421.63亿元。由于疫情的影响，滴滴的收入增长在过去三年中经历了一些波动。

就利润而言，滴滴出行在过去三年中一直处于亏损状态。招股书显示，滴滴在2018年、2019年和2020年分别出现124.43亿元、80.13亿元和137.88亿元的经营亏损，今年第一季度亏损66.54亿元。

业内资深人士向21世纪经济报道记者分析，滴滴的营收增长率、运营亏损等方面构成了本次招股书的风险点。

然而，滴滴的未来会是什么？在招股书中，滴滴将其业务布局概括为“四大核心战略板块”、“三大业务”和“双轮驱动”。

其中，滴滴定义的建设出行未来的“四大核心战略领域”是共享出行平台、汽车服务网络、电动汽车和自动驾驶。“三大业务”代表了滴滴的收入构成，即中国旅行业务、国际业务和其他业务。

相比之下，“双飞轮”更侧重于商业模式。随着整体共享出行市场的不断增长，滴滴的共享出行、车衣和电动汽车网络创造了双飞轮效应，使司机、乘客和平台受益。

为了此次募资，滴滴在招股书中透露，计划将约30%的募资金额用于扩大其在中国以外国际市场的业务；约30%的筹款用于增强技术能力，包括共享出行、电动汽车和自动驾驶；约20%用于推出新产品和扩大现有产品类别，以持续改善用户体验；其余部分可用于营运资金需求和潜在战略投资。

作为一款拥有近5亿用户的高频点播产品，滴滴的商业货币化模式仍然具有巨大的增长潜力，”艾媒咨询首席执行官张毅对《21世纪经济报道》记者评论道。

本期编辑：李雨桐实习生：彭亚

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