国信证券：维持用友网络(600588.SH)“买入”评级 剥离金融业务聚焦云主业

智通财经APP显示，国信证券（002736，股吧）发布研报称，用友网络（600588，股巴）（600588。SH）剥离用友分众云主营业务，2023年预计归母净利润11.77/1518/19900亿元，对应每股收益0.36/0.46/0.58元，对应当前股价市盈率88.9/68.9/55.1倍，维持“买入”评级。该行认为，本次撤资后，对公司的收入影响将微乎其微，同时友金控股的亏损将不再对公司产生负面影响。该公司将把更多的精力和资源转移到云业务上，预计云业务将继续保持高速增长趋势。国信证券的主要观点如下：事项：公司已宣布用友网络计划将其控股子公司深圳前海用友金融服务有限公司（用友控股）44.61%的股权转让给北京用友企业管理研究院有限公司（有限公司），转让价格为1.86亿元。本次交易完成后，用友网络的上市公司将不再持有用友控股的股权，也不再进行合并。国信电脑观点：1）分拆金融业务，轻举妄动，专注云主业，奋力前行。根据公司公告，优进控股2020年实现营收2.6亿元，净利润-0.45亿元。2021 1-5月，实现收入7900万元，归属于母公司的净利润0.33亿元。优金控股的收入和利润有所下降，主要是由于监管政策、行业发展和宏观经济影响，其主要经营实体深圳优金金融服务有限公司有限公司和深圳优优利和普惠信息服务有限公司的业务量大幅下降。从表面上看，优进控股对上市公司外观的影响是有限的。以2020年数据为例，优进控股的营收占公司总营收的3%。固定增长预计将加速，YonBIP将继续专注于投资。剥离公司金融业务后，定增项目的实施将加快，定增工程的实施将为YonBIP研发项目提供重大资金支持。同时，该行认为，该公司的YonBIP平台将是一种重要的云产品，可以扩大与国内其他竞争对手的差距。当前，整个国内ERP市场的玩家，乃至整个企业服务市场的竞争对手，都面临着一个重要的战略机遇期，这是国产化、数字化、国际化浪潮的叠加。在这一机遇期，该公司推出了一个名为YonBIP的商业创新平台，该平台专注于能够整合其行业并从外部为生态系统提供数字服务的大型企业。同时，YonBIP采用了基于云订阅的收费模式，有望进一步提高公司SaaS产品的收入量和质量。该公司计划通过定增为YonBIP项目筹集约46亿元，招聘数千名各类技术和咨询人才，进一步扩大其在大型甚至巨型企业的市场份额，进一步增强公司云产品对企业客户的粘性。3） 短期内重复的中大型订单，有明确的中长期目标。短期内，在面向大中型企业客户的市场中，公司多次下中大型订单，势头强劲，包括中标重庆中研3500万元项目，与航天科技（000901，股吧）集团深软公司签署战略合作协议，与邮储银行签订1500万元的人力资源项目，并取代腾云公司原有的甲骨文系统。同时，从中长期来看，该公司的增长目标是明确的。2020年，共向38名核心高管授予496.3万份股票期权。业绩评估目标是实现营业总收入约147亿元，云服务收入约98亿元，扣减后归母净利润13.2亿元。投资建议：公司目前是……

在中国的ERP和云计算领域，其增长空间巨大。高研发投入和股权激励的约束有望进一步增强公司的竞争力。风险提示：云业务进展不顺利；下游客户流失。

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